策略摘要
下游全钢胎与半钢胎企业生产情况差异化，半钢胎企业库存低位，开工高位运行，全钢胎企业库存则表现稍差，开工有下降预期。需求端走弱冲击市场行情，天胶市场因为有供应增加预期，表现相对较弱；顺丁橡胶市场受开工率走低支撑，表现相对较为强韧，但整体而言，并未形成较强驱动，整体橡胶市场短期盘整为主。
核心观点
■市场分析
天然橡胶：
现货及价差：4月24日，RU基差-740元/吨（-135），RU与混合胶价差1140元/吨（+35），烟片胶进口利润-6193元/吨（+194），NR基差-157元/吨（37 ）；全乳胶13475元/吨（-200），混合胶13075元/吨（-100），3L现货13475元/吨（-150）。STR20#报价1600美元/吨（-10），全乳胶与3L价差0元/吨（-15-50）；混合胶与丁苯价差-525元/吨（-100）；
原料：泰国烟片76.88泰铢/公斤（-1.91），泰国胶水71泰铢/公斤（0），泰国杯胶54.7泰铢/公斤（-0.15），泰国胶水-杯胶16.3泰铢/公斤（+0.15）；
开工率：4月26日，全钢胎开工率为68.78%（0），半钢胎开工率为80.53%（0）；
库存：4月26日，天然橡胶社会库存为145.1万吨（-4.30），青岛港天然橡胶库存为609097吨（0），RU期货库存为216891吨（0），NR期货库存为141624吨（0）；
顺丁橡胶：
现货及价差：4月24日，BR基差505元/吨（-60），丁二烯上海石化出厂价11800元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13300元/吨（-10-100），浙江传化BR9000报价13000元/吨（-50），山东民营顺丁橡胶13000元/吨（-100），BR非标价差-205元/吨（+60），顺丁橡胶东北亚进口利润-3132元/吨（-97）；
开工率：4月26日，高顺顺丁橡胶开工率为58.73%（0）；
库存：4月26日，顺丁橡胶贸易商库存为3490吨（0），顺丁橡胶企业库存为2.66吨（0.00 ）；
策略
RU及NR中性。泰国原材料微幅下降，但同比过往仍处于高位。而天然橡胶市场前期利好出尽，对新胶上市供应增多预期偏强，情绪偏空，叠加部分全钢胎企业因库存较高而提前放假的预期，市场出现持货方争相出货的情况，价格走跌。天然橡胶短期低位震荡为主，关注下游轮胎企业开工率变动情况及二次开割进展情况。
BR中性。原材料方面，古雷石化丁二烯装置重启，丁二烯产能利用率小幅增加，加上外盘略有松动，氛围偏弱。顺丁橡胶出厂价格暂稳，倒挂报盘幅度有所扩大，成交未见好转。但同时威特化工、齐翔、振华新材料等顺丁橡胶装置延续停车检修，产能利用率维持低位，对价格产生一定支撑。预计顺丁橡胶市场稳中盘整。
风险
全球产量的释放节奏，国内产区天气缓解情况，下游轮胎企业开工率变动情况，顺丁橡胶装置开工变化。
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