研报正文
【豆粕】
本周豆粕继续走低。
成本端，近期美豆产区降雨丰富，报告显示截至18日仅2%的地区受到干旱影响，同时未来一周持续降雨有助于缓解高温，有利于大豆生长发育，美豆盘面下破新低。
国内，5月进口大豆1022万吨符合预期，6月及7月进口大豆仍有超1000万吨预期，油厂大豆供应整体充足，油厂开机先降后增，近期下游需求略有起色，油厂豆粕成交与提货有所增加，但大豆及豆粕仍在加速累库。
策略：产区天气良好压制美豆继续下移；而巴西大豆升贴水回落，国内大豆及豆粕加速累库，国内豆粕仍表现弱势。策略上，当前美豆及国内豆粕利空均在消化，拉尼娜预期仍存为美豆天气炒作提供可能，中长期来看可逢低做多，不过受累于下一年度美豆丰产预期，上行空间或有限。
【棕榈油】
上周棕榈油短暂下跌后重回震荡格局。
外围市场，原油重返80美元上方，并向油脂市场传导。
产地，6月前20日马棕产量下滑6.79%，同期高频出口数据分化、幅度在-13%至14%。
国内，菜棕油5月进口量分别为14和20万吨，豆菜油累库，棕榈油库存止跌。后半周豆油现货成交骤增，棕榈油成交放缓。
策略，北美农作物生长条件较好，美豆优良率偏高，且降雨预期下短期天气炒作题材匮乏，CBOT大豆旧作合约震荡偏弱，新作合约继续下挫。6月马棕增产进程或中断，不过出口数据分化且7月毛棕参考价下调，整体缺乏支撑，BMD毛棕震荡运行。
国内油脂整体供应充足，产地无明显驱动，不过受原油持续走升带动，豆棕油整体震荡等待方向指引。关注月末的USDA种植面积报告。操作上，豆棕做扩仓位谨慎持有，单边短线建议关注菜油反弹空机会。
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