五矿期货微服务
金 融
股指
前一交易日沪指+0.94%，创指+0.53%，科创50+0.94%，北证50-0.39%，上证50+1.29%，沪深300+0.99%，中证500+0.67%，中证1000+0.92%，中证2000+1.04%，万得微盘+0.74%。两市合计成交5915亿，较上一日+1141亿。
宏观消息面：
1、央行行长潘功胜：央行将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期和跨周期调节。
2、传言不实，金融监管部门未对银行投资基金比例设限。
3、美国上周首次申请失业救济人数降至22.7万人，创7月初以来最低水平。美国7月零售销售环比增长1%超预期，增速创一年半来最高水平，美债收益率快速上升。
资金面：沪深港通+122.06亿；融资额+8.21亿；隔夜Shibor利率-8.80bp至1.7540%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率+0.28bp至2.8911%，十年期国债利率+0.53bp至2.2027%，信用利差-0.25bp至69bp；美国10年期利率-2.00bp至3.83%，中美利差+2.53bp至-163bp。
市盈率：沪深300:11.47，中证500:20.00，中证1000:29.82，上证50:10.20。
市净率：沪深300:1.24，中证500:1.49，中证1000:1.64，上证50:1.12。
股息率：沪深300:3.17%，中证500:2.14%，中证1000:1.71%，上证50:3.93%。
期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.06%/-0.32%/-0.52%/-0.73%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.24%/-0.79%/-2.03%/-3.19%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.26%/-1.16%/-3.46%/-5.30%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.10%/-0.25%/-0.25%/-0.20%。
交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据反复，美债利率回升。国内方面，7月PMI继续维持在荣枯线下方，7月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。7月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。
期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利择机多IH空IM。
国债
行情方面：周四，TL主力合约下跌0.34%，收于111.08；T主力合约下跌0.16%，收于105.545；TF主力合约下跌0.14%，收于104.250；TS主力合约下跌0.06%，收于102.052。
消息方面：1、针对“限制银行对公募投资及取消银行投资债基税收优惠”传言 监管表态：不实；2、央行行长潘功胜：进一步谋划新的增量政策；3、美国7月零售销售环比增长1%，为2023年1月以来最大增幅，预估为增长0.4%，前值为0%；4、美国7月工业生产环比下降0.6%，预估为下降0.3%，前值为增长0.6%；5、美国上周首次申领失业救济人数为22.7万人，预估为23.5万人，前值为23.3万人。
流动性：央行周四以固定利率、数量招标方式开展了5777亿元逆回购操作，操作利率1.7%。今日到期的MLF将于8月26日续做。当日有4010亿元1年期中期借贷便利（MLF）和71亿元7天期逆回购到期。
策略：当下国内主要经济数据表现仍较弱，长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后，需关注获利盘的回吐及央行对债市的态度。
贵 金 属
沪金涨0.74 %，报568.90 元/克，沪银涨3.40 %，报7325.00 元/千克；COMEX金涨0.01 %，报2492.60 美元/盎司，COMEX银涨0.01 %，报28.42 美元/盎司； 美国10年期国债收益率报3.92%，美元指数报103.03 ；
市场展望：
美国7月零售销售数据超预期，环比值为1%，超过预期的0.3%和前值的-0.2%。数据发布后外盘金银价格出现急跌后反弹，主要受到后续公布的低于预期经济数据以及联储官员讲话偏鸽派的影响。美国7月工业产出环比值为-0.6%，低于预期的-0.3%与前值的0.3%。美国8月NAHB房地产指数为39，低于预期的43和前值的41。
昨夜，前期讲话表态偏鹰派的穆萨莱姆讲话转鸽，表示他相信美联储降息的时机正在临近，对于通胀，他认为通胀正在回到2%的轨道上，同时劳动力市场不会对于通胀情况构成风险。
当前美国总体的经济数据显示其后续将会演绎“弱衰退”的剧本，占其经济增长比重较大的个人消费指出具有韧性，但制造业PMI以及工业产出数据偏弱。综合经济数据与联储官员讲话，我们认为联储在9月份将会执行实质性降息，降息幅度为25个基点的概率较大。
宏观经济形势在中期来看会对当前价格处在高位的贵金属，特别是白银的价格形成利空因素，但在实质性降息之前它仍会受到货币政策预期的提振。当前美国经济数据具备韧性，策略上可进行买银抛金做空金银比价的跨品种套利操作。黄金策略上建议暂时观望，沪金主力合约参考运行区间为555-576元/克。白银策略上建议等待其作出相对高位的横移形态后进行逢高抛空操作，沪银主力合约参考运行区间6835—7574元/千克。
有 色
铜
中国部分经济数据稍好于预期，美国零售销售数据偏强，隔夜美股上涨，铜价走升，昨日伦铜收涨2.16%至9138美元/吨，沪铜主力合约收至73750元/吨。产业层面，昨日LME库存增加25至307450吨，注销仓单比例提高至9.5%，Cash/3M贴水缩至97.6美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水涨至65元/吨，下游因近期订单好转，消费动能显现，带动基差继续走强。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利100元/吨左右，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至1780元/吨，废铜替代优势略升。价格层面，美国经济增长担忧有所缓和，情绪边际改善；国内经济现实偏弱，情绪中性偏弱。产业上看海外集中交仓后预计库存增幅放缓，国内去库速度较快，需求边际改善和海外铜矿供应扰动忧虑下，铜价支撑较强，同时仍需关注政策端发力情况以及弱现实交易下的价格波动。今日沪铜主力运行区间参考：72600-74500元/吨；伦铜3M运行区间参考：9050-9300美元/吨。
镍
昨日沪镍主力下午收盘价129450元，当日+1.74%。LME镍三月15时收盘价16325美元，当日+0.46%。
精炼镍方面，现货升贴水窄幅波动，LME库存小幅累积。昨日国内精炼镍现货价报127500-129650元/吨，均价较前日-325元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-100元，较前日0，金川镍现货升水报1400-1500元/吨，均价较前日+50元/吨；LME镍库存报114060吨，较前日库存+372吨。镍铁方面，价格小幅回落。昨日国内高镍生铁出厂价报1000-1020元/镍点，均价较前日-4元/镍点。硫酸镍方面，价格暂稳。昨日国内硫酸镍现货价格报27550-27950元/吨，均价较前日0元/吨。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格环比昨日持平。整体而言，镍虽处于过剩格局，但成本支撑偏强，且整体估值已处于较低水平，短期向下空间有限。预计沪镍近期走势仍以震荡为主，主力合约运行区间参考124000-134000元/吨。
铝
2024年08月16日，沪铝主力合约报收19130元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.95%。SMM现货A00铝报均价19030元/吨。A00铝锭升贴水平均价-20。铝期货仓单200882吨，较前一日增加38035吨。LME铝库存892475吨，减少3725吨。2024-8-12：铝锭去库0.1万吨至81.4万吨，铝棒累库0.2万吨至13.6万吨。华东贴90-50，华南贴150-贴130，中原贴160-贴120 。华东市场出货积极，成交一般;中原市场交投积极，成交尚可;华南市场持货方挺价，接货情绪差，成交偏弱。铝价后续预计将进入震荡偏强，国内参考运行区间：19000-19500元/吨；LME-3M参考运行区间：2200-2400美元/吨。
2024年8月15日，截止下午3时，氧化铝指数上涨1.17%至3883元/吨，单边交易总持仓22.7万手，较前一日增加0.9万手，09-11价差回落报107元/吨。现货方面，各地区现货价格与前一交易日持平，山东地区现货基差报-23元/吨，据长江有色网调研，今日现货市场氧化铝厂商捂货惜售，下游电解铝厂刚需采购释放量有限，市场仅存少量零散交易，整体交投不活跃。期现套利方面，山东、山西和河南地区现货运往新疆交割利润分别报-6元/吨、39元/吨，29元/吨，套利窗口打开。海外方面，SMM西澳FOB价格上涨8美元/吨至503美元/吨，进口盈亏报-460元/吨，进口窗口保持关闭。库存方面，上期所氧化铝库存录得11.98万吨，较前一交易日减少0.12万吨，根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得401.9万吨，较上周去库3.6万吨。矿端，各地区国产矿价格与上一交易日持平。
总体来看，原料端，国内铝土矿逐渐复产，但整体节奏较慢，几内亚进口矿发运受雨季的影响仍存不确定性，印尼四季度有望放松铝土矿出口禁令，叠加几内亚铝土矿新投项目投产，远期矿石供应预期转宽；供给端，高利润刺激厂商积极复产投产，预计供给边际将持续转松，但长期高负荷运行或导致频繁出现临时性检修，价格短期波动放大；需求端，运行绝对量稳定对氧化铝需求形成稳定支撑。策略方面，前期超卖和近期检修频繁导致长单欠量，氧化铝现货价格预计仍将维持强势，但期现套利空间打开和沪铝价格弱势运行或抑制氧化铝期价大幅上行，远期矿石供应攀升和氧化铝新投产能投产有望推动供应转宽。基于当前强现实弱预期格局，建议逢低关注09-11正套，逢高空远月合约，国内主力合约参考运行区间：3650-4200元/吨。
锡
2024年08月16日，沪锡主力合约报收260260元/吨，涨幅1.54%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加72吨，现为9856吨。LME库存减少275吨，现为4125吨。长江有色锡1#的平均价为257210元/吨。上游云南40%锡精矿报收240250元/吨。锡价震荡上行,下游企业观望情绪较浓，少数下游企业进行点价。大部分贸易企业为零散成交或暂无成交。总的来说,昨日现货市场成交依旧冷清。据印尼贸易部数据显示，印尼7月精炼锡出口量为3409吨，环比回落23.5%，同期下滑51.5%。1-7月印尼锡锭累计出口1.8万吨，同比减少50%。年初受出口配额审批缓慢影响，印尼锡锭出口断崖式减少，几乎零出口，3月之后随着审批恢复，锡锭出口回升，但整体出口水平仍然偏低。后续锡价震荡偏强行情预计延续，国内参考运行区间：240000-275000元/吨。LME-3M参考运行区间：29000-33000美元/吨。
铅
周四沪铅指数收至17300元/吨，单边交易总持仓14.87万手。截至周四下午15：00，伦铅3S收至2028.5美元/吨，总持仓14.83万手。内盘基差50元/吨，价差450元/吨。外盘基差-37.48美元/吨，价差-101.56美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.176，铅锭进口盈亏为-47.54元/吨。SMM1#铅锭均价17650元/吨，再生精铅均价17525元/吨，精废价差125元/吨，废电动车电池均价10125元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.68万吨，LME铅锭库存录得24.16万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得5.76万吨，延续累库。总体来看：公平竞争条例加重再生冶炼成本压力，促使再生冶炼厂向废料回收商压价，再生端挺价较强，再生端废料价格大跌，再生冶炼厂部分减停产。近期期铅价格下行较多，或有一定程度反弹，近期临近交割，近月合约持仓量仍然较高，空单风险较大，警惕结构性风险。
锌
周四沪锌指数收至22810元/吨，单边交易总持仓19.2万手。截至周四下午15：00，伦锌3S收至2717.5美元/吨，总持仓25.27万手。内盘基差平水，价差-40元/吨。外盘基差-52.48美元/吨，价差-46.16美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.175，锌锭进口盈亏为-141.68元/吨。SMM0#锌锭均价22800元/吨，上海基差平水，天津基差30元/吨，广东基差50元/吨，沪粤价差-50元/吨。上期所锌锭期货库存录得3.78万吨，LME锌锭库存录得26.06万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得13.41万吨，小幅去库。总体来看：价格低位下游补库状况良好，基差价差偏强运行，社会库存去库较快。然而，当前下游镀锌等企业收钢材影响较大，开工率走弱，预计初端提货持续性相对有限，后续仍有进一步下行风险。但是当前上游冶炼企业利润承压严重，若价格继续下探冶炼减产规模或将扩大，从供应端加速社库去库速度，预期中长期来看伴随月差逐步走强价格或将企稳回升。后续关注社会去库斜率及月差水平。
五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报74,356元，较上一工作日-1.58%，其中MMLC电池级碳酸锂报价74,000-77,000元，均价较上一工作日-1,000元（-1.31%），工业级碳酸锂报价71,000-74,000元，均价较前日-2.03%。LC2411合约收盘价72,400元，较前日收盘价-1.43%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价3,100元。
利润空间收窄，国内碳酸锂周度产量下滑3.6%至13,519吨，其中云母和回收碳酸锂产量环比上周分别减6.9%和10.7%，。国内周度库存报132,036吨，环比上周+1,381吨（+1.1%），其中上游-2,696吨，下游和其他环节+4,077吨。供需趋势反向，累库放缓，周度库存环比增速5月后首次低于2%。当前价格大致对应2024年全球矿山一体化成本80分位线，关注上游高成本产能动向。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行区间71,000-75,000元/吨。
黑 色
周四，锰硅主力（SM501合约）继续偏弱运行，日内收跌1.41%，收盘报6442元/吨。
基本面角度，我们看到在持续亏损的背景下锰硅企业主动加速减产，供给延续回落，且本周出现加速迹象。但与之对应的，我们看到的是需求端更快且更大的收缩幅度（螺纹本周产量大幅下降近30万吨，铁水降接近5万吨），即供给确实在收缩，但当前力度依旧不够，我们测算的供需平衡位置在15万吨/周附近，即若想要看到库存的去化以及通过此带动现货价格的企稳，需要工厂进一步加大供给收缩。此外，我们看到本周锰矿价格出现了大幅的回落，这与我们上周所提到的“锰硅供给的主动降负带来另一个问题，即对于锰矿价格支撑的削弱”相匹配，即锰硅端的“负反馈”正在演绎。同时，我们看到在减产、调节炉料配比之下，港口的高品锰矿库存环比出现大幅提升，这对锰矿价格造成打击。
所期待的美好愿景（矿端带来的反弹）仍在正渐行渐远。后续来看，价格的企稳甚至反弹依旧需要看到：宏观商品氛围、锰矿紧缺带来的矿端价格走高以及由此带来的减产（非当前情况下的减产）与库存回落，尤其当前供给再加大收缩力度以及带来库存下行的因素能否看到尤为重要。
本周，锰硅盘面价格在周初周初短暂横移后继续向下。日线级别，价格持续被压制在下行趋势线之下，下跌趋势仍在延续，我们在上周所提及的6600元/吨（针对加权指数，下同）附近关口被迅速击破，虽然我们看到周五盘面试图向上拉反弹，价格一度拉回6600元/吨以上，但触及趋势线后迅速回落，即我们近期强调的“价格客观表现目前仍弱”。在下跌趋势中，下不言底，我们只能关注下方每一级支撑的情况，当下关注6250元/吨附近支撑。虽然日线级别看，下跌中存在底部背离，有反弹的需求，但依旧强调左侧跌势尚未结束，不宜进行“抄底”动作，等待价格能否后续对右侧趋势线进行摆脱。
周四，硅铁主力（SF409合约）继续震荡走低，日内收跌0.88%，收盘报6338元/吨。
硅铁自身基本面层面，本周最显著的变化在于供给端出现显著的回落，但这已经表达进前期价格的快速反弹之中。随着本周市场对于能控及双碳政策减弱的预期出现，我们看到硅铁价格再度上沿“从哪儿来，回哪儿去”的戏码，价格在市场悲观氛围内顺势打回受供给扰动前价格水平。
需求端，我们也看到了铁水高位开始显著回落，钢厂盈利率水平继续走低，降至5.2%附近，继续增加钢厂进一步减产压力。此外，除钢材消费外，金属镁及出口需求表现一般。整体呈现供求两弱的情况，缺乏趋势线的价格驱动。
盘面来看，本周硅铁盘面价格继续呈现宽幅抖动，整体波动依旧不规则，形态混乱。上周我们建议“上方可继续关注6950元/吨至7100元/吨一线（针对加权指数，下同）压力情况”，本周价格向上顶至7046元/吨后快速走低。就图形走势而言，面对如此大幅波动且走势奇怪的图，我们依旧是不建议单边。
周四，工业硅期货主力（SI2411合约）小幅反弹，日内收涨1.18%，收盘报9450元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价11400元/吨，升水主力合约1950元/吨；421#市场报价12050元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），折合盘面价格10050元/吨，升水期货主力合约600元/吨。
基本面角度，需求边际仍在走弱，虽然近期供给开始持续往下收缩，但整体力度有限，库存依旧在不断创下新高，虽然幅较前期明显放缓。需求疲软且持续累库，现货端压力延续。多晶硅产量本周继续下滑，在光伏行业持续低迷背景下，多晶硅对于工业硅需求的支撑力度难见好转。有机硅产量虽处于高位，但整体库存同样在高位，且平均利润仍维持较大亏损幅度，对于整体工业硅需求拉动作用有限。出口及铝合金需求表现持续偏好，但影响力较多晶硅及有机硅而言偏低。高库存（仍持续累积）背景下，丰水期供给未能得到有效缓解，叠加需求边际继续弱化，基本面持续制约工业硅价格，虽然当前主力合约已跌破10000元/吨关口，但跌不言底，在趋势之中不排除盘面继续往下打压价格直至带动供给加速收缩的可能。
受整体市场弱势氛围的带动，工业硅盘面本周在上两周收星横移基础上继续下挫，周跌幅615元/吨或-5.67%。日线级别，价格在上周弱势摆脱下跌趋势后筑底失败，我们向右重新调整下跌趋势线。价格周初横移后受20日均线压制，继续形成下跌中继，延续下跌趋势。但工业硅当前盘面高企的持仓之下，需要注意价格向下急杀（若有）之后的向上反抽（这是需要的风险意识，但不一定发生）。当前看价格仍维持弱势，未看到价格向右存在有强力度摆脱下跌去趋势前，不建议左侧抄底做多操作。
钢材
昨日螺纹钢主力合约下午收盘价为3119元/吨, 较上一交易日涨20元/吨（0.645%）。当日注册仓单56063吨, 环比持平。主力合约持仓量为190万手，环比减少79905 手。现货市场方面, 螺纹钢天津汇总价格为3110元/吨, 环比减少30/吨; 上海汇总价格为减少3110元/吨, 环比减少20元/吨。 昨日热轧板卷主力合约收盘价为3222元/吨, 较上一交易日跌24元/吨（-0.73%）。 当日注册仓单211887吨, 环比增加31751吨。主力合约持仓量为111.78万手，环比减少21609 手。 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为3090元/吨, 环比减少30元/吨; 上海汇总价格为3120元/吨, 环比减少30元/吨。
昨日整体商品氛围偏弱，黑色系整体走势震荡偏弱。由于现阶段的成材的主要矛盾点集中在热卷上，结合盘面的信息来看，螺纹钢主力合约大幅减仓，以及热卷小部分空头资金获利立场，从持仓的角度来看目前下跌行情还没有完全结束。从基本面的角度来看，螺纹钢的产量持续下降，创下本年内最低点，累计同比下降20%；需求端环比小幅回升，但整体需求依旧偏弱，累计同比下降19%；库存方面再创新低，同比下降14%。整体来看螺纹钢基本面情况比较健康，需求边际小幅改善。热卷产量环比小幅下降，累计同比增长2.6%；需求方面，同比下降8.2%，累计同比增长2.1%。 热卷需求端开始边际走弱，并且需求下降幅度大于产量，本周库存累积情况加剧，同比增长20.2%，库存已经超过年内最高点。如果后续热卷需求难以恢复或者不大幅减产的话，热卷的高库存会进一步推动钢材价格下跌。 由于现阶段热卷是钢材的主要矛盾点，在海外需求边际走弱，国内制造业需求尚未恢复的情况下，热卷需求短期内难以大幅回升，当下的高库存可能需要很长时间来去化，对整体成材的价格有一定的压制性。 并且原料端难以支持价格上涨，所以未来整个黑色系或将会持续较长时间的苦日子。整体来看，热卷是当下的钢材的主要矛盾，主要的关注点并不集中在螺纹的低库存和低产量上。 但值得注意，如果后期需要整体情绪释放完，需求如有企稳回升，螺纹钢的低库存低产量或对价格有一定支撑反弹性。后续需继续关注钢厂具体排产以及检修情况，以及终端需求能否回暖，成材是否会紧缺，出口情况能否好转，以及是否会有政策刺激。
铁矿石
昨日铁矿石主力合约收至703.50 元/吨，涨跌幅-1.33 %（-9.50），持仓变化+16444 手，变化至48.68 万手。铁矿石加权持仓量79.5万手，处于近年较低位置。现货青岛港PB粉707元/湿吨，折盘面基差45.13 元/吨，基差率6.03%。
昨日铁矿石价格增仓下跌，主力合约一度下探至691元/吨。需求方面，本周铁水产量环比下滑2.93万吨，略超市场预期，主要系成材出货困难情况下钢厂新增高炉检修增加。钢厂盈利率再创新低，当前减产压力较难消解，预计铁水产量短期仍将延续下降趋势。现货方面，在下游负反馈延续的情况下，部分贸易商开始降价出货，进口铁矿石现货价格继续走低，基差收窄。从基本面看，目前黑色系负反馈延续，铁矿石期现价格双跌，表明市场对终端需求的预期并不乐观，在铁水见底前，价格仍偏弱势。从技术面看，主力合约价格围绕704元/吨支撑位争夺激烈，盘面急加速后，短期或有反复。主力合约(I2501)继续关注704-710元/吨一线的支撑情况。
玻璃：玻璃现货报价1275，环比前日下降5元，产销偏弱，行业整体亏损，供应缓慢回落中，后期企业面临检修。截止到20240815，全国浮法玻璃样本企业总库存6743万重箱，环比+7.4万重箱，环比+0.11%，同比+64.19%。折库存天数29.2天，较上期+0.5天；09平水现货，净持仓09、01空头仍较集中，建议观望。
纯碱：纯碱现货报价1700-1850，环比前日下跌50。09盘面贴水现货100，终端表现不佳。纯碱厂家开工负荷高位变动不大，截止到2024年8月12日，国内纯碱厂家总库存113.86万吨，较周四降0.53万吨，跌幅0.46%。其中，轻质纯碱59.09万吨，重质纯碱54.77万吨。09、01净持仓空头集中、且有加仓，建议观望。
能 源 化 工
20240815盘后，黑色系整体跌幅大的背景下，螺纹有止跌企稳或反弹动向。
橡胶作为强势品种。值得关注。
NR和RU宜反弹多配，尝试短多思路。
RU和NR下跌后出现反弹。
15710，14800，14200为技术派重要点位。
目前在区间震荡。
丁二烯橡胶破位下跌。仍然弱势。
7月30日早评我们及时提示了下跌风险。
高温季节来临，建筑业施工需求和运输需求季节性下降。开工率数据弱。导致下游需求难以超预期利多。
橡胶供应旺季来临，如果产量按照往年正常生产，胶价有下调空间，利空兑现或已近尾声。
导致未来行情的演绎，预计主要仍然是供应的演变。收储预期仍然是关注点。
多空讲述不同的故事。涨因天气看多，跌因需求证伪。
天然橡胶RU多头认为认为东南亚尤其是泰国的天气可能有助于橡胶减产。市场对收储轮储也或有预期。对比铜金属等商品，橡胶价格偏低。
天然橡胶空头认为因为需求弱所以预期跌。空头认为轮胎需求一般。一季度价格偏高会刺激全年大量新增供应，减产或落空，增产可预期。泰国胶水和杯胶的下跌，证明了供应季节性增加的压力仍然存在。
2018-2023年间，橡胶RU加权在重要14800一线遇阻。暗示此价格对生产商卖出套保的吸引力。
行业如何？需求表现承压。橡胶整体去库。
需求方面，截至2024年8月15日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为55.65%，较上周走高3.39个百分点，较去年同期走低8.38个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.66%，较上周窄幅走低0.08个百分点，较去年同期走高6.23个百分点。全钢轮胎代理商库存高。全钢轮胎的下游需求弱，降雨天气减少和高温磨损增加对需求有一定的边际好转。
库存方面，截至2024年8月4日，截至2024年8月4日，中国天然橡胶社会库存121.5万吨，较上期增加0.11万吨，增幅0.09%。中国深色胶社会总库存为72.5万吨，较上期下跌0.14%。中国浅色胶社会总库存为49万吨，较上期增加0.4%。去库阶段预计进入尾声。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价14350（100）元。
标胶混合现货1770（10）美元。华东顺丁14200（0）元。江浙丁二烯12400（0)元。
操作建议：
8月15日盘后黑色系或止跌反弹。橡胶RU和NR宜多配。设好止损，尝试短多。
丁二烯橡胶破位下跌。业界预期前期的检修产能复工，导致供应预期增加。
丁二烯橡胶虽然强势转弱势，仍然预期后期下行风险大。可考虑买看跌期权，对冲大幅回落的风险。
8月15号01合约跌21，报2456，现货跌33，基差-49。供应端开工继续回升，企业利润继续走低，港口到港低位回升，供应压力在逐步走高，后续供应预计维持在相对高位。需求端港口烯烃负荷小幅回落，整体甲醇制烯烃开工有所回升，传统需求开工多数回落，需求表现仍较弱势，短期需求难有明显好转。库存方面，随着到港回升以及市场情绪偏弱影响，港口库存重回累库通道，企业库存在供应回升下再度走高。总体来看供增需弱背景下现货表现仍偏弱，预计仍难有趋势性行情，单边建议观望为主。
8月15号01合约涨6，报1920，现货跌10，基差+170。短停装置较多，企业开工再度下行，利润受现货走弱影响持续回落，短期供应预计仍有小幅回落，但下旬随着检修结束将重新走高。需求端农需进入淡季，复合肥开工提升速度放缓，成品库存不断走高，三聚氰胺开工回落，总体看需求缺乏支撑。库存方面，受市场走弱以及复合肥提负不及预期影响，企业库存大幅走高，港口库存依旧维持窄幅波动。当前市场供需双弱，随着后续供应端回归预计压力将进一步增大，尿素预计难改过剩格局，现货仍将震荡偏弱为主，关注逢高空配机会。
WTI主力原油期货收涨0.95美元，涨幅1.25%，报77.22美元；布伦特主力原油期货收涨0.94美元，涨幅1.17%，报80.97美元；INE主力原油期货夜盘收跌7.9元，涨幅1.39%，报575.8元。数据方面：美国宏观数据出炉，根据美国劳工部公布的最新数据，截至8月10日的一周，美国首次申请失业救济人数相比于上一统计周减少约7000人，至22.7万人，根据机构汇编的经济学家预测中值，初次申请救济金人数预期约为23.5万人，意味着实际数据优于经济学家偏悲观的预期。与此同时，美国商务部报告称，7月零售额增长1%，超过接受道琼斯调查的分析师平均预测的0.3%的增幅。交易员削减了对9月超大规模降息的押注，市场行情显示下个月降息幅度不到30个基点，现在预计2024年剩余时间内总共降息94个基点，低于数据发布前预期的100多个基点。美国大选方面：特朗普选票仍弱于哈里斯选票，目前民主党占48.9%，共和党占46.9%。根据昨天EIA数据显示，原油需求疲弱预期初步反应于基本面数据，但美国宏观数据佐证美国软着陆预期加大。短期内原油空间有限，长期需求仍需数据持续证明，当前行情预计为窄幅震荡为主，建议投资者保持观望。
PVC华东基差走强，盘面增仓下行，V2409收盘于5332，环比下跌76。截止2024年8月15日，PVC生产企业产能利用率在74.75%，环比增加0.02%；其中电石法在73.96%，环比减少3.91%，乙烯法在76.99%环比增加11.23%。截止2024年8月9日，厂库29.93万吨，环比累库0.88万吨，社库58.32万吨，环比去库1万吨，总库存88.25万吨，同比维持高位，预售55.96万吨，环比提升0.65万吨。成本端，电石开工71.39%，环比提升0.67%。出口方面，国内成交好转。基本面看，出口持续偏弱，近期检修装置复产，开工回升至年内偏高位置，产业库存高企，压力较大。近期国内宏观氛围偏差，黑色持续下跌，PVC交易下跌压减产，尚未看到更多的检修，预计盘面维持弱势，09合约持仓偏大，建议不要追空，谨慎操作。关注绝对价格大幅回落后，需求能否好转及利润持续压缩后的产业负荷变动。
苯乙烯现货基差维持09+310，盘面震荡偏强。截止2024年8月12日，苯乙烯华东港口库存3.24万吨，环比-1.2万吨，纯苯港口库存4.3万吨，环比+0.8万吨。截止2024年8月8日，苯乙烯负荷68.03%，环比-0.09%，石油苯负荷81.49%，环比-0.39%，纯苯负荷已提升至年内高位。进口方面，纯苯韩国fob报价持续上行，9-10月差小幅走阔。国内纯苯下游，苯酚和苯胺兑现检修，开工小幅回落，近期下游利润回落。基本面看，苯乙烯到港偏少，预计库存难以累积，而纯苯后续到港偏多，预计进入累库周期，关注8月累库兑现情况。估值来看，近期原油反弹，预计盘面偏强震荡。短期看，纯苯远月有海外及原油支撑，而近月面对累库，纯苯月差预计偏弱，而苯乙烯近端累库迟迟没有兑现，基差偏强，建议逢高做缩远月苯乙烯对纯苯价差，盘面月间逢低正套。关注纯苯及苯乙烯港口累库兑现情况。
聚乙烯
聚乙烯，期货价格下跌，分析如下：现货价格无变动。成本端原油价格震荡下行背景下，PE估值向上空间有限。8月供应端矛盾突出，大量检修回归较为集中，供应端偏宽。上中游库存去库受阻，对价格支撑松动；需求端农膜订单或将晚于往年同期启动，房地产宏观预期落地后，现实端下游开工率持续走低，将其负反馈传递至价格中枢下移。PE期限结构保持水平，预计8月震荡偏弱，中长期聚乙烯价格将维持偏弱。
基本面看主力合约收盘价8185元/吨，下跌5元/吨，现货8275元/吨，无变动0元/吨，基差90元/吨，走强5元/吨。上游开工85.09%，环比上涨0.53 %。周度库存方面，生产企业库存46.22万吨，环比累库1.73 万吨，贸易商库存5.31 万吨，环比累库0.29 万吨。下游平均开工率40.65%，环比上涨0.33 %。LL9-1价差63元/吨，环比扩大13元/吨，建议逢低做多。
聚丙烯
聚丙烯，期货价格下跌，分析如下：现货价格无变动，预计维持震荡；成本端原油价格震荡下行，PP估值存向上空间有限。8月供应端预期存在福建泉州国侨45万吨PDH制PP投产，低利润背景下检修回归延后、投产延迟可能较大。高检修回归相对PE较为分散，供应端压力偏低；需求端下游开工率进入季节性淡季，家电出口数据回落后，现实端下游开工率持续走低，将其负反馈传递至价格中枢下移。期限结构保持水平结构。预计8月偏震荡，中长期聚丙烯价格偏空。
基本面看主力合约收盘价7562元/吨，下跌23元/吨，现货7630元/吨，无变动0元/吨，基差68元/吨，上涨23元/吨。上游开工73.28%，环比下降1.13%。周度库存方面，生产企业库存49.08万吨，环比累库1.4万吨，贸易商库存12.41 万吨，环比去库0.3万吨，港口库存6.65 万吨，环比累库0.24 万吨。下游平均开工率48.7%，环比上涨0.47%。关注LL-PP价差623元/吨，环比扩大18元/吨，建议逢高做空。
8月15日PX09合约跌96元，报7906元，PX CFR跌13美元，报958美元，按人民币中间价折算基差-22元（-13），9-1价差-56元（-34）。PX负荷上看，中国负荷84.4%，亚洲负荷77.5%，本周九江石化重启提负，后续8月金陵石化重整有检修计划；海外装置方面，恒逸文莱150万吨装置重启满负荷。后续来看，国内预计维持高位水平，海外8月有日本Eneos、中国台湾FCFC两套装置重启，整体亚洲负荷将持续走高。PTA负荷82.7%，环比下降1.1%，台化150万吨重启，汉邦重启中，后续恒力大连、台化有检修计划，四川能投有重启计划，PTA负荷维持80%以上。库存方面，6月底库存407万吨，随着PTA负荷在8月边际走高，8月基本面较好，9月因PTA检修增多供需偏累。估值成本方面，PXN为288美元（-4），石脑油裂差96美元，估值偏低，原油反弹。整体上，PX供给端负荷压力较大，需求端PTA近期检修计划增多，PX供需预期边际恶化，自身基本面矛盾不大，主要逻辑跟随原油和终端预期，在观察到旺季较好的终端数据前，关注逢高空配的机会。
PTA
8月15日09合约跌56元，报5498元，华东现货跌100元，报5480元，基差跌2元至-4，9-1价-42元（-16）。PTA负荷82.7%，环比下降1.1%，台化150万吨重启，汉邦重启中，后续恒力大连、台化有检修计划，四川能投有重启计划，PTA负荷维持80%以上。下游负荷本周86.6%，环比下降0.4%，本周装置变动不大，恒力大连30万吨切片、新凤鸣36万吨长丝、优聚5万吨切片投产。终端加弹负荷上升11%至82%，织机负荷上升8%至67%，随着化纤降价产销放量，暂时缓解了化纤库存，但中期需要看到终端订单好转。库存方面，8月9日社会库存周环比累库8.3万吨，到240.8万吨，随着装置开启和下游负荷持续下滑，社会库存整体偏累，预期8月持续累库周期，库存将低位上升，9月检修增多预期去库。估值和成本方面，PTA现货加工费跌29元，至308元，盘面加工费涨49元，至354元。PTA负荷上升到年内高点，下游负荷承压，整体上Q3供需小幅累库，但其中随着检修计划增多，9月供需改善。中期来看，终端和下游数据好转之前，PTA新增检修，加工费有走扩动力，但会压缩上下游两端利润，PX承压，且自身加工费上升空间不大，建议逢高空配。
MEG
8月15日09合约涨9元，报4522元，华东现货跌24元，报4551元，基差跌2元至41，9-1价差-36元（+2）。供给端，本周负荷上升1.76%至67.1%，其中煤化工64.15%，乙烯制68.8%，煤化工方面，本周内蒙古兖矿（一条线）、广汇（一条线）、沃能重启，神华、永城二期检修，后续通辽金煤、建元、永城检修，三宁转产，河南能源濮阳计划重启，油化工方面，镇海重启推迟，北方化学和吉林石化检修。沙特jupc2#、yanpet1停车，jupc3#有检修计划，美国南亚83万吨装置检修一个月。下游负荷本周86.6%，环比下降0.4%，本周装置变动不大，恒力大连30万吨切片、新凤鸣36万吨长丝、优聚5万吨切片投产。终端加弹负荷上升11%至82%，织机负荷上升8%至67%，随着化纤降价产销放量，暂时缓解了化纤库存，但中期需要看到终端订单好转。进口到港预报12.8万吨，到港上升，华东出港8月14日0.64万吨。本周港口库存66.7万吨，累库0.1万吨，Q3供需因煤化工检修边际改善，转为紧平衡，港口库存有望保持低位。估值和成本上，外盘石脑油制利润为-163美元，国内乙烯制利润-740元，煤制利润406元，国内乙烯制和煤制利润均位于近5年季节性的高位水平。成本端乙烯上升至875美元，榆林坑口烟煤末价格上涨到760元。整体上，因煤化工检修，供给恢复的压力大幅缓解，海外沙特受限于乙烷紧缺开工下滑，Q3平衡表改善为紧平衡，港口持续去库且下游低库存，目前限制EG多头主要为下游淡季开工弱，以及跟年初相比海外开工以及估值都有较大的改善，但近期沙特负荷下降及旺季预期，建议逢低多配远月。
农 产 品
昨日国内猪价延续北强南弱，整体仍抗跌，河南均价涨0.11元至21.14元/公斤，四川均价落0.03元至20.75元/公斤，广东均价落0.1元至22.05元/公斤，二次育肥补栏热度下滑，高价下游客户订单接货谨慎，集团涨价后成交一般，南方市场部分区域大猪供应增多，对猪价形成利空，但临近周末和中元节，屠宰端需求向好，预计全国猪价总体稳定，局部偏弱。Back结构下盘面贴水现货较多，供应恢复和需求偏弱预期下市场维持谨慎，但供应减量的预期尚未完全走完和兑现，且随着南北以及标肥价差的扩大，供应偏紧的事实不是被证伪而是在不断被强化，现货易涨难跌格局下，盘面升水有被修复的需要，仍看好，逢低买入近月和正套的思路为主。
全国鸡蛋价格部分上涨，主产区均价涨0.06元至4.74元/斤，黑山报价持平于4.5元/斤，辛集涨0.15元至4.33元/斤，供应维持稳定，库存供应压力不大，下游消化速度多数正常，少数内销尚可，预计今日蛋价或多数上涨。现货处季节性涨价周期，暂无预期外表现，盘面各合约对标中秋节后，受供应增多、老鸡延淘和成本下行的压制，对现货涨价反应平淡，或仍有下行空间，维持反弹抛空思路，阶段性留意现货涨价干扰。
周四郑州白糖期货价格小幅下跌，郑糖1月合约收盘价报5650元/吨，较之前一交易日下跌26元/吨，或0.46%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6320-6580元/吨，下调20元/吨；云南制糖集团报价区间为6120-6180元/吨，下调10-20元/吨；加工糖厂主流报价区间为6420-6540元/吨，普遍下调20-30元/吨。现货报价连续下调，制糖集团降价销售意愿明显，市场买涨不买跌心态下，终端和贸易商购销氛围较冷，整体成交偏淡。广西现货-郑糖主力合约（sr2501）基差670元/吨。
外盘方面，周四原糖期货价格下跌，原糖10月合约收盘报17.83美分/磅，较上一个交易日下跌0.15美分/磅，或0.83%。交易商表示，印度甘蔗作物产量受到相对强劲的季雨降雨提振，而泰国产量前景同样已改善。然而在关键的巴西中南部地区，当前作物年度的单产减少，且未来数周或将进一步下滑。巴西航运机构Wiliams发布的数据显示，巴西港口等待装运食糖的船只数量为94艘，此前一周为98艘。
短期来看巴西正处于供应高峰期，原糖维持低位区间运行。国内方面，7月全国单月销糖量明显高于去年同期，购销好转带动郑糖近月合约价格偏强运行。但目前加工糖和广西糖价差开始出现倒挂，加工糖供应压力显现。并且从中长期来看，全球糖市仍处于增产周期，建议中长期维持逢高做空思路。
周四郑州棉花期货价格震荡，郑棉1月合约收盘价报13390元/吨，较前一交易日下跌5元/吨，或0.04%。现货方面，新疆库31/41双28或双29含杂较低提货报价在14100-14700元/吨。内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或双29低杂提货报价在14300-15050元/吨。当前多数纺织企业成品棉纱销售仍显迟缓，因棉价等下跌，棉纺织信心受压制，纺织企业皮棉原料采购刚需谨慎采购为主。
外盘方面，周四美棉期货价格震荡，ICE美棉花12月合约收盘报67.18美分/磅，较前一交易日上涨0.1美分/磅，或0.15%。美国农业部 (USDA)周四公布的出口销售报告显示，截至8月8日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增11.1万包，较之前一周减少115%，较前四周均值减少123%。当周，美国棉花出口装船为13.13万包，较之前一周减少83%，较此前四周均值减少54%，其中向中国大陆出口装船2.74万包。
在USDA 8月供需报告中，美国和全球产量下调幅度较大，短期美棉价格有支撑。国内临近消费旺季，且棉价处于低位，有消费转好的预期，棉价在底部相对抗跌。另一方面，发改委发布公告发放2024年滑准税配额，但发放数量仅为20万吨，同比减少55万吨。政策利空得到释放，并且利空力度小，对国内棉价冲击有限。短期内单边价格向上缺乏驱动，而向下动能亦不足，策略上建议暂时观望。
油脂
【重要资讯】
1、美国2023/2024年度大豆出口净销售为22.2万吨，前一周为32.5万吨；2024/2025年度大豆净销售134.4万吨，前一周为98.5万吨。
2、据船运调查机构AMSPEC及ITS公布数据显示，预计马来西亚8月1-15日棕榈油出口量环比减少20.2%-22%。
周四油脂震荡收涨，夜盘上涨。油脂面临原油震荡、马棕增产、大豆丰产预期及宏观走弱拖累需求预期等压力，近日原油反弹、马棕7月出口超预期致去库及市场情绪反弹提供支撑。现货基差小幅走强，广州24度棕榈油基差09+70（0）元/吨，江苏一级豆油基差01+200（+20）元/吨，华东菜油基差01+0（0）元/吨。
【交易策略】
需求端，生物柴油带来的需求较好，巴西方面的豆油后期预期可出口量下降，利于后期棕榈油出口，美豆油生柴需求需等待更明确的大选交易。供给端，葵籽及菜籽有减产预期，马棕维持同环比增产态势，但印尼的同比减产若延续及马棕7月高产量基数或有可能导致油脂累库不及预期。总体来看，油脂8月仍然震荡看待，9、10月若棕榈油产量增产正常或形成季节性回落，相反则有可能导致油脂进一步偏强，同时关注宏观等风险。
蛋白粕
【重要资讯】
周四豆粕、菜粕小幅上涨，市场触及低位后空头开始减仓，现货成交有所转好，美豆端略反弹，市场阶段企稳。豆粕四市场价涨10-40元，东莞报2870元/吨，南通2800左右。菜粕周四涨40-100元，广西粉粕2070元/吨，东莞粉粕2110元/吨。今日大豆开机率62.85%，成交25.16万吨，菜籽开机率35%。预计本周压榨大豆207.82万吨，开机率59%，菜籽开机率38.02%。
天气方面，ECMWF预报显示未来两周8月16-18号左右美豆产区降雨较多，19号-30号降雨较少，分散零星降雨，不过GFS模型预计22-25号期间有一轮分散中雨。大豆带未来10天温度较同期平均水平明显偏低，之后气温预计高于平均水平。预计美豆优良率近期仍较稳定，短期天气暂时看不到太大风险。
【交易策略】
目前美豆11月合约已低于成本较多，国内粕类内外盘持仓结构均显示空头过于集中状态，大豆的库销比预期已经交易到丰产水平，边际库销比能否进一步下跌还需要关注美国大选、全球需求及新作预期等，根据历史库销比与盘面种植利润关系与当前库销比预期推算，本轮美豆情绪低点或在900-950美分/蒲。短期估值处较低区间，国内现货8月预计仍处于累库阶段，但目前榨利不佳导致买船下降、9月到港减少国内供需或略好转，后续预计震荡小幅反弹格局，中期仍然承压。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
