来源：先锋期货
品种观点
铜：近期铜价上涨主要是受必和必拓的埃斯孔迪达铜矿罢工事件影响，LME注册仓库的铜仓单也大量注销；必和必拓与智利工会领导人上周五达成初步薪资协议，为全球最大的铜矿结束罢工铺平道路。加拿大矿商运营效率提升有望缓解供应压力，而埃斯孔迪达铜矿罢工事件影响仍在，下游消费稍有好转。精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，但缩减程度不及预期。库存方面，国内外库存分化明显。总体来看，目前铜价上涨是受铜矿罢工及市场信心好转所致，但目前仍难形成趋势性的上涨。本周操作建议，背靠74500做空。
贵金属：上周美国公布的7月CPI连续第四个月回落，进一步加强9月降息确定性。市场交易逻辑从此前交易衰退重回交易美国经济软着陆+美联储开启降息，贵金属获提振走高。国际现货黄金上周首次突破2500美元/盎司，创历史新高。comex黄金主力也再度创出新高，接近2550美元/盎司。但内盘因受人民币升值影响，沪金处于高位宽幅震荡，区间545-580之间。中长线贵金属依然看涨，地缘政治因素及美联储终将开启降息周期仍将共同支撑金价走高。操作思路上，金价长线仍然维持多头思路，短线遇回调仍可适度布局多单。
焦煤：供应方面，国内产地供应基本正常，蒙煤供应高位，整体供应偏宽松。需求方面，钢联铁水日产量降至228.8万吨，从驱动看，近期钢材价格跌幅再次大于原料，钢厂亏损再次较大，且市场预期较弱，短期铁水阶段性将继续回落，焦煤需求端驱动较弱。库存方面，焦煤总库存已经连续13周增加。整体来看，目前焦煤供应偏宽松，而需求端驱动暂时偏弱，市场信心不足，焦炭现货仍面临打压，焦煤现货下周将继续弱势，中期来看，当前原料驱动端在于钢材，近期钢厂减产加快，铁水仍在下降，但随着需求淡季向旺季过度，钢材库存压力或有望逐步减轻，钢价可能再度出现阶段性反弹，带动原料阶段性好转。策略方面，目前盘面贴水现货较小，暂建议短空对待，后续关注钢材库存去化情况。
焦炭：供应方面，焦炭现货第4轮提降落地，入炉煤成本继续下降，山西和内蒙焦企利润收窄至盈亏平衡附近，但因市场仍有提降预期，焦企生产积极性小幅下降。需求方面，钢联铁水日产量降至228.8万吨，从驱动看，近期钢材价格跌幅再次大于原料，钢厂亏损再次较大，且市场预期较弱，短期铁水阶段性将继续回落，焦煤需求端驱动较弱。库存方面，焦炭库存再次下降，价格有韧性。整体来看，目前焦炭供应端暂有保障，成本支撑较弱，需求驱动短期暂向下，焦炭现货仍有提降风险。策略方面，短期建议轻仓试空。
螺纹：上周螺纹产量环比减少2.17万吨至166.37万吨；社库环比减少26.08万吨至509.05万吨；厂库环比减少3.51万吨至181.51万吨。需求方面，上周螺纹表需环比回升5.2万吨至195.96万吨，同比减少77.37万吨。整体来看，螺纹周产量连续七周回落，库存连续六周下降，而表需终止连续下降出现回升，螺纹基本面供需略有好转。在经历持续下跌后，目前螺纹钢现货价格和盘面均已跌至历史低位，库存也降至较低水平，下方空间有限。预计短期螺纹盘面以低位整理为主。
尿素：尿素企业虽有前期待发支撑，但因农业处于空档期，整体对尿素需求偏弱。本周期国内尿素企业累库明显，环比增加11.29万吨。此外后期随着检修企业陆续恢复及新产能释放，供应压力将逐步回升。上周印度发布招标，但现阶段尚未有关于出口松动的消息传出，不会给国内供需带来实质性的影响。因此，在出口难以放开的情况下仅依靠复合肥和工业补货难以扭转整体供需过剩累库格局，因此尿素价格依旧低位波动运行为主。
PVC：近几周多套装置结束检修，开工率持续小幅提升。库存方面，本周继续小幅去库，已从最高水平下滑约3万吨，但仍处于历史最高水平附近。下游和终端实质性需求不足，内需整体低迷，但8月中下迎来淡旺季拐点。PVC价格已回落至相对低位，关注内需即将淡旺季转换和本周将公布的印度BIS政策落地情况能否带来阶段性反弹的机会，但如果没有宏观助力，后期仍将低位区间弱势运行为主。
PX：国内PX开工负荷处于历年高位，同时亚洲其他装置超预期提前重启，虽然目前负荷未能完全恢复至高位，但供应预期总体再增加。而PTA装置检修增加，对PX刚需转弱。叠加PX09临近交割，资金博弈加剧，且油价反弹乏力以及国内商品情绪仍反复，对PX支撑有限，短期或延续偏弱震荡走势。
PTA：上半月加工费明显回落叠加下游需求冷淡，工厂顺势宣布检修计划，缓解绝对库存的压力，目前加工费已回升至行业盈亏的平衡点。但供应减量提振相对有限，后期PTA计划检修不多，供应压力仍较大。需求方面终端需求有边际改善，八月下旬时间逐渐接近纺服旺季前夕，织造订单局部改善，关注“金九”需求旺季预期。总体而言，PTA短期杀跌后随着终端边际好转或有企稳，但受供应宽松，8-9月平衡预计逐步累库，中长线逢高仍是偏弱看待。
MEG：乙二醇近期多套装置重启，供应预期小幅回升。但预期有检修，国内供应提升有限。需求方面聚酯开工触底，下游预期有好转。当前库存中低水平对乙二醇带来相对稳定的支撑。乙二醇供需基本面矛盾不大，但情绪偏弱，往上缺乏驱动，预计震荡偏弱，但下方空间有限。
PF：主流大厂保持减产状态，短纤开工率和产量下滑。需求仍维持弱势，供应减产目前并未能有效缓解短纤库存压力。当前短纤供需双弱，驱动一般，价格随成本端波动。但随着金九银十需求旺季临近，届时短纤供需有望修复，关注下游纺织需求的变化。
纸浆：目前产业链各环节尚不支撑浆价大幅反转，当前盘面的主导逻辑仍然在于需求端的季节性转弱以及阔叶利空尚未完全消化，目前盘面处于减仓反弹态势，但缺乏持续上行的动力，关注5750左右的压力位。
豆粕：美豆优良率维持高位，大豆库销比处于近5年的高位，供应宽松。中长期看，美豆销售时间窗口短暂，产地销售压力大。8月到港多，近期压榨维持高位，中短期供应仍维持充裕。需求方面，现货成交提货略有好转，观察持续性。下半年的需求不会太差，但是需求积极性不会很好。库存方面，豆粕大豆及其他蛋白原料库存同比均大幅增加，现实压力大。预计价格反弹高度有限。
白糖：供给端，巴西新季糖产量同比增。内外价差回到高位水平。需求端，国内现货成交一般。库存整体处于历史较低水平。操作上，01盘面严重贴水现货价格，不做空，盘面难操作，观望。内外价差高，利空国内现货糖价。
生猪：短期看，头部企业供给减少，周一至周五价格上涨，但是周末价格跌8毛，跌幅较大。需求方面，消费一般，白条走货不佳。目前看，现货有抢跑迹象。09合约也跌破5日线，有阶段性见顶迹象。由于去年四季度及年初产能受损，叠加南方雨季后仔猪成活率连续4个月同比偏低。同时，下今年下半年季节性消费旺季。11合约维持看多，但涨到高位，套保空头增加，不建议做多，多单建议离场观望。01合约提前反映春节后的淡季。能繁母猪增加，远期03，05合约偏看空。
原油：OPEC和IEA均下调了对石油需求增长的预测，理由是今年上半年的数据弱于预期，此外还下调了对明年的预期。美油走势趋弱，将对油化类产品产生压制。
沥青：供应方面：上周全国沥青装置平均开工负荷率为30.16%，环比下降了0.47个百分点。预计本周国内沥青装置开工负荷率仍将以下降为主。华南、华东和华北地区沥青产量均出现减少，山东以及西南地区沥青产量有所增加，其余地区沥青产量相对稳定。未来一周，由于山东地区的齐鲁石化，华北地区的伦特化工以及华东地区的江苏新海等本周停产沥青的炼厂自停产后均未有明确复产沥青的计划。需求方面：未来一周，江南南部、华南等地多降雨天气，且华北、东北及黄淮地区有一次较大范围降雨过程，国内降雨范围略微扩大，部分地区道路项目无法连续施工，沥青刚性需求或阶段性释放。不过，沥青市场即将进入传统的施工旺季，道路开工项目有继续增加的预期，有望带动沥青刚性需求进一步得到改善。但是，在资金环境较差的情况下，需求改善幅度或受限。后市展望：综合来看，受原油弱势且迎来新一轮降雨天气，预计下周沥青价格偏弱整理，波动区间在3780-3810元/吨。
燃料油：FU主连重回跌势，建议观望，耐心等待反弹后的卖出信号。LU主连遇阻回落，建议观望，耐心等待反弹后的卖出信号。
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