本文源自：机构之家
在6月13日股权登记后，昨日持有厦门银行（601187.SH）股票的股民进行派息除权，每10股派发现金红利人民币3.10元，股民期盼已久的股息收益终于“落袋为安”。自从“新国九条”颁布以来，诸A股上市银行基本都积极响应，安排派发红利、回报股民。
年度分红暂列第三
据机构之家统计，在总计42家A股上市银行中，厦门银行已是第13家落实2023年度分红的银行。总体分红利润为8.18亿元，占该行年度净利润的30.71%，以6月13日股权登记当天的收盘价5.47元/股计算，则静态股息率为5.67%，在已落实分红的13家银行中暂列第三。
已实施2023年度分红派息A股上市银行情况一览
单位：亿元，%；基础数据来源：iFind
注：数据截至6月13日股权登记
客观地说，厦门银行这一股息回报水平，无论是从全社会的平均回报来看、还是与其它银行同业比较，都是较为可观的。但直观可见的是，今年以来厦门银行的股价涨幅，并未随其股息水平而居于同业前列。
年内股价涨幅同业落后
由于思维固有的局限性，在经济金融领域往往会有一些看似“反逻辑”、“反直觉”，却又正确的结论，其中一项就是上市公司股价与分红之间的关系。按理来说，企业将“自己口袋里的”未分配利润对外派发给股东，会导致自身的资产权益总值减少、从而导致估值的下降；但实际上，由于分红预期的存在而受到市场更多的追捧，反而会使股价高于（其它情况相同但）不分红的公司。
那么厦门银行的股价走势又是如何？是否符合上述认知？为此，机构之家对上述13家银行的年度股价走势进行了整理，遗憾的是厦门银行年内截至6月13日的股价涨幅仅为7.89%，在上述银行中位列倒数第四，较高的股息率与较低的股价涨幅形成了鲜明的对比。
人们不禁要问，这一反常的现象，背后到底是何原因所致？
已实施2023年度分红派息A股上市银行股价涨幅一览
单位：%；基础数据来源：iFind
注：数据截至6月13日股权登记
市场的估值固然有情绪性一面，但对于相对较为“理性”的银行股，更大的可能是厦门银行自身经营层面或许存在问题，使得市场调低了其估值水平。
风险管理给利润做下限兜底
对此，机构之家对其各项经营指标进行了细致的梳理和分析。
应该说，厦门银行的风险管控水平在A股42家上市银行中还是相对较好的。1季度末该行的不良贷款率为0.74%，相比2023年末下降了0.02%，在42家上市行中名列第2位；拨备覆盖率412.01%，略低于2023年末的412.89%，在42家上市行中名列第11位；而资本充足率为15.63%，相比2023年末的15.40%提升了0.23%，在42家上市行中名列第9位。
厦门银行三项风险指标上市行排名情况一览
单位：%；基础数据来源：iFind
利润，无非收入与支出的差额。银行的日常运营成本一般很难拉开差距，某种程度而言，净息差“收入”决定其上限、而风险“支出”决定其下限。厦门银行的风险管理给该行的营收利润做了下限兜底，后续因风险减值、充实资本等因素大额冲减利润的可能性相对较小，而净息差收入的情况又是如何？
净息差及贷存比预示利润已接近天花板
对于当前的银行而言，利润主要就是净息差收入。在具体构成上，简单言之就是净息差和资产、负债业务盘子关联一定系数的乘积；而资产、负债业务的利用效能就看贷存比。
从2024年1季报披露的经营数据来看，厦门银行实现营业收入14.89亿元、同比增长3.68%，实现归母净利润7.52亿元、同比增长4.35%。尽管还有所增长，但或已临近天花板。
对于这一问题，从厦门银行净息差和贷存比指标的情况就能得出结论。
从目前舆论界最为关注的银行净息差来看，厦门银行的2024年1季度末的净息差为1.03%，在42家A股上市城商行中处于最低水平！低水平的净息差就意味着“薄利”，要想维持利润的增长就只有“多销”，才有可能争取一个“薄利多销”的局面。
厦门银行历年贷存比和净息差情况一览
单位：%；基础数据来源：iFind
但遗憾的是，厦门银行的“多销”是不大现实的。从贷存比指标来看，2024年1季度末，厦门银行在2023年末101.02%的基础上，又进一步上升至108.64%。
贷款的发放是要以存款为基础支撑的，并需要部分缴存至人民银行做为存款准备金。故而个别支行、甚至分行可能存在贷存比超标的情况，但对于某家银行整体而言，该指标一般以不超标为宜。厦门银行当前高达108.64%的贷存比指标已在42家A股上市行中高居第二，除非存款规模有明显增加，否则后续已几无进一步扩大贷款规模的明显空间。
从历史数据来看，厦门银行2019年末的贷存比指标尚有72.18%，2020年末大幅跃升至91.19%，此后一路走高、当前已耗尽了增长的“潜能”。而在当前存款利率水平下，对银行而言客户的“存款搬家”已是不小的挑战；而厦门银行又处于沿海发达地区、市场“有效性”较高，要想低成本地维持存款增长，恐怕难度不小。
故而，在垫底的净息差水平下，贷款规模又不大可能明显扩张，即使能维持当前较高的资产质量水平，厦门银行的利润或也将接近天花板。
A股上市银行净息差及贷存比指标前后列一览
单位：%；基础数据来源：iFind
责任编辑：石秀珍 SF183
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
