方正中期一周简评20240816_新浪财经

观点概览

金融期货板块

股指策略方面，股指正形成短期底部，仍可关注IC和IM反弹空间，中长期焦点仍是IF和IH。期现套利方面，换月完成后，仍可关注近月合约反套空间。跨期价差方面，继续关注12-09价差潜在向上机会，并开始关注03-12。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价开始反弹，可继续尝试做多操作，预计未来方向仍为向上。国债策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。短期市场震荡反弹，但仍需关注央行政策风险，建议维持现有久期和杠杆。期现方面，基差总体回落，继续关注可能的套利机会。跨期方面，截至周五主要是TL当季-次季合约明显超过无套利区间上限。曲线方面，走陡趋势正在转向，但仍可关注10-5价差并维持多头。

股指

【行情复盘】

近一周股指反弹，沪指总体回升0.6%。期指主力合约表现不一，IC和IM明显下跌，其他品种上涨。成交持仓方面，四个品种期货合约成交持仓全面下降。

【重要资讯】

行业来看，31个一级行业基本呈现涨跌互现格局，行业涨跌差变动不大，结合行业在指数中所占权重看，银行对300和50支持明显，但食品饮料、基础化工有较大拖累，电力设备、国防军工则是拖累500、1000的主因。资金方面，主要指数资金多数呈现日均流入。消息面上看，数据显示7月工业产出同比放慢并弱于预期，固定资产投资累计同比增速继续放缓，但消费同比增速明显回升且略超预期。基建投资仍保持较快增长，房地产投资拖累增加。内需弱、外需稳分别拖累原材料、带动制造业。7月银行代客结售汇逆差创八年半最大。即使包含到期MLF影响下，央行本周公开市场操作大幅投放流动性11226.1亿元，短端资金利率小幅回落。央行二季度货币政策报告称正研究收窄利率走廊。央行行长表示将采取更多措施支持经济，把推动价格温和回升作为重要考量。其他政策变动不大。总体上看，国内经济修复趋势未明显加速，再通胀也放缓。基建确定性高但地产风险不减，内需有待提升，外需预计稳定，总需求仍有压力。海外方面，市场对美联储9月降息幅度分歧不减，外盘持续大幅反弹。地缘政治风险没有太大波动。市场风险偏好回升。

【市场逻辑】

基本面修复依然偏慢，预期未明显好转，暂时没有利多影响，地产仍是基本面核心。货币和财政政策继续宽松，但其他方面政策有待落地和增强，同时关注是否有增量政策。外盘加速反弹利好但程度有限，风险偏好回升利多市场。中长期来看，基本面风险未彻底消除，企业盈利预期、政策宽松节奏和地产修复、债务化解情况仍是关键。

【交易策略】

策略方面，股指正形成短期底部，仍可关注IC和IM反弹空间，中长期焦点仍是IF和IH。期现套利方面，换月完成后，仍可关注近月合约反套空间。跨期价差方面，继续关注12-09价差潜在向上机会，并开始关注03-12。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价开始反弹，可继续尝试做多操作，预计未来方向仍为向上。

国债

【行情复盘】

近一周国债现券收益率先升后降，国债期货主力合约则继续下跌。成交持仓方面，TL成交持仓均上升，其他品种成交上升持仓下降。

【重要资讯】

一级市场方面，国债和政金债近一周共计发行25只，融资金额总计5625.4亿元，净融资额3105.1亿元。近期国债净融资明显加速，继续关注超长期特别国债发行节奏，供给高峰将延续至10月，发行节奏变动和流动性压力，以及监管对长端利率态度的政策风险对市场影响不减。消息面上看，数据显示7月工业产出同比放慢并弱于预期，固定资产投资累计同比增速继续放缓，但消费同比增速明显回升且略超预期。基建投资仍保持较快增长，房地产投资拖累增加。内需弱、外需稳分别拖累原材料、带动制造业。7月银行代客结售汇逆差创八年半最大。即使包含到期MLF影响下，央行本周公开市场操作大幅投放流动性11226.1亿元，短端资金利率小幅回落。央行二季度货币政策报告称正研究收窄利率走廊。央行行长表示将采取更多措施支持经济，把推动价格温和回升作为重要考量。其他政策变动不大。金融市场本周继续大幅波动。多家券商在监管收紧后减少国债交易，部分暂停过券业务。同时监管严控农商行国债交易，部分成交未能结算。总体上看，国内经济修复趋势未明显加速，再通胀也放缓。基建确定性高但地产风险不减，内需有待提升，外需预计稳定，总需求仍有压力。海外方面，市场对美联储9月降息幅度仍有分歧，美债收益率、美元指数、人民币汇率均走弱。地缘政治风险没有太大波动。市场风险偏好略有下行。

【市场逻辑】

基本面修复依然偏慢，预期未明显好转，暂时没有利空影响，地产仍是基本面核心。货币和财政政策继续宽松，但其他方面政策有待落地和增强，同时关注是否有增量政策。央行干预仍是潜在利空需继续警惕。外盘影响不大，风险偏好回升利空市场。长期来看，资产荒逻辑依然不变，同时继续关注名义增长情况。

【交易策略】

策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。短期市场震荡反弹，但仍需关注央行政策风险，建议维持现有久期和杠杆。期现方面，基差总体回落，继续关注可能的套利机会。跨期方面，截至周五主要是TL当季-次季合约明显超过无套利区间上限。曲线方面，走陡趋势正在转向，但仍可关注10-5价差并维持多头。

股票期权

【行情复盘】

本周两市涨跌不一。截至收盘，上证指数涨0.60%,深成指跌0.52%,创业板指跌0.26%。科创50跌0.05%。

【市场逻辑】

两市涨跌不一，整体延续弱势，市场情绪偏谨慎。在期权隐波方面，各标的隐波回落。50、300等权重期权隐波仍处于相对低位，500ETF、科创50、中证1000指数期权隐波均值上方。此外，各期权合成标的几近收平，期权市场整体情绪中性偏谨慎。

操作策略上，短线市场风险偏好下降，期权中小盘标的日内波动有望维持高位，但预计隐波与标的走势预计延续负相关。因此，抄底的投资者要谨慎购买深度虚值期权，在反弹上涨时深度虚值期权隐波容易快速回落，非常容易造成“看对方向还亏损”的情况。

中长期来看，各大指数估值处于历史低位，政策利好频出，下方空间有限，但上涨压力也较大，建议卖出浅实值看跌期权。持有现货或期货多头的投资者，则可卖出虚值看涨期权，构建备兑策略，以降低持仓成本增厚利润为主。

【交易策略】

科创板50、中证1000、中证500、创业板：做多波动率

上证50、沪深300、深100：卖看跌，备兑，合成多头

商品期权

【行情复盘】

本周商品期权各标的多数下跌。期权市场方面，商品期权成交量整体出现下降。目前PX期权、豆一期权、甲醇期权、乙二醇期权、原油期权等认沽合约成交最为活跃,而橡胶期权、苹果期权、硅铁期权、豆粕期权、碳酸锂期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,锌期权、PTA期权、苯乙烯期权、棕榈油期权、甲醇期权等处于高位,纯碱期权、苹果期权、碳酸锂期权、红枣期权、PVC期权等期权品种则处于相对低位。

【交易策略】

近期大宗商品市场波动剧烈，预计未来将延续。目前市场各标的多为空头趋势，此轮下跌过后，迎来新的做多机会，等待市场企稳信号。

多头趋势品种:LPG

空头趋势品种:豆一、豆二、玉米、棉花、红枣、玻璃、铁矿石、塑料、碳酸锂、豆粕、甲醇、菜油、棕榈油、短纤、花生、PX、螺纹、菜粕、纯碱、硅铁、锰硅、白糖、PTA、尿素、PVC、豆油

高波动品种有：锰硅、尿素、短纤、螺纹、工业硅、锌、白银、塑料、玉米、铁矿石、铝、甲醇、黄金、PVC、铜

集运板块

【行情复盘】

本周除近月合约EC2408之外，其他中远期合约均出现下跌，跌幅显著收窄。主力合约EC2412报收于2677点，周环比下跌2.64%；次主力合约EC2410报收于3038点，周环比下跌5.53%；近月合约EC2408报收于5723.6点，周环比上涨0.98%。本周交投进一步降温，六大合约总成交量40.41万手，总成交额529.76亿元。

【重要资讯】

1、即期市场：整体回调。国内反映中国→欧洲航线集运指数显示：SCFIS录得6060.83点，周环比下跌1.2%；TCI录得$4939.11/TEU，周环比下跌7.4%；SCFI录得$4610/TEU，周环比下跌3.7%。国外反映中国→欧洲航线集运指数显示：XSI录得$8284/FEU，周环比下跌1.3%；WCI录得$7756/FEU，周环比下跌2.2%；FBX录得$8301.75/FEU，周环比下跌0.5%。各大班轮公司下调8月中下旬FAK报价，地中海航运$7440/FEU、马士基$6900/FEU、东方海外$7300/FEU、长荣海运$7320/FEU、达飞轮船$8060/FEU。

2、供给方面：截至8月16日，全球共有7050艘集装箱船舶，合计30479796TEU，周环比增长0.18%；其中亚欧航线运力规模481184TEU，周环比增长0.6%。Week33（本周）-Week39上海→欧洲航线舱位配置分别为24.2、26、25.7、25.4、25.5、25.2、24.3万TEU，期间共停航2条航次服务。

3、需求方面：出口经济体方面：7月中国规模以上工业增加值同比增长5.1%，低于前值5.3%。8月5日-8月11日全国港口集装箱吞吐量633.2万TEU，周环比增长3.7%。本周一至周四上海整车货运流量指数均值96.49点，周环比增长0.2%。进口经济体：7月英国不变价零售指数98.2，同比和环比分别增长1.4%和0.4%。7月英国CPI同比录得2.2%，高于前值2%。

4、红海及中东局势：以色列代表团离开以色列前往多哈。哈马斯官员称不会就加沙停火协议的任何新条件进行谈判。

【市场逻辑】

行情回顾：由于即期市场无法止跌，鉴于8-9月舱位配置充沛，同时随着乌军深入俄罗斯境内，伊朗忌惮报复以色列后同样被袭击本土，表态转向鸽派，此外以色列前往多哈开启新一轮巴以谈判，中东地缘局势整体缓和，期市整体下挫。周一盘后SCFIS（上海→欧洲）继续站稳6000点以上，EC2408临近交割期，走基差收敛逻辑，实现微幅上涨。

后市展望：本期SCFI跌幅低于预期，EC2408结算价估值抬升，有望冲击5800点。EC2410/12有望周初反弹，但班轮公司持续下调9月即期市场，反弹力度有限，下周将呈现先扬后抑的走势；巴以和谈前景并不明朗，远月合约运行将出现震荡。EC2410/12升水幅度处于历史较高水平，后期有收敛空间。

【交易策略】

下周初可以逢低短多，之后以逢反弹沽空为主，但追空则需谨慎。EC2408可在5720点左右买入做多。套利可以采取EC2410/12反套策略。

贵金属板块

本周前半周一度地缘紧张，小幅推动贵金属走强，随后的PPI、CPI继续下降，9月降息确定，市场分歧在“25BP”还是“50bp”，这取决于美国经济数据、特别是劳动力市场是否指向衰退。临近周末零售数据超预期向好，指向美国经济具有韧性，软着陆预期交易下，白银显著走强。短期持续性驱动匮乏，关注中东变局以及美国经济数据。

贵金属

【行情复盘】

本周，贵金属市场整体呈现上行态势。本周，沪金整体在560.70-567.74元/克区间波动，涨幅达1.26%；沪银整体在7079-7286元/千克区间波动，涨幅接近2.92%。现货方面，伦敦金整体在2430.78-2460.95美元/盎司波动，涨幅接近1.24%；伦敦银整体在27.446-28.243美元/盎司期间波动，涨幅接近2.90%。纽约金整体在2470.6-2499.8美元/盎司区间波动，涨幅接近1.16%；纽约银整体在27.540-28.72美元/盎司区间波动，涨幅接近4.28%。

【重要资讯】

1、美国7月零售销售环比增长1%，增速创一年半来最高水平，且高于预期值0.4%，前值由0%修正为下降0.2%。

2、美国圣路易联储主席穆萨莱姆：不认为美联储落后于曲线。最近的通胀数据非常鼓舞人心。料未来几个季度不会出现经济衰退，过早或过度放松政策的风险可能代价高昂。

3、美联储主席鲍威尔定于北京时间下周五晚10:00就经济前景发表讲话，这是堪萨斯城联储在怀俄明州杰克森霍尔举行的年度经济研讨会的第一个全天会议日。上个月他曾表示，如果通胀和劳动力市场继续降温，美联储下次会议可能会考虑降息。

【市场逻辑】

零售数据超预期向好指向美国经济具有韧性，衰退预期继续放缓下贵金属价格承压震荡；软着陆预期交易下，白银跟随有色板块修复上行。往后看，通胀维持下行只是美联储降息的必要条件而已，降息“25BP”还是“50bp”须取决于美国经济数据、特别是劳动力市场是否指向衰退，目前来看美国经济仍具有较强的韧性，衰退与否仍需等待下个月初的8月非农和失业率数据的进一步验证，在此之前黄金预期维持震荡；白银方面跟随有色修复，但市场预期本质上只是从“经济衰退“重新回到”经济疲软“，预计整体上行空间并不大。

【交易策略】

预计黄金短期走势震荡，白银相对偏强。中东地缘关注停火谈判进展；中长期看央行增金与政策转向宽松的逻辑仍在，建议黄金维持逢低做多策略；前期经济担扰下金银比向上修复较为充分，目前市场衰退预期有所消退，有色板块触底修复，前期做多金银比建议可阶段性获利了结，等待下行后的下一波入场时机。

注意风险事件带来的影响，如美联储态度转鹰，地缘冲突缓和，美国经济大幅走弱等。

贵金属运行区间：伦敦金上方关注2480美元/盎司左右压力位，下方关注2400美元/盎司附近支撑位；伦敦银上方关注29美元/盎司点位，下方关注26美元/盎司的长期支撑位。国内方面，沪金上方继续关注580元/克压力位，下方关注550元/克附近点位支撑；沪银上方关注7600元/千克左右压力位，下方关注6800元/千克左右的支撑位。

有色金属板块

有色金属本周波动反复，涨跌差异。美国通胀数据增速放缓，提振美联储9月降息25bp预期，而此前市场忧虑的衰退式降息预期则有所减弱，市场风险偏好有所回升，但全球主要经济体增速放缓需求下滑对工业品需求的忧虑继续存在。有色金属涨跌分化，基本面差异带来强势不同表现，氧化铝、锌、铜涨幅居前，供给端逻辑继续带来支持，而碳酸锂、镍跌幅居前，供给过剩，需求缺乏新亮点。沪铜指数2.91%，沪铝指数1.19%，沪镍指数-2.17%，沪锡指数1.84%，沪锌指数2.99%，沪铅指数-1.27%，GFEX碳酸锂-5.93%，SHFE氧化铝4.46%，工业硅指数-1.55%。

铜

【行情复盘】

周五沪铜价格大幅反弹，主力合约CU2409收于73930元/吨，涨幅2.17%。周内累计上涨3.51%。

【重要资讯】

1、据SMM，截至8月15日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降1.72万吨至30.16万吨，且较上周四下降3.68万吨，连续5周周度去库，且去库速度在加快。

2、据SMM调研数据显示，2024年7月份铜板带开工率为67.78%，环比下降0.29个百分点，同比下降2.00个百分点。

3、7月全国精铜杆产量合计85.10万吨，较6月份环比回升4.79万吨，开工率为65.14%，环比上升2.59个百分点，同比上升1.28个百分点。

2、

4、据SMM调研数据显示，7月份精铜制杆企业开工率为70.52%，实现超预期回升，环比上升3.96个百分点，高于预期值1.95个百分点，同比微幅增长0.05个百分点。

5、国家统计局数据显示，2024年1—6月，全国家用电冰箱产量5051.0万台，同比增长9.7%；房间空气调节器产量15705.6万台，同比增长13.8 %；家用洗衣机产量5311.6万台，同比增长6.8 %。

6、外媒8月14日消息：知情人士周三表示，必和必拓位于智利的Escondida铜矿的罢工工会正在与管理层会面，看看他们能否双方能拉近立场。这次会议并不构成正式重启谈判，而是讨论恢复正式谈判的初步会议。在合同谈判破裂后，工会于周二开始罢工。

7、8月16日SMM进口铜精矿指数（周）报5.90美元/吨，较上一期下降0.22美元/吨。

【市场逻辑】

当前矿端供应偏紧局面有所缓解，铜精矿现货粗炼费（TC）低位持稳，但智利Escondida铜矿罢工对市场供应仍有较大不确定性。需求端，随着铜价走低，企业逢低采购，下游受到抑制的需求有所回升，电解铜社会库存去库加快，但近期海外交易所铜库存仍在上升，这对于铜价上行形成压制。

【操作建议】

操作上，本周海外经济数据好于预期扭转市场衰退交易，且近期铜价估值回落幅度较大，在获得支撑后将延续低位反弹，上方关注75000附近压力。

锌

【行情复盘】

周五沪锌价格大幅反弹，主力ZN2409合约收于23325元，涨幅1.97%。周内累计上涨4.15%。

【重要资讯】

1、Teck 2024年第二季度锌精矿产量15.19万吨，其中Red Dog矿产量为13.94万吨，归属于Teck公司部分的Antamina矿产量为1.25万吨。Newmont发布2024年第二季度报，报告显示其第二季度锌精矿产量为271百万磅（即约6.5万吨），环比增加13%，2024年上半年锌精矿产量为271百万磅。Gold Resource发布二季度生产报告，2024年锌矿二季度金属产量2020吨，上半年总计4330吨。

2、据SMM，截至本周四（8月15日），SMM七地锌锭库存总量为13.41万吨，较8月8日减少0.51万吨，较8月12日减少0.30万吨，国内库存继续录减。

3、2024年7月SMM中国精炼锌产量为48.96万吨，环比下降5.627万吨或环比下降10.3%，同比下降11.15%，1~7月累计产量367.1万吨，累计同比下降2.81%，低于预期值。其中7月国内锌合金产量为9.22万吨，环比下降0.085万吨。

4、据海关数据显示，2024年6月氧化锌进口为429.81吨，环比增加18.63%，同比2023年6月的655.93吨降低34.47%；2024年1-6月累计氧化锌进口量为2986.21吨，累计同比2023年1-6月增加7.16%。2024年6月氧化锌出口1774.19吨，环比增加75.54%，同比2023年6月的1466.86吨增加20.95%；2024年1-6月累计氧化锌出口量为6458.05吨，累计同比2023年1-6月累计量下降25.15%。

【市场逻辑】

近期锌精矿供给持续偏紧，加工费持续下行，国产锌精矿加工费年内降幅超65%；进口矿加工费降至-30美元/干吨。由于矿端供应偏紧，精炼锌企业亏损幅度不断扩大，利润水平处于历史低位，亏损增多倒逼炼厂加大检修减产力度，精炼锌产量显著回落。需求端，SMM七地锌锭库存继续录减，但下游消费仍受制于地产与基建弱现实的现状。

【操作建议】

本周海外经济数据好转，衰退交易降温，当前炼厂利润低位，产量大幅下滑，国内锌锭库存持续回落，上游供给支撑锌价。当前供需状况决定市场趋势性不强，短期运行区间22000-24000元附近。

锡

【行情复盘】

本周沪锡主力合约先抑后扬，收于262470元/吨，周环比涨2.01%。

【重要资讯】

美国7月未季调CPI年率为2.9%，连续第四个月回落，是2021年3月以来首次重回“2字头”，市场预期为3%。数据出炉后市场下调降息预期。美国7月PPI同比升2.2%，预估2.3%，环比升0.1%，预估0.2%。核心PPI同比升2.4%，预期2.7%，前值3%。美国7月零售销售环比增长1%，远超预期的0.3%，前值下降0.2%。中汽协：2024年7月汽车销量为226.2万辆，同比下降5.2%。7月车市进入传统淡季，产销节奏有所放缓。本周美元指数先抑后扬，外盘伦锡震荡上涨。

【市场逻辑】

基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比下降，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比小幅下降0.51个百分点，目前少数云南以及江西冶炼企业因原料供应紧张排产小幅下滑，但普遍检修计划还暂未开始。6月锡矿进口数据环比增加38.4%，同比下降21.3%，主因从非洲地区进口锡矿量环比大增70.8%。缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧缺将逐渐凸显。近期沪伦比虽然基本维持在8以上，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，6月锡焊料企业开工率环比下降6.65个百分点，主因下游逐渐转入淡季，锡焊料企业订单下滑所致。8月第1周铅蓄电池企业开工率周环比上升0.58个百分点，铅价大跌使得部分经销商暂停采购避险。另外少数放高温假的生产企业也在恢复生产。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存有所减少，smm社会库存周环比大幅下降。

【交易策略】

沪锡盘面震荡走强。基本面目前矿端进口环比回升，目前矿端供应紧张已成事实，且已在逐步传导至冶炼端，精炼锡加工费有所下降。上期所锡库存有所下降。目前市场依然被宏观以及板块共振影响，且基本面偏多，建议偏多思路。需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位270000，下方支撑位230000。

铝及氧化铝

【行情复盘】

本周沪铝主力合约AL2410先抑后扬，报收于19420元/吨，周涨幅1.25%。氧化铝主力合约AO2410震荡上行，报收于3978元/吨，周涨幅4.99%。

【重要资讯】

【市场逻辑】

供给方面，云南的复产进程已基本结束，另外内蒙地区也有新产能以及复产产能释放。供给端产能整体运行在高位。需求方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比回升0.2个百分点至62.1%，与去年同期相比下滑1.9个百分点。分板块来看，周内铝型材、铝板带箔、铝合金等铝加工产品仍处在行业淡季，龙头企业周内生产节奏表现平稳。只有个别铝线缆企业因为特高压项目的建设需求持续推动开工率再度小增。库存方面，2024年8月15日，SMM统计电解铝锭社会总库存82.3万吨，国内可流通电解铝库存69.7万吨，环比上周四去库0.5万吨。受8月铸锭量下降的影响，周中的到货亦有所收紧，国内铝锭库存自8月初以来持续小幅下降。

【交易策略】

沪铝盘面有所走强。目前基本面供给端放量，需求端逐渐进入淡季，盘面跟随有色板块集体反弹，中长线盘面压力依然较大。沪铝主力合约上方压力位21000，下方支撑位18500。氧化铝现货价格高位暂时企稳，因矿端供应紧张部分氧化铝产能有减产，供弱需强格局支撑价格，但盘面受板块共振影响较大，建议高抛低吸区间操作为主，短线偏多。需关注产能复产情况及矿端供应情况。

铅

【行情复盘】

本周铅波动较为剧烈先抑后扬，收于16795元/吨，0.61%。

【重要资讯】

1、据SMM调研，截至8月15日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.72万吨，较8月8日增加1.51万吨:较8月12日增加1.45万吨。据调研，由于沪铅2408合约进入交割，持货商移库交仓，铅锭社会库存大幅上升，并刷新近一个月的新高。近期铅价接连下挫，现货铅价格快速跌破万八关口，上下游企业观望情绪浓厚，加上部分中大型下游企业减产影响，铅市场交投两淡，也是铅锭社库累增的因素之一。另在铅价回落后，由于成本压力较大，少数再生铅炼厂出现减产动作，但更多的企业则是积极下调废电瓶收购价，以求平衡前期高价库存的成本，并扩贴水出售再生精铅，或对原生铅市场交易产生影响。此外，前期预购的进口陆续抵达，或使得社会库存仍有增量空间。

2、据SMM，华东地区某再生铅炼厂停产检修，预计8月产量环比7月下滑6000吨左右。

【市场逻辑】

美国通胀数据增速放缓，提振美联储9月降息25bp预期，而此前市场忧虑的衰退式降息预期则有所减弱，市场风险偏好有所回升，但全球主要经济体增速放缓需求下滑对工业品需求的忧虑继续存在。有色金属表现为震荡反复，自低位有所反弹。铅波动反复。供应来看，原生铅与再生铅8月均有供应增加预期，再生铅炼厂下调废电瓶报价，并贴水销售精铅。下游企业按需采购，转向再生铅。进口窗口收窄关闭，海外铅资源有到货供应，下旬或减少。国内期货仓单交割日一度升至5.6万吨上方，社库随着交割增加而出现累库存倾向。LME铅库存近期至20万吨附近，2000-2100美元间反复波动。

【交易策略】

铅主力回落后反弹，上行压力有所回升。后续注意蓄电池消费旺季市场改善情况，再生铅供应存在波动性，进口窗口是否继续有开启空间。关注宏观引导及现货库存回升节奏。近远月价差波动收窄。预计主要波动区间17000-18400。

镍

【行情复盘】

本周镍价脱离低点但以下跌报收，收于127920，跌2.28%。

【重要资讯】

1、据外媒8月12日的报道，LME公布的7月份铜镍注册仓单占比数据显示，俄罗斯与中国在全球金属市场中的地位发生了显著变化，同时印尼等新兴市场的崛起也为市场增添了新的活力。7月俄罗斯镍注册仓单占比从27%降至24%，尽管数量稳定在24360吨，但占比的下降仍反映了俄罗斯在全球镍市场中的地位有所减弱。与此同时，中国镍的占比则从28%上升到35%，显示出中国在全球镍市场中的份额正在扩大。印尼镍于7月首次进入LME库存，占总量的1.5%，即1512吨，这进一步证明了LME在推动全球镍市场多元化和流动性方面的努力。

2、SMM8月14日讯，印尼政府决定停止建设新的镍精炼设施或生产低附加值产品的冶炼厂，该冶炼厂是生产镍生铁（NPI）的回转窑电炉（RKEF）冶炼厂。这一决策标志着印尼在镍资源利用方面迈出了重要一步，旨在通过控制镍矿储量和产量，以支持电动汽车行业和新的可再生能源发展。

3、SMM8月15日讯，据调研了解，当地时间8月14日，印尼IWIP园区澜凯（2条RKEF）和科赞（2条RKEF）镍铁及高冰镍项目的首条RKEF产线顺利投产，投产初期以生产镍铁产品为主，规划每条线产能15000金属吨/年。

【市场逻辑】

美国通胀数据增速放缓，提振美联储9月降息25bp预期，而此前市场忧虑的衰退式降息预期则有所减弱，市场风险偏好有所回升，但全球主要经济体增速放缓需求下滑对工业品需求的忧虑继续存在。有色金属表现为震荡反复，自低位有所反弹。镍则表现滞跌抗涨。供应来看，印尼镍矿内贸供应情况依然表现紧张，镍铁成本支撑仍存，印尼矿端偏紧延续，国内镍生铁亏损减少，但镍生铁成交价格自高位有所回落。我国精炼镍供应总体继续波动增加。需求来看，精炼镍需求一般。硫酸镍售价与成本倒挂，供应有收缩预期，后续9月备原料需求可能有阶段提振。不锈钢8月排产回升，最新社库显示库存，但需求一般重心下移，负面反馈可能发生。国外精炼镍波动累库存升至11万吨附近，LME镍价16000美元上方震荡反复。国内期现货库存压力暂不明显，但存在继续回升可能。

【交易策略】

沪镍主力合约周度收跌，成本支撑限制下行，未来一周料会在12-13.5万元之间反复波动为主，镍仍属于供需偏弱品种，后续仍有待宏观面及共振导向变化提振，成本端支撑存在，但精炼镍端压力继续存在，限制反弹空间。若反弹高点继续渐降需防进一步下行风险。

不锈钢

【行情复盘】

不锈钢本周重心下移，收于13655，周跌1.37%。

【重要资讯】

1、2024年8月15日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1084851吨，周环比减0.47%。其中冷轧不锈钢库存总量718306吨，周环比减1.22%。热轧不锈钢库存总量366545吨，周环比增1.05%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会总库存呈现窄幅降量，以200系和300系资源消化为主。本周市场到货不多，周内现货价格回调，部分低价前期订单有逐步提货，但是下游采购仍偏谨慎，实单量级有限，因此本期全国不锈钢社会库存呈现窄幅降库态势。

2、2024年8月14日，印度最大的不锈钢制造商Jindal Stainless宣布其位于印度尼西亚哈马黑拉群岛（HalmaheraIslands）工业园区的镍生铁冶炼厂将比原计划提前八个月投入使用。

3、不锈钢期货库存为139221，周增1783吨。

【市场逻辑】

不锈钢回调。从供应端来看，不锈钢8月产量预期增幅扩大，但利润转差。印尼矿端支撑存在，镍生铁本身成本支撑仍在，但高成本对不锈钢厂利润负面影响，对高价镍生铁接受度下降，近期成交价自高位有所回落。从需求端来看，不锈钢需求情况继续表现一般。不锈钢期货库存自高位回落后反复，不锈钢现货总库存有因到货较少而窄幅降量。市场仍待需求进一步好转带动去库存延续。

【交易策略】

不锈钢重心波动有所下移并一度临近区间下沿，预计将在13500 -14200元/吨之间波动为主。目前来看库存压力依然较强，成本支撑限制调整空间。现货需求正反馈暂不明显。镍/不锈钢一度波动回升。

工业硅

【行情复盘】

工业硅主力移仓11合约，主力11合约跌2.64%，收于9600元/吨。现货方面，本周不同型号价格下调0-300元/吨。仓单减少1312至66440张，周五仓单日环比小幅增加。

【重要资讯】

供应方面，本周供应环比继续回落，西南在产炉子小幅减少，目前云南部分企业交完订单后选择停炉检修，湖南基本停炉。前期计划投产项目继续延期，甘肃个别企业投产。据百川盈孚统计，2024年7月中国金属硅整体产量46.4万吨，同比增加53%，7、8月北方新产能投产，供给仍存一定压力。下游多晶硅行业减产范围扩大，整体开工率继续回落，8月产量预计调至13万吨附近，短期成交有所转暖；有机硅开工产量小幅回升，预售订单能支撑至9月初，采买刚需为主；铝合金方面，产量略有下降，采购需求走弱，总体变化不大。出口方面，2024年1-6月金属硅累计出口量36.5万吨，同比增加27%。目前企业库存持续回升，回升斜率有所放缓。交易所库存有拐头迹象，关注持续性。

【市场逻辑】

供给端仍然偏强，7月西南全部进入丰水期，由于此前5月套保部分企业供给并未受价格下跌影响。目前供应端外围产区开始减产和意向减产，总量影响目前相对有限，现货矛盾仍然较深，后续可能演变为11月仓单集中注销大量现货冲击市场，届时价格可能较为极端。下游有机硅、多晶硅均有新产能投产，6月排产开始持续回落，8月预期继续回落，核心在需求成色。

【交易策略】

技术上，长周期二次探行业成本底，短周期主力2411合约探底回升，有空头获利离场迹象。操作上，供给端收缩开始有量变，但尚未质变，产业驱动向下，技术面无支撑，7月下旬传龙头减产消息，市场看多情绪一度增加，但随后连续大幅下调报价，情绪回落，受设备更替政策扰动，政治局会议落地，预期有所摆动，供需迟迟未有明显改善，市场情绪再度转弱，近期宏观数据偏弱，悲观情绪有加速。如觉估值低做反弹重点关注注册仓单变化，注销明显增加时可关注企稳做多，可尝试小仓位期权牛市价差组合。在宏观衰退交易下，左侧谨慎抄底。

碳酸锂

【行情复盘】

本周碳酸锂期货盘面持续下挫，主力合约LC2411跌7.25%收于72950元。

【重要资讯】

现货方面，8月16日富宝锂电网发布数据显示，电池级碳酸锂报72500/吨，持平；工业级碳酸锂（综合）报70500元/吨，持平；电池级碳酸锂长协均价75900元/吨，-350元/吨。氢氧化锂指数报73667元/吨，持平；锂辉石（非洲SC 5%）报430美元/吨，持平；锂辉石（中国 CIF 6%）报850美元/吨，-5美元/吨；锂辉石指数（5％≤ Li2O ＜6％）报6113元/吨，持平；锂云母指数（2％≤ Li2O＜4％）报2515元/吨，持平；磷锂铝石（7％≤ Li2O ＜8％）报8325元/吨，持平；富锂铝电解质指数（1.5%≤Li2O＜5%）报2310元/吨，持平；富宝卤水（硫酸锂）折扣系数报77.5%，系数较昨日持平。

【市场逻辑】

供应方面，近一个多月来碳酸锂周度产量从1.5万吨的高位波动回落，本周产量13519吨，周环比下降512吨，减产速度显著加快。需求方面，8月正极材料需求企稳并有所回升，磷酸铁锂产量将创出月度历史新高。库存方面，本周全行业样本库存增加1381吨至132036吨，库存累积速度显著放缓，下周有望实现库存去化。需要指出的是，供给减量需求平稳，同时表观库存持续累积，数学逻辑对应着的是隐性库存的深度去化。在需求尚有支撑的情况下，隐性库存的过度去化或阻滞盘面的偏弱运行态势，甚至构成新一轮反弹的基础，因此对盘面后市表现不宜过度悲观。

【交易策略】

随着盘面深度下探，短期投资者趋势空单离场。在供应小幅减量需求回稳利多的态势下，实际需求方宜结合期现货情况逢低多备货或盘面买入套保；对于锂盐生产企业建议关注9万元上方逢高卖保机会。

黑色建材板块

黑色金属本周大幅下行。从逻辑上看，负反馈延续，钢厂减产尚未结束，成本走低，带动钢价下跌。现货市场依然是以主动降库为主，但流动性在价格下跌及淡季影响下仍较弱，目前螺纹产量已大幅下降，需求持稳，库存压力减轻，矛盾较小，不过需求环比还未明显走强，故难以提供上涨动力；热卷产量下降较慢，需求同比偏弱，库存偏高，因此仍有减产压力，钢厂盈利率继续下降，高炉开工也继续回落，但铁水产量相比成材及废钢而言，降幅仍偏低，故在板材需求企稳及螺纹需求持续回升前，高炉开工可能仍将下降，进而使成本端对钢价的拖累延续，黑色短期以偏弱震荡看待，尚难确定已正式见底。

螺纹

【行情复盘】。

期货市场：螺纹钢期货主力合约本周大幅下行。现货同步走弱，但走势开始强于盘面，基差低位反弹，成交仍较低，未明显改善。

【重要资讯】

2024年7月销售各类挖掘机13690台，同比增长8.6%，其中国内6234台，同比增长21.9%；出口7456台，同比下降0.51%。7月单月装载机销量增长27.1%，国内增长24.7%。央行在《2024年第二季度中国货币政策执行报告》提到要加强逆周期调节，为完成全年经济社会发展目标任务营造良好的货币金融环境。中国物流与采购联合会：7月全球制造业采购经理指数为48.9%，较上月下降0.6个百分点。

【市场逻辑】

7月社融、信贷低于预期，国内需求偏弱压制融资需求，7月房地产数据改善有限，基建投资维持10%以上，制造业投资较高，国内经济及需求变动不大。本周螺纹产量小幅下降，需求环比回升，继续降库，库存同比降幅扩大，库销比持稳，但高于去年，螺纹自身静态矛盾依然很小，只是现货流动性偏弱，叠加旧国标库存仍在消化中，但近期基差开始走强，盘面升水收窄，现货调整幅度低于盘面，同时部分区域有缺规格消息出现，故基差层面对期货的利空减弱，不过需求改善前，螺纹仍需维持低产量以维持淡季供需健康，高炉开工率继续承压之下，成本还难以对螺纹形成新的上行驱动。短期持续调整后，螺纹或震荡整理，等待后期需求和政策。

【交易策略】

10合约部分主力净空持仓大幅减少，外加基差走扩，期货跌势或放缓并转向震荡，原有空单近期逢低减仓，10合约上方压力关注3200-3250元，操作仍偏向反弹卖保。

短期可考虑做扩10-1价差，主力移仓至01合约后离场，并重新交易反套。

热卷

【行情复盘】

期货市场：热卷期货主力合约本周大幅下行，现货市场同步走低，冷热卷价格跌幅较大，且成交较弱。

【重要资讯】

【市场逻辑】

热卷本周产需数据仍偏弱，需求继续回落，产量偏高，静态看热卷仍存在减产压力，并将进一步传导至高炉，使得高炉开工率及铁水产量仍有下降预期，成本走弱拖累热卷价格。前期政策出台后，短期效果有限，从下游行业看，板材间接出口目前同比仍偏高，内需方面汽车、家电转弱，新能源、造船、机械等尚可，因此热卷需求崩塌的可能性偏低，在减产之后，热卷有望实现新的产需平衡。

【交易策略】

短期快速下跌后，热卷基差扩大但仍升水，自身产需矛盾仍在，偏空操作，但短期追空还需谨慎，10合约上方压力关注3300-3350元。

锰硅

【行情复盘】期货市场：本周锰硅期货震荡下行，2501合约跌1.5%收于6450。

现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6100元/吨，日环比持平；宁夏主产区价格报6000元/吨，日环比持平；云南主产区价格报6050元/吨，日环比持平；贵州主产区价格报6100元/吨，日环比持平；广西主产区报6150元/吨，日环比持平。

【重要资讯】1、（8.15）Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率48.69%，较上周减3.50%；日均产量27045吨，减1525吨。全国硅锰周产量18.93万吨，环比上周减5.34%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求107789吨，环比上周减0.81%。

2、（8.15）Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量134000吨，环比（增30000）。

【市场逻辑】锰硅生产持续亏损，厂家继续减产，后期锰硅产量或将继续下降，供应压力减小。从季节性来看，锰硅下游需求进入淡季，经过前期的大幅减产后，本周钢厂减产速度下降，但总体需求仍偏弱。对于成本端，锰矿价格继续下跌，锰硅成本下移。

【交易策略】短线空单可部分止盈，锰硅基本面偏弱叠加成本仍在下移，价格上行压力较大，中期预计延续跌势。

硅铁

【行情复盘】期货市场：本周硅铁期货下跌，09合约跌3.17%收于6326。

现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6300元/吨，日环比持平；宁夏报6300元/吨，日环比持平；甘肃报6300元/吨，日环比持平；青海报6250元/吨，日环比持平。

【重要资讯】1、Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国37.79%，较上期增0.25%；日均产量14575吨，较上期增50吨。全国硅铁产量（周供应）：10.20万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）17427.95，环比上周降0.72%。

2、本周（8.15）Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量5.72万吨，较上期降5.33%。

【市场逻辑】根据钢联消息，宁夏地区将有7家硅铁厂家涉及调出执行高耗能电价企业名单，厂家用电成本或将节省2分左右。硅铁生产成本存在下降预期。从季节性来看，硅铁下游需求进入淡季，经过前期的大幅减产后，本周钢厂减产速度下降，但总体需求仍偏弱。硅铁厂家库存进入7月开始累库，近期产量下降，导致厂家少量去库。本周硅铁产量维稳，关注后期减产持续情况。

【交易策略】硅铁需求下降预计维持偏弱震荡走势，操作建议偏空思路对待。

铁矿石

【行情复盘】

铁矿石本周盘面加速下行，主力合约累计下跌6.00%收于697.

【重要资讯】

上半年我国新增专项债发行1.49万亿，同比减少8074亿，发行节奏放缓。7月新增专项债发行2420.71亿，环比下降902.01亿。

7月规模以上工业增加值同比实际增长5.1%，较6月增速下降0.2个百分点。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.35%，较6月下降0.07个百分点。1—7月份，规模以上工业增加值同比增长5.9%，较1-6月下降0.1个百分点。

7月中国制造业PMI报49.4，低于前值49.5，连续第三个月处于荣枯线下方。

7月29日，越南正式启动对原产于中国和印度的热卷反倾销调查。今年1-6月中国出口越南钢材共637万吨，同比增长80.9%。其中板材类产品占66.9%。

8月13日，墨西哥经济部发布公告，对原产于中国的钢制螺杆做出反倾销肯定性终裁，决定对涉案产品征收8.02%-91.22%的反倾销税。

国家发改委，财政部正式出台文件，安排3000亿左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品依旧换新。在设备更新方面，将支持范围扩大至能源电力，老旧电梯等领域。在消费品以旧换新方面，将个人消费者乘用车置换更新，旧房装修等都纳入支持范围。

7月中国粗钢产量8294万吨，同比下降9%，生铁产量7140万吨，同比下降8%，钢材产量11436万吨，同比下降4%。今年1-7月中国粗钢产量61372万吨，同比下降2.2%。生铁产量50968万吨，同比下降3.7%，钢材产量81341万吨，同比增长1.3%。印度粗钢产量预计将在2024年升至1.84亿吨。

7月出口钢材782.7万吨，环比减少91.8万吨，环比下降10.5%，1-7月累计出口钢材6122.7万吨，同比增长21.8%。1-7月进口钢材412.2万吨，同比下降6.7%。

7月进口铁矿砂及其精矿10281.3万吨，环比增加520万吨，环比增长5.3%，1-7月我国进口铁矿砂71377.4万吨，同比增加6.7%。

2024年1—7月份，全国固定资产投资287611亿元，同比增长3.6%，增速较1-6月下降0.3个百分点。从环比看，7月份固定资产投资下降0.17%。制造业投资同比增长9.3%，较1-6月下降0.2个百分点。对全部投资增长的贡献率为62.2%，比上半年提高4.7个百分点。其中基础设施投资增长4.9%，较1-6月下降0.5个百分点。

1—7月份，全国房地产开发投资60877亿元，同比下降10.2%，跌幅较1-6月扩大0.1个百分点。1—7月份，房地产开发企业房屋施工面积703286万平方米，同比下降12.1%。房屋新开工面积43733万平方米，下降23.2%。房屋竣工面积30017万平方米，下降21.8%。

【市场逻辑】

铁矿石本周盘面加速下行，主力合约跌破700关口。成材表需本周仍在萎缩，日均铁水产量进一步下降，需求端对炉料端价格进行新一轮负反馈。焦炭开启第四轮提降，估值偏高的铁矿价格同样面临下行压力。7月份全球制造业采购经理指数为48.9%，较上月下降0.6个百分点，降幅较上月扩大0.3个百分点，连续4个月运行在50%以下。7月中国制造业PMI报49.4，低于前值49.5，连续第三个月处于荣枯线下方。7月份国内固定资产投资下降0.17%，制造业基建和地产投资增速均下降。国内终端需求处于淡季，热卷当前库存矛盾较大，后续或将出现补跌，钢厂利润空间预计被进一步压缩，铁水产量仍有下降空间，利空铁矿价格。短期来看，钢厂厂内铁矿库存进一步下降，钢厂主动做库存意愿不强。港口铁矿石库存本周再度累库，总量处于近年历史同期高位，外矿到港压力不减，铁矿石基本面短期难以明显走强。成材外需出现转弱迹象，7月出口钢材782.7万吨，环比减少91.8万吨，环比下降10.5%，连续两个月环比下降。

【交易策略】

钢厂利润水平降至近两年低位，铁水面临进一步减产，需求端对铁矿价格进行新一轮负反馈，对铁矿价格维持偏空思路。

玻璃

【行情复盘】

本周玻璃期货盘面偏弱运行，主力09合约跌6.28%收于1239元。

【重要资讯】

现货方面，本周国内浮法玻璃涨跌互现，市场交易氛围转淡。就全国各区域价格走势图表现来看，周内浮法白玻波动减小，多数企业以稳价为主，全国高价仍在华东区域主流成交价格为68-76元/重量箱。目前较上旬整体交投氛围转淡，多数玻璃加工企业在月初政策影响下，刚需补货相对到位，需求终端需求订单没有明显增加，原片库存消化尚需时间。据日度产销率调研显示，当前原片企业产销表现不一。受成本倒挂等因素影响，近期全国白玻产线检修及转产情况较多，浮法白玻供应总量预期减少，部分企业发布涨价计划，从而“以涨促销”，效果一般。

库存方面，截至8月15日，重点监测省份生产企业库存总量为6010万重量箱，较上周四库存下降39万重量箱，降幅0.64%，库存天数约30.1天，较上周四增加0.45天。本周重点监测省份产量1280.45万重量箱，消费量1319.45万重量箱，产销率103.05%。本周国内浮法玻璃生产企业库存下降为主，区域产销存一定差异，部分区域有产线冷修或降低拉引量导致供应压力略降。

【市场逻辑】

雨季过后，库存压力最大的华南、华中、华东地区迎来一年中需求最旺盛的季节，此前一段时期看需求强度不及预期；上周沙河玻璃企业库存持续回升但企业已经开始采取保价等措施自救，华南库存去化状况良好带动南方价格企稳，玻璃原片库存连续累库七周后连续两周小幅下降。旺季尚未被证伪，下半年建材行业有节能降碳产能出清等利多待兑现，警惕过分悲观情绪。

【交易策略】

沙河出货回落，华南华东市场向好，尽管趋势偏空但跌势难以流畅，生产企业卖保头寸宜根据现货出货情况按照套保原则及时调节；产业链下游企业可关注1200元一线低位买入套保机会。

石油化工板块

本周国内石化板块品种走势趋稳，大部分品种呈现震荡走势，塑料、pp表现相对偏弱。本周市场情绪面有所修复推动商品普遍有所反弹，但整体上升动力较弱，中东地缘局势紧张对油价形成一定支撑。从下游品种来看，沥青开工仍维持低位，整体供给仍处于低水平，下游需求季节性改善，但不分地区仍有降雨天气抑制需求，低供给下现货整体去库；燃料油基本面维持分化，价差前期随估值有所修复，后续需等待进一步驱动；PP装置检修仍较多，供应回升受阻，PE随装置重启供应有所回升，而聚烯烃下游消费处于季节性淡季，需求短期表现仍疲软；苯乙烯供给有增量，但下游需求趋近旺季，同时港口库存偏低；合成橡胶供增需弱，但需求端逐渐迎来旺季预期。整体来看，成本端近期走势有所趋稳，但后市仍面临不确定性，下游石化板块品种走势有所分化，但单边普遍跟随成本为主，聚烯烃表现相对弱势。

原油

【行情复盘】

本周国内SC原油涨后回落，主力合约收于571.70元/桶，2.22%

【重要资讯】

1、欧佩克月报：预计2024年全球原油需求增速为211万桶/日，此前预期为225万桶/日。预计2025年全球原油需求增速为178万桶/日，此前预期为185万桶/日。2024年7月欧佩克原油平均产量为2675万桶/日，较6月增加18.5万桶/日。

2、IEA月报：2024年石油需求增速将达到97万桶/日（此前预测为97万桶/日）。2025年石油需求增速将达到95万桶/日（此前预测为98万桶/日）。欧佩克+的减产正在收紧实物市场，目前供应难以跟上夏季高峰需求，导致市场出现短缺。经过四个月的增加后，6月份全球观察到的石油库存减少了2620万桶。

3、美国至8月9日当周EIA原油库存+135.7万桶，预期-220万桶，前值-372.8万桶。战略石油储备库存+69.4万桶，前值+73.6万桶。库欣原油库存-166.5万桶，前值+57.9万桶。汽油库存-289.4万桶，预期-143.4万桶，前值+134万桶。精炼油库存-167.3万桶，预期-63.6万桶，前值+94.9万桶。原油产量减少10.0万桶至1330.0万桶/日。商业原油进口628.5万桶/日，较前一周增加6.1万桶/日。原油出口增加11.8万桶/日至375.6万桶/日。炼厂开工率91.5%，预期90.6%，前值90.5%。

【市场逻辑】

全球地缘政治局势动荡，情绪面反复加大油市波动性，排除地缘扰动来看，油价仍面临向下压力。

【交易策略】

SC原油短线趋于震荡，中期趋势偏向下。

沥青

【行情复盘】

期货市场：本周沥青期货涨后回落，主力合约收于3535元/吨，2.17%。

现货市场：本周国内沥青现货弱势运行。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3770元/吨，山东3565元/吨，华南3715元/吨，西北4240 元/吨，东北3815 元/吨，华北3510 元/吨，西南3815 元/吨。

【重要资讯】

1、供给方面：近期国内沥青开工负荷小幅回升。根据隆众资讯的统计，截止2024-8-7日当周，国内81家样本企业炼厂开工率为26.5%，环比增加0.1%。而根据隆众对96家企业跟踪，6月份国内沥青总产量为202.21万吨，环比下降26.6万吨，降幅11.63%，同比下降57.16万吨，降幅22.04%。7月份国内沥青总产量为205.68万吨，环比增加3.47万吨，增幅1.72%；同比下降78.41万吨，降幅27.6%。

2、需求方面：国内部分地区仍有降雨天气，对公路项目施工及沥青需求的释放仍有阻碍，但随着消费旺季的临近，沥青需求环比将逐步改善，但同比来看预计仍然偏低。

3、库存方面：根据隆众资讯的统计，截止2024-8-15当周，国内54家主要沥青企业厂库库存为112.2万吨，环比下降1.3万吨，国内104家贸易商库存为247.8万吨，环比下降3.4万吨。

【市场逻辑】

成本端波动加大，而沥青供给低位以及需求改善推动现货去库。

【交易策略】

短线震荡为主，关注成本端的进一步方向驱动。

高低硫燃料油

【行情复盘】

上周FU、LU震荡上行，燃油主力2411合约价格收涨0.90%，收于3137元/吨；低硫燃油2410合约价格收涨2.37%，收于4240元/吨。

【重要资讯】

1、美国能源信息署（EIA）：上周美国EIA原油库存增加136万桶，彭博用户预计下降180万桶、分析师预期减少85.667万桶，前值下降372.8万桶。

2、美国7月零售销售环比增长1%，增速创一年半来最高水平，且高于预期值0.4%，前值由0%修正为下降0.2%。

3、美国至8月9日当周API原油库存 -520.5万桶，预期-200万桶，前值17.6万桶；美国至8月9日当周API汽油库存 -368.9万桶，预期-105万桶，前值331.3万桶。

4、据金联创开工率计算公式显示，对全国地炼59家炼厂装置统计，截止到8月15日，全国地炼开工率为62.84%，较上周涨0.37个百分点。具体来看，本周期东北地区小部分炼厂及华东某大炼化加工量窄幅下调，另外山东地区小部分炼厂及华东地区大炼化略有提负，其余炼厂整体开工多保持平稳，故本周期全国地炼开工率较上周震荡上涨。

5、据金联创统计，2024年7月中国炼厂保税低硫船用燃料油产量为131.8万吨，环比上涨1.93%，同比下降2.37%。本月，由于市场经济欠佳，低硫船燃整体生产及出口效益依旧差强人意，部分炼厂调整了生产结构，低硫船燃整体产量小幅上涨。

6、新华社消息，据卡塔尔半岛电视台14日报道，新一轮加沙停火谈判将于15日在卡塔尔首都多哈举行。据报道，与会者包括以色列、卡塔尔、美国和埃及的官员，但尚不清楚巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）是否参加。美国国务院发言人14日对记者说，卡塔尔“向我们保证，正努力确保哈马斯也派代表参会”。

【市场逻辑】

美国零售数据向好提振市场软着陆预期，但须注意未来需求担扰仍存，关注成本端后续消费数据指向，长期增量预期下依旧偏弱。燃料油方面，燃料油基本面维持分化，近期单边跟随成本端原油走势；套利方面，低高硫价差前期随估值有所修复，后续等待低硫主营配额收紧及高硫走弱验证，建议逢低做多11月合约价差布局。

【交易策略】

单边跟随成本端震荡；燃料油套利方面，可逢低布局低高硫11月合约的价差套利。

聚烯烃

【行情复盘】

期货市场：本周聚烯烃震荡偏弱，周内主力移仓换月，LLDPE2501合约收8028元/吨，周跌1.18%，持仓变化+151086手，PP2501合约收7489元/吨，周跌0.29%，持仓变化+112287手。

现货市场：聚烯烃现货价先扬后抑，整体价格重心稍有下移，截止周五，国内LLDPE市场主流价格在8140-8600元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格在7560-7660元/吨，华东拉丝主流价格在7530-7670元/吨，华南拉丝主流价格在7490-7630元/吨。

【重要资讯】

（1）供给方面：装置陆续重启，PE供应小幅回升，PP装置检修仍集中，负荷维持偏低水平。截至8月15日当周，PE开工率为81.21%（-0.5%），PP开工率74.95%（-1.60%）。

（2）需求方面：随旺季临近，需求恢复较为缓慢。8月16日当周，农膜开工率32%（+5%），包装52%（持平），单丝50%（持平），薄膜42%（持平），中空48%（持平），管材33%（持平）；塑编开工率40%（持平），注塑开工率43%（+1%），BOPP开工率53.56%（+0.83%）。

（3）库存端：2024-08-16，两油库存79.00万吨，较前一交易日环比-1.50万吨，周环比-0.5万吨。截止8月16日当周，PE社会贸易库存16.415万吨（-0.433万吨），PP社会贸易库存3.6833万吨（-0.1566万吨）。

【市场逻辑】

PP装置检修仍较多，供应维持低位，短期压力不大，PE随装置重启供应有所回升，下游处于季节性淡季，需求恢复有限，对上游拉动不足。

【交易策略】

震荡偏弱，关注成本端波动和下游需求恢复情况。

苯乙烯

【行情复盘】

期货市场：本周，苯乙烯在成本的带动下震荡偏强，EB09收于9277，周涨49元/吨，涨幅0.53%。

现货市场：市场价格跟随期货波动，出货意愿增强，江苏现货9590/9600；8月下9590/9610；9月下9405/9415；10月下9200/9210。

【重要资讯】

（1）成本端：成本震荡。原油供需仍偏紧但中东地缘风险降低，油价震荡回调；纯苯供增需稳，价格相对偏弱。（2）供应端：装置检修和重启互现，供应环比增量。天津渤化45万吨8月15日重启产出，新阳科技30万吨8月9日重启，新浦化学32万吨计划8月下旬检修一周，宁波科元15万吨8月14日再度停车半个月，辽宁宝来35万吨8月4日附近已重启，天津大沽50万吨7月30日停车54天，北方华锦17.7万吨7月11日停车检修2个月附近，吉林石化32万吨计划8月10日停车2个月。截止8月15日，周度开工率71.11%（+1.14%）。（3）需求端：逐步向旺季过渡及部分产品利润修复，开工逐步回升。截至8月15日，PS开工率61.55%（-0.85%），EPS开工率48.26%（+5.31%），ABS开工率62.23%（+0.86%）。（4）库存端：截止8月14日，华东主港库存3.82（+0.05）万吨，本周期到港2.99万吨，提货2.94万吨，出口0万吨，下周期计划到船2.65万吨，绝对库存量维持低位。

【市场逻辑】

从供需面来看，供应趋于增量，随着逐渐靠近旺季需求预计先弱后强，同时港口绝对库存仍少对价格有支撑，当前供需面无突出矛盾，跟随原油波动。中期来看，随着需求回升，预计价格震荡走强，波动区间9000~10000元/吨。

【交易策略】

震荡偏强思路对待。

合成橡胶

【行情复盘】

期货市场：本周，合成橡胶在成本支撑下价格窄幅回升，BR2410收于14210元/吨，周涨130元/吨，涨幅0.92%。

现货市场：华东现货价格14275（周+25）元/吨，期货价格偏强，持货商报盘挺价，实盘商谈承压。

【重要资讯】

成本端，丁二烯需求回暖可售货源趋紧，并在成本支撑下价格震荡回升。截止8月15日，开工61.89%（+1.07%），山东某15万吨装置7月24日停车预计8月中旬重启，盛虹炼化20万吨8月6-8日临停，东明石化5万吨装置8月3日重启，上海石化一套6万吨仍在停车，齐鲁石化7月初停一套装置，当前仅一套装置运行，北方华锦12万吨7月12日停车两月，中韩乙烯6万吨5月8日停车重启待定，山东威特6万吨5月17日停车，重启待定。截止8月14日，港口库存2.17万吨（+0.31万吨），库存低位震荡，当前市场可售货源偏紧。（2）供应端，后续装置重启开工回升及新装置投产，供应增量。茂名石化10万吨8月15日停车一周，烟台浩普6万吨8月15日重启，独山子石化3万吨8月15日重启，齐翔腾达9万吨7月4日停车，山东威特5万吨重启待定，扬子石化10万吨6月5日停车。截止8月15日，顺丁橡胶开工率55.41%（+0.4%）。（3）需求端，下游开工表现差异但整体回升，对高价原料抵触。截至8月15日，全钢胎开工率为55.65%（+3.39%），装置重启带动开工回升，但库存高位对开工压制仍在；半钢胎开工率78.66%（-0.08%），半钢雪地胎生产基本完成，对整体开工支撑减弱，预计开工缓慢下移。（4）库存端，8月15日社会库存9.79千吨（-0.872千吨），下游工厂集中执行合约，工厂库存明显下滑，但是经销商开单积极性并不佳。（5）利润，税后利润-1495.58元/吨，亏损幅度再度加深。

【市场逻辑】

当前合成橡胶供需偏弱，在成本带动下窄幅震荡，但是随着逐渐接近9月旺季，供需面好转将带动价格走强。因此，合成橡胶价格或震荡回升，上方关注15000压力，下方关注14000支撑。

【交易策略】

看多。

化纤纺织板块

本周化纤纺织板块品种波动明显提升，但周度涨跌不明显，后市来看，成本与供需继续影响市场，整体矛盾不明显局面下，PX与PTA价格继续震荡整理为主，乙二醇基本面相对较好下，关注中长周期企稳做多时机。

PTA、PX

【行情复盘】

期货市场：本周PTA2501合约价格周度下跌14元/吨，跌幅0.25%，收于5550元/吨，PX2501合约价格周度下跌68元/吨，跌幅0.68%，收于7954元/吨。

现货市场：截至8月16日当周，PTA现货价格周度下跌30至5520元/吨，现货均基差至2409-7元/吨，PX现货价格周跌24美元/吨至959美元/吨CFR中国。

【重要资讯】

原油方面：近期地缘政治风险依然存在，随着美国宏观担忧减弱，原油连续反弹，在需求旺季以及供应弹性依然较低下，后市预计原油价格有支撑。

PX方面：国内PX开工负荷维持高位，PX供应预期充裕，总体来看，PXN价差压缩，PX供需矛盾不明晰，成本端原油价格企稳，后市PX价格紧跟成本波动为主。

PTA供需方面：本度来看，汉邦短停，恒力石化（大连）250万吨PTA-5装置已开始降负，8月17日准时按计划检修，重启时间待定。PTA开工负荷窄幅波动，现货供应依然充裕，基差稳定。本周来看，涤丝环节让价，涤丝产销放量，下游原料备货增加，江浙加弹以及织机提升，织造订单局部改善。

【主要逻辑】

成本与供需影响下，预计PX以及PTA价格震荡整理运行，多空驱动性不强。

【交易策略】

观望为主

乙二醇

【行情复盘】

期货市场：本周乙二醇窄幅整理为主，EG2409合约收4522元/吨，周跌0.09%，持仓变化-82094手。

现货市场：乙二醇价格震荡调整，截止本周五，华东市场现货价4580元/吨。

【重要资讯】

（1）从供应端来看，近期装置变动较多，供应小幅调整为主。陕西榆林180万吨装置近日降负至7成运行，预计下周重启；河南永城2条20万吨装置已停车，预计25天左右；山西一套30万吨装置近日已重启，该装置于7月下旬停车。截止8月15日当周，乙二醇开工率67.12%，周环比提负1.76%。

（2）从需求端来看，近期聚酯装置检修集中，聚酯负荷降至偏低水平。8月16日，聚酯开工率84.28%，与上一交易日环比-0.94%，周度环比-0.68%，产销方面，周内长丝产销表现较好，长丝库存进一步去化，压力不大，但短纤和切片库存压力仍显。终端方面，截止8月15日，织机开工负荷为67%，周环比提负8%，加弹织机开工负荷为82%，周环比提负11%。

（3）库存端，8月15日华东主港库存61.49万吨，较8月12日环比+0.13万吨。8月15日至8月22日，华东主港到港量预计12.3万吨。

【市场逻辑】

装置重启，供应预期小幅回升，下游来看，当前负荷维持低位，终端订单跟进有限，后期随着旺季进一步临近，有回暖预期，整体来看，乙二醇供需基本面矛盾不大，预计下方空间有限。

【交易策略】

短期单边观望，中长期偏多对待，期权方面，建议下游逢低买入01合约平值看涨期权。

短纤

【行情复盘】

期货市场：本周，短纤跟随成本偏弱震荡。PF410收于7268，周跌4元/吨，跌幅0.06%。

现货市场：现货价格7450（周-20）元/吨。工厂周产销53.90%（+3.17%），短纤价格走弱提升下游接货意愿。

【重要资讯】

（1）成本端，成本震荡偏弱。原油供需仍偏紧但中东地缘风险降低，油价震荡回调；PTA供需偏弱，价格弱势；乙二醇供需较好，港口库存低位支撑价格表现偏强。（2）供应端，企业停车降负增多，对价格形成支撑。仪征化纤部分转产及8万吨停产检修，三房巷、江南高纤、华西村、宿迁逸达、福建翔鹭、福建腈纶、滁州兴邦和江苏新拓新材等减产10%~20%，并有部分装置未开满运行。截至8月16日，直纺涤短开工率77.8%（-1.30%）。（3）需求端，下游处于淡季，开工走弱对原料需求下降。截至8月16日，涤纱开机率为63.4%（-0.30%），处于高温淡季并且成品持续累库，开工持续走弱。涤纱厂原料库12（+1.5）天，短纤价格走弱刺激下游刚需补货，原料库存震荡回升，但是绝对量偏低。纯涤纱成品库存25.2天（+0.4天），优惠让利但是成交清淡，成品持续累库。（4）库存端，8月16日工厂库存19.4天（-0.1天），行业减产但是下游需求不济，工厂库存维持高位。

【市场逻辑】

短纤企业停车降负增多对价格形成支撑，但终端和下游需求疲软且成品库存压力仍较大对价格形成压制，短纤绝对价格仍跟随成本波动，但表现预计相对偏强。关注7200一线支撑。

【交易策略】

观望。

煤化工板块

国内商品市场气氛依旧偏弱，市场参与者心态谨慎，随着交割月临近，市场资金逐步移仓，纯碱、甲醇、尿素主力合约换月至01合约，盘面出现跳空现象。煤化工走势普遍低迷，PVC、纯碱、尿素维持跌势，烧碱、甲醇震荡整理运行。

上游煤炭市场走势偏弱，报价窄幅下调。主流煤矿生产平稳，由于到矿拉运车辆不多，市场煤出货不畅，坑口库存累积，矿方报价松动。下游电厂煤炭库存下滑，但日耗预期下滑，限制采购需求量。非电行业按需采购，对高价存在抵触，现货交投不活跃。煤炭市场僵持整理，成本端处于低位。

原料端表现低迷，PVC行业开工提升，货源供应稳中有增，而需求端形成一定拖累，社会库存消耗速度缓慢，维持高库存局面。PVC期货调整后尚未企稳，短期走势仍偏弱，随着交割月临近，市场资金向01合约转移，上方五日均线压力明显，抄底须谨慎。

纯碱基本面弱势延续，库存累积价格下滑或促使纯碱企业达成更多共识。纯碱期货盘面中长期弱势难改，1月合约空配为宜；同时8月为夏季检修高峰，盘面套保头寸博弈，短期有低位反弹可能，建议右侧谨慎参与，严格止损。

尿素日产量下滑，但企业出货压力犹存，农业需求处传统淡季，复合肥开工逐步提升，刚需补货为主。尿素下游偏淡，驱动向下，01合约创下半年新低，关注下方1850附近支撑。

后期装置检修不多，随着开工恢复，烧碱产量将增加，而需求略显平淡，供需面支撑不足。烧碱市场缺乏方向性指引，期价僵持整理运行，短期重心在2350-2500内波动，震荡思路对待为宜。

成本端缺乏支撑，甲醇货源供应预期回升，下游需求尚未摆脱淡季影响，港口库存窄幅波动，基本面维持偏弱态势。甲醇期货走势承压，上方2480一线附近存在阻力，短期重心或弱势松动，支撑暂时关注2400关口附近。

甲醇

【行情复盘】

甲醇期货走势承压，上方五日均线附近阻力明显，重心震荡回落，考验2400关口附近支撑后暂时企稳，随着交割月临近，主力合约移仓换月至01合约，远月合约小幅升水，主连周度跌幅为0.41%。

【重要资讯】

期货弱势调整，市场参与者心态不佳，国内甲醇现货市场气氛有所降温，各地区报价跟随松动，低价货源较前期略增加，而市场买气不足，内地市场略强于沿海市场。与期货相比，甲醇现货市场保持小幅升水状态，基差波动幅度有限。上游煤炭市场走势偏弱，报价窄幅下调。主流煤矿生产平稳，由于到矿拉运车辆不多，市场煤出货不畅，坑口库存累积，矿方报价松动。下游电厂煤炭库存下滑，但日耗预期下滑，限制采购需求量。非电行业按需采购，对高价存在抵触，现货交投不活跃。煤炭市场僵持整理，甲醇成本端处于低位，但企业生产利润依旧有限。西北主产区企业报价暂稳整理，内蒙古北线商谈参考2010-2060元/吨，南线参考2060元/吨。华北、华中地区运行负荷下降，但西北地区开工提升，甲醇行业开工水平继续走高，生产装置整体开工为72.04%，较前期提升1.15个百分点，较去年同期提升2.39个百分点，西北地区开工为83.88%。甲醇企业库存继续增加，达到56.69万吨，厂家考虑到库存及出货情况，无挺价意向。后期装置检修数量有限，供应端压力或渐显。下游入市采购谨慎，持货商报价灵活调整，实际商谈重心下移。下游消费行业分化明显，传统需求开工全线回落，受到多套装置提负及开工的影响，煤（甲醇）制烯烃装置开工继续恢复，接近八成，较前期上升5.55个百分点。沿海地区卸货量缩减，甲醇港口库存继续回落，下降至92万吨，低于去年同期水平14.8%。

【市场逻辑】

成本端缺乏支撑，甲醇货源供应预期回升，下游需求尚未摆脱淡季影响，港口库存窄幅波动，基本面维持偏弱态势。

【交易策略】

甲醇期货走势承压，上方2480一线附近存在阻力，短期重心或弱势松动，支撑暂时关注2400关口附近。

PVC

【行情复盘】

PVC期货延续跌势，上方五日均线附近阻力明显，重心承压震荡回落，最低触及5299，不断刷新近四年低点，周度跌幅为3.59%，盘面连续十一周飘绿。

【重要资讯】

期货弱势难改，市场参与者信心受打击，国内PVC现货市场气氛不佳，各地区主流价格跟随弱势松动，低价货源不断增加，而实际成交却未有好转。与期货相比，PVC现货市场保持小幅升水状态，点价货源存在一定优势，但偏高报价成交难度增加，后期关注做空基差套利机会。西北主产区企业出货为主，多数报价跟随下调，但市场接货意愿不多，订单量减少，可售库存增加，厂区库存维持在30万吨附近。上游原料电石市场维持偏弱态势，重心稳中回落，区域走势有所分化。随着电石价格降至相对低位，市场接货积极性略好转，电石企业出货情况得以好转，但随着部分外销量增加，出厂家再度回落。下游PVC企业电石到货稳定，待卸车数量偏高，采购价保持稳定。电石价格低位波动，企业陷入亏损，虽然成本端下滑，但PVC企业同样面临生产压力。新增三套检修装置，包括甘肃银光、中谷、中泰（阜康），部分前期停车企业开工陆续恢复，检修损失量变化不大，PVC行业开工小幅回升至74.41%。后期仅一家企业计划检修，预计PVC损失产量继续缩减。下游预期不佳，入市采购谨慎，贸易商报价多数下调，低价阶段性补货增加。下游制品厂订单情况不佳，维持低负荷运行态势，加之高温雨季的影响，华东、华南及华北地区开工均回落。PVC出口订单近期略有提升，目前提振尚不明显。华东及华南地区社会库存小幅回落，降至52.63万吨，依旧大幅高于去年同期水平24.69%。

【市场逻辑】

原料端表现低迷，PVC行业开工提升，货源供应稳中有增，而需求端形成一定拖累，社会库存消耗速度缓慢，维持高库存局面。

【交易策略】

PVC期货调整后尚未企稳，短期走势仍偏弱，随着交割月临近，市场资金向01合约转移，上方五日均线压力明显，抄底须谨慎。

烧碱

【行情复盘】

烧碱期货表现抗跌，盘面先抑后扬，重心向下测试2350一线附近支撑后止跌企稳，逐步回到五日均线上方运行，周度跌幅为0.53%，周K线录得十字星。

【重要资讯】

国内液碱现货市场气氛一般，大多数地区报价维持稳定，少数地区重心下调后企稳，市场参与者心态谨慎，现货实际成交不温不火。山东地区弱稳运行，32%离子膜碱市场主流价为750-810元/吨，折百价为2344-2531元/吨；50%离子膜碱市场主流价为1260元/吨，折百价为2520元/吨。与期货相比，烧碱现货市场处于小幅升水状态，暂无套利操作机会。液氯市场表现低迷，重心大幅回落，山东液氯槽车主流意向成交价为-400至-100元/吨，下滑幅度较为明显。液氯货源供应充裕，加之部分氯碱企业液氯外销量增加，出货压力增加，报价不断下调。而下游需求平淡，入市采购有限，对液氯形成打压。根据最新的碱、氯价格核算，山东地区氯碱企业面临亏损增加。液氯持续疲弱，对液碱形成一定支撑。烧碱产能利用率变动不大，维持在八成附近，仍有部分装置维持低负荷运行态势，周度折百产量为73.90万吨，环比减少0.39%。后期企业检修计划明显减少，氯碱装置运行负荷或稳中有升，货源供应预期增加。主产区氯碱企业出货为主，全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存为36.91万吨(湿吨)，环比下跌6.4%，高于去年同期水平6.13%。下游需求变化不大，耗碱量短期难以提升。非氧化铝行业开工有所回落，受到矿端的影响，氧化铝复产进度不及预期，运行产能小幅下降至8430万吨。尽管氧化铝价格处于高位，但对烧碱提振不足，8月份多地区氧化铝企业液碱订单价格维稳，山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价格维持在735元/吨。

【市场逻辑】

后期装置检修不多，随着开工恢复，烧碱产量将增加，而需求略显平淡，供需面支撑不足。

【交易策略】

烧碱市场缺乏方向性指引，期价僵持整理运行，短期重心在2350-2500内波动，震荡思路对待为宜。

纯碱

【行情复盘】

本周纯碱期货盘面偏弱运行，主力09合约跌10.4%收于1550元。

【重要资讯】

现货方面，本周国内纯碱市场延续跌势。本周国内轻碱主流出厂价格在1620-1900元/吨，轻碱主流终端价格在1700-2000元/吨，截至8月15日国内轻碱出厂均价在1768元/吨，较8月8日均价下跌1.8%，跌幅较上周扩大0.3个百分点；本周国内重碱主流送到终端价格在1650-1950元/吨。

供应方面，本周纯碱产量68.04万吨，环比减少6.34万吨，跌幅8.52%。轻质碱产量28.18万吨，环比减少

2.79万吨。重质碱产量39.86万吨，环比减少3.55万吨。库存方面，截止到2024年8月15日，国内纯碱厂家总库存114.83万吨，环比增加0.44万吨，增幅0.38%。其中，轻质纯碱59.7万吨，重质纯碱55.13万吨。

【市场逻辑】

纯碱基本面弱势延续，库存累积价格下滑或促使纯碱企业达成更多共识，短期关注8月检修及行业自律的效果。

【交易策略】

纯碱期货盘面中长期弱势难改，1月合约空配为宜；同时8月为夏季检修高峰，盘面套保头寸博弈，短期有低位反弹可能，建议右侧谨慎参与，严格止损。

尿素

【行情复盘】

本周尿素期货主力移仓，01合约破位下行，主力01合约周度跌4.96%收于1877元/吨。

【重要资讯】

本周期国内尿素市场行情先扬后抑，截止本周五山东中小颗粒主流出厂2040-2120元/吨，均价环比上涨10元/吨。供应方面，尿素产能利用率77.13%，较上期跌2.19%，趋势继续下降。周期内新增4家企业停车，停车企业恢复3家，延续上周期的装置变化，产能利用率仍在下降。煤制产能利用率75.08%，较上期跌3.12%；气制产能利用率83.58%，较上期涨0.75%。本周企业预收订单环比增加0.03天，至5.44天，部分企业低价吸单，订单好转。农业需求逐渐结束，工业有提升预期，下游厂贸有抄底行为。5月上旬氮肥协会以及交易所对目前快速拉涨喊话，5月下旬多家企业表态保供，6月初出口暂停。目前1-6月出口较2023年同期减少超90万吨。印度IPL6月发布不定量招标，7月8日开标价格东海岸365美元/吨，折合山东出厂价2300左右，有消息显示国内无投标。目前1-6月出口较2023年同期减少超90万吨。8月14日，印度NFL发布尿素采购招标，8月29日开标，最晚船期10月31日。

【市场逻辑】

主力1月合约主要博弈点通常是出口和淡储，目前淡储尚早，而出口目前政策端限制。从供需来看，7月供应端逐步复产，7、8月新增产能投产量较大，下游偏淡，驱动向下，关注库存变动情况。由于国内出口下降，近期内外价差驱动边际增加。出口政策在生产企业亏损时，通常会放松，在企业盈利较好时，收紧概率高。

【交易策略】

技术上，期价仍在60均线下，主力01合约创下半年新低，关注下方1850附近支撑。操作上，7、8月有新产能投产预期，高氮肥结束，但暂停出口，产业驱动向下，短期印标消息或有扰动。目前企业库存历史中低位，关注回落后企业在手订单，反弹抛空，注意产量兑现与价格走势的匹配，近期高频产量与供给预期有一定出入，注意短期供给低于市场预期。

焦煤

【行情复盘】

焦煤本周盘面进一步走弱，周线五连阴，主力合约累计下跌3.45%收于1343.5元/吨。

【重要资讯】

8月14日，河北山东等地主流钢厂针对焦炭价格进行第四轮提降，湿熄焦下调50元/吨，干熄焦下调55元/吨。

7月中国制造业PMI报49.4，低于前值49.5，连续第三个月处于荣枯线下方。

7月29日，越南正式启动对原产于中国和印度的热卷反倾销调查。今年1-6月中国出口越南钢材共637万吨，同比增长80.9%。其中板材类产品占66.9%。

7月进口煤及褐煤4620.9万吨，环比增加160.6万吨，环比增长3.6%，同比增加17.7%。1-7月累计进口煤及褐煤29577.9万吨，同比增长13.3%。

6月进口炼焦煤总量986.73万吨，环比增加1.95%。2024年上半年，进口炼焦煤共计5738.68万吨，同比增长26.99%。

2024年甘其毛都口岸预计通关4000万吨，策克口岸预计通关2000万吨，满都拉口岸1000万吨，总计7000万吨。截止6月底，三大口岸已通关3590万吨左右。

国家统计局数据显示，7月份，规上工业原煤产量3.9亿吨，环比下降0.2亿吨，同比增长2.8%，日均产量1259.2万吨。1—7月份，规上工业原煤产量26.6亿吨，同比下降0.8%。

山西省资源税税目税率表做出修改，将“煤”税目原矿税率由8%调整为10%，选矿税率由6.5%调整为9%，“煤成气”税目原矿税率由1.5%调整为2%，自4月1日起施行。

【市场逻辑】

焦煤周线五连阴，主力合约本周一度跌破1300关口。本周成材表需小幅萎缩，铁水产量进一步下降，长流程钢厂主动减产意愿增强，需求端对炉料端价格进行新一轮负反馈。8月14日，河北山东等地主流钢厂针对焦炭价格进行第四轮提降，湿熄焦下调50元/吨，干熄焦下调55元/吨。市场预期后续焦炭仍将有一至二轮提降。固定资产投资增速收窄，地产基建投资和出口均面临承压，预计铁水产量8月仍有下降空间。热卷当前库存矛盾较大，后续或将出现补跌，钢厂利润空间预计被进一步压缩，进而加强对煤焦价格的负反馈。国内煤矿产量当前维持稳定，复产预计将增多，同时进口旺盛，供给端仍处于宽松。但需求端无法匹配，焦化企业出现减产，且主动采购焦煤意愿不强，焦化企业厂内焦煤库存持续下降，主动去库，而焦煤坑口库存累库明显。短期来看在终端需求未出现明显回升，钢厂利润未出现修复的情况下，煤焦价格的反转较难出现。负反馈传导下，焦煤价格仍有下行空间。

【交易策略】

钢厂当前利润降至年内低位，短期对炉料端的负反馈预计进一步增强。焦炭仍有提降预期，焦煤盘面仍有进一步下行空间，逢高沽空。

焦炭

【行情复盘】

焦炭本周盘面加速下行，跌破前低，主力合约累计下跌7.15%收于1825.5元/吨。

【重要资讯】

8月14日，河北山东等地主流钢厂针对焦炭价格进行第四轮提降，湿熄焦下调50元/吨，干熄焦下调55元/吨。

7月中国制造业PMI报49.4，低于前值49.5，连续第三个月处于荣枯线下方。

7月29日，越南正式启动对原产于中国和印度的热卷反倾销调查。今年1-6月中国出口越南钢材共637万吨，同比增长80.9%。其中板材类产品占66.9%。

1-6月我国进口焦炭累计4.6万吨，同比下降64%。1-6月累计出口焦炭486.9万吨，同比增加81.9万吨，增长20.2%。

山东提出推动钢铁行业控住总量，优化提升，节能减排，确保完成国家下达的粗钢产量控制目标。按节点有序推进焦化行业产能整合转移，退出装置关停，严格落实年度产量3200万吨左右的控制目标。

7月中国焦炭产量4157.6万吨，同比增长2.7%，1-7月累计产量28343.5万吨，同比下降0.4%。

【市场逻辑】

焦炭本周盘面加速下行，跌破去年低点。现货端，8月14日，河北山东等地主流钢厂针对焦炭价格进行第四轮提降，湿熄焦下调50元/吨，干熄焦下调55元/吨。本周成材表需依旧萎缩，铁水产量进一步下降，需求端对炉料端价格进行新一轮负反馈。国内终端需求处于淡季，钢厂亏损幅度为近年最大，预计铁水产量仍有下降空间。热卷当前库存矛盾较大，后续或将出现补跌，钢厂利润空间预计被进一步压缩，利空煤焦价格。钢厂对炉料端主动补库意愿不强，对焦炭维持厂内低库存，本周继续去库。焦炭自身供需基本面出现转弱，焦企厂内库存开始出现持续累库。焦炭实际需求在7月小幅承压后，8月预计下降压力增大。成本端焦煤现货价格下降，使得焦企仍能维持低利润空间，故短期主动减产意愿不强。黑色产业链内利润面临重新分配，从煤焦向成材转移。今年上半年焦炭出口维持高增速，外需坚挺，但近期海外制造业PMI下降，预计焦炭出口增速将放缓。在需求下降和成本坍塌的共同作用下，焦炭价格短期难言企稳。

【交易策略】

焦炭自身基本面在黑色系中较好，但开始出现转弱，下游需求端的负反馈仍将持续，成本端不断下移。技术上主力合约跌破前低后打开下行空间，现货预计仍有1-2轮提降，维持偏空思路。

饲料养殖板块

本周，饲料养殖板块走势分化。饲料端继续走弱，豆菜粕目前库存偏高，cbot大豆和ice菜籽下跌也带动国内双粕价格下跌。玉米外盘走弱叠加需求偏弱，也带动玉米下跌。饲料端预计继续走弱为主。养殖端来看，生猪高位震荡，鸡蛋低位震荡。生猪短期期价转为贴水，基差迅速走强，单边暂时转为观望，等待宏观情绪企稳后逢低买入远月，关注旺季需求能否迎来集中改善。鸡蛋短期季节性淡季低点逐步兑现，现货可能开始阶段性走强，不过需要提防前期蛋品积压库存可能对现货市场形成冲击，近期宏观情绪偏弱，买9抛1正套正套离场。

豆类

【行情复盘】

本周，美豆期价下挫。

豆粕主力01合约下跌，午后收于2936（-122或-3.99%）。

【市场消息】

据Mysteel农产品调研显示，截至2024年08月09日，全国港口大豆库存871.02万吨，环比上周增加55.37万吨；同比去年增加187.27万吨。2024年第32周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存上升，未执行合同下降。第32周（8月3日至8月9日）油厂大豆实际压榨量为196.26万吨，开机率为56%；成交情况：第32周（5个工作日）共成交57.38万吨，日均成交11.476万吨，成交均价2974.83元/吨；

据国家海洋与大气管理局（NOAA，NationalOceanic and Atmospheric Administration）数据显示，美国北部大平原至美国中部出现降雨，有利于作物生长，未来1-2周美国南部温度偏高且略有干旱，其余地区降水和温度均适宜。目前天气整体表现较好，美豆暂无明显升水交易动力。

【市场逻辑】

美豆主产区风调雨顺，优良率目前较好，天气交易驱动不足。国内蛋白粕基本面较为宽松，7-9月大豆进口到港量较多，现货和近月合约筑底走势。

【交易逻辑】

豆粕09合约预计继续震荡筑底，暂时观望为主，进取型可考虑轻仓做多豆粕01合约。

豆油

【行情复盘】主力Y2501报收7328元/吨，环比收跌218元/吨或2.89%。现货油脂市场:广东豆油报价7730元/吨，环比跌150元/吨。

【重要资讯】

美国油籽加工商协会（NOPA）：美国2024年7月豆油库存为14.99亿磅，市场预期为16.08亿磅，6月份数据为16.22亿磅，2023年7月数据为15.27亿磅；2024年7月大豆压榨量为1.82881亿蒲式耳，市场预期为1.82367亿蒲式耳，6月份数据为1.756亿蒲式耳，2023年7月数据为1.73303亿蒲式耳。

【市场逻辑】

8月国内大豆到港处于近年同期高位，国内豆油延续季节性累库存预期。豆棕价差低位有利于豆油替代消费增加，9-10月大豆到港季节性减少，供给压力减弱。美豆优良率持续高位运行，产区干旱面积占比较低，美豆长势良好，随着天气升水交易时间窗口逐步收窄，美豆丰产预期逐步增强，USDA将美豆单产由52蒲式耳/英亩上调至53.2蒲式耳/英亩，叠加美豆收获面积小幅上调，使得24/25年度美豆产量预估45.89亿蒲，环比增加1.54亿蒲，高于市场此前预估的44.69亿蒲，对美豆价格产生利空影响，但近期豆油持续走弱对美豆丰产有所体现，后续大豆到港压力有所减轻，短期或转为震荡。短期关注美豆产区天气，原油价格走势，产地出口表现。

【交易策略】

期价短期震荡为主，豆棕价差延续偏空思路，支撑关注7066-7200.

棕榈油

【行情复盘】主力P2501合约报收7484元/吨，环比收跌94元/吨或1.24%，现货油脂市场:广东广州棕榈油报价7870元/吨，环比涨80元/吨。

【重要资讯】

南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年8月1-15日马来西亚棕榈油单产减少1.83%，出油率增加0.41%，产量持平。

【市场逻辑】

7月份产地供需双旺，7月份马棕产量环比增加13.97%至184.1万吨，马棕出口环比增加39.92%至168.9万吨，7月末马棕库存环比减少5.35%至173.3万吨。8-10月产地处于增产季，马棕仍存增产预期.高频数据，8月1-15日马棕产量环比持平，豆棕价差倒挂，豆油供给宽松使得产地棕榈油出口及终端消费转弱，对近期棕榈油产生一定利空影响，8月1-15日马棕出口环比下降20.2-22%，出口降幅较前十日有所扩大，8-10月马棕存累库预期。

短期关注产地棕榈油出口、印尼南部棕榈油产量表现、豆油和原油价格走势。

【交易策略】

期价短期震荡为主，豆棕价差延续偏空思路，01合约支撑关注7200-7300.

花生

【行情复盘】

期货市场：花生10合约期价8636元/吨，环比收跌204元/吨或2.31%。

现货市场：本周产区新花生整体上市量不大，河南南阳局部、内黄局部、平顶山等地少量上市，江西、湖北等产区维持缓步上市状态，新花生价格偏弱运行。陈米方面，部分贸易商库存有一定消耗意愿，整体成交不多。批发市场少量采购新米，但价格偏高消耗缓慢，个别市场仍少量补充质量好的陈米。油料米方面个别油厂合同适量到货。港口苏丹精米近期交易较上周放缓，成交不多。塞内油料以质论价，供应合同。截止到8月15日，山东油料本周均价8400元/吨，环比暂稳，实际交易扫尾；河南油料周均价8350元/吨，环比暂稳，实际缺乏交易；驻马店白沙通货米均价8600元/吨，环比暂稳，实际无上货；大杂通货米均价8600元/吨，环比暂稳，实际无上货；阜新白沙通货米均价参考9250元/吨，环比下滑0.43%；苏丹精米周均价8470元/吨，环比下滑0.94%。

【重要资讯】国内规模型批发市场本周采购量到货5610吨，环比上周减少14.22%；出货量2580吨，环比上周增加3.61%。

【市场逻辑】

新季花生种植面积预计同比增加10.36%，至近年高位水平。产区天气方面，局部产区先旱后涝，对其单产和品质或有小幅不利影响，新季花生整体仍存增产预期，但增产幅度调降。进口花生处于到港淡季，后续到港量预计仍处于近年同期低位。新季花生逐步开始上市，部分持货商有折机出货意愿，现货价格上方承压。美豆丰产预期逐步增强，大宗油脂油料价格走低对近期花生价格产生一定利空影响。短期关注产区天气对单产预期的影响、大宗油脂油料价格走势。

【交易策略】单边暂观望，套利10/11或10/01逢低轻仓尝试正套，撑位8500-8502.

菜粕

【行情回顾】

本周，菜粕主力01合约下跌，午后收于2166元/吨（-109或-4.79%）。

【重要资讯】

CBOT大豆和ICE菜籽近期止跌反弹；

据海关数据显示，2024年6月菜籽进口量为60.9万吨，远高于往年同期水平，据Mysteel调研显示，7月沿海地区进口菜籽预估到港船数8条，菜籽数量约52万吨，8月沿海地区进口菜籽预估到港船数7条，菜籽数量约45.5万吨，均处于历史同期绝对高位；

据Mysteel调研显示，截至8月9日，沿海地区主要油厂菜籽库存52.7万吨，环比上周增加18.00万吨；截至2024年08月12日，沿海油厂菜粕库存为1.85万吨，较上周减少0.90万吨；华东地区菜粕库存20.0464万吨，较上周增加1.2051万吨；华南地区菜粕库存为0万吨，较上周不变；全国主要地区菜粕库存总计21.8964万吨，较上周增加0.3051万吨。

【市场逻辑】

三季度菜籽到港量预计较多，国内菜粕供需基本面较为宽松，盘面空头较为集中，菜粕走势较弱。

【交易逻辑】

菜粕01合约预计筑底震荡，空单考虑止盈离场。

菜油

【行情复盘】

本周，菜油01合约下跌，收于8029元/吨（-289或-3.47%）。

【重要资讯】

Mysteel8月12日消息，截止至2024年8月9日（第32周），华东地区主要油厂菜油商业库存约27.85万吨，环比上周持平。

据海关数据显示，2024年6月菜籽进口量为60.9万吨，远高于往年同期水平，据Mysteel调研显示，7月沿海地区进口菜籽预估到港船数8条，菜籽数量约52万吨。

【市场逻辑】

目前国内菜油基本面偏弱，6月份我国菜籽进口约61万吨，远高于往年同期均值水平。国内菜油库存也较高，整体供应较为充足。

【交易逻辑】

菜油空单可考虑止盈离场，菜油01合约可考虑轻仓试多。

玉米

【行情复盘】

期货市场：主力11合约本周呈现震荡偏弱走势，收于2254元/吨，周度跌幅为2.17%；

现货市场：本周玉米现货价格稳中偏弱。截至周五,北方玉米集港价格2300-2320元/吨，较前一周五下跌40元/吨，广东蛇口新粮散船2400-2420元/吨，集装箱一级玉米报价2510-2530元/吨，较前一周五持平；东北玉米价格小幅回落20-40元/吨，黑龙江潮粮折干2200-2350元/吨，吉林深加工玉米主流收购2250-2330元/吨，内蒙古玉米主流收购2320-2440元/吨；华北玉米价格回落30-60元/吨，山东2260-2420元/吨，河南2270-2320元/吨，河北2300-2380元/吨。（中国汇易）

【重要资讯】

（1）USDA作物周报显示，截至2024年8月11日当周，美国玉米优良率为67%，高于市场预期的66%，前一周为67%，上年同期为59%。截至当周，美国玉米吐丝率为94%,上一周为88%,上年同期为95%, 五年均值为94%。截至当周，美国玉米蜡熟率为60%,上一周为46%,上年同期为60%,五年均值为56%。截至当周，美国玉米凹损率为18%,上一周为7%，上年同期为15%, 五年均值为12%。

（2）USDA8月报告下调了全球玉米产量、期末库存以及美玉米期末库存，报告略偏多，不过考虑到数据调整幅度有限，所以其对市场支撑程度也有限。

（3）深加工企业玉米消费量：2024年8月8日至8月14日，全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米125.88万吨，环比上周增加4.00万吨。（钢联农产品）

（4）深加工企业玉米库存：截至2024年8月14日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量362.3万吨，降幅7.27%。（钢联农产品）

【市场逻辑】

外盘市场，市场焦点依然是旧作收尾以及新季天气情况，旧作来看，南美收获顺利，消费端依然是弱表现，宽松预期延续，新季来看，市场聚焦于天气变化，近期北半球有天气扰动，给市场带来一定支撑，不过影响幅度有限，且美玉米天气表现稳定，期价仍然面临压力。国内市场来看，外盘重心下移以及替代干扰，构成相对压力，叠加宏观面弱势预期，基本面仍然是有压力的态势，不过短期情绪或有反复，期价跟随反复波动。

【交易策略】

短期玉米期货波动或有反复，操作方面建议维持偏空思路。

淀粉

【行情复盘】

期货市场：主力09合约本周呈现震荡偏弱走势，收于2744元/吨，周度跌幅0.4%；

现货市场：本周国内玉米淀粉现货价格稳中略降。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为2900元/吨，较前一周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为2900元/吨，较前一周五下跌20元/吨；河北宁晋玉米淀粉报价为3000元/吨，较前一周五下跌30元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3060元/吨，较前一周五持平。

【重要资讯】

（1）企业开机情况：本周（8月8日-8月14日）全国玉米加工总量为63.1万吨，较上周增加1.99万吨；周度全国玉米淀粉产量为31.35万吨，较上周产量增加1.31万吨；周度开机率为60.60%，较上周升高2.53%。（我的农产品网）

（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至8月14日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量110.7万吨，较上周下降4.60万吨，周降幅3.99%，月增幅0.82%；年同比增幅22.32%。

【市场逻辑】

现货端变化有限，依然是成本与消费的博弈，累库表现构成相对压力，期价来看，成本端玉米期价面临压力的情况下，淀粉期价也面临压力。

【交易策略】

短期期价或波动反复，操作方面建议维持远月做空思路。

生鲜软商品板块

本周生鲜果品期货呈现偏弱走势。苹果市场情况来看，消息面影响过后，市场再度回归基本面，整体压力预期继续施压期价；红枣市场情况来看，消费淡季的影响延续，同时新季增产预期，期价承压运行。整体来看，消费端的相对压力延续，叠加新季产量预期稳定略好，板块期价仍然承压，不过天气干扰以及阶段性情绪变化收敛下行空间。本周软商品板块继续分化走势，橡胶表现偏强，白糖表现偏弱，纸浆震荡整理。白糖市场来看，印度、泰国生产前景良好，宽松预期施压外盘，不过国内库存压力较小，收敛整体的压力；橡胶市场来看，原油价格上涨以及天胶库存略有下降，市场情绪提振期价，不过整体宽松压力仍在，将限制期价的涨幅；纸浆市场来看，供应端扰动与需求疲弱的博弈延续，期价震荡整理。短期来看，软商品板块整体或延续震荡整理走势，相对来说依然是，白糖偏弱，橡胶偏强。

橡胶

【行情复盘】

期货市场：本周沪胶继续反弹。RU2501合约在15750-16185元之间波动，周度收盘略涨0.85%。NR2410合约在12390-12780元之间波动，周度收盘略涨0.08%。

【重要资讯】

中国半钢胎样本企业产能利用率为79.66%，环比+0.02个百分点，同比+1.16个百分点。中国半钢胎样本企业产能利用率小幅波动，多数半钢胎企业产能利用率维持高位，目前国内雪地胎生产旺季，另有部分企业排产重心仍为外贸，对整体产能利用率支撑尚存。

中国全钢胎样本企业产能利用率为58.93%，环比-0.40个百分点，同比-6.81个百分点。周内中国全钢胎样本企业产能利用率小幅走低，部分样本企业周内检修，对整体产能利用率形成一定拖拽，另有部分上周检修企业产能利用率逐步恢复，缩减了产能利用率下跌幅度。

【市场逻辑】

近日国内天胶库存再次下降，外胶进口遇阻导致青岛地区入库率降幅较明显。7月重卡销量环比、同比都有下降，物流运输行业景气度较低的局面仍有待改善。7月31日，交通运输部、财政部发布“关于实施老旧营运货车报废更新的通知”，对老旧营运货车报废更新给予资金补贴。政策利好利多胶市，但实际效果仍需进一步观察。

【交易策略】

本周沪胶震荡略升，主力RU2501合约围绕16000元关口上下波动。供应端看，前期云南落叶病影响及海外产区多雨扰动缓解后，国内外原料价格存下调预期。进口胶通关政策未得到有效改善，或继续影响天胶进口到港，继而天胶现货库存可能还会阶段性下降。下游需求端，国内全钢胎企业开工率同比、环比继续下降，且成品库存有所回升，对胶价应有偏空影响。中长期看，政策面对于天胶消费的实质提振才是对胶价最关键的利好因素，而实际效果仍需观察。RU2501合约本周四在16000元附近成交放量，多空争夺激烈，由于基本面不确定因素较多，短线观望为宜。

白糖

【行情复盘】

期货市场：本周郑糖震荡下行。SR501合约在5625-5727元之间波动，周度收盘下跌1.37%。

【重要资讯】

咨询机构APK-Inform近日发布的报告称，基于过去生长季的天气条件和农业气候计算结果，预计乌克兰2024年甜菜单产或为每公顷48吨，总产量约为1000万吨，较2023年的1200万吨减少200万吨。

航运机构Williams发布的数据显示，截至8月14日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为94艘，此前一周为98艘。港口等待装运的食糖数量为399.77万吨（高级原糖数量为379.45万吨），此前一周为450.93万吨，环比减少51.16万吨，降幅11.34%。

【市场逻辑】

巴西、印度、泰国产区天气及产糖进度都是影响全球糖价的重要因素。国内糖厂库存偏低，后期销售压力不大。但2024/25年度食糖有望继续增产，且传闻部分地区甜菜糖厂将提前开工。还有，近来国际糖价走低令进口糖利润更加明显，后期外糖进口有望增加。本年度结束前需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。

【交易策略】

近来郑糖震荡下行，主力合约完成换月。巴西7月下半月产糖数据基本符合市场预期，国际糖价走弱，拖累郑糖下行。近期进口糖利润相当明显，8月份外糖进口量可能会显著增加。国内食糖工业库存继续处于历史同期的低位，而9月份甜菜糖就将陆续上市，且下年度国内维持增产百万吨的预期，糖厂不宜过分惜售。国际市场，巴西、印度、泰国天气状况及甘蔗长势仍是影响糖价的关键性题材，印度食糖出口政策调整与否也为市场所关注，全球食糖过剩预期相对较强，国际糖价变化对于国内糖市还会有带动作用。SR501或许短期内将下探至5500元附近寻找支撑，但不排除出现超跌反弹的可能。

棉花、棉纱

【行情复盘】

期市：本周继续下挫，棉花主力合约从CF2409移仓至CF2501。棉花主力合约CF2501报收于13380/吨，按收盘价周环比下跌2.12%；棉纱主力合约CY2409报收于18860元/吨，按收盘价周环比下跌1.72%。ICE2号棉主力合约报收于66.95美分/磅，周环比下跌2.09%。

现货：CCI3128B录得14720元/吨，周环比下跌10元/吨。标准级和中等级美国陆地棉分别录得59.84美分/磅和63.61美分/磅，周环比分别上涨0.62美分/磅。

【重要咨询】

1、当前各地区纱厂开机率基本平稳。新疆大型纱厂在八成以上，河南大型企业平均在65%左右，江浙、山东、安徽沿江地区的大型纱厂平均开机在七成左右。价格方面，C32S环纺21200-22500元/吨左右（含税，下同），C40S环纺报价在22000-23200元/吨之间，JC60S环纺报价在30500-31500元/吨之间。进口纱C10赛络19700-21000元/吨。

2、目前，新疆棉花正值产量形成关键时期，大部分地区棉花长势良好，丰产预期较强，但未来一周降水频繁，需关注天气变化对棉花产量形成的影响。市场运行方面，周内郑棉维持弱势运行，现货价格随期货波动，下游订单回暖迹象不明显，纺企逢低少量补库。

3、截至2024年8月8日，美国累计净签约出口2024/25年度棉花97.3万吨，达到年度预期出口量的34.36%，累计装运棉花3.7万吨，装运率3.80%。其中陆地棉签约量为95.5万吨，装运3.5万吨，装运率3.63%。皮马棉签约量为1.7万吨，装运0.2万吨，装运率13.55%。其中，中国累计签约进口2024/25年度美棉10.8万吨，占美棉已签约量的11.10％；累计装运美棉0.7万吨，占美棉总装运量的19.87％，占中国已签约量的6.81％。

【市场逻辑】

8月USDA供需平衡表出现大幅调整，一定程度利多盘面。不过，2024/25年度国内棉花可能出现同比微幅增产，且纺企持续下调开机率，期市再度回调。

【交易策略】

期货：逢高沽空。期权：买入虚值看跌期权。

纸浆

【行情复盘】

纸浆期货主力合约本周震荡走弱。本周进口木浆现货市场价格主流下跌，浆市交投偏刚需。期货震荡下行，同时高价成交不畅，针叶浆现货市场价格随行就市下调，福建阔叶浆新产能发船及新价消息出现，业者预期供应压力增加，同时因新价定位较低，进而影响进口阔叶浆现货价格稳定，下游原纸市场价格弱势难改，抑制业者原料采买积极性，浆价承压下行。

【重要资讯】

据卓创资讯不完全统计，本周保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、高栏港及南沙港纸浆合计库存量环比下降1.07%。本周生活用纸样本企业开工负荷率较上周上升2.77个百分点，产量较上周增加4.81%。部分前期减产纸企开工与产量有所提升，带动总产量增加，河北地区纸企开工略有恢复，产量呈现增加趋势，华中、西南地区部分纸厂仍存减产或停机情况，但对总体产量和开工影响有限。白卡纸行业周度开工负荷率及产量较上周增加。开工负荷率较上周提升2.31个百分点，产量增加3.41%，与上周收窄4.57个百分点。华东个别停机产线恢复生产，华南及华中产线普遍维持正常开工，西南地区企业本月暂无白卡纸排产计划。目前国内主流企业均维持生产，部分产线普通白卡纸、食品卡及铜版卡等视单排产。

【市场逻辑】

本周浆市变化不大，外盘近期有所企稳，但仍承压，对国内市场提振有限，而下游成品纸市场仍表现一般。根据纸业联讯消息，近一周供应商设法维持进口NBSK价格，卖家指出尽管需求疲软但生产能源和木片成本高企，受成交不佳影响，芬林集团需要临时调整生产计划，并开始就Joutseno浆厂潜在的裁员进行谈判，加拿大和北欧NBSK价格均持稳在740-760美元/吨，对应针叶浆进口成本在6050-6200元/吨。中国买家认为，漂阔浆内外盘价格的持续下跌可能会拉低漂针浆价格，随着中国客户不断要求进一步降价，南美漂阔浆价格下跌110-120美元后，继续下跌20美元至600-620美元。近期国内市场除白卡外，文化纸及生活用纸继续下跌，纸厂产量窄幅波动，海外市场6月欧洲港口库存略降，年初以来波动不大，表明供需持稳。整体看，外盘报价暂稳，但国内市场改善尚不明显，纸浆承压运行，反弹高度或有限。

【交易策略】

纸浆01合约向上关注5850-5900元压力，偏空操作。

苹果

【行情复盘】

期货价格：主力10合约本周呈现震荡偏弱走势，收于6885元/吨，周度跌幅为1.68%。

现货价格：本周山东地区纸袋富士80#以上一二级货源成交加权平均价为3.65元/斤，与上周加权均价相比下滑0.19元/斤，同比下滑0.56元/斤，跌幅13.30%；陕西白水纸袋嘎啦70#以上中上货报价为3.6-3.8元/斤。（卓创）

【重要资讯】

（1）库存量监测情况：截至2024年8月14日，全国主产区苹果冷库库存量为68.11万吨，库存量较上周减少6.76万吨。早熟嘎啦陆续供应上量，库存果走货较上周环比减速。（钢联农产品）

（2）库存量监测：截至2024年8月15日，全国主产区冷库库存量为83.93万吨，同比增加20.4万吨。其中山东地区库存量为62.65万吨，同比增加23.62万吨；陕西地区库存量为15.19万吨，同比增加6.95万吨。（卓创）

【市场逻辑】

整体来看，当前苹果市场依然处在新旧季交叠影响之中，消费端支撑不足，旧季存在相对的压力，新季产量稳定趋增，构成苹果市场宽预期的基调，目前市场变化仍未打破这个基调，整体价格仍然面临压力。短期来看，早熟苹果开始逐步上市，嘎啦开秤价高开对市场情绪造成一定的扰动，但是考虑到当前高开主要是受到早熟苹果上市初期与库存苹果性价比低的影响，并非消费端的增量变化，苹果期价仍然承压。

【交易策略】

苹果10合约短期或继续承压运行，操作方面建议维持偏空思路。

红枣

【行情复盘】

期货市场：红枣主力01合约大幅下跌，收于10090元/吨，周度环比跌5.61%或600元/吨。

现货市场：现货价格偏弱运行，特级10.50-13.00元/公斤，一级价格参考10.50-11.80元/公斤，二级参考10.00-10.30元/公斤。

【重要资讯】

据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在5333吨，较上周减少72吨，环比减少1.33%，同比减少44.88%，本周样本点库存小幅下降，受盘面价格下跌影响，现货市场客商拿货积极性有所下降，市场到货量减少，客商多存观望心态。

【市场逻辑】

新季红枣坐果情况良好，存大幅恢复性增产预期，据Mysteel初步统计，2024产季新疆灰枣产量为56.32万吨，较2023产季增加23.08万吨，增幅67.10%。丰产预期对红枣期价产生明显压力。需求端近期中秋、国庆备货启动，叠加价格走低后消费有一定恢复性增长，市场走货有所好转，后续关注中秋、国庆备货情况。产区天气方面，后续关注8-9月产区是否存在过量降雨影响红枣品质。

【交易策略】

震荡偏空对待。

鸡蛋

【行情复盘】

本周鸡蛋期价高开低走宽幅震荡，近端09合约受现货支撑，进入交割月博弈，近期蔬菜价格走强对蛋价形成较强支撑。本周主产区均价4.69元/斤左右，环比上周五涨0.07元/斤左右，主销区均价4.99元/斤左右，环比上周五涨0.16元/斤，全国均价4.79元/斤左右，环比上周五涨0.10元/斤左右。期价截止收盘，主力09合约收于3930元/500公斤，环比前一周跌0.41%，淘鸡价格6.38元/斤，环比上周跌0.15元/斤，毛鸡价格均价3.85元/斤，周环比涨0.05元/斤，毛鸡从历史同期低位水平反弹。养殖户当前有现金盈利增加，集中淘鸡不多。关注8月份终端旺季备货情况。

【重要资讯】

1、周度卓创数据显示，截止8月11日第31周，全国鸡蛋生产环节库存0.78天，环比前一周降0.12天，同比低0.09天，流通环节库存0.78天，环比前一周降0.10天，同比高0.06天。淘汰鸡日龄平均527天，环比前一周持平，同比高9天，淘汰鸡日龄显著走高；8月初豆粕及玉米价格延续弱势，蛋价反弹，淘鸡价格反弹，蛋鸡养殖利润季节性走高，第30周全国平均养殖利润1.23元/斤，周环比涨0.33元/羽，同比高0.28元/斤；第31周代表销区销量8211吨，环比降4.38%。卓创数据显示，截止2024年7月底，全国在产蛋鸡存栏量12.77亿羽，环比6月增1.75%，同比高7.58%。

【市场逻辑】

2、8月份农产品整体延续趋势性下跌，基础农产品在8月USDA供需报告后创出新低。鸡蛋近端供给不大的情况下，蛋价出现高开低走。期价上，08合约大幅反弹后逐步兑现本年度中秋节旺季预期，09合约反映节后现货淡季。基本面上，当前蛋鸡产能保持趋势回升，不过增幅趋小。一季度老鸡大幅淘汰后令当前在产蛋鸡压力减轻，但上半年以来鸡苗销量同环比继续走高，2024年三季度预计在鸡蛋供给整体有增无减，产能较为充足。远期饲料原料价格同比回落显著，一定程度或将继续降低补栏门槛，激发补栏积极性。不过当前远端期价对现货贴水，较大程度反应产能回升预期，边际上，8月份开始南方逐步进入旺季，蔬菜供给减少一定程度刺激鸡蛋消费增加，鸡蛋将会迎来节奏性供需双强。只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年下半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，短期季节性淡季低点逐步兑现，现货可能开始阶段性走强，不过需要提防前期蛋品积压库存可能对现货市场形成冲击，近期宏观情绪偏弱，买9抛1正套正套离场。

【交易策略】单边观望，等待出现反弹后做空09及10合约。

【风险点】

商品系统性波动，禽流感，饲料价格；餐饮消费超预期反弹。

生猪

【行情复盘】

本周生猪期价延续偏强，09合约临近交割波动较为剧烈。主力11合约逼近前高尚未形成有效突破。本周生猪现货价格破20元/公斤后涨幅趋缓，现货端近期出栏继续增加，体重稳中小幅回落，全周生猪现货价格偏强震荡，全国现货均价21.16元/公斤左右，环比周初涨0.55元/公斤左右。期价截止收盘主力11合约收于18590元/吨，环比前一周涨0.24%。基差11（河南）1800元/吨左右。本周屠宰量环比继续低位反弹，同比低23%左右，近期仔猪价格跌幅趋缓，部分地区破500元/头后出现反弹。关注8-9月份终端消费复苏情况，以及饲料养殖产业链能否止跌。

【重要资讯】

截止8月16日，新增注册仓单295手。

基本面数据，截止8月11日第31周，钢联标肥价差-0.39元/公斤，环比上周跌0.04元/公斤，同比低0.06元/公斤，肥猪对标猪转为顺价。卓创出栏体重124.36kg，周环比持平，同比高3.12kg，猪肉库容率21.49%，周环比降0.03%，同比降10.07%。8月以来屠宰量环比整体呈现低位反弹，上周样本企业屠宰量66.98万头，周环比降1.26%，同比低16.91%。博亚和讯数据显示，第31周猪粮比8.46：1，周环比升0.12%，同比高7.91%，钢联数据显示，当前出栏外购育肥利润650元/头，周环比增160元/头，同比高803元/头，自繁自养利润553元/头，周环比增153元/头，同比高723元/头，养殖户当前转为大幅盈利；卓创7KG仔猪均价524元/头附近，周环比跌0.89%，同比涨59.37%；二元母猪价格32.41元/kg，环比上周涨0.21%，同比涨4.59%，能繁母猪价格偏强震荡。

【交易策略】

当前海外及国内宏观情绪偏弱，农产品指数破前低后加速。生猪期价维持近强远弱，现货价格季节性偏强震荡，远月合约对现货贴水扩大。基本面上，8月份集团厂出栏环比预计小幅反弹2%，散户出栏预计增加，当前屠宰水平处于低位，养殖户存在一定压栏行为。中期供需基本面上，此前产业链供大于求局面逐步得以改善，三季度消费大概率环比迎来好转，按照能繁母猪存栏环比变化往后10个月做线性外推，生猪出栏有望在8-9月份继续回落，节奏上去年四季度能繁配怀率环比下降一定程度可能令三季度前后出栏压力大幅缓解。期价上，目前整体估值得以向上修复，基本面供需环比边际出现改善，当前期价或延续宽幅震荡，远月合约盘面育肥利润逐步转正后套保压力偏大。交易上，短期期价转为贴水，基差迅速走强，单边暂时转为观望，等待宏观情绪企稳后逢低买入远月。关注旺季需求能否迎来集中改善。

【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策