油价受制约短期成品油供需面仍不乐观_新浪财经

[导语]

7月份中国成品油消费环比增长25%，但是成品油产量同步增长23.6%，需求回升被供应扩大所抵消，供需过剩的矛盾依旧严峻，据发改委数据显示，7月份成品油供需差在461万吨相比6月份环比增长14.67%，加上国内社会库存处于高位水平，成品油市场基本面预期仍不乐观，现有阶段下游中间贸易需求谨慎，刚需用户继续按需采购，供需基本面未有向好的迹象，工矿基建类复苏进程仍较为缓慢，但是稳中向好的趋势不变。

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据国家发改委数据显示：中国7月份原油加工量在6307万吨同比增长18.5%，相比去年同比增速拉宽14.5个百分点，一定程度上反映目前国内炼厂开工负荷处于高位运行阶段，成品油资源供应充足，7月份成品油产量在3736万吨环比增长23.6%，同比增长13.1%，1-7月份成品油累计产量在22160万吨同比下降0.2%，因一季度受到国内公共卫生事件的影响炼厂开工负荷大幅下滑，导致累计产量增速小幅下滑，但是从二季度的成品油生产情况看，随着疫情封锁措施解除各地区复工复产进度明显加快，全国经济开始复苏带动产量增幅较为明显，二季度成品油产量相比一季度增加1919万吨。

据卓创资讯数据模型显示，8月份主营炼厂平均开工负荷环比继续微幅增长，个别炼厂结束检修恢复生产，山东地方炼厂开工装置与检修互抵后，开工负荷整体以稳为主，综上所述后期成品油供应依旧较为充足，成品油产量有望继续攀升，供应充裕仍是制约油价反弹的主要因素。

需求方面：2020年7月份成品油消费量在3275万吨环比增长25%同比增长10.3%，尽管需求大幅回升但是被供应扩大的消息面所抵消，整体供需形势仍不乐观，导致市场风险偏好意愿较低，市场很难出现明显的波动行情，动态行情的重启仍需看需求端是否好转，1-7月份成品油消费量18661万吨同比下降3.5%，其中汽油同比下降0.5%，柴油同比增长2.5%，尽管柴油消费同比上升但是增速仍较处于较为合理的水平，对柴油市场缺乏实质性的提振作用，目前柴油整体消费较为低迷，供需差仍处于扩大的局面。

据统计2020年1-7月份成品油供需差在3499万吨相比去年同比增长24%。8月份据卓创资讯观察，成品油消费提升空间有限，工矿基建项目由于高温天气停工或是减产，与此同时国内沿海多地遭遇大范围降雨天气也在很大程度制约成品油消费上升空间，因此1-8月份成品油供需差有望继续拉宽。

通过上图年度数据对比发现，国内成品油供需差呈现逐年递增的态势，年平均增长率在24.33%，其中2017年和2019年供需差增速放缓，主要因国家基建投资额增长对柴油消费形成拉动作用，成品油整体消费处于底部回升的态势。

据数据监测看，在此之前2013-2016年国内经济处于转型时期，供给侧结构性改革导致国内工矿以及基建项目开工负荷较低，柴油消费增速维持在低位，2016年甚至出现负增长，不过2017年随着结构性的改革初见成效，国内经济增速有所增长带动用电量和房地产行业投资增长，另外固定资产投资带动钢铁煤炭等大宗商品道路物流运输以及中国规模以上工业生产加快复苏，成品油需求出现明显的增量平抑供需差增长。

2018年由于新能源汽车发展迅速，加上柴油消费增速见顶，且成品油产量不断攀升，成品油市场供需面面临新的挑战，供需失衡的局面再次严峻。2019年考虑到国内供需形势以及产品竞争格局，汽柴油出油率进一步下降，因此供需差增幅放缓，2020年国内经济受到疫情的影响成品油需求大幅萎缩，尽管目前国内经济开始稳中向好但是成品油供应增幅较大，供需差再度拉宽。

整体来看，成品油需求缓慢修复，随着气温下降户外工矿以及基建用油需求预期回升，加上预期秋收农业对柴油的拉动作用，柴油消费渐进式增长的趋势性不变，尽管中间仍有波折，多数业者仍对柴油9月下旬的需求有一定的恢复预期；汽油方面目前需求较为平稳但是支撑力有所减弱；目前原油区间窄幅波动消息面指引有限，汽柴油主要受供需端指导陷入僵局，进入9月份下游终端需求仍未有起色，且成品油供需仍有过剩的压力，所以目前市场更多关注供应端带来的压力，对市场需求仍保持谨慎的态势。

若需求改善乏力投机商对高位成交信心仍然不足，但炼油利润较低以及终端加油站零售利润下滑，叠加原油相对高位成本支撑目前厂商挺价意愿较浓，短期内国内汽柴油市场仍处于窄幅震荡的态势，9月下旬开始临近国庆节本网预测基本面有望迎来改善动力，但是涨幅依旧会来自供应端的制约，建议密切关注逢低适量买入，操作周期宜短。