期货日报
作者：吕双梅
昨日，煤炭“三兄弟”集体跌停，其中，焦煤、焦炭期货主力合约开盘即跌停，跌幅8.99%，动力煤期货主力2201合约价格跌破1200元/吨，跌幅达10%，创下近一个月低位。
永安期货分析师阮锡楠告诉期货日报记者，煤炭价格下跌之前，上涨的动力主要来自供应的短缺以及需求的超预期增长，动力煤持续去库助长了价格的上行。下半年，随着国家连续出台相关政策措施保障动力煤供应，稳定煤价，动力煤产区产量逐步释放，与此同时，下游需求季节性下滑，供增需减的格局下，动力煤库存开始快速累积，煤炭紧缺的问题得到缓解。此外，以成本计算，北方港动力煤平仓价格约在550元/吨，显然，之前2500元/吨以上的市场价格存在较大的泡沫，偏离了理性价格区间，行政限价给狂热的投机情绪进行了快速降温。
“双焦虽然在9月开始因为下游铁水走弱而累库，但是因为动力煤的强势而被动跟涨，所以随着动力煤价格的快速下行，双焦价格也会跟随下跌，回归基本面。”阮锡楠表示，在目前钢材需求表现较差的前提下，高炉对于双焦的需求较为疲软，随着成材利润不断受到挤压，处于高位的双焦价格也会因为负反馈而下行。
一德期货分析师曾翔表示，原本煤炭就处于下降的过程中，国家又出台一系列保供稳价的举措，再加上周三晋陕蒙煤炭主产地响应国家的号召，均开始执行1200元/吨的煤炭坑口限价，以及市场传出后期可能要进一步限制坑口价格到500多元/吨，市场恐慌情绪加重。
现货市场方面，据记者了解，目前5500大卡动力煤港口成交价已经从之前的2550元/吨下跌至1950元/吨，产地价格也在这两天大幅下调，并且还有进一步下行的迹象。煤焦现货价格则仍偏强势，焦化企业在本周提出第12轮上涨，但是目前没有被钢厂所接受。目前准一级焦炭港口现货报价4250元/吨，折合盘面价格4550元/吨，焦煤仓单报价3800元/吨，持稳。
展望后市，阮锡楠认为，目前煤炭的现货和期货价格相较于往年来说依旧偏高，价格的下跌并不会导致供应的收缩，假设需求维持弱势，则煤炭价格还将偏弱运行。就动力煤而言，其下游对应着宏观经济尤其是制造业的表现，当前国内煤炭产量已经超过去年同期水平，但是需求水平也维持同比正增长，因此如果需求端能在旺季维持较高的同比增速，则动力煤在年底前会维持紧平衡。此外，目前进口动力煤价格约在1500元/吨，现货价格下行将考验进口成本支撑，期货盘面已经倒挂。
“煤焦端则主要关注成材需求水平，以当前的钢材需求来看，很难支撑成材的高价格，成材价格继续下跌将会带动炉料价格一起下行，煤焦的高估值也面临被打压的可能。”阮锡楠表示，整体来看，因为煤炭供应端的缓解，市场主逻辑已经从炒作能源价格转换到交易需求支撑。
曾翔认为，短期内，煤炭整体价格还将偏弱，一是因为政策发酵，恐慌情绪需要释放；二是目前供需矛盾缓和，日耗还在季节性的低位，整体供应仍然偏宽松。冬季的矛盾点需要在11月中旬之后才会逐渐凸显。
责任编辑：赵思远
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