来源：中辉期货 作者：中辉期货
研报正文
【PTA】
【行情回顾】
现货方面，5月20日，PTA华东现货5870元/吨（+10元/吨），涨幅0.17%。
期货方面，5月20日，PTA主力09合约日内震荡上行至收盘5926元/吨（+68元/吨），涨幅1.16%。TA9-1合约价差-36元/吨（+4元/吨）；华东基差-56元/吨（-58元/吨）。
【基本逻辑】
供应端，PTA装置检修增多，开工率下滑至69.9%（-1.5pct）。
装置方面，英力士、虹港石化停车检修，福海创PTA装置负荷降至5成。尽管产能损失量位于相对高位，但PTA整体供应仍偏高，日产量17.2万吨（-0.4万吨）。PTA社会总库存13.4天（-0.1天），位于近5年中性位置，其中PTA工厂成品库存4.8天（-0.1天），聚酯工厂PTA原料库存8.6天（+0.1天）。
需求端，下游聚酯品加权利润处于季节性低位，聚酯加权库存增加。与此同时，终端织造方面，华东地区印染厂开机率下降，纺织企业订单天数降低，产成品坯布库存攀升。由于5-7月份是传统聚酯生产淡季，纺织品消费预期下行。
产业链方面，原油价格区间震荡调整，海外汽油裂解价差偏弱，PXN价差348美元/吨，处于同期偏高位置。与此同时，PX前期多套计划外停车装置产能回归，供应端压力有所增加，叠加下游需求端PTA检修增多导致PX去库幅度偏低，压制PX内盘价格。
综合来看，PTA整体供应充足，产量及社会总库存位于季节性偏高位置。下游需求走弱，叠加上游PX成本支撑弱化，预计后市PTA震荡偏弱。
【策略推荐】
TA409合约关注【5850，5950】。风险提示：原油价格大幅波动。
【乙二醇】
【行情回顾】
现货方面，5月20日，华东地区乙二醇现货价4527元/吨（+61元/吨），涨幅1.37%；期货方面，5月20日，PTA主力09合约日内震荡上行至收盘4552元/吨（+34元/吨），涨幅0.75%。EG9-1合约价差-38元/吨（+3元/吨）；华东基差-25元/吨（+27元/吨）。
【基本逻辑】
供应端，MEG装置检修高峰期已过，检修损失量有所降低。乙二醇供应位于季节性高位，MEG综合开工率55.2%（持平），周产量32.8万吨（+0.1万吨），处于季节性高位。需求端，下游聚酯品加权利润处于季节性低位，聚酯加权库存增加。与此同时，终端织造方面，华东地区印染厂开机率下降，纺织企业订单天数降低，产成品坯布库存攀升。由于5-7月份是传统聚酯生产淡季，纺织品消费预期下行。库存端，尽管乙二醇到港量环比有所上升，但同比偏低，月度进口量也同期相对低位。由于刚性需求支撑下港口发货良好，华东地区MEG港口大幅去库，港口库存总量降至76.2万吨（-4.1万吨）。此外，成本端方面，油价震荡调整，煤价近期有所支撑。
综合来看，乙二醇供应相对宽松，下游聚酯与终端织造有所走弱。乙二醇到港量同期偏低，港口大幅去库，成本端有所支撑。预计后市MEG震荡偏强。
【策略推荐】
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