研报正文
【棕榈油】
产地,3月马棕产量及出口分别增10.57%和28.61%,库存降10.68%;4月前半月马棕产量下滑,出口增幅9-28%。美豆初期播种进度3%,期末库存3.4亿蒲。
国内,3月大豆进口554万吨,同比降15.3%;4月大豆到港增加,油厂大豆库存回升。豆油持续替代,现货成交较好,棕榈油刚需为主。
策略,美豆期末库存上调且初期播种进度略快,短期CBOT大豆继续承压,于1200美分下方运行。3月末马棕库存降幅再度超预期,4月出口上升产量下滑,国内棕榈油库存偏低;市场对MPOB报告提前消化,且CBOT豆系重心下移,短期内外棕榈油缺乏进一步推升动能,连棕高位震荡回落;中期继续关注马棕产量情况。操作上,短线观望,中长期油脂仍以高空为主、棕榈油91反套继续持有。
【豆粕】
隔夜豆粕高位回落。
成本端,宏观方面美元指数持续走高,给大宗商品带来压力;产业方面,美豆开启播种,且当前产区降雨充足;另外,巴西大豆出口强劲,ANEC显示4月巴西大豆出口预估上调至1374万吨,高于上周预估的1273万吨,从而美豆承压继续走低。
国内,近期进口大豆到港不断增加,刺激油厂开机提升,不过市场豆粕供需趋紧仍未改变,刺激豆粕成交旺盛,16日豆粕成交42.38万吨,而油厂豆粕库存仍处历年同期低位,对盘面形成支撑。
总的来说,利空仍存,美豆继续走低;国内短期缺豆局面仍未缓解,下游豆粕需求提升及库存偏低仍支撑盘面,不过随着后期进口大豆持续到港,预计盘面将有回落风险,谨慎追多。
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