原油：风险偏好提升改善油价预期
1、周五油价结束三连涨，呈现回落，其中WTI8月合约收盘至75.27美元/桶，周度涨幅收窄至2.17%。布伦特9月合约收盘至79.63美元/桶，周度涨幅为1.87%。SC2308周五夜盘收盘价在579.5元/桶，周中最高价为591.5元/桶。SC08合约下周即将换月，阶段性强势表现或有一定回落。
2、国内原油需求数据仍表现强劲，其中中国6月原油进口量为5，206.2万吨，折合为1267万桶/日，同比大幅增加45.3%，创月度进口量第二纪录高位。中国1-6月累计进口原油2.8207亿吨，同比增加11.7%。中国1-6月成品油出口量同比增加44.7%，至3，131万吨。预计国内6月原油加工量仍处于较高水平。
3、三大机构对年内石油需求存在分歧，其中IEA预期下降，其预计2023年全球石油需求将增长220万桶/日，低于一个月前预测的240万桶/日，其中大部分增长来自中国。2024年全球石油需求增长将放缓至110万桶/日。OPEC预测2024年全球石油需求将增长225万桶/日，增长2.2%；2023年为增长244万桶/日，较上个月上调9万桶/日。STEO报告认为，第一季度石油和其他液体燃料的总消费量为9993万桶/日，预计第二季度的消费量将达到10081万桶/日，第三季度为10160万桶/日，第四季度为10169万桶/日。季度环比将上升，随着美联储加息接近尾声，市场风险偏好有所提升，预计下半年需求仍将呈现季度环比增加。
4、库存方面来看，截止2023年7月7日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.04886亿桶，比前一周增长554.5万桶；美国商业原油库存增增长594.6万桶 至4.58128亿桶；汽油库存总量2.19452亿桶，略降；馏分油库存增长481.5万桶 至1.18181亿桶。原油库存比去年同期高7.28%；比过去五年同期高近1%；汽油库存比去年同期低2.44%；比过去五年同期低约7%；馏分油库存比去年同期高3.85%，比过去五年同期低约14%。
5、近期关于供应收缩以及需求提振两个因子形成共振导致油价连续反弹，其中沙特8月将延续额外减产100万桶/日，俄罗斯将在8月减少石油出口50万桶/日，这些减产相当于全球供应量的1.5%。此外，下周将是美联储议息会议前的静默期，随着美元指数的回落，市场风险偏好得以提升，油价延续反弹。
燃料油： 内外盘市场结构出现背离
1、供应方面：亚洲低硫燃料油市场近期因供应增加的预期而走弱，欧洲前期供应紧缩的情况已得到缓解，预计7月下旬和8月初欧洲套利货物将到达新加坡，同时随着一些亚洲炼厂检修结束，预计区域供应也将稳步上升。高硫方面，随着春季炼厂检修季的结束，俄罗斯的出口量或将小幅增加，且中东出货量也将上升。截至6月14日当周，新加坡燃料油库存录得2125万桶，环比前一周增加167.6万桶（8.56%）；富查伊拉燃料油库存录得937.1万桶，环比前一周减少271.9万桶（22.49%）。
2、需求方面：7月下半月下游低硫船燃需求低迷且装船货物的报价较高影响下，新加坡低硫船用燃料油现金价差已经连续9个交易日下跌至3个月以来的最低水平。而进口原油配额下发后，近期国内高硫燃料油进口气氛较前期略有降温，但稀释沥青通关未常态化下，进口高硫燃料油仍是重要的补充原料。
3、成本方面：本周EIA和API商业原油库存和精炼油库存都出现超预期累库，汽油库存基本持平，原油出口大幅下滑是导致本周累库的主要原因，但本周炼厂开工率显著上升，炼厂加工量也环比增加，美国原油现货市场整体是偏紧的；但成品油需求表现有所下滑。美国劳工部公布的数据显示，6月美国CPI同比和环比分别上涨3%和0.2%，同比涨幅降至2021年3月以来最低水平；6月核心CPI同比上涨4.8%，环比上涨0.2%，同样低于预期；整体数据提振市场风险偏好回升。近期在全球原油市场供应偏紧、宏观情绪有所缓解的背景之下，短期油价或延续震荡偏强的格局。
4、策略观点：本周，国际油价整体震荡上行，新加坡高、低硫燃料油价格继续分化。从基本面来看，新加坡低硫市场弱势运行，高硫市场暂时维持偏强运行。尽管近期内盘高、低硫相对强弱由于国内高硫炼化需求热度有所减弱而出现一些反转，但新加坡高硫市场由于供需偏紧表现相当强势，内盘FU仓单也维持极低水平，而低硫市场供应回归和产能投产压力已经显现，可考虑高低硫价差收窄策略继续持有。
沥青：供应增加不及预期，短期沥青震荡偏强
1、供应方面：虽然原料问题已经得到一定缓解，但从目前的生产情况来看，7月国内沥青总计划排产量的298.4万吨目前兑现情况不及预期，存在无法兑现概率。2023年6月国内沥青总产量为259.4万吨，环比增加7.5万吨或3.0%；同比增加63.3万吨或32.3%。截至7月11日，本周国内沥青76家样本贸易商库存量共计149.1万吨，环比减少4.6万吨或3.0%；国内54家沥青样本生产厂库库存共计98.9万吨，环比减少2.2万吨或2.2%；国内沥青80家样本企业产能利用率为34.9%，环比下降0.1个百分点。。
2、需求方面：随着降雨天气逐渐结束，刚需有望小幅回暖，部分项目进度下半年或有所赶工；虽然项目资金目前仍是制约开工的主要原因，但下半年项目资金或有所放宽。截至7月11日，本周国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共49.2万吨，环比增加4.9万吨或11.1%。
3、成本方面：本周EIA和API商业原油库存和精炼油库存都出现超预期累库，汽油库存基本持平，原油出口大幅下滑是导致本周累库的主要原因，但本周炼厂开工率显著上升，炼厂加工量也环比增加，美国原油现货市场整体是偏紧的；但成品油需求表现有所下滑。美国劳工部公布的数据显示，6月美国CPI同比和环比分别上涨3%和0.2%，同比涨幅降至2021年3月以来最低水平；6月核心CPI同比上涨4.8%，环比上涨0.2%，同样低于预期；整体数据提振市场风险偏好回升。近期在全球原油市场供应偏紧、宏观情绪有所缓解的背景之下，短期油价或延续震荡偏强的格局。
4、策略观点：本周，国际油价整体震荡上行，沥青盘面价格也震荡偏强。下半年齐成石化、中海外、京博海南、河北鑫海等新增产能释放，国内炼厂沥青供应或维持充裕为主。但目前供应略不及此前预期的高位，虽然原料问题已经得到一定缓解，但从目前的生产情况来看，7月国内沥青计划排产存在无法兑现概率；而随着降雨天气逐渐结束，刚需有望小幅回暖。在目前供应不及此前预期高位和需求逐步回升的背景下，短期沥青盘面价格或维持震荡偏强。
橡胶： 国内主产区台风预警，胶水产出短期受阻
1、供给端，周内国内物候条件改善，产区生产稳定放量。截至7月14日海南新鲜胶乳价格10800元/吨，周环比下降200元/吨。本周西双版纳产区原料价格区间窄调。截至7月14日云南胶水价格11000元/吨，周环比下降100元/吨。泰国生产放量改善有限，胶水价格重心上移。周内泰国原料胶水价格上涨承压，价格环比重心小幅上移。胶水均价43.42泰铢/公斤，较上周涨0.23%；杯胶均价40.00泰铢/公斤，较上周上涨0.43%。进出口方面，2023年6月中国天然橡胶及合成橡胶（包含胶乳）进口63.3吨，同比上涨18.1%。2023年1-6月中国天然及合成橡胶累计进口400.6万吨，累计同比上涨18.0%。印尼2023年5月份天然胶出口量为17.63万吨，环比上涨31.33%，同比下滑3.1%；1-5月累计出口81.33万吨，同比减少13.3%。5月马来西亚天然胶出口量3.71万吨，环比下滑1.77%，同比减少14.19%；2023年1-5月马来西亚天然橡胶累计出口20.98万吨，同比减少17.43%。2023年5月马来西亚天然胶产量2.51万吨，环比上涨6.83%，同比上涨18.93%。2023年上半年，科特迪瓦橡胶出口量共计678，609吨，较2022年同期的605，847吨增加12%。
2、需求端，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为71.61%，较上周微涨0.21个百分点，较去年同期走高6.38个百分点。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为62.89%，较上周微涨0.13个百分点，较去年同期走高3.95个百分点。截至7月14日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存43天，周环比增加1天；半钢胎成品库存38天，周环比持平。中汽协数据显示，6月，汽车产销分别完成256.1万辆和262.2万辆，环比分别增长9.8%和10.1%，同比分别增长2.5%和4.8%。1-6月，汽车产销分别完成1324.8万辆和1323.9万辆，同比分别增长9.3%和9.8%。乘联会数据显示，6月新能源乘用车批发销量达到76.1万辆，同比增长33.4%，环比增长12.1%。今年1-6月累计批发354.4万辆，同比增长43.7%。6月新能源车市场零售66.5万辆，同比增长25.2%，环比增长14.7%。今年以来累计零售308.6万辆，同比增长37.3%。
3、库存，截至7月07日当周，天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为19.86万吨，较上期减少0.33万吨，降幅1.61%。青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为68万吨，较上周减少0.74万吨，降幅1.08%。合计库存87.86万吨，较上期减少1.07万吨。截至2023年7月9日，中国天然橡胶社会库存159.13万吨，较上期增加0.24万吨，增幅0.15%。截止07-14，天胶仓单17.36万吨，周环比增加360吨。交易所总库存18.5399万吨，周环比增加4008吨。截止07-14，20号胶仓单7.1266万吨，周环比增加2016吨。交易所总库存7.3383万吨，周环比增加1815吨。
4、总体来看，本周天然橡胶RU2309偏弱震荡，周内振幅300元/吨，周涨幅0.16%。海南地区下周台风预警，胶水供应受阻，需求端轮胎开工月内变化不大，终端汽车促销政策延续提振消费，短期小幅震荡为主，关注国内外主产区天气情况。
PTA&MEG：成本支撑强势，警惕下游负荷高位回调
1、本周PTA现货价格涨幅扩大，周均PTA价格在5919元/吨，涨幅在4.4%。本周乙二醇价格重心坚挺上行，市场商谈一般，至周五乙二醇现货高位成交至4100元/吨附近。
2、从供应方面来看，成本端，原油价格在周初小幅回落后，整体大幅上涨。成本支撑下PX不断走强，周环比上涨5.5%至1049美元/吨。截至7月14日，亚洲PX开工负荷为71.3%，较上期下降0.2个百分点。PTA装置动态：逸盛海南200万吨降负至五成，逸盛新材料720万吨降负，嘉兴石化150万吨检修，预计7月底恢复。不过下旬供应收缩局面有所恢复，新装置投产预期。逸盛海南周四起负荷小幅提升；嘉兴石化150万吨预计7月底恢复。华南惠州恒力石化250万吨PTA新装置已于本周投料开车。华南福海创450万吨PTA装置目前预计按计划下周初重启，重启后预估负荷在8成附近。PTA装置降负，周内加工费均价在355元/吨，截至7月14日，PTA开工负荷为75%，环比下滑2.8个百分点。MEG装置动态：广东中科炼化一套50万吨/年的MEG装置已按计划停车检修，预计检修时长在半个月附近。截至7月13日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.95%，周环比下降2.44%，其中煤制乙二醇开工负荷在60.79%，周环比上涨0.44%。
3、从需求方面来看，聚酯负荷仍然偏强运行，整体保持在九成偏上的水平。下游原料库存水平偏低，对于原料开工有一定利好。截至7月13日，江浙地区印染综合开机率为61.75%，环比-0.57%。盛泽地区印染工厂开机率为58.95%，开工环比-0.26%。绍兴地区印染工厂开机率为64.44%，开工环比-0.56%。浙江地区印染工厂开机率为64.55%，开工环比-0.87%。终端织造订单天数平均水平为7.81天，较上周增加1.37天。终端织造企业原料（涤丝）库存平均水平为13.56天左右，较上周增加0.08天。终端织造成品（长纤布）库存平均水平为35.99天，较上周增加0.52天。终端纺服出口，6月当月纺织服装出口同比继5月后再次出现两位数下降，降幅达14.3%。1-6月，纺织服装累计出口1426.8亿美元，下降8.3%，其中纺织品出口677亿美元，下降10.9%，服装出口749.8亿美元，下降5.9%。6月，纺织服装出口269.9亿美元，同比下降14.3%，环比增长6.6%，其中纺织品出口115.7亿美元，下降14.1%，环比下降3.8%，服装出口154.2亿美元，下降14.4%，环比增长16%。外需市场收缩，虽然同比下降，但出口环比逐步改善，出口仍保持一定的韧性。截至7月10日，华东主港地区MEG港口库存约104.9万吨附近，环比上期增加2.1万吨。
4、短期来看，成本端原油支撑偏强，供给装置降负，聚酯开工高位维持，利好聚酯原料价格。TA7月下旬装置重启增多，且新装置投产出料缓解供应偏紧的局面，下游聚酯工厂库存小幅回升，终端产成品库存天数也在小幅回升，考虑到7、8月份下游可能出现因高温限电、环保政策降负情况，需求前置聚酯负荷依然保持高位运行，但目前已有聚酯现金流出现亏损，如POY、FDY、涤短等，关注聚酯下游亏损情况下负荷回调的情况，以及供给端计划外检修情况，预计短期在原油大力支撑情况下，聚酯原料偏强震荡。
纯碱：近月偏紧格局持续存在
本周纯碱期货价格大幅上涨，主力合约周度涨幅超9%，现货价格局部调涨，重碱送到价格重心上移至2000~2100元/吨，盘面仍略贴水现货市场。
本周纯碱期货价格的大幅上涨主要仍在于供给缩量。随着行业季节性检修高峰到来，7月之后检修企业数量明显提升，行业生产水平和产量也下滑至年内低点。截至7月13日纯碱行业周度开工率84.62%，周环比提升0.77个百分点。纯碱产量56.54万吨，周环比提升0.93%。需求端刚需强势、补库释放成为纯碱期价上行的另一推手。在纯碱供应缩减、需求走强的带动下，企业库存持续下滑。截至7月13日纯碱厂家库存36.53万吨，周环比减少3.05万吨，降幅7.71%。
后期市场扰动因素依旧较多，一方面仍是来自行业季节性检修给近月合约打开了供需缺口，另一方面则是来自远兴一期及金山化工新产能投产节奏的不及预期。近两日市场关于金山200万吨产能周末点火的消息不断发酵，且新产能不全是纯碱的消息也改变了此前200万吨产能压力的预期。除此之外，远兴一线目前仅产出轻碱，重碱产能增量尚未实现，这将进一步导致近月合约货源偏紧、期价走势坚挺的局面。
整体来看，市场对行业新增产能的利空已基本消化完毕，夏季检修仍在推进，近月合约也依旧呈现偏紧格局，若叠加环保、限电等因素，未来一个月左右供给端缩量仍有进一步提升概率。当前纯碱市场主要矛盾在于新增产能对远月合约的压制、夏季检修货源偏紧导致近月偏强的强弱关系不匹配。盘面情绪在经过本周的大幅上涨之后发生变化，下周存在回落风险。中期依旧看好检修给盘面带来的支撑，长期行业新增产能压力也将持续给市场施压，关注远兴、金山等新增产能投放进度、重碱产出情况。
尿素：内需力度减弱，市场存变盘风险
本周尿素期、现价格同步上涨，期货主力09合约周度涨幅超10%，报收2065元/吨。现货价格本周各地区涨幅普遍在160~200元/吨，目前山东临沂尿素市场价格2410元/吨，河南尿素市场价格2380元/吨。期货09合约经过大幅上涨后依旧贴水现货市场。
基本面供需均存驱动。供应端随着暑伏天到来，尿素装置故障频率提升，行业生产水平明显下降，日产量本周最低下滑至15.84万吨，成为二季度以来日产水平首次向下突破16万吨，供给端支持力度加强。需求端依旧保持积极状态，农业下游拿货积极，复合肥行业和三聚氰胺行业开工分别较上周提升2.92个百分点、2.89个百分点，尿素工业消耗提升。在供应下降、需求强势的共振下，尿素企业库存仍保持快速去化，本周降幅高达47%，绝对水平也已降至近几年的次低位。
成本方面，虽然目前处于迎峰度夏期，但在保供目标下无烟煤煤矿开工率及坑口产量维持高位，市场供应相对充足，故煤炭成本并未出现大幅提升。周末部分地区坑口煤价上涨情况开始增多，但幅度有限，对尿素的影响或更多地处在情绪层面。
市场风险在持续累积。近期尿素价格涨幅过大，部分下游及贸易商抵触情绪渐显、采购趋于谨慎。周末期间尿素企业收单情况有所放缓，现货价格也开始出现松动，内需对期、现市场的支撑或将进一步走弱。但当前尿素企业待发订单充足，企业库存和社会库存偏低，价格短期尚不会坍塌。国际市场因近期人民币汇率回落，国际尿素市场涨幅放缓，再加上国内尿素价格上涨幅度较大导致出口优势被削弱。印标消息虽仍在发酵但目前尚未有进一步推进。下周仍要关注印度招标动态及中国参与情况，这将对国内尿素定价起到关键作用。
整体来看，国内尿素需求在高价抑制下力度有所减弱，内需对尿素市场的支撑也将转弱。需求节奏放缓虽然暂时不会对市场产生严重的负面影响，但随着7月中下旬之后农业需求的进一步走弱，若供给端、国际市场、印标等其他方面支撑不及预期，盘面或再次回归供需宽松逻辑主导。周五交易所调整尿素期货2309合约保证金和涨跌停板幅度，需高度警惕市场情绪变化带来的变盘风险。
责任编辑：赵思远
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