策略摘要
下游轮胎企业开工尚未恢复,个别企业仍有限产,库存充足,消化缓慢。终端消化不足,去库缓慢,存在需求减弱预期,但现实需求仍维持刚性。目前天胶的矛盾,仍是高企的原材料代表的现货资源偏紧,与市场对未来全球产区供应上量的预期偏空之间的矛盾。两大矛盾之下,天然橡胶市场或呈现中性格局,建议以中性对待。而顺丁橡胶则受成本支撑、原材料资源紧缺以及生产利润为负影响,供应无法释放。虽近期受下游及市场氛围影响走弱,但预计调整空间有限,建议以中性对待。
核心观点
■市场分析
天然橡胶:
现货及价差:6月17日,RU基差-510元/吨(-50),RU与混合胶价差-15元/吨(-625),烟片胶进口利润-6695元/吨(-333),NR基差-338元/吨(-97 );全乳胶14375元/吨(-400),混合胶14900元/吨(+275),3L现货14900元/吨(-275)。STR20#报价1715美元/吨(-60),全乳胶与3L价差-525元/吨(-125);混合胶与丁苯价差-800元/吨(+275);
原料:泰国烟片81.89泰铢/公斤(0),泰国胶水78泰铢/公斤(-3.60),泰国杯胶61.2泰铢/公斤(-1.80),泰国胶水-杯胶16.8泰铢/公斤(-1.80);
开工率:6月14日,全钢胎开工率为53.07%(-7.84%),半钢胎开工率为80.38%(-0.19%);
库存:6月14日,天然橡胶社会库存为127.7万吨(-2.10),青岛港天然橡胶库存为532824吨(0),RU期货库存为218934吨(+1685),NR期货库存为151100吨(+909);
顺丁橡胶:
现货及价差:6月17日,BR基差80元/吨(-155),丁二烯上海石化出厂价13800元/吨(0),顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价15400元/吨(-200),浙江传化BR9000报价15300元/吨(-400),山东民营顺丁橡胶15200元/吨(-300),BR非标价差20元/吨(+55),顺丁橡胶东北亚进口利润+261元/吨(-400);
开工率:6月14日,高顺顺丁橡胶开工率为53.16%(-2.03%);
库存:6月14日,顺丁橡胶贸易商库存为4130吨(+650),顺丁橡胶企业库存为1.841吨(-0.10 );
策略
RU、NR中性。原材料胶水价格高位回落,虽然仍处于高位,短期支撑仍旧强烈,但近期市场到港量有所上升,去库放缓,市场对于现货偏紧的现状有缓解预期,且下游库存消化缓慢,灵活排产导致胶价受压。目前天胶的矛盾,仍是高企的原材料代表的现货资源偏紧,与市场对未来全球产区供应上量的预期偏空之间的矛盾。两大矛盾之下,天然橡胶市场或呈现中性格局,建议以中性对待。后期关注产区供应上量情况。
BR中性。原料丁二烯价格维持高位,成本支撑延续,供应紧张的局面或许到了7月才能缓解。而顺丁橡胶则受成本支撑、原材料资源紧缺以及生产利润为负影响,供应无法释放。虽近期受下游及市场氛围影响走弱,但预计调整空间有限,建议以中性对待。
风险
下游轮胎企业排产情况、国储政策、天胶主产区割胶进度,下游轮胎企业去库及开工率变动情况,丁二烯价格表现。
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