棉花观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘棉花2409合约14595元/吨，较前日上涨35元/吨，涨幅0.24%。持仓量560580手，仓单数13168张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15700元/吨，较前日上涨68元/吨，现货基差 CF09+1110，较前日上涨30。全国均价15778元/吨，较前一日上涨6元/吨。现货基差 CF09+1180，较前一日下跌30。
近期市场资讯，在旁遮普邦出现零星降雨过后，棉区恢复了炎热干燥的天气，白天最高气温达40℃左右。气象部门预测，炎热干燥的天气模式将在近期持续。巴基斯坦新棉播种已基本结束，棉农对于近期的降雨表示欢迎，因为雨水有助于棉种发芽出苗。整体来看，近期当地苗情良好，尚无严重虫害报告。但据6月13日的当地种植数据显示，旁遮普省棉花种植面积较上一年度同比减少22%，信德省同比减少14%，后续种植情况有待观察。当地总产预期稳定，据当地私人机构预测，新年度总产预期维持在116-132万吨之间（仅包含官方认证的轧花厂报告量，不包含未报告上市量）。因当地新年度籽棉上市量持续增加，目前各地籽棉收购价承压下调，根据质量不同在7500-9000卢比/40公斤。
昨日郑棉期价震荡收涨。国际方面，当前南半球新棉大量上市，巴西及澳洲丰产预期较强。美棉主产区旱情较去年显著好转，新年度恢复性增产的概率较大，在当下需求支撑有限的情况下，国际供需格局转向宽松，国际棉价预计保持低位运行。国内方面，供应端来看，当前国内棉花资源相对充裕，今年以来我国棉花进口量同比大幅增加。新年度棉花种植面积下降幅度并不明显，前期天气变动也并未对新棉生长产生明显影响，整体维持丰产预期。需求端来看，5月以来下游淡季特征明显，在新订单较少且短的情形下，纺织企业开机率下滑明显，成品累库情况普遍。综合来看，近期海外宏观情绪偏悲观，基本面利空因素持续发酵，内外棉价持续探底。国内6-7月都处于传统消费淡季，在供应端缺乏利好驱动的情况下，棉价易跌难涨，短期郑棉或偏弱整理，关注当前高温干旱天气影响。8月后疆内库存或存在偏紧预期，叠加每年抢收题材的驱动，棉价可能会存在一定的反弹动能。
■策略
中性
■风险
宏观及政策风险
纸浆观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘纸浆2409合约5956元/吨，较前一日上涨68元/吨，涨幅1.15%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格6300元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差sp09+340，较前一日下跌20。山东地区“月亮”针叶浆6350元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差sp09+390，较前一日下跌20。山东地区“马牌”针叶浆6350元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差sp09+390，较前一日下跌20。山东地区“北木”针叶浆现货价格6600元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+640，较前一日下跌70。
近期市场资讯，昨日木浆现货市场价格走势分化。针叶浆现货市场价格受上海期货交易所主力合约价格上行影响，山东、江浙沪、广东、河南、河北、东北地区部分牌号现货价格上涨50元/吨，山东地区金狮现货市场价格下调50元/吨，主要与业者自身情况有关。阔叶浆现货市场由于高价成交受阻以及业者出货意向增加，山东、江浙沪、河北地区部分牌号现货市场价格小幅下调50-100元/吨。进口本色浆现货市场需求清淡，企业按需采购，价格暂时稳定；进口化机浆市场现货价格以稳为主，山东市场昆河现货市场价格低端价格下跌50元/吨，主要与纸厂压价采买有关。
纸浆期价昨日小幅反弹。供应方面，今年以来海外供应扰动事件频发，浆厂报价持续上调，短期海外驱动整体仍偏强。中期来看，2024年针叶浆产能投放相对有限，前期装置停产导致未来供应存在缩减预期。目前国内纸浆进口量仍维持在较高的水平，但欧洲纸浆需求已经出现改善，去库周期进入尾声，下半年欧洲纸厂有望迎来一波补库周期。需求方面，5月以来纸价有所下跌，由于浆纸走势不一致，导致整体产业链利润传导不畅。下游原纸企业对高价木浆接受度降低，现货成交不畅，短期或限制浆价上涨空间。中期来看，国内纸浆港口库存仍处于同期低位，下游刚需仍有支撑。2024年下游产能还在不断地扩张，纸浆直接需求将得到一定保障。综合来看，内外基本面有所分化，国内需求改善欠佳，下游纸厂多以消耗前期原料库存为主，浆市成交中心存在下移预期，短期还需关注宏观及资金面回落风险。但我国纸浆较多依赖进口，主要受海外成本影响，中期仍维持偏多观点。
■策略
中性
■风险
外盘报价超预期变动、汇率风险
白糖观点
■市场分析
期货方面，截止前一日收盘，白糖2409合约收盘价6119元/吨，环比上涨48元/吨，涨幅 0.79%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6390元/吨，较前一日持平，现货基差SR09+270，较前一日下跌50。云南昆明地区白糖现货成交价6160 元/吨，较前一日持平，现货基差SR09+40，较前一日下跌50。
近期市场资讯，欧盟农作物监测服务机构MARS周一下调今年大部分农作物的单产预测，因西欧降雨过剩和一些东南部国家天气干燥。MARS称，比荷卢、德国西部、法国东北部和意大利北部继续出现水分过剩，相反，匈牙利、罗马尼亚、乌克兰和俄罗斯部分地区长期缺水。欧盟甜菜单产预计为74.4吨/公顷，低于5月份预计的75.4吨/公顷。
昨日白糖期价偏强震荡。国际方面，当前关注焦点在于巴西24/25榨季食糖产量，5月上半月和下半月的双周产量数据均低于预期，天气风险也在持续计价，短期对外盘起到一定支撑作用。若后期天气持续干旱，未来巴西双周产量存在下滑可能，但新榨季整体维持高产的概率仍较大。印度和泰国新榨季甘蔗种植面积预计提高，关注三季度北半球天气。国内方面，国产糖进入去库周期，5月销售进度放缓，不过当前库存水平偏低，现货相较期货仍较坚挺。新公布的5月食糖进口量仅2万吨，从当前船报来看6月进口量预计有所增加，但二季度整体进口量低于预期，短期国内供应并不宽松。不过市场预期三季度进口糖将大量到港，后市现货供应压力将逐渐增加。综合来看，24/25榨季全球食糖供应过剩的预期较强，中长期基本面依旧偏空，郑糖趋势性行情将跟随原糖。不过近期国内基本面变化有限，大跌后存在向上修复可能，短期不建议过分看空。
■策略
中性
■风险
宏观、天气及政策影响
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