导语
2024年上半年BOPP低位震荡，阶段性出现上涨行情。上半年原料震荡上行，成本端支撑偏强，但BOPP基本面长期供强需弱施压市场。供需面与成本端博弈，BOPP低位震荡。下半年来看，三季度需求或季节性好转，同时原料上行预期大，或支撑BOPP价格上涨。四季度需求及成本支撑退去，膜价或进入下跌通道。
价格：上半年BOPP低位震荡，阶段性好转
2024年上半年BOPP低位震荡，阶段性出现上涨行情，且半数时间价格低于历史五年同期低位。春节前BOPP生产企业降价接单，2月节后归来受原料PP期货上涨及宏观利好气氛带动，膜价上涨，但下游复工迟缓，市场基本处于有价无市状态。进入3月，弱基本面与高成本博弈，价格窄幅波动。5月中下旬原油上涨，同时受房地产等宏观利好因素刺激，原料PP期货上行，现货跟涨，BOPP下游备货意愿增强，BOPP出现上涨行情。6月受供需面压制，价格略有回落。2024年1-6月，中国BOPP华东市场厚光膜均价在8853元/吨 ,较2023年均价下跌192元/吨，跌幅在2.12%。截止到6月28日中国BOPP华东厚光膜市场价格在8800-9050元/吨，该价格较年初持平，较年内高点跌100元/吨。
2024年上半年华东BOPP厚光膜价格低点出现在1月下旬8750元/吨，高点出现在5月底9025元/吨，高低价差在275元/吨。截止到6月28日，华北厚光膜在8850-9050元/吨，华南厚光膜在8850-9000元/吨。其他BOPP规格价格：18μ光膜在9400-9800元/吨，15μ光膜在9850-10100元/吨，12μ光膜在10200-10600元/吨，10μ光膜在11200-11750元/吨，18μ消光膜在10000-10450元/吨，15μ消光膜在10400-10800元/吨，12μ消光膜在11300-11800元/吨，25μ单面热封膜在9200-9500元/吨。（价格条件：现款现汇、自提、含税）。
供应：产能持续扩增，供应端压力尚存
2024年上半年BOPP扩能脚步持续。1-6月共计新增产线7条，涉及产能36.6万吨。投产时间主要集中在1月、3月及6月，分布在华东、华北、华南、东北、西南各个地区。预计到2024年6月底，中国BOPP行业总产能在767.1万吨，较2023年底增加36.6万吨，增幅5.01%。产量方面，随着产能不断扩张，预计1-6月BOPP产量在224.17万吨，同比增加17.21万吨。2024年上半年平均开工负荷率为54.68%，较2023年上半年抬升1.62个百分点，随着新产线的升级，其运行速度较以往有较大提升，开工负荷率亦较2023年有所抬升。中国BOPP市场延续产能过剩状态，施压上半年价格低位运行。但值得注意的是，BOPP生产企业在春节期间及五一假期多有集中检修操作以控制库存水平，尤其春节期间开工负荷率不足50%，因此短期BOPP供应压力缓解，对价格存支撑。
需求：市场刚需交投为主，个别时期成本带动下需求有所释放，需求端阶段存支撑
需求来看，2024年上半年较去年同期略有好转，但整体恢复缓慢，市场多数时间维持刚需交投，仅个别时刻在成本上涨刺激下，BOPP下游用户恐涨备货增加。截至6月28日，2024年上半年BOPP企业日均接单量在100.25吨，较去年同期增长8.67%。具体来看，春节前（1月中下旬）下游集中入市采购（图5），膜厂订单周期延长至年内高位（图7），2月节后归来，市场交投虽淡，但春节期间膜厂多数集中检修装置，节后仍交前单为主。3月之后，下游入市刚需采购居多，阶段性受原料上涨刺激，备货增加，但随着新增产能释放及供应的增加，膜厂订单周期维持在5-8天的中低位水平，给到BOPP的支撑有限。
成本：上半年原料PP震荡小涨，成本端对BOPP支撑偏强
2024年上半年原料PP震荡上涨。上半年聚丙烯处于“供需双弱”的状态。自3月起，前端检修装置陆续增多，成为支撑PP市场运行的主要因素之一，进入5月，宏观面多项房地产宽松政策出台，令市场信心进一步提升，加之PP期货向好运行，众利多促使PP有效扭转市场悲观情绪，加之原油价格高位运行对PP成本端支撑较强，PP市场涨势明显。上半年，尤其是二季度，原料PP给到BOPP的成本支撑较强。
BOPP成本虽处高位，但供强需弱背景下BOPP上涨乏力，故上半年BOPP行业毛利负值逐渐扩大。2024年上半年BOPP厚光膜平均毛利在-165元/吨，较去年同期下滑242元/吨。截至6月28日BOPP厚光膜毛利在-330元/吨，较2月下旬毛利高值低360元/吨，较6月初毛利低值高20元/吨。毛利负值持续扩大，企业让利空间有限，高成本低盈利对BOPP底部价格存支撑。
展望下半年，供需面以及成本端仍是影响BOPP行情走向的主要因素，但宏观经济变动对市场经济的影响以及市场人士的心态也值得关注。
BOPP市场扩能脚步持续，下半年供应端仍存压力
据卓创资讯不完全统计，2024年下半年中国BOPP市场仍有9条产线预计投放市场，涉及产能46.5万吨/年，另外有3条旧线重启计划。预计到2024年底BOPP市场总产能将增长至813.6万吨，较2023年共计增长83.1万吨附近，增幅11.38%左右。产量看，预计下半年开工负荷率或维持在50%-60%之间，全年产量预估在510万吨附近，较2023年增长23.5%左右。
需求或阶段有量，短期对BOPP存支撑
需求来看，三季度BOPP市场或迎来传统需求旺季，预计8-9月部分下游提前为中秋节、国庆需求开启备货，市场需求有望好转，对BOPP市场支撑增强，从图7历史两年企业周度未交付订单天数也可以看出这一规律，三季度订单周期有望达到年内峰值。进入四季度，需求或较三季度转淡，但圣诞节及元旦等节日亦或提振下游需求阶段性放量，阶段性对市场支撑仍存。
原料PP预计涨后回落，成本端支撑或先强后弱
下半年PP或先涨后跌，三季度传统旺季需求带动叠加高成本支撑，PP市场行情将呈现上涨势头，有望出现年内高点。11-12月份在供应压力增加、需求转淡及成本支撑转弱的情况下，PP市场行情将高位回落。综合看成本端给到BOPP的支撑先强后弱。
总体来看，预计2024年下半年BOPP先涨后跌概率大，三季度在需求季节性好转及成本增强双重支撑下，价格或上涨，但供应端压力或限制膜价涨幅。进入四季度，需求端及成本端利好减弱，BOPP跌多涨少，考虑当前行业毛利负值较大，一定程度上亦会限制膜价跌幅。综合看下半年厚光膜运行区间或在8700-9300元/吨。
文|薛娇
来源|卓创资讯
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