交易逻辑：
成本端：作为PE的主要上游，原油和动力煤价格给予PE一定的成本支撑；
供应端：上半年由于疫情影响导致新增产能投产实施力度减缓，石化检修企业较多，石化库存处于中低位，叠加伊朗进口货源到港情况尚不明朗，多种因素交织使得PE现货端比较紧俏；
需求端：需求端，7月开始，下游农膜需求旺季到来，需求增多，使得供需面偏紧；
短期来看，塑料偏强运行，上涨趋势良好，操作上可逢回调可逢低做多。
一、PE期现市场
8月LLDPE期货走高，石化出厂价格调涨，月底市场资源有限，市场报盘纷纷跟涨上行。下游需求继续增加，下游采购心态向好，备货积极性有所增加。LDPE膜，HDPE膜和LLDPE膜价格小幅抬升，月末受LLDPE期货上扬及月底流通资源减少带动，低端价位小幅反弹。
图1：LLDPE国际价格 单位：美元/吨
数据来源：Wind
图2：PE国内价格 单位：元/吨
数据来源：Wind
图3：LLDPE基差
数据来源：Wind
二、塑料供应端
成本支撑力度仍在：作为PE的主要上游，原油和动力煤价格给予PE一定的成本支撑。从原油来讲，目前处于震荡走势。供给方面，受美国双重飓风影响导致墨西哥湾石油业务暂时出现巨大中断，关闭了152.3万桶/日（接近82.4%）的产能；需求面，自8月以来，EIA原油库存数据一直录得下降，随着疫情的好转，市场信心恢复及全球下游需求好转，原油价格有望突破，PE成本支撑明显。动力煤来讲，现货价格节节攀升，主要是沿海市场供应受限导致。一方面进口煤额度发放预期迟迟不兑现；另一方面内蒙煤管票控制尚未放松，神华外购煤涨价，期货交割低硫煤资源偏紧也是短期现货重要支撑。目前PE上游价格难跌，给予其成本支撑力度较强。
图4：原油和动力煤价格 单位：元/吨
数据来源：Wind
供应端：上半年由于疫情影响导致新增产能投产实施力度减缓，近期石化检修企业较多，两桶油库存处于中低位；叠加伊朗进口货源到港情况尚不明朗，多种因素的影响塑料的供给；开工率方面，本月PE的开工率小幅上涨，主要是宁夏宝丰、中煤榆林、陕西延长榆能化等陆续重启。
表1：近期PE装置检修计划
数据来源：金联创
表2：近期国内PE装置投产计划
数据来源：金联创
图5：PE国内开工率
数据来源：金联创
三、塑料需求端
7月开始，下游农膜需求旺季到来，需求增多。从农膜订单天数和原料库存天数数据发现，近期聚乙烯下游开始逐步改善。随着农膜需求季节性上扬，聚乙烯终端需求有望持续改善，加之包装膜市场趋于改善以及宏观经济整体向好，后续需求仍给予原料价格部分利多支撑。
图6：PE表观消费量
数据来源：Wind
图7：农膜原料订单天数
数据来源：金联创
图8：农膜原料库存天数
数据来源：金联创
四、策略分析
技术方面分析，塑料目前在上涨通道内运行良好，预计塑料后期将继续上涨，但也要小心高位回调风险。
三立期货立信队
责任编辑：宋鹏
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