原标题：纸浆：基本面未有显著变化 短期不具大幅上涨条件 来源：文华财经
征稿（作者：长安期货 刘娜）--6月下旬，纸浆09合约最低至5660有所反弹，最高至6522，反弹幅度最大达15%，主要是由以下两方面推动，一是前期持续下跌，盘面资金反抽；二是即将进入三季度，市场预期三季度纸浆消费将有所改善。上周纸浆09合约围绕6350窄幅震荡，后期格局仍需关注基本面。
一、6月份纸浆进口量及港口库存均下降
从纸浆进口量来看，6月份我国纸浆月进口量为251.3万吨，环比减少6%，但仍较去年同期增加2.3万吨，为近五年同期进口量高点；今年除2月份，其他月份纸浆进口量均高于往年同期水平，1月份纸浆进口量296万吨，同比增长33%，为2002年至今的当月进口峰值；2月份纸浆进口量为237万吨，环比下降19.9%，较2020年同期下滑3.7%；3月份纸浆进口量为269万吨，同比略增长；4月份纸浆进口量为261万吨，同比增长3.98%；5月份纸浆进口量267.1万吨，同比增长15%。今年前6月纸浆累计进口1581.4万吨，较去年同期增长7.99%。
从库存消耗来看，6月国内港口库存1837千吨，同环比均减少4.3%左右，亦低于2019年同期；青岛港库存占港口总库存的50%以上，6月份青岛港库存984千吨，同环比减少。传统消费淡季已过，后期港口库存压力或降低。
二、浆价仍处中高位水平
从海关数据可以看出，今年纸浆月进口价持续抬升，6月份进口平均单价为735.69美元/吨，环比增加，同其他年份相比也仅低于2018年同期，需注意海关进口单价为当月实际进口额及量下的价格，考虑到船期，价格为前期报价并发货的浆价，并不能代表当月的实际市场价格，现货价格仍需以外盘及市场价格为主。卓创数据显示，7月初起至今国内针叶浆广东市场Cariboo（凯利普）针叶浆日度市场价为6500元/吨；江浙沪及山东市场ARAUCO（银星）针叶浆日度市场价为6450元/吨；中国针叶浆日度均价为6405元/吨，价格较3月份回落，近期略有回升，价格整体仍处中高位水平。
三、下游纸品的开工及消费
（一）纸品价格仍以回落为主、开工率略有回升
年初由于浆价的上涨，带动下游纸厂频繁发布涨价函提价，3月白卡纸价格达到10000元/吨以上，生活用纸价格亦提升至6800元/吨，后期受库存压力及下游接受程度低等多因素影响，纸品价格持续下滑。据卓创数据，江苏博汇纸业白卡纸报价由最高10510元/吨，下滑至7月的7210元/吨，中国白卡纸日度均价为6364.29元/吨；双胶纸日均价5500元/吨，双铜纸日均价5400元/吨，木浆生活用纸均价为5941元/吨。各纸品价格均仍以下滑为主。
开工率反映了纸浆的消耗状态，国内1月份生活用纸开工率为75.45%，后期逐月下降，4月份最低至48.6%，5月份至49.07%，6月份回升至50.56%；白卡纸2月开工负荷率最高至82.41%，近期持续下滑，6月份为69.81%，较5月份有所好转；双胶纸开工率仍以下滑为主，6月份为63.15%，为上半年最低；双铜纸3月度开工负荷率最高为69.23%，5月份最低为48.92%，6月份回升至55.27%；生活用纸、白卡纸及双铜纸开工率均有所回升，在三季度消费回升预期下，开工率亦缓慢回升。
（二）纸品社会库存同环比均下滑
纸品消费来看，5月份各类纸品消费仍以下滑为主，仅生活用纸消费环比增加至713.31千吨；白卡纸消费量环比下滑2.85%，较4月份的下滑15%的幅度明显缩窄，但同比仍不足；双胶纸表观消费量为759.79千吨，环比略下降，但同比增长12.78%；2016年至今双铜纸的消费量整体偏低，且有继续下降趋势，5月表观消费量286.35千吨，同环比均下降；白板纸消费量521千吨，环比下滑幅度较大。可以看出，5月份各纸品消费量较低。
纸品库存方面：由于5月份纸品消费下滑，使得5月份五类纸品（白卡纸、双胶纸、双铜纸、生活用纸、白板纸）社会库存为5851千吨，环比增长1.28%，同比增长3.16%，接近2020年4月份的库存高点的5995千吨；6月份五类纸品库存5171千吨，环比下滑11%，同比下滑7.78%，但仍高于2019年同期。纸品库存压力降低，一是前期开工率下滑，二是消费有所好转。
结论：
整体来看，我国纸浆进口量及港口库存均有所下滑，库存压力有所降低；下游开工率方面，6月份下游纸厂开工率回升，预计6月份纸品消费亦好于前期，6月份纸品社会库存同环比均降低，市场信心有所回升；价格方面，国外内纸浆报价较前期回落，但整体仍处中高位水平，在消费的回升下，价格或对盘面形成一定支撑。短期内09合约不具备大幅上涨的条件，但亦无深跌的因素，纸浆09合约或以宽幅震荡为主。风险点：其他突发风险。
作者简介：刘娜，现任长安期货投资咨询部分析师，多年资本市场经历形成市场逻辑体系，擅于从基本面出发，结合盘面分析行情。
责任编辑：石莫言
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