作者: 周艾琳
[ 美国的最新非农就业报告超乎意料,1月新增51.7万个工作岗位,远超增加18.5万个工作岗位的预期。 ]
美国的最新非农就业报告超乎意料,1月新增51.7万个工作岗位,远超增加18.5万个工作岗位的预期,这也顿时点燃了市场——美股狂欢的势头偃旗息鼓,美元指数则大幅攀升,逼近103大关。
上周眼看就要升破6.7的人民币出现“获利了结”行情,美元/离岸人民币上周六收盘报6.8074,单日贬值幅度高达近700点。
“美联储利率决议的预期落地兑现,下一次利率预期形成尚需几周时间,其间经济数据表现具有偶然性。俄乌冲突有扩大的迹象,美元指数连续重挫的速度可能会有所放缓。人民币汇率年初升值速度太快,反弹概率亦有,技术面留意上方缺口回补的倾向。”某大行国际业务专家朱延桦对记者称。
美元指数伺机反扑
“美元大概率会反弹,3%~5%的行情。”某股份行外汇交易员上周初对记者表示。
在大超预期的非农就业数据推动下,当日美元指数反弹近1.2%达102.83。由于新增非农就业人数高达预期的3倍,不少交易员甚至一度以为数据统计出错。然而事实是,美国的劳动力市场比想象中要更有韧性,服务业的劳动缺口始终存在。
具体而言,美国1月新增非农就业51.7万人,其中,休闲酒店、教育医疗等非周期性行业仍是新增就业的主要来源,两者贡献了约23万,约占总量的一半,反映加息目前对非周期性行业的传导仍然较为钝化和滞后;失业率跌至3.4%,为1969年以来的新低,劳动参与率也继续抬升至62.4%,体现劳动力市场供需两端的改善,同时可能也与移民数量回升有关;时薪环比增速小幅放缓至0.3%,符合预期,但前值上修至0.4%。
在数据发布后,野村发布报告表示,2023年排除降息的可能性,并预计3月还将加息25BP使得最终利率来到4.75%~5%。不过,仍有更多机构认为,起码还要在3月、5月分别加息25BP。
上周四,美联储如期宣布加息25BP,但令市场意外的是,美联储主席鲍威尔首度提及了“反通胀进程已经开始”(the disinflationary process has begun)。当时市场一度狂欢,认为不仅加息临近尾声,降息都近在眼前,上周四纳指跑赢其他主要股指,债券收益率下行,美元走软,交易员甚至开始对年底降息50BP进行定价。
“虽然鲍威尔的发布会不那么鹰,但我也丝毫没听出鸽派的信号。”某外资行交易员对记者提及。市场忽略的是一些偏强硬的信号,即鲍威尔表示“应当继续加息”,并认为年内不适合降息。事实上,反通胀是指通胀速度开始下降,但此时经济仍处于通胀状态。
通胀的下行并不会一帆风顺。通胀最为顽固的部分是“超级核心通胀”,即核心服务项(不包括住房、医疗等指标的通胀),紧俏的劳动力市场令薪资居高不下。在非农数据发布后,野村将2023年的美国核心PCE预期从1.7%上调至2.6%,并上调了月均非农就业数据的预测,原因在于雇主在招工难的背景下,可能不会马上削减岗位,否则在需求反弹时就会措手不及。
“美元指数在上周的上半周一度跌至低于2022年5月30日的水平支撑位101.29,下一个支撑位在心理整数支撑位100。要想扭转跌势,它得回到上周三高点102.6上方,上周五已经一举突破,因而下一阻力位于1月12日的高点103.29。”嘉盛集团全球研究主管韦勒(Matt Weller)对记者表示。
除了美国自身的变化,与美联储同一日举行议息会议的欧洲央行、英国央行的表态亦较为鸽派,这也导致交易员对欧元、英镑出现获利了结的动作,使得美元重拾动能。
韦勒表示,欧洲央行、英国央行加息50BP已经在预期之中,而在央行会议后欧元、英镑都被卖出。英国央行发表的声明不够鹰派,以及英格兰银行行长贝利声称“我们已经看到了通胀扭转的最初迹象”;欧洲央行的声明符合预期,暗示3月将再次加息,但欧洲央行行长拉加德的言论却显得犹豫不决甚至有些许矛盾,她一度表示,欧洲央行“打算”加息50BP,3月的加息似乎并未板上钉钉。不过,她后来表示,无论什么情况都需要大幅加息(指3月加息50BP),这导致欧元多头获利了结。
人民币升值路上暂迎逆风
经历了前两个月的快速升值,近期人民币波动加剧,上周五在非农数据的影响下测试6.8关口。
“人民币此前升值速度很快,其中一个维度是美元对人民币的外汇掉期点差已经持续回升。倒挂的下限在去年11月初已被探明,未来各期限掉期点继续朝0轴上方移动是必然趋势,但需要一点时间。掉期点差是个利率问题(中美利差收窄推动掉期点回升),反映的是中美货币流动性的对比情况。”朱延桦对记者表示。
渣打中国宏观策略主管刘洁此前向记者表示,之所以年初人民币升值速度迅猛,是受到美元贬值驱动,也受到中国复苏的预期驱动。此前海外对冲基金的人民币多头头寸比较轻,部分已经进行了一部分补仓,但还没有完全填补之前的空缺。
“这很可能使得今年人民币升值偏向前置,第二季度开始或存在一些反向风险,会制约人民币升值。”在刘洁看来,近期要关注三大主要因素。
第一是季节性因素。通常每年1月人民币偏向于升值,尤其在农历新年前(例如企业结汇等因素)。但到了第一季度末和第二季度,很多年份人民币都会稍微贬值;第二是汇率的逆周期操作有可能逐渐逆转。在过去的几个周期里,每当人民币大幅升值后,人民银行都会取消外汇风险准备金。在美元/人民币到6.7以下时,这样的措施被逆转的风险较大,尤其今年出口可能快速下滑;第三是市场对美联储货币政策放松的预期已经非常充分,现在市场的定价反映美联储在年底前要降息50BP,今年年中到明年年中要降息近150BP。然而,通胀虽然下降,但仍比较高。一旦这样的预期被逆转,美元将可能反弹。
但就全年来看,国际机构普遍仍看涨人民币。瑞银方面最新表示,亚洲货币指数在去年前10个月相对美元贬值超过11%,但美国通胀放缓降低了美联储过度紧缩的风险,市场对经济硬着陆的担忧消退,导致美元广泛走软,带动亚洲货币自11月初至今回升接近8%。此外,中国迅速重新开放提振了亚太地区的经济前景,过去几个月资金加大流入。欧元区经济数据意外好转叠加中国全面复苏,美元的转折点来得比我们预期要早,因此,美元近期的强势料将是温和且短暂的。
责任编辑:李桐
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