橡胶:基本面未有直接利好 供需错配仍是机会

橡胶:基本面未有直接利好 供需错配仍是机会
2021年03月22日 14:06 新浪财经综合

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  原标题:橡胶:基本面未有直接的利好,供需错配仍是机会

  来源:文华财经

  征稿(作者:长安期货 刘娜)--橡胶05合约在2月下旬创出17335新高后,持续回调,3月19日前盘面围绕15000点窄幅震荡,未有明确方向;上周五3月19日,受原油大跌的影响,橡胶05合约盘面下行,最大跌幅超6%,最低至14330,周线回调趋势明显,市场避险情绪升温。

  一、橡胶基本面:供需错配演绎1、2月行情

  供给端:前2个月天然橡胶生产国联合会(ANRPC)累计产量1690.4千吨,同比下滑4.68%,为2014年以来的低位。

  1、2月份产量下滑,一方面是由于多地区橡胶停割,是产量的淡季;另一方面,疫苗的落地,疫情虽然较去年缓解,但是地区之间的人员、物资的流动、运输仍然受到限制,橡胶产量释放缓慢。预计3月份产量仍难以出现大幅增长,供给端或仍偏紧。

  消费端:前2个月天然橡胶生产国联合会(ANRPC)消费量1573.1千吨,较去年同期增长49.8%,并为近十年同期高点。

  基本面来看,目前处于天然橡胶产量淡季,而受疫苗落地、疫情好转影响,消费大幅反弹,基本面供给偏紧为胶乳价格提供强力支撑,推动1、2月盘面价格偏强。

  二、近期引发市场变化的因素之---外围疫情担忧

  自2020年初爆发新冠疫情,全球经济受到重大干扰,国内在强力防控下率先走出,疫情对经济的影响呈逐渐缩减态势,目前国内疫情呈零星发现,对生产生活的影响较低;与国内相反,外围疫情爆发较晚,但疫情影响时间较长。欧洲国家如英国、德国、法国、西班牙、意大利等国的日新增病例呈现曲折增加走势,2020年多次出现新增高峰,2021年随着疫苗的落地各国新增病例大幅减少,金融市场信心大幅提振,原油价格已恢复至往年正常价位区间,美原油最高至65.74美元/桶,似乎即将迎接复苏的曙光,但由于担心疫苗接种可能出现副作用,部分欧洲国家已停止使用阿斯利康的新冠病毒疫苗,德国的新冠病毒感染病例也在增加,意大利计划对复活节进行全国封锁,法国将引入更严格的限制,使得市场避险情绪升温,担忧疫情反复影响经济复苏进程。

  三、近期引发市场变化的因素之---原油价格下跌

  2020年疫情初期,需求萎缩,库存高企,原油价格重创,一度跌成负值,后期在减产及经济企稳中逐渐止跌。自2020年11月底,OPEC+的减产及经济的拉动下,原油价格快速拉升。今年在经济复苏预期下,原油价格回到往年价格区间,美原油最高至67美元/桶。3月18日美国能源信息署公布数据,原油及燃料油均出现累库,IEA方面还强调石油市场并没有濒临一个新的价格超级周期,因为石油供应依旧充足的,叠加受停止使用阿斯利康的新冠病毒疫苗及库存增加影响,原油大跌,跌幅达7%,创出自去年夏天以来单日最大跌幅,市场风声鹤唳,能化板块走弱。

  在基本面未有直接利好消息下,橡胶受原油拖累,跟随下跌,最大跌幅超6%,打破前期的震荡格局,盘面转弱。

  四、后期天然橡胶消费可能出现的增长点:外围汽车行业的恢复

  橡胶做为大宗商品,由于气候条件的限制,主要种植于热带及亚热带区域,目前产胶国主要位于东南亚地区,而橡胶的消费地却较分散,主要包括亚洲、欧洲及北美洲轮胎及汽车生产地。去年受疫情影响,橡胶价格跌破多年低点,后期在国内汽车产销增长及供给端产量减少的推动下,胶乳价格攀升。而后期价格能否继续提升,需要关注消费增量的变化。

  据欧洲汽车制造商协会(ACEA)公布的数据显示,2021年2月由于COVID遏制措施和不确定性因素继续对需求构成沉重压力。新车注册量同比下降了19.3%至771,486辆,是2013年以来2月份最低的记录。1-2月,新车注册总量比2020年同期减少21.7%至1,498,116辆。其中,西班牙(-44.6%)、德国(-25.1%)、法国(-14.2%)和意大利(-13.1%)。从汽车市场数据来看,欧洲汽车市场仍未有明显恢复,后期若疫情有效控制,欧洲市场将缓慢恢复,是橡胶消费的潜在增长点。

  从轮胎企业来看,2020年由于受疫情影响,轮胎企业销售额出现不同程度的下滑。德国马牌母公司大陆集团、米其林、普利司通、固特异2020年业绩也出现了下降,四家轮胎巨头均表示2021年市场将加快复苏,2021年的业绩将优于2020年。

  图3:2020年轮胎企业销售额增长率 %

  资料来源:公开资料整理

  外围市场及轮胎企业的恢复,是橡胶价格能否继续走高的增量因素。虽然疫苗的落地一波三折,但长期来看,恢复只是时间问题。

  五、供给端的扰动因素:泰国

  目前泰国曼谷RSS3的FOB报价为74.29泰铢/公斤,为近三年高位,在产量未大幅释放下,短期内价格或难有大幅下跌。

  泰国卫生部助理部长萨提19日表示,新冠肺炎疫情管理中心最高级别会议敲定,将外籍人士入境泰国的隔离检疫时间由14天缩减至10天,从今年4月1日起开始实施,同时将全国紧急状态法再延长实施2个月至2021年5月31日。泰国外劳因素影响橡胶产量释放及价格,紧急状态法的再次延长,显示对外劳仍有限制。

  结论

  目前橡胶基本面未有大的改变,后期的逻辑主线仍是供需错配的投资机会。在基本面未有直接的利好因素下,其他影响因素的干扰会被放大。从基本面来看,橡胶不建议过分看空,后期重点关注需求的增量变化。

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责任编辑:石莫言

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