白糖配额外进口窗口重启 橡胶基本面利多因素占优

白糖配额外进口窗口重启 橡胶基本面利多因素占优
2024年05月27日 11:36 市场资讯

研报正文

豆粕

USDA 预估 2024/25 年美国大豆的供应、压榨、出口和期末库存都将增加,全球大豆供应格局明显转宽松格局。

随着南北美大豆产区天气形势的明显改善,美豆播种快速推进,但在美豆即将进入天气市炒作期,天气风险升水仍使得价格易涨难跌。阿根廷大豆产区收获进度落后,巴西南部降雨过后机构下调该国大豆产量预估,巴西大豆出口季节高峰已过且出口溢价大幅上涨,为美豆销售打开了窗口。

国内进口大豆持续到港,油厂开工率逐步回升,市场提货需求一般,大部分保持随采随用观望的心态,关注市场成交及备货节奏变化,目前豆粕成本端驱动较强,预计豆粕震荡偏多,注意美豆播种、天气及大豆到港情况。

棉花

内外盘棉花都在高位遇阻后有所回落,总体反弹形态没有改变,以技术调整看待。美棉继涨停后继续拉升,郑棉连续小幅攀升,受外盘刺激预计涨幅将有所放大。下游需求在淡季有边际走弱,纱厂开机率仍在下降中。

但利多因素逐渐占据主导:2024 年滑准关税棉花进口配额仍未增发,企业对手中配额使用较为谨慎,导致4 月进口量显著下降;成本较高及售价偏低的矛盾促使部分大型棉企继续惜售封盘,纺企挺价意愿也增强;4 月底全国棉花商业库存同环比都有明显下降,国产棉现货库存偏紧、现货基差近一个月来保持坚挺。截至2024 年5 月16 日,美国累计净签约出口达到年度预期出口量的 104.36%,装运率73.28%。

白糖

内外盘糖价延续着低位盘整格局,面临方向选择。考虑到4-5月的连续大跌已经基本消化了巴西与印度的产量利空,糖价触底反弹的概率加大。近期国际糖价下跌,内外价差大幅收窄,配额外进口窗口重启,巴西糖的产量和出口量维持着高水准,不过,绝大部分的出口已经进行了套保,因此后期 ICE 盘面的实盘压力增量有限。

国内进入纯销售期,现货价格仍较坚挺,4 月全国食糖销量表现良好,超过100 万吨。库存总量相对偏低,截至 5 月 20 日,广西食糖第三方仓库库存数量约为120万吨,较去年同期减少约 30 万吨,为近 5 年来最低水平。海关总署等部委发布了调整加工贸易食糖的管理规定,释放了严控食糖进口的政策信号。

橡胶

沪胶冲高回落,在前期高点附近承压,暂时回到15000 整数位附近震荡,依托均线上行格局未变。

后期橡胶倾向供需双增。目前供应处于紧缩状态,六月随着国内外产区开割推进,将大面积原料出产,需注意降雨等气候的影响。下游轮胎开工恢复,全钢、半钢开工率同比提升,车市消费组合措施刺激汽车产销增长。新胶到港量少,国内进口胶去库效果显著。基本面利多因素占优,价格中枢倾向继续抬升。

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