谁点燃了油价涨势？谁又可能会浇灭？|OPEC_新浪财经

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易

客户端

　　原标题：[机构会诊]谁点燃了油价涨势？谁又可能会浇灭？来源：文华财经

　　近日，国际油价持续走强，美油和布油双双升至近九个月高位，今日亚洲电子盘，美油升至45美元上方，布油亦上扬至48美元以上。

　　从供需的角度来看，油价上涨可能面临哪些阻碍？成本端利好令内盘原油系大涨，未来燃料油和沥青等品种是否存在补涨空间？

　　>>>>>>

　　11月以来国际油价大幅反弹，昨日更是暴涨至新高，已回到沙特进行价格战之时的价格区间，背后有哪些因素助推？

　　中信建投期货有限公司能源化工事业部总经理李彦杰：我们认为主要来自两个关键事件，一是也门胡塞武装发射导弹袭击沙特阿美的石油配送站，中东地缘局势的升温叠加供应紧张预期加强了多头的火力（后来沙特表示并未影响到产量，因此本次事件影响或较为有限）。二是市场普遍预期月底的OPEC+大会将决定延长当前减产协议至少3个月，为仍在遭受疫情冲击需求的油市清扫了“供应过剩”的担忧。

　　此外，前期2支新冠疫苗的重大突破为全球石油需求恢复带来希望，同时特朗普政府正式通知拜登进行权力交接也消除了美国大选的不确定性等因素均有利于市场风险偏好的恢复，因此国际油价在诸多利好预期下不断上行。

　　东亚期货能化研究总监刘琛瑞：首先需要说明的是这波油价上涨是对前期悲观预期的一个修复。前期的利空主要体现在两点：一是利比亚的快速增产，增产规模超100万桶/日；二是欧洲因二次疫情导致封国引发需求下滑担忧。以EIA月报供需预测为例，四季度原本预计是去库300万桶/日，那么如果欧洲封国导致需求损失200万桶/日以上将扭转平衡表，市场对此一度非常担心。但本月9日辉瑞疫苗横空出世打破了这一切，其投放进度之快让市场全面开启risk-on模式。加之近期中国买兴再次被多次提及，从高频数据上来看，安哥拉和ESPO的现货升水维持坚挺，全球石油库存缓慢下降，中国凭借一己之力托起需求重担。此外，近期胡赛武装多次袭击沙特也引起了市场对原油供应稳定的担忧。综上，修复前期悲观预期叠加多重利多推动了这波油价的大反弹。

　　广州期货研究所能化研究员马琛：欧美原油期货上涨至3月份以来最高水平，更是一脚踏过前期跳空缺口，重回沙特价格之战时的价格区间，来自多方面因素驱动。首先，美国总统大选落下帷幕，新任总统拜登开始交接，四季度影响油价的最大不确定性因素消除；第二，来自新冠疫苗利好消息相继出现，包括英国制药公司阿斯利康、辉瑞以及Moderna公司相继公布疫苗的利好数据，乐观预期极大的刺激了资金的热情，原油首当其冲成为宠儿，而避险资产黄金、美元则稍显暗淡；第三，石油市场基本面确实在好转，现货市场方面，原油现货升贴水报价上涨，库存方面，市场一直担忧的成品油库存出现趋势性下降，美汽油库存已经降至2018年同期水平，居高不下的美柴油库存已趋势性下降；最后，宏观氛围影响，今年油价一个很明显特点是跟随金融市场更为紧密，油价与美股同涨同跌，在昨日道指突破30000点大关后，市场风向全面转向金属、油品等风险资产。

　　>>>>>>

　　仅从供需角度分析，国际油价未来仍将面临哪些阻碍？马上进入今年收官一月，您对油价大致走势有怎样推衍？

　　中信建投期货有限公司能源化工事业部总经理李彦杰：时至年底，需要密切关注OPEC大会上对未来减产的态度，如果月底会议OPEC+无法达成延迟当前减产力度3-6个月的协议，将成为近期油市一大利空风险。11月利比亚供应面临翻倍或三倍（10月利比亚日产量为45.4万桶）将占用一半空间、OPEC+里非OPEC国家未完成减产配额（10月OPEC+整体执行率仅96%）也蚕食剩余空间，真正留给OPEC+增产的空间容纳不下近200万桶/日（从减产770万桶/日放松到580万桶/日）的流入。另外，海外疫情的情况以及疫苗的实际进展也有待持续观察。

　　东亚期货能化研究总监刘琛瑞：供应上看，油价快速上涨或令OPEC+在本月底会议推迟增产的变数增加，更高的价格也意味着原油产能的加速回归。需求上看，油品的需求依然疲弱，这波油品的上涨更多是油价的带动，因为我们看到裂解价差并没有同步走强。所以油价更多在表现预期，而成品油更多在体现现实。站在目前这个时点看，随着疫苗的推进，油价的大底大概率是见到了，未来油价依然是重心缓慢抬升的过程。

　　广州期货研究所能化研究员马琛：在疫苗乐观消息、预期石油需求逐渐恢复的前提下，至明年一季度油价很难再回到40美金以下水平，但如果想在当前位置继续高歌猛进，首先面临50美金较强压力位。第一，上涨到50美金后，欧佩克减产联盟将出现军心动摇，不仅如此，利比亚产能的快速恢复，拜登登台后对伊朗态度的转变，将使得两国的产能快速释放，占据市场份额，这必将引发新一轮对减产协议的质疑；第二，生产商套保盘在50美金位置抛售或打压盘面，很多页岩油生产商在50美金买入看跌期权，一旦油价上升至50美金水平，生产商执行期权合同，对手方需要抛售期货以对冲风险。

　　>>>>>>

　　成本利好令内盘原油系大涨，其中反弹力度最强当属SC原油，本周已涨30元/桶，什么因素给予它更强向上动力？燃油、沥青等品种是否存在更大的补涨空间？

　　中信建投期货有限公司能源化工事业部总经理李彦杰：首先，在国际油价大涨的带动下，SC也展示了强大的上涨动力。另外，近段时间SC价格持续的被低估，导致在外盘油价持续大幅上涨的情况下，INE买盘有充分的动力推升油价。

　　对于燃油沥青等与原油相关性高的品种，无疑会受到油价上涨的刺激，价格同步上涨。但是，是否能存在更大的补涨空间还需回归到各自的供需层面，从目前的情况来看，依然有较大的不确定性，需谨慎对待。

　　东亚期货能化研究总监刘琛瑞：SC2101上周还贴水Brent首行合约5美金以上，本周就快速修复这个贴水。我们认为主要驱动就在于市场多次提及的中国购买力，前不久商务部刚刚公布2021年非国营原油进口配额是2.43亿吨，较2020年环比增长20.3%。中国购买力之强消化了盘面高仓单的利空，但我们还是要观察巴士拉仓单的去化情况。对燃油和沥青而言，两者是原油的直接下游，和原油走势趋同。燃油本身就处于供需很强的状态，高低硫燃油的新加坡现货升贴水都处在近期高位。但01合约两者更多在交易仓单逻辑。从这个角度来看，我们更看好低硫燃油一些。

　　广州期货研究所能化研究员马琛：SC价格的影响因素主要有来自内外盘价差驱动、人民币汇率、仓单压力、基本面因素等，近期SC原油的补涨动力一方面来自现货市场上亚洲买家积极询货，中国市场方面，商务部公布2021年原油非国营贸易进口配额2.43亿吨，同比大涨4100万吨或20%，预估油价的上涨预期，地炼买油步伐加快；另一方面，SC原油仓单呈现下滑趋势，仓单压力减轻。正套无风险套利空间打开，支撑接仓单意愿。

　　成本端利好给予沥青、燃料油较强补涨动力，沥青现货市场积蓄已久，目前沥青社会库存下滑趋势较好，吸收炼厂端供应的能力加强，加之冬储、远期合同需求，在油价上涨的趋势下，买兴意愿提升。燃油超涨预期略显不足，因此前FU-SC价差一直较为强劲，短期内紧跟原油上涨趋势。