原标题:棉花:供应偏紧预期浓厚,指引价格偏强运行 来源:文华财经
作者:徽商期货 李敏
前期储备棉抛储60万吨,引发了国储棉低位的担忧,但出于对“或将增加进口棉补足国储棉”的期待,此前的抛储虽引发投资者担忧但并未引起盘面实质性上涨。7月下旬,纺织厂陆续收到进口配额申领的通知,40万加工贸易配额和30万一般贸易配额,共计70万吨,和往年配额大体相当,进口量并未增加,打消了投资者预期“棉花进口配额将会增加”的想法。投资者做多情绪由此爆发,棉价出现大涨。
一、行情回顾分析
ICE方面,7月,美联储主席鲍威尔重申通胀只是暂时现象,安抚市场情绪,推动国际棉价抬升,但市场对经济复苏可持续性和通胀的担忧挥之不去,国际棉价涨势趋缓。
郑棉方面:7月上旬,棉市受高价托底及需求向好带动,呈大幅上涨态势,突破17000元/吨关口。随着央行降低金融机构存款准备金0.5个百分点,支持中小微企业降低成本,棉价出现回调。7月下旬,伴随着储备棉抛储和进口配额落地,国内棉花供应量逐渐明朗,供小于需的格局也愈发凸显,棉价再度上涨突破17200元/吨。
二、供需结构分析
全球方面:美国农业部发布7月全球产需预测,2021/22年度全球产量、消费预估均较6月份增加,期末库存较6月预估出现下滑。其中全球产量预估为2599.4万吨(+11.3万吨),主要是2021/22年度美国产量调增,虽然7月初公布的实播面积比意向面积减少30万英亩,但美国得州降雨过后棉花弃收率大幅下降,收获面积预计同比增长9%,产量较6月预估调增17.5万吨。全球消费量预估为2681.4万吨(+13.5万吨),主要是2020/21年度印度消费调增。
国内方面:2021年6月中国棉花协会棉农分会对内地12个省市和新疆自治区2298个定点农户进行了植棉情况调查。调查结果显示:全国植棉面积为4345.59万亩,同比减少5.47%,预计单产同比略增,总产量约为572.18万吨,同比减少3.41%。截至6月底,全国棉花现蕾率97.25%,低于去年同期0.28个百分点。病虫害发生均较去年重,其中,病害较轻的占40.84%,同比低37.96个百分点;虫害较轻的占63.27%,同比低4.08个百分点;长势较好占19.36%,同比低28.44个百分点。6月以来,新疆温度回升,除少部分区域出现极端天气影响外,大部分植棉区域适合棉花生长。持续的高温天气,在一定程度上弥补了前期低温冻害造成的棉花生长迟缓,但是整体棉花生长发育仍晚于去年。
从调查结果来看,今年棉花病害和虫害发生频次高于去年,灾害也多于去年,棉花长势差于去年同期。该棉区预测单产同比减少2.26%,预计总产量为518.50万吨,同比减少1.12%,占全国比重90.6%。
此外,据7月份USDA报告显示,2021年度中国棉花产量582.4万吨,叠加进口217.7万吨,抛储60万吨,我国棉花总供应为860.1万吨。但棉花需求自疫情以来稳步复苏,当前总需求为892.7万吨(后期仍有修复空间)。
无论从国内调查数据看,还是据USDA数据显示,2021年度国内总需求都大于总供给,逆转了2020年度棉花供大于需的格局。
储备棉方面,2021年储备棉轮出工作自7月5日开始开启,截至7月23日(第15个交易日),累计计划出库143327.3002吨,累计成交143327.3002吨,累计成交率100%,其中新疆棉成交94055.62吨,地产棉成交49271.68吨;成交最高价18260元/吨,最低价15950元/吨。
据Wind数据显示,自2020年国家收储累计成交33.5万吨、抛储累计成交50万吨后,我国储备棉库存剩余162万吨。2021年,截至目前,已完成抛储14万吨,储备库存仅剩149万吨。据前期中国储备棉管理有限公司规划,本年度计划轮出60万吨,如果全部成交,本年度储备棉或将仅剩102万吨,储备棉如此低位,对棉花走势形成有力支撑。
库存方面,截至7月19日,商业库存商业301.73万吨,处于历史低位。工业库存84.46万吨,处于相对高位。工业库存一般指的是下游终端纺织企业库存,工业库存处于高位,一般有两个原因:一是纺企需求较好,不是随采随用。二是纺织企业预估棉花后市将会上涨,提前做好原料储备。不论是哪种原因,工业库存处于高位时,都指引棉价上涨。
需求方面:纺企订单陆续下达,国内消费大幅增长。6月份,服装鞋帽、针纺织品类商品零售额1174亿元,同比增长12.8%;1-6月份,服装鞋帽、针纺织品类商品零售额6738亿元,同比增长33.7%。7月消费数据暂未公布,但和纺织企业交流得知,订单陆续下达,需求向好。
三、后市展望
短期来看,投资者对国储棉低位的担忧,和对进口配额的期待落空引发了做多热情,短期棉价强势拉涨。长期来看,从7月份USDA报告来看,2021年度中国棉花产量582.4万吨,叠加进口217.7万吨,我国棉花总供应为800.1万吨。但棉花需求自疫情以来稳步复苏,当前总需求为892.7万吨,远大于总供给量。
整体而言,随着进口棉体量落地及棉花减产预期逐步增强,我国棉花供小于需的格局逐渐明朗,市场对国内新棉上市期的抢收预期较强,叠加下半年将迎来需求旺季,棉价中长期维持看多观点。
风险提示:河南部分地区自然灾害对产能影响较大,部分工厂表示需要1个月左右时间才能恢复正常生产,部分工厂影响相对小一些,但生产略有影响,交货时间需要推迟。需要密切关注后续情况。
作者简介:李敏,中国科学技术大学应用数学理学硕士。现任徽商期货研究所农产品分析师,主要负责软商品宏观基本面分析和相关产业链现状研究,注重套利、对冲的量化研究、设计与实践。
责任编辑:陈修龙
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