来源：中银期货研究
中指院：上半年，二手房市场“以价换量”态势延续，百城二手房价格累计下跌3.61%，已连跌26个月，环比下跌城市数量已连续13个月超90城；受改善型楼盘入市带动，百城新房价格累计上涨1.24%。
中指院：上半年，全国新建商品房销售规模同比下降超20%，市场超预期调整。预计下半年新房市场下行态势将有所放缓，但由于居民收入预期、房价下跌预期尚未明显改善，全国房地产市场仍面临调整压力，新房市场或仍处于筑底阶段。
乘联会崔东树：5月，世界汽车销量达到727万台，同比下降1%，环比增4%。处历年的中位水平。中国车企的世界份额33%，从世界范围角度来看，2024年中国汽车市场恢复较强，比亚迪、吉利汽车、长安汽车等中国车企回升效果最为突出。
原油：
本期原油板块涨跌不一，内盘SC原油期货夜盘收涨0.27%，报635.5元/桶；SC 8-9月差呈Backwardation结构，今日收报3.7元/桶。外盘Brent原油期货收跌0.65%，报86.86美元/桶；WTI原油期货收跌0.74%，报83.44美元/桶。从库存水平来看，本期EIA数据原油大幅去库，对于国际油价构成一定短线利好作用。截至6月28日当周，EIA原油库存减少1215.7万桶至4.49亿桶，原预期减少68万桶，前值增加359.1万桶；当周库欣原油库存增加34.5万桶，前值减少22.6万桶。当周美国战略石油储备（SPR）库存增加39.8万桶至3.726亿桶。当周EIA汽油库存减少221.4万桶，原预期减少132万桶，前值增加265.4万桶；当周EIA精炼油库存减少153.5万桶，原预期减少15万桶，前值减少37.7万桶。当周美国国内原油产量维持在1320万桶/日不变。中东方面，以色列国防部长加兰特表示，即使以色列在加沙地带与哈马斯达成停火协议，以军与黎巴嫩真主党的作战仍将继续，需警惕局势升级可能。近期美国将受飓风侵袭，休斯顿、得克萨斯城、自由港、加尔维斯顿的港口已被关闭，美国原油产量或受影响，建议持续关注。
燃料油：
本期燃料油板块小幅上行，FU高硫燃期货夜盘收涨0.42%，报3623元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨0.45%，报4443元/吨。近期高低硫价差较前期回温，内盘LU-FU 09价差已重回800元/吨以上，外盘同期Hi-5走阔至110美元/吨。但考虑到高硫燃偏强格局未改，高低硫价差短期之内反弹空间或相对有限。从中东地区库存水平来看，截至6月24日当周，富查伊拉用作发电和航运燃料的燃料油库存录得927.1万桶，环比增加49.5万桶，增幅5.6%。从欧洲地区库存水平来看，据荷兰咨询公司Insights Global数据，截至6月27日当周，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）炼油和仓储中心的燃料油库存录得153万吨，环比增加1.3%。
聚酯产业链：
PX：
PX期货主力合约受PTA影响。PX月差波动剧烈，9-1月差从近月升水转为贴水，呈Contango结构。本周EIA汽油超预期去库，但库存水平仍然偏高。近期观察到RBOB汽油裂解价差小幅回升，汽油型重整利润反弹，但仍然不及芳烃型重整利润。夏季汽油消费旺季即将来临，虽然上游乙苯因其良好的经济性代替原来的甲苯及MX成为调油料的首要选择，但是当需求旺盛，乙苯不足时，甲苯及MX同样会被汽油供应商加入调油池，影响到PX价格。石脑油价格受原油影响持续上涨，PX价格因供应偏向宽松，未跟随成本跟涨，PXN价差收敛。失去调油需求支撑后，PX估值回落，预计PXN价差还有下跌空间。
PTA：
PTA主力合约增仓上行，随后快速减仓回落，其主线是修复PTA与PX间相对估值。现货PTA加工费与盘面加工费都大幅上涨，在检修的影响下，虽然有装置恢复开工，但最新一期PTA开工水平维稳，达到77.0%，周度环比上涨0.08个百分点，同比下跌2.0个百分点，处于历史同期偏低位置。据隆众口径，近期PTA社会库存去库缓慢，最新一期社会库存量为447.05万吨，环比减少5万吨。
PF：
近期PF主力合约跟随PTA上涨后回落，PF相对PTA盘面价差收敛。同时PF主力基差明显走阔，现货涨幅大于期货，截至7月5日收于136元/吨。中国纺织企业产成品库存可用天数与原料库存可用天数双双上涨，终端消费的负反馈传导至上游。纺织企业机械开工水平都处于春节恢复开工后偏低位置，或使长丝开工水平继续维持低位。短纤开工同样偏低，以争取产业利润。虽然炼厂PTA库存成品库存去库，但是全都挤压在聚酯工厂的原料库存中，并非实际需求拉动PTA库存去库。策略上，PTA炼厂可考虑在盘面逢高锁定加工利润。观点仅供参考。
烯烃产业链：
甲醇：
从估值看，当周甲醇制烯烃利润偏低，目前位于5年同期波动区间下沿；华南进口利润窄幅波动，中国主港与东南亚美金价差偏低。综合看甲醇估值偏中性。从供需看，当周国内甲醇产能利用率为79.69%，环比跌1.36%，回落到历史同期均值附近。进口端本周到港量为36.80万吨；其中，外轮在统计周期内33.48万吨，内贸周期内补充3.32万吨。本周到港量大幅回升。需求端，甲醇制烯烃装置产能利用率在62.81%。宁夏主流企业3期装置计划内检修，恒有能源装置停车，导致国内烯烃行业开工继续降低。库存端，本周甲醇港口库存量在88.75万吨，较上期+9.72万吨，环比+12.30%。本周生产企业库存37.58万吨，较上期减少2.36万吨，跌幅5.91%；样本企业订单待发30.99万吨，较上期增加1.98万吨，涨幅6.81%。综上，本周甲醇供需偏弱。
塑料：
从估值看，聚乙烯进口利润小幅回落，而聚乙烯线型与低压膜价差则维持高位，综合看塑料估值偏高。从供需看本周聚乙烯产能利用率78.34%，较上周期下降了0.32个百分点。本周期内万华化学、宁夏宝丰、燕山石化装置检修，导致本周产能利用相较上周期有所下降，同比看开工率略低于去年同期水平。从排产来看，本周线型排产比例降至26.9%。综合看本周国内总供应减少。需求端聚乙烯下游制品平均开工率较前期+0.29%。其中农膜整体开工率较前期+0.49%；PE管材开工率较前期-0.34%；PE包装膜开工率较前期+0.55%；PE中空开工率较前期+0.44%；PE注塑开工率较前期+0.67%；PE拉丝开工率较前期-0.78%。下游总开工低于过去两年同期水平。库存方面，上游生产企业样本库存量41.57万吨，较上期跌3.55万吨，环比跌7.87%，库存趋势维持跌势。聚乙烯社会样本仓库库存较上周期增0.02万吨，环比增0.04%。PE社会样本仓库库存分品种来看，HDPE社会样本仓库库存与上周期增3.27%；LDPE社会样本仓库库存较上周期降9.4%；LLDPE社会样本仓库库存较上周期降1.88%。综上，塑料供需面偏中性。
聚丙烯：
从估值看，丙烯单体聚合利润位于偏低位，丙烷脱氢制聚丙烯利润小幅下行；聚丙烯拉丝与共聚价差回到历史同期均值水平，综合看聚丙烯估值偏低。从供需看，本周聚丙烯国内开工率环比上升0.51%至72.65%，同比明显低于过去两年同期水平。排产比例方面，拉丝排产比例回升至31.83%。综合看国内聚丙烯供应压力增加。需求端，本周聚丙烯下游行业平均开工下降0.32个百分点至49.61%，较去年同期高0.75个百分点。库存方面，本周聚丙烯商业库存总量在73.59万吨，较上期上涨0.65万吨，环比涨0.89%，其中生产企业总库存环比-0.77%；样本贸易商库存环比+7.20%；样本港口仓库库存环比+0.43%。分品种库存来看，拉丝级库存环比+3.32%；纤维级库存环比-21.91%。综上，聚丙烯供需面转弱。
策略上建议暂以观望为主。仅供参考。
橡胶：
月度级别而言，需求端的波动下降，供应端定价权重提高。
回到周度行情，近期RU2501的估值变化与云南产区更为紧密，其逻辑或在于云南在全乳胶的产量中占据更大的权重。但需注意到，由于乳胶制品需求不尽如人意，叠加海南物候先于云南改善，因而海南较云南胶水价格再次贴水，建议海南加工企业在做好资金管理的前提下及时及时锁定盘面给出的加工利润，故其他投资者也需关注到海南产区对盘面的供应压力。20号胶方面，原料端的价格变化以及原料间的价差变化均显示出海外产地尤其是泰国原料供应边际上在快速上量。期货相对抗跌，产地基差走弱。
顺丁橡胶方面，原料丁二烯仍然偏紧，顺丁橡胶现货进入淡季，成本端压力难以向下游传导，加工利润持续被压制在近年来低位水平。因原料端分化，从而使得顺丁橡胶现货较天然橡胶期货主力合约（RU2409）的价差向近五年同期高位去贴近。
策略方面，维持天胶期货和20号胶的沽空观点。风险点在于现货环节去库幅度和时长远超预期，不论这一风险的驱动是来自于海外天胶货源到港慢于预期、合成胶的短缺替代还是下游需求好于预期。观点供参考。
有色：
隔夜，LME铜收涨84美元，涨幅0.85%，LME铝收涨12美元，涨幅0.49%，LME锌收涨10美元，涨幅0.33%，LME镍收涨45美元，涨幅0.26%，LME锡收涨620美元，涨幅1.86%，LME铅收涨9美元，涨幅0.43%。消息面：美国6月非农就业人数增加20.6万人，好于市场预测的19万人，但低于5月向下修正的21.8万人。欧元区6月CPI初值同比升2.5%，预期升2.5%。欧元区6月制造业PMI终值为45.8，预期45.6。本周山东省内所有铜炼厂均结束检修，开始投料生产。2023年底，铅精矿加工费已跌破2016年的历史低位1000元/金属吨，最新600元/吨。铜矿商自由港印尼的发言人周三表示，已获得今年剩余时间的铜精矿出口许可。据SMM调研了解，6月SMM电线电缆样本企业开工率为71.65%，环比增长3.75个百分点，同比减少12.85个百分点。最新全国主流地区铜库存增0.26万吨至40.98万吨，国内电解铝社会库存增0.43万吨至77.33万吨，铝棒库存减0.1万吨至13.97万吨，七地锌库存增0.04万吨至19.83万吨。金属库存小幅回落，欧洲率先降息，美联储按兵不动，美元震荡。操作建议，短线交易思路为主。观点仅供参考。
工业硅：
上周工业硅区间震荡，市场缺乏驱动。现货方面，6月份来到丰水期，随着川滇地区硅企复产工业硅行业开工率逐步提升，未来2-3个月行业库存继续累库的可能性基本确定。从前一个月工业硅库存对比变化，以及部分硅企正在执行的订单来看，超半数的库存预计转移增加至交割仓库当中，其中货源仍以云南地区为主。该部分货源的流动性和工业硅期货盘面价格关联密切，虽流动性确实受限，如云南多数及四川部分硅企正在交付前期订单，且未来2-3个月的部分产量也已经跟期现商签出，“地区溢价且较少直接流向下游市场。综合来看，伴随仓单量继续攀升，市场供给仍持续面临过剩，盘面继续维持低位震荡。
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