金融债周度跟踪
本周商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券利差分别为252.3bp、106.3bp、187.0bp，分处100%、83%、90%历史分位，其中证券公司次级债和保险公司资本补充债券利差较上周有所下降。其中，商业银行二级资本债上升0.80bp，证券公司次级债利差下降8.53bp，保险公司资本补充债券利差下降4.36bp。
分级别看，本周AAA级商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券利差分别为116.8bp、100.9bp、135.6bp。其中，商业银行二级资本债下降2.0bp，证券公司次级债利差下降8.7bp，保险公司资本补充债券利差下降5.0bp；AA+级商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券利差分别为2.8bp、-2.3bp、-2.2bp；其中，商业银行二级资本债上升2.8bp，证券公司次级债利差下降2.3bp，保险公司资本补充债券利差下降2.2bp；AA级商业银行二级资本债、保险公司资本补充债券利差分别为336.0bp、329.7bp，其中，商业银行二级资本债上升1.8bp，保险公司资本补充债券利差下降4.0bp。
分银行类型看，本周国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农商行、外资银行二级资本债利差分别为68.7bp、96.5bp、239.8bp、369.1bp、189.7bp。其中，国有商业银行二级资本债利差下降4.3bp，股份制商业银行二级资本债利差下降3.5bp，城市商业银行二级资本债利差上升2.1bp，农商行二级资本债利差上升2.7bp，外资银行二级资本债利差下降2.7bp。
隐含评级方面，本周AA+级商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券、商业银行永续债、证券公司永续债利差分别为89.5bp、87.5bp、95.2bp、164.5bp、128.6bp；其中，商业银行二级资本债下降4.7bp，证券公司次级债利差下降8.8bp，保险公司资本补充债券利差下降8.1bp，商业银行永续债利差下降6.6bp，证券公司永续债利差下降3.2bp，AA级商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券、商业银行永续债利差分别为158.1bp、145.8bp、118.9bp、237.3bp，其中，商业银行二级资本债上升1.1bp，证券公司次级债利差下降8.6bp，保险公司资本补充债券利差下降4.9bp，商业银行永续债利差下降5.1bp。
品种利差上，本周AAA级商业银行二级资本债-商业银行普通债利差、证券公司次级债-证券公司普通债利差、保险公司资本补充债券-商业银行二级资本债利差、保险公司资本补充债券-证券公司次级债利差分别为110.6bp、43.2bp、1.9bp、43.4bp，分处100%、72%、46%、58%历史分位。其中，AAA级商业银行二级资本债-商业银行普通债利差上升0.3bp，证券公司次级债-证券公司普通债利差下降5.8bp，保险公司资本补充债券-商业银行二级资本债利差下降3.8bp，保险公司资本补充债券-证券公司次级债利差上升3.1bp。
收益率方面，本周商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券收益率分别为5.2%、3.6%、4.5%，其中,商业银行二级资本债收益率下降0.0%，证券公司次级债收益率下降0.1%，保险公司资本补充债券利差收益率下降0.1%。
本周二级资本债成交量合计约972.41亿元，较上周增加972.41亿元。成交量前三个券分别为19交通银行二级01（32.40亿元）、19农业银行二级02（28.42亿元）、22建设银行二级01（25.82亿元）。分发行主体地域来看，成交量前三为北京、上海、浙江省，分别约为555.23亿元、144.57亿元、65.28亿元。
从到期收益率角度来看，截至2月3日，3Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率均较上周有所上升，三种评级的到期收益率涨跌幅分别为344.54bp、361.95bp、423.99bp。5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率均较上周有所上升，三种评级的到期收益率涨跌幅分别为375.06bp、389.94bp、455.92bp。7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率均较上周有所上升，三种评级的到期收益率涨跌幅分别为380.46bp、396.96bp、462.96bp。
风险提示：数据更新不及时及提取失误风险。
资料来源：WIND，中泰证券研究所风险提示：数据更新不及时及提取失误风险。单位：bp、%备注：历史分位数计算范围的起始点为2015年1月与所涉主体首次发行主体评级AAA级债券时间的孰晚者；证券公司次级债仅指以公募方式发行的债券。
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