宏观情绪有所回暖镍供应维持过剩_新浪财经

来源：国贸期货作者：国贸期货

研报正文

现货方面：

14日SMM1#电解镍报131400-135200元/吨。现货市场，金川升水报3200-3400元/吨，均价3300元/吨，价格与上一交易日相比下降100元/ 吨。俄镍升水报价-200至0元/吨，均价-100元/吨，较前一交易日相比持平。

据SMM调研了解，早间沪镍拉升，现货升水较昨日小幅下跌，现货市场成交整体较上周相比有所下滑。今日镍豆价格129100-129300元/吨，较前一交易日现货价格上调1450元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为9654.5元/吨(硫酸镍价格较镍豆价格低9654.5元/吨)。镍铁价格持稳，报910元/镍。

市场消息整理：

(1)近日，我所收到PT YONG WANG INDONESIA(印尼永旺有限公司)报送的相关申请资料。根据《上海期货交易所钢材交割商品注册管理规定》等有关规定，经我所实地注册检查和取样检验，该公司生产的“YONG WANG”牌不锈钢符合我所不锈钢期货合约中规定的各项要求。经研究决定：一、同意PT YONG WANG INDONESIA生产的“YONG WANG”牌不锈钢产品在我所注册。二、自公告之日起，上述产品可用于我所不锈钢期货合约的履约交割。

( 2 )外媒 12 月 13 日消息，第一量子( First Quantum )已与 Raiden Resources公司位于西澳大利亚的Mt Sholl镍/铜/铂族元素(PGE)项目签订了谅解备忘录。根据协议，第一量子澳大利亚公司将为该项目提供独家资金，直至决定开采，Raiden将保留30%的免费附带权益，直至决定采矿。为了获得70%的权益，第一量子必须在八年内花费至少2500万美元用于勘探活动和相关研究。第一量子将有12个月的尽职调查期，在此之后，它将可以选择通过分阶段投资和向Raiden支付里程碑式的现金来获取PGE项目权益。

(3)美联储下调2023年PCE通胀预期至2.8%，9月份料为3.3%;下调2024年 PCE通胀预期2.4%，9月份料为2.5%;下调2025年PCE通胀预期至2.1%，9月份料为2.2%;仍预计2026年PCE通胀为2.0%，9月份料为2.0%;维持更长周期的 PCE通胀预期在2.0%不变。

(4)【美联储12月FOMC声明要点】1、美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，符合市场普遍预期。2、美联储更新的利率预测中值显示2024年降息75个基点至4.6%，长期联邦基金利率预期为2.5%。3、美联储政策声明显示，美国经济增速已经从三季度的强劲增长势头放缓。

总结展望：

(1)美联储12月议息会议表态偏鸽，点阵图显示明年将降息 75bp，市场风险偏好有所回升，关注美国经济数据变化。国内方面，11月 CPI同比超预期回落，11月社融数据表现整体不及预期，国内经济复苏基础仍需巩固，中央政治局会议强调逆周期和跨周期调节，市场对稳增长政策仍有期待。

(2)基本面看，全球镍库存持续增加，下游需求偏弱。1)全球镍库存持续增加，纯镍进口维持亏损，随着国内外精炼镍项目陆续投产，纯镍供应明显增加，交割品扩容预期仍存，关注电积镍生产成本变化(当前一体化MHP 生产电积镍成本较低)。2)镍铁方面，镍铁价格的下行令国内外铁厂多陷入亏损，国内镍铁产量持续走低，印尼镍铁产量高位回落，部分计划复产的产线延期至明年，而国内镍铁社会库存高位，镍铁过剩格局延续。近期铁价下挫后国内钢厂由亏转盈，对镍铁需求或维持，关注钢厂排产情况。

3)不锈钢方面，不锈钢价弱势运行，原料价格持续下移，钢厂采购原料增加，12月排产有所回升，而下游需求仍偏弱，市场货源较为充足，关注后续钢厂排产及下游消费情况。库存方面，不锈钢两地库存维持去化，贸易商及钢厂库存整体下降，关注市场到货增加后库存去化情况。

4)新能源方面，国家政策支持仍存，但电池产业链维持去库，三元订单下滑，硫酸镍需求有所走弱。

总体而言，美联储12月议息会议表态偏鸽，点阵图显示明年将降息 75bp，市场风险偏好有所回升。国内方面，11月CPI同比超预期回落，社融数据表现整体不及预期，国内经济复苏基础仍需巩固，中央政治局会议强调逆周期和跨周期调节，市场对稳增长政策仍有期待。

全球镍库存呈现累库态势，国内电积镍产能逐步释放，纯镍供应大幅增加。当前镍价已跌破多数电积镍生产成本线，有部分电积镍企业出现减产，关注电积镍成本变化。

需求端，不锈钢产业延续负反馈，新能源需求放缓，下游消费整体偏弱。短期来看，宏观情绪有所回暖，镍供应维持过剩，交割品仍有扩容预期，近期纯镍库存仓单持续增加，下游补库需求偏弱，镍价宽幅震荡，波动率较大，关注印尼镍价指数进展及电积镍企业生产情况。

中长期来看，随着国内外镍产能逐步释放，镍元素全面过剩格局延续，关注资源国政策变化及产能投放进度。操作上建议观望，短线为主，维持反弹空思路，企业做好套期保值工作，注意防范市场风险!

重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息