短期存在一定看跌情绪沪铜期价延续震荡整理|铜_新浪财经

来源：华泰期货作者：华泰期货

研报正文

核心观点

铜市场分析

期货行情：

3 月 25 日，沪铜主力合约开于 72180 元/吨，收于 72300 元/吨，较前一交易日收盘上涨 0.01%。当日成交量为 88788 手，持仓量为 20.1 万手。

昨日夜盘沪铜主力合约开于 72180 元/吨，收于 72340 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.06%。

现货情况：

据 SMM 讯，铜价在当天交易中下跌至每吨 72,000 元人民币的较低水平，现货升水与前一个交易日相比基本保持稳定。在交易开始时，持货商报价显示主流平水铜贴水大约在 150 元/吨左右；优质铜如 CCC-P 等品牌的报价也在贴水 150 元/吨到 140 元/吨之间。由于成交不旺，升水随后出现下跌。

进入主要交易时段后，平水铜的报价下降到贴水 170 元/吨至 160 元/吨，部分交易得以成交；而优质铜如 CCC-P、ENM 等品牌的内贸货源增加，与平水铜的价格差距缩小，报价也在贴水 170 元/吨至 160 元/吨之间，部分成交。同时，湿法铜如RT、MV等品牌也有补充货源，报价在贴水280元/吨到250元/吨之间，部分成交。至上午 11 时前，部分低价平水铜以贴水 200 元/吨成交，随后市场报盘逐渐冷清，下月票交易亦不活跃。

观点：

昨日，重要经济数据相对稀疏，而美联储官员的讲话对于未来降息幅度仍然存在较大争议。亚特兰大联储主席博斯蒂克重申预计今年只会有一次降息，而芝加哥联储主席古尔斯比继续坚守 2024 年进行三次降息的预期。此外，美联储理事库克认为住房通胀将继续下降，但需要在降息方面谨慎行事。

国内方面，央行行长潘功胜表示，未来仍有充足的政策空间和丰富的工具储备。房地产市场已出现一些积极信号，长期健康稳定发展具有坚实的基础。

矿端方面，据 Mysteel 讯，上周铜精矿现货 TC 基本保持稳定在 10 美元低位，现货市场保持活跃。由于干净铜精矿供应有限，现货市场上货物交易种类增多，货物复杂度增加，货物交易量级差异大。

供应端仍然未有新的变化，冶炼厂也暂时基本维持稳定。市场参与者多等待新一轮冶炼厂运营计划的调整以及下周 CSPT 会议情况。TC 价格周内下降至 10.63 美元/吨。

冶炼方面，上周国内电解铜产量 24.3 万吨，环比持平周内进入检修企业未见增加，检修企业继续检修，但预计今年新增的产能投产困难，加上正在检修企业影响产量较多，因此铜产量波动表现不大。据 SMM 讯，3 月 28 日，CSPT 将于上海召开 2024 年第一季度总经理办公会议。

消费方面，据 Mysteel 讯，周内铜价高位波动加剧，期间一度再次走高至 73500 元/吨附近，随后周尾表现回落，下游畏高情绪较强，且短期存在一定看跌情绪，因此周内入市采购需求表现谨慎。部分加工企业也反馈订单也有所减少，日内多逢低刚需接货为主。废铜企业趁精废价差扩大亦加大出货力度。

库存方面，LME 库存较前一交易日下降 0.41 万吨至 11.79 万吨。SHFE 仓单较前一交易日增加 0.20 万吨 20.94 万吨。SMM 社会库存减少 0.77 万吨至 38.73 万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价收于 7.27，较前一交易日基本上涨 0.08。

总体而言，目前 TC 价格持续走低，后市不排除 CSPT 出现联合减产的可能性，同时目前随着下游需求自春节后陆续恢复，虽然当下市场升贴水报价仍然维持低位，但这样的情况或将逐步出现改变，叠加美联储降息预期的影响，预计铜价同样将会维持偏强格局。

策略

铜：谨慎偏多