中粮期货 试错交易：8月6日市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——人民币跌破七整数关口  贵金属因避险需求走强

　　今日商品指数下跌0.74%，工业品下跌1.29%，农产品上涨0.36%。

　　其中，

　　化工板块下跌2.25%，原油板块下跌1.01%，软商板块下跌0.93%，煤炭板块下跌0.88%，建材板块下跌0.25%，谷物板块上涨0.44%，有色板块上涨0.62%，饲料板块上涨1.46%，油脂板块上涨1.94%，贵金属上涨3.99%。

　　上周有500亿元逆回购到期，央行未进行公开市场操作，今日央行继续暂停逆回购操作，亦无投放到期，资金面继续维持宽松态势，Shibor全线下跌。受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征征税预期等影响，今日人民币对美元汇率有所贬值，突破了7元，但人民币对一篮子货币继续保持稳定和强势，这是市场供求和国际汇市波动的反应。从国际上来看，美国7月就业增长放缓，且国际贸易紧张局势加剧，外界预期美联储在9月将再次降息，以保护美国经济免受贸易政策风险的影响。

　　今日商品指数继续破位下跌，化工集体走弱，农产品多空分化，贵金属强势上涨，整体盘面分化明显。从板块情况来看，受人民币汇率破7的影响，贵金属首当其冲，成为今日领涨的板块。作为最重要的避险资产，在全球经济环境不稳定的情况下，贵金属内多个品种，今日突破新高，几度涨停，市场波动、增长担忧以及经济数据的持续疲软都为避险需求提供了足够好的条件，中长期来看贵金属强势格局不改，多头大趋势仍将延续。反观原油板块，由于贸易争端加剧和特朗普拟对更多中国输美商品加征征税，可能会抑制中米这两个全球最大经济体对燃料的需求，使油价进一步承压，引化工、工业品板块集体下挫，受抛售氛围影响跌势加剧，继续关注其能否走出空头试单机会。农产品饲料和油脂板块受加征征税刺激，日内大幅走强，关注政策的变化对其行情产生的持续性影响。

　　资金分析——资金大幅轮动  成交维持活跃  次主力机会涌现

　　今日市场资金净流入11.19亿，较前一交易日增长0.91%，总沉淀更新至1239.87亿。农产品、次主力板块分别流入2.97亿和37.56亿，较上一日分别增长1.59%和9.54%。黑色、化工板块分别流出25.8亿和3.54亿，较上一日分别减少6.63%和1.36%。日内黑色系资金大幅外流，次主力板块资金大幅回流，资金于板块间明显轮动，也使得短期次主力板块成为市场焦点，可继续保持关注。

　　今日市场总成交4084.27万手，较前一交易日增长1.24%。农产品、次主力板块分别回升4.99%和22.27%。黑色、化工板块分别回落2.52%和8.96%。日内总成交维持高位，次主力活跃度连续大幅增长。配合市场资金对于次主力板块的大幅轮入，建议投资者集中此板块进行重点关注，看后市量价能否形成进一步联动。

　　农产品专栏——进口糖供应压力仍存  ICE原糖反弹空间有限  8月国内糖价或将不再坚挺

　　国际糖市，根据Unica最新数据显示，受到降雨影响，7月上半月巴西中南部收榨天数有所损失，双周甘蔗压榨量为 4090.4 万吨，同比下降 9.53% 7月上半月巴西糖产量同比下降 9.53%，外加印度减产及天气的影响，对ICE原糖价格形成支撑。国际糖价触底反弹主要受到巴西中南部最新产销数据的提振，但由于市场仍处于供应高峰阶段，所以糖价反弹高度较为有限。

　　国内糖市，6月全国销糖95万吨，同比增加了19万吨，这使得7月初国产糖工业库存降至过去6年以来的最低水平315万吨，同时库存同比减少量创榨季初以来的新高，7月下旬海关总署公布我国6月进口食糖14万吨，同比减少14万吨，环比减少24万吨。6月食糖进口显著减少反映出7月加工糖新增供应相对会偏紧，反映近期走私进入我国的食糖也在下降，因而综合来看，国产糖库存下降、加工糖新增供应偏紧以及周边走私进一步减少等因素导致了7月份我国食糖供应相对偏紧，从而支撑了国内糖价走强。

　　进入7、8月，夏季炎热高温带动冷甜食品的需求增加，加工糖厂将较大限度的利用344.5万吨的食糖配额进口低价位的国际糖，除去今年1-6月已经进口的106万吨，国内糖市仍面临近250万吨的进口压力。此外，也有可能取消对巴西的贸易保障征税，均显示后期我国将降低征税进口更多的食糖，将大幅拉低食糖进口成本，将利空国内糖价。进入7月，国内各加工糖厂开工率也将逐步回升，加工糖源将随进口糖量的增加而集中供应给市场，且糖价低于国产糖价，导致郑糖短期内上行空间有限。

　　期货品种解析——金银突破避险升温  情绪迸发多空分化

　　金融期货——股指低开低走  空头趋势形成

　　三大股指今日低开低走，从日线来看，已经形成空头趋势。其中，IF（沪深300）下跌1.93%报3667.0点；IH（上证50）下跌1.94%报2787.0点；IC（中证500）下跌1.03%报4725.0点。量仓方面，IF今日增仓6211手，增仓比例9.25%，资金流入10.73亿元，流入比例6.65%；IH今日增仓3329手，增仓比例11.75%，资金流入4.62亿元，流入比例8.72%；IC今日减仓776手，减仓比例1.18%，资金流出3.47亿元，流出比例2.36%。

　　发改委、央行、财政部、银保监会印发《2019年降低企业杠杆率工作要点》。对于企业，鼓励债转股，进一步优化和推进债转股进程，同时，综合运用各类降杠杆措施，优化企业结构；对于银行，加强对商业银行定向降准资金使用情况的评估考核，确保资金的落实到位；对于投资者，加强对中小投资者权益保护，增强投资者信心，同时，丰富股权融资市场投资者群体。可以看出，《要点》的核心是大力发展股权融资，A股作为股权投资的最大市场，未来将大有所为。

　　今日，股指大幅低开，市场结构发生了较大变化。IF和IH均下破震荡区间，由震荡中的震荡结构转变为下跌中的下跌结构；IC由震荡中的震荡结构转变为震荡中的下跌结构。股指走势紧随股市，可以重点关注沪指3000点关键位。近期操作上我们一直建议多看少动，维持老观点不变。

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　GAM俱乐部简介GAM（Global Asset Management）俱乐部依托中粮资本旗下期货、信托、寿险、银行、产业基金等金融大平台优势，为投资机构、投资人搭建交流渠道，得到多家金融机构及知名高校的大力支持与参与，碰撞智慧的火花，促进金融新资本、新技术、新产品、新模式。GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家，共同研讨行业投资机会和全球市场的资产配置趋势，推演算法、模型，改善资产配置的效率，降低资产管理风险。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　中粮期货

责任编辑：宋鹏