五矿期货微服务
1
金融
股指
上周五沪指-0.68%，创指-0.85%，科创50+0.21%，上证50-1.32%，沪深300-0.95%，中证500-0.42%，中证1000-0.12%。两市合计成交9147亿，较上一日-1096亿。
宏观消息面：
1、李总理主持召开国务院全体会议,讨论《政府工作报告（征求意见稿）》，李总理说，随着稳经济一揽子政策措施持续发挥效应和优化调整疫情防控措施的落实，当前经济运行正在回升。
2、远超预期！美国1月非农就业人口猛增51.7万人，失业率创53年新低。
3、国防部新闻发言人就美方武力袭击中国民用无人飞艇发表谈话，对美方这一做法表示严正抗议。美方宣布推迟美国务卿布林肯访华行程。
资金面：沪深港通-42.46亿；融资额+45.86亿；1月份1年期和5年期LPR利率均保持不变，略不及市场预期；1月MLF投放7790亿，净投放790亿,利率不变；隔夜Shibor利率-37.3bp至1.262%；3年期企业债AA-级别利率-1bp至6.36%，十年期国债利率+0bp至2.90%，信用利差-1bp。
交易逻辑：美股反复交易2023年加息路径变化，最新美国非农数据大超预期，美债利率回升，美股回落。国内方面，12月中央经济工作会议指出要把恢复和扩大消费摆在优先位置，当前经济处于复苏阶段，后续有望出台更多利好政策。当下大部分城市疫情高峰已过，经济将逐步回暖，后市有望逐步走强。
期指交易策略：IF多单持有。
国债
行情方面：周五，T主力合约上涨0.05%，收于100.355；TF主力合约上涨0.05%，收于101.070；TS主力合约上涨0.03%，收于100.940。
消息方面：1、美国1月非农就业人数增加51.7万人，为2022年7月以来最大增幅，预估为增加19万人，前值为增加22.3万人；2、美国1月失业率为3.4%，预估为3.6%，前值为3.5%。美国1月平均时薪较前月增长0.3%，预估为增长0.3%。美国1月制造业岗位增加1.9万个，预估为增加0.6万个；3、欧洲央行管委Robert Holzmann表示，欧洲央行利率最晚可能在年中或第三季度见顶，未来几年将降息；无法判断利率峰值具体会在哪里，但将略高于当前水平；在核心通胀率开始回落之前，很难说通胀放缓。
流动性：央行周五进行230亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因当日有3190亿元14天期逆回购到期，实现净回笼2960亿元。
策略：一月PMI数据如预期反弹，且重新回到50以上的扩张区间，但新出口订单及在手单表现仍较为低迷，经济活动的恢复仍需基本面的兑现，短期看震荡为主。
2
贵金属
市场回顾：COMEX金跌2.75%，报1877.7美元/盎司，COMEX银跌5.17%，报22.39美元/盎司；沪金夜盘跌1.94%，报413.12元/克，沪银夜盘跌4.19%，报5053元/千克；10年期国债收益率报3.52%，美元指数报103.03；
市场展望：周内无重要经济数据和事件，行情驱动较少，大幅反弹的非农数据和ISM非制造业PMI部分是季节性因素的影响，12月因节假日较多所以相关数据会显得较低，因此1月的反弹也不宜被解读为美国经济大幅超出预期的强劲，但就业市场的韧性确实比市场预期的要更强，也将部分修正市场对于未来的货币政策预期，预计周内行情也将体现该调整，贵金属震荡偏弱为主。操作上，建议维持观望或等收敛后建立长期多单，COMEX金参考运行区间1830-1930美元/盎司，COMEX银参考运行区间21.7-23.6美元/盎司；沪金参考运行区间410-420元/克，沪银参考运行区间4950-5300元/千克。
消息面：
1、1月非农数据：失业率降至新低3.4%，低于前值3.5%；新增就业人口51.7万人，高于前值26万人和预期18.9万人；时薪环比增速为0.3%，与预期持平；
2、ISM非制造业指数录得55.2，高于前值49.6与预期50.5；
3、美国旧金山联储主席戴利：美国1月非农就业报告的“数据让人感到惊叹”。如有必要，我准备支持美联储扩大加息幅度（2月1日宣布加息25个基点）；
4、欧洲央行管委、奥地利央行行长Holzmann：欧洲央行必须在2023年三季度实现终端利率。
3
有色金属
铜
上周铜价回调，伦铜收跌3.72%至8925美元/吨，沪铜主力收至68470元/吨，中国节后需求偏弱和美元指数企稳反弹是铜价下跌的主因。产业层面，上周三大交易所库存较节前当周增加7.1万吨，其中上期所库存增加8.7至22.7万吨，LME库存减少1.0至7.0万吨，COMEX库存减少0.5至2.4万吨。上海保税区库存环比增加0.4万吨，上周铜进口亏损缩窄，洋山铜溢价延续下滑，进口清关需求仍低迷。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水扩至29.3美元/吨，国内上海地区现货维持贴水，周五报贴水65元/吨。废铜方面，上周国内精废价差小幅缩窄至1660元/吨，废铜替代优势中等。价格层面，美国就业市场相对强劲或使得美联储维持更长时间的高利率状态，国内经济政策延续积极。元宵节后国内供需均有回升预期，供需预计小幅过剩。海外供应端干扰仍存，需求阶段回升，短期中国出口预计补充海外供应。总体而言，当前铜市场仍须消化过剩的供应，为促使需求恢复，短期铜价重心或易跌难涨。本周沪铜主力运行区间参考：66800-69800元/吨。
镍
截至上周五，LME镍库存周减少480吨，Cash/3M维持高贴水。价格方面，LME镍价格周跌1.9%，沪镍主力合约涨1.15%。
国内基本面方面，周五现货价格报226000～229500元/吨，俄镍现货对03合约升水降至6750元/吨，金川镍现货升水7000元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈亏平衡附近，淡季弱需求现实下国内供应过剩趋势不变。库存方面，上期所库存增588吨，我的有色网报税区库存减500吨。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持平稳增长趋势。综合来看，季节性需求淡季继续影响短期镍铁和精炼镍实际需求。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存去库，需求弱现实和经济回升预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注后期国内产业链需求回升拐点和淡季产业链弱需求现实博弈对原料价格影响，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。
预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考180000～225000元/吨。
铝
节后云南再传限电减产传闻带动价格走势整体偏强，中国PMI指数重回扩张区间，国内情绪整体乐观。2023年2月2日，SMM统计国内电解铝锭社会库存104.7万吨，较春节前库存增加30.3万吨，较1月30本周一库存量增加6.1万吨。较去年2月份历史同期库存增加18.1万吨。国内电解铝社会库存节后持续走高，尽管属于季节性累库，但现有库存已超往年同期，若云南减产未能兑现，预计铝价继续冲高难度较大，整体将呈现震荡偏强走势，国内参考运行区间：18500-19500。海外参考运行区间：2550美元-2700美元。
锡
受海外Minsur罢工影响，春节期间外盘锡价持续上涨。目前宏观环境较为纠结，在大方向不明朗之时，边际变化未超预期也为有色金属价格的反弹提供了支撑。国内疫情防控措施减弱，且美国通胀见顶后预计加息节奏将放缓，对于后市消费转好存在乐观心态，但是当前消费存在疲软情况，国内锡锭社会库存依旧维持较高水平。后续锡价预计将维持震荡走势。锡价主力合约参考运行区间：210000-230000。海外LME-3M锡参考运行区间：27000美元-31500美元。
4
黑色
钢材
成本端 05 合约 基差约 为 43 元 吨，不存在季节性套利窗口。 热轧板卷吨 毛利 低位反拉， 目前约 在 180 元 吨 附近，部分钢厂仍存在亏损的情况，但边际上的利润回暖是市场对 2 月铁水存在增产预期。电炉钢目前谷电吨利润 约 306 元 吨，与高炉形成倒挂。供应端 ：在社库较高的情况下预期热轧产量将挂钩需求，目前产能利用率在 77% 左右处于历史同期偏低位置，因此在品种生产方面暂不存在结构性矛盾。铁水供应目前较历史同期更高，且预期将顺应季节性继续上升。成本端的矛盾聚焦于坯材库存去化以及废钢到货量的复苏进度。总体预期热轧 2 月的周均产量可能维持在 320 万吨 周附近水平。需求端 ：热轧 1 月消费并不理想，春节假期造成的季节性底部显著低于历史同期，因此节后盘面走势较弱。目前市场依然对2023 年我国经济复苏抱有较大信心，但复苏交易目前看暂时告一段落。主要是因为在“房住不炒”“不会大水漫灌”等纲领下，政策边际上难以给出更大的利好。因此，我国经济的全面好转或将拖入 2 3 季度，而 1 季度增速将受到 2022 年经济惯性的拖累，维持相对低迷的状态。判断热轧消费将随季节性复苏至 320 万吨左右水准。库存 ：受春节影响，热 卷总库存处于历史同期较高水平。预期将 在 2 月 进入 季节性去库 通道。小结 ：虽然钢联给出的钢厂利润仍未转正，但可以明显发现成本驱动逻辑已沦为配角。市场在年后开始交易经济复苏的节奏问题 (1 季度或是 3 季度 。然而总体而言市场对于我国今年经济提速的一致性预期仍然较强。此前预期的钢材盘面价格的回调已经兑现，只是幅度仍未达预期，因此仍需继续观察节后板材库存的去化状况，以及钢材需求的复苏节奏。价格走势方面因存在多种可能性，目前并不清晰。但在无更进一步数据支持的情况下，维持此前判断：预期现实边际改善由弱转强，因此 5 10 跨月合约价差可能存在不错的交易机会。
铁矿石
上周五铁矿石偏弱运行，2305合约报收853.5元/吨，跌0.35%。现货市场方面，钢厂按需采购少量补库，成交活跃性尚可，主流品种价格较上一交易日小幅上涨10-15元/吨。从钢联本周公布的库存数据看，产量小幅增加，钢材继续累库，需求下降，节后第一周钢厂补库力度较小，铁矿石需求偏弱。正月十五前各地工地仍未开始正式复工，基本面偏弱，矿价承压下行。强预期尚未在需求端体现，供应压力有所就增加，需等待后续钢厂复产。预计本周铁矿石震荡运行，谨慎操作，关注下游工地复工情况。
周五，锰硅主力（SM305）探底回升，日内收跌0.56%，收盘报7430元/吨。现货端，天津6517锰硅市场报价7420元/吨，环比-30元/吨，现货折盘面价7570元/吨。期货主力合约贴水现货140元/吨，基差率1.85%，基差逐步接近中位数水平。
当前，市场对于未来的需求预期是支撑价格上行的主要动力，尤其对于房地产行业需求回暖的预期，以及随之将带来的建材需求及产量回升的预期，带动锰硅盘面价格一度表现偏强。在2023/01/29的周报中，“我们认为，预期已经将价格带到了短期内的阶段性高位区间，期现小基差的结构也使得上方继续向上的空间受限。短期内，我们更倾向于防范价格阶段性高位回落的风险”。就节后的盘面走势看来，价格逐步兑现了我们所警示的回调风险。
但阶段性的回调并不代表价格的下行趋势成立，显然，当前距离5月还有很长一段时间，我们认为市场的预期并未演绎完整，市场向好的预期仍旧存在，至少在3月初的两会召开之前，预期仍旧将扰动市场。在短期内预期难以证伪的情况下，我们预计价格难以有持续的回调。预期的支撑以及盘面价格逐步回调至接近即期成本区间下边界附近时，将带来下方偏强的抵抗。对于未来2月中下旬至3月份的行情，我们认为偏强的概率依旧偏高。对于投机交易，我们建议观望为主，首先关注下方7200元/吨附近支撑。
周五，硅铁主力（SF303合约）探底回升，日内收涨0.27%，收盘报8136元/吨。现货端，天津72#硅铁市场报价8300元/吨，环比上日-50元/吨，期货主力合约贴水现货164元/吨，基差率1.98%，基差来到历史统计值中位数水平。
同样，在2023/01/29的周报中“我们认为预期所带动的硅铁盘面价格同样来到了一个相对偏高的水平，向上或仍存在部分动力，但向下的阶段性回调风险我们认为是短期内更加需要防范的一侧”也得到了兑现。
但在当前距离5月还有很长一段时间，我们认为预期短期内依旧难以证伪，这将给予价格下方较强的抵抗。同时，我们也看到需求端正出现边际好转：粗钢产量边际回升、金属镁价格企稳、出口利润回升至中性水平。因此，我们认为当前价格的回调只是阶段性对于节前偏亢奋情绪的消化，预计难以产生持续的下行走势。情绪带来的回调风险逐步出清后，预期或带动价格继续出现一轮反弹。对于投机交易，我们建议观望为主，关注下方7950-8000元/吨关口处支撑。
工业硅
周五，工业硅期货主力（SI2208）探底回升，日内收涨0.68%，收盘报17745元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价17000元/吨，环比-50元/吨，贴水主力合约745元/吨；通氧553#市场报价17050元/吨，环比上日-50元/吨，贴水主力合约695元/吨；421#市场报价18900元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），折合盘面价格18900元/吨，环比上日-100元/吨，贴水期货主力合约845元/吨。期货主力继续维持较现货价格大幅度的升水。
在上期的周报中，基于盘面价格对于现实较大幅度的偏离（体现在期货对于现货大幅度的升水以及08合约对标的是丰水期合约这一客观因素），“我们认为当前盘面价格存在一定程度的高估，短期内继续向上的空间有限，需要警惕价格阶段性的回落风险”，最终回调风险在春节后第一周得到兑现。
但考虑到当前市场对2023年经济向好的预期依旧存在，叠加3月初的两会以及当前云南省各水电站水位偏低带来的后期水电供应的担忧等因素。同时，现实层面，我们也确实看到了下游DMC以及铝合金价格开始企稳回升，多晶硅价格的快速下跌也暂时告一段落，并出现了较显著且持续的反弹。因此，在下游需求出现边际好转迹象，叠加市场预期难以证伪，且现货短期内下方的空间有限的情况下（基于枯水期成本支撑）。我们对于3月份甚至4月份以前的工业硅并不看空。基于现货仍未企稳的情况，盘面价格短期内可能会继续出现一定程度的回调，但中长期来看，继续往下的幅度有限，价格整体在3、4月份认为出现偏强表现的概率偏大。此外，目前统计的多晶硅产能投放与工业硅产能投放时间上的错位，也是市场所预期的多头故事之一。不过短期的价格弱势未结束，需要等待盘面给出企稳回升的信号。
交易方面，我们认为当前单边操作的性价比一般，暂以观望为主，关注下方前低17270元/吨附近区间支撑；
5
能源化工
2月1日，橡胶已跌掉整个1月份的涨幅。
我们理解，橡胶短期跌幅已较大，不必过分悲观。
行业如何？中游轮胎厂开工率恢复。
截至2023年2月3日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为26.71%，较节前（2023年1月13日-19日）增长9.42个百分点，较去年同期增长24.17个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为34.09%，较节前（2023年1月13日-19日）增长9.97个百分点，较去年同期增长19.36个百分点。
截至2023年2月3日，上期所天然橡胶库存193474（1620）吨，仓单185200（1840）吨。20号胶库存34402（-3327）吨，仓单24776 （-6654）吨。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价10900（0）元。
标胶现货1440（-10）美元。
操作建议：
行业基本面偏弱。未来预期不一定能改善。目前宏观或主导橡胶涨跌。
我们中性思路，短期跌幅已较大，不必过分悲观。
我们建议下一步观望或者短线操作为主。
供应端开工同比中性偏低，后续随着装置的回归开工以回升为主。利润方面，节后内地现货大幅走高，企业利润有所修复，但当前静态估值仍偏低，后续煤炭价格有望进一步走弱，生产利润有望逐步得到修复。需求端MTO利润仍偏低，整体开工有所下行。传统需求总体变化不大，整体表现偏弱，未来国内宏观环境有改善预期，终端需求有望回升。库存方面，港口库存本周大幅去化，处于同期低位水平，内地库存节后季节性走高。总体上看，甲醇在港口低库存下短期仍有支撑，但MTO利润仍旧低位，且后续供应回升与新装置投产，05合约高度预计相对有限，短期盘面回调后仍将以震荡偏弱为主，05合约PP-3MA价差关注下跌之后的阶段性修复机会。
基本面来看2月3号05合约下跌15元/吨，报2675元/吨，现货下跌20元/吨，基差20元吨。上游开工75.41%，环比-0.58%。库存方面，港口库存总量报69.82万吨，环比-6.32万吨。企业库存环比+9.83万吨，报48.81万吨。利润方面，内地价格走强，企业利润有所走高，绝对值仍处于低位水平。传统需求方面，甲醛、氯化物开工回升，醋酸开工回落。江浙MTO开工61.55%，环比+2.94%，甲醇制烯烃开工76.63%，环比-2.85%。
尿素
节后盘面表现偏弱，现货相对维稳，基差大幅走高。预计二月底到三月淡储将开始逐步释放，短期市场情绪有所转弱。供应端煤制开工继续回升，且后续随着气头与煤头装置的回归开工仍有大幅回升预期，短期供应预计仍较为充足。库存方面，受节后需求影响，企业库存明显走高，同比偏高。利润方面，原料有所走弱，企业总体利润表现相对较好。国内外价差来看，内强外弱价差继续回落，当前出口倒挂，当前出口淡季预计影响相对有限。需求方面复合肥开工节后开始回升，利润维稳，三聚氰胺仍处于亏损状态。短期来看，盘面走弱，现货维稳，基差走强。盘面大幅回落后关注阶段性多配机会，5-9逢低正套为主。
基本面看2月3号05合约下跌38元/吨，报2494元/吨，现货维稳，基差276元/吨。上游开工74.31%，环比+1.07%，同比高位，气制开工45.40%，环比+4.76%。库存方面，本周企业库存环比+12.69万吨，报106.92万吨，港口库存报20.2万吨，环比+2.1万吨。企业预收订单天数7.71日，环比-0.29日。节后复合肥产能利用率开始回升，本周开工41.31%，环比+14.75%，企业库存71.87万吨，环比+6.19万吨，同比中性。三聚氰胺负荷50.22%，环比-0.88%，同比低位，利润低位，企业亏损。
高、低硫燃料油
2023年1月低硫燃料油裂解价差均值为11.97美元/桶，2022年12月、11月、10月的数据分别为6.40美元/桶、 7.92美元/桶和9.11美元/桶，1月末，新加坡低硫燃料油纸货连一/连二月差收报24.55美元/吨，back结构持续加深。裂解价差 与月差的变化也展现出低硫燃料油1月整体偏强的局面。现货端，受制于汽油需求的大幅攀升，亚洲区内各炼厂提高了RFCC装 置的负荷，极力生产汽油，这一战略性变化影响了短期区域内低硫燃料油的供给。但是，值得注意的是，科威特AL-Zour炼厂 即将开启其第二套CDU装置，这意味着亚洲区内低硫燃料油供应端紧张仅是短期现象，一旦装置开始正常运转，低硫燃料油的 货源将走向宽松。 FU燃料油：2023年1月高硫燃料油裂解价差均值为-20.34美元/桶，2022年12月、11月、10月的数据分别为-20.75美元/桶、- 24.48美元/桶和-33.81美元/桶。从去年开始，西方国家对俄罗斯能源出口的制裁一直推动俄罗斯燃料油流入亚洲市场，山东 独立炼厂在没有足够原油进口配额的背景下积极进口打折出售的俄罗斯直馏燃料油生产汽油和柴油，贸易流向的变化使得高硫 燃料油的供给始终处于宽松状态，即便高硫燃料油价格已经跌落至历史极低水平，供应端的影响加上航运端的不景气，高硫燃 料油反弹压力极大。 船用油市场：在我国极力将舟山打造成为世界船供油中心的背景之下，2022年舟山保税船用燃料油销量大幅攀升9.1%，达到 602.5万吨，中石化燃料油、中国船燃和中石油燃料油三家主流供应商共计销售423万吨，占比达70.2%，同比下降1.1%。2022 年末，舟山供油区内共有16家有资质的保税油供应商，步入2023年，我国保税燃料油市场蛋糕会越做越大，但于此同时竞争激 烈程度也会不断加深，低硫燃料油期货投资者要紧紧把握现货端的变化情况，谨防激烈的市场竞争引起期货价格的大幅波动。
6
农产品
蛋白粕
上周五美豆窄幅波动，大连豆粕小幅反弹，菜粕跟随。蛋白粕现货下调，广东东莞豆粕报4560（-40）元/吨；广东黄埔菜粕报3370（-50）元/吨。2023年第4周，全国主要油厂大豆库存为385.46万吨，较上周增加3.51万吨，增幅0.92%；豆粕库存为53.53万吨，较上周增加4.31万吨，增蝠8.76%。主要油厂大豆库存、豆菜粕库存小幅增加，但整体仍偏低。
美豆仍主要博弈主产区天气及巴西丰产预期。短期来看，巴西降雨偏度阻碍收割，阿根廷持续干旱，产量有继续下调可能，在天气未见好转前，美豆预计维持高位，单边受天气扰动较大。但中期随着巴西收割进度加快，现货压力大增，则美豆有见顶可能。国内蛋白粕仍跟随美豆波动，天气及库存整体偏低仍是短期焦点。
短期单边有较强不确定性，建议观望。套利方面，主产区天气问题导致近月供应偏紧，远月则面临巴西丰产压力，建议关注豆粕5-9正套机会。
油脂
上周五BMD棕榈油大幅反弹，国内跟随上行。国内油脂现货维持稳定，广东24度棕榈油报7570（0）元/吨；张家港一级豆油报9530（0）元/吨；江苏四级菜油报10920（0）元/吨。截至2023年1月27日，全国重点地区棕榈油商业库存约103.1万吨，较第2周增加5.22万吨，涨幅5.33%；增幅171.53%。全国重点地区豆油商业库存约84.86万吨，较上次统计增加2.47万吨，涨幅3%。棕榈油、豆油库存增幅略超预期。
外围来看，MPOB数据显示，12月库存为219万吨，环比降4.09%。高频数据来看，SPPOMA预估数据显示，1月1-25日单产降24.94%，出油率增 0.29%，产量降24%；AmSpec数据显示1-31日马来西亚棕榈油出口106.63万吨，同比减少26.82%。短期来看，马棕减产叠加出口低迷，供需双弱格局延续，单边驱动不强；但在中国及印度进口意愿偏低背景下，我们较为担忧后续季节性累库有提前可能，马棕需求恢复将视中国消费好转幅度而定。美豆仍主要博弈主产区天气及巴西丰产预期，短期有继续交易天气可能，但中期随着巴西收割加快，市场或倾向于反馈增产预期。国内油脂短期累库，消费有好转预期。
短期油脂单边未见较强驱动，预计延续宽幅震荡格局，单边观望为主。菜系在加拿大大增产及国内加大进口背景下，供需转宽松格局不变，走势预计偏弱；套利可关注买棕榈油或豆油抛菜油机会。
生猪
周末叠加元宵节的需求刺激，终端走货稍有好转，河南均价在14.3元/公斤，较上周五反弹0.5元/公斤，节后需求虽有所回落，但市场观望情绪较浓，短期猪价或涨跌互现；肥猪贴水，体重同比仍高，供应端压力依旧，叠加需求偏弱，偏近合约仍有较大交割利润，或继续偏弱为主，但留意政策收储以及二育、分割入库等对节奏的影响；07以后远月已注入一定乐观预期，未来整体思路等待逢低买，但节奏上需考虑现货的影响。
周末蛋价回落为主，但幅度不大，黑山大码蛋较上周五落0.2元至4.4元/斤，馆陶落0.09元至4.24元/斤，蛋价整体偏强，开年价好于预期，库存积压不大，整体存栏偏低，成本较高，利润一般，从补栏看上半年或维持偏低存栏格局，而开年需求偏好，奠定了蛋价偏强的基调格局；供应不足叠加需求较旺，蛋价开年后表现偏强，考虑上半年国内蛋鸡存栏量依旧偏低且趋势下行，叠加传统春节后至五一前蛋价整体呈季节性上行趋势，我们认为现货仍能维持坚挺且向上仍有空间。受此影响，盘面上半年03-05等合约均存在一定预期差，中短期内建议逢低买入为主；长期蛋价处于相对高位，关注远月上方压力，潜在的风险点包括成本回落、补栏回升以及老鸡延淘等。
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分析师团队
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