沪锌社库持续低位去化 沪镍上游产能不断释放

来源：宝城期货 作者：宝城期货

研报正文

核心观点

【沪铜】

沪铜指数今日减仓下行。近期国内宏观炒作暂告一段落，资金获利了结意愿较强，铜价也有所回调。海外美元指数小幅反弹给予铜价压力。国内下游产业开始接纳高铜价，月差在下跌中持续走阔。四季度末内外宏观回暖叠加低库存局面，预计将在 67500-69000 震荡。

建议逢低做多

【沪锌】

沪锌指数今日震荡下行。锌价前期下行主要是由于海外伦锌库存大幅上升。近期锌价在 20000 一线有明显的产业支撑，基差月差走阔，空头了结意愿较强。国内产业属于供需双强局面，上游矿端宽松，下游镀锌需求保持高位，社库持续低位去化。技术上，关注 20000 关口，可逢低做多或多铜空锌。

建议逢低做多

【沪镍】

沪镍指数今日偏弱震荡，持仓量持续上升，在 13 万关口有较强支撑。从镍的基本面角度来看，上游产能不断释放，下游不锈钢库存高位，硫酸镍需求回落，国内库存仓单持续上升，基本面弱势主导镍价下跌。但镍价 13 万下方已触及产业成本，产业支撑会逐步增强，我们认为后续或将转为震荡筑底。

建议观望

1. 产业动态

铜

12 月 11 日，Mysteel 电解铜社会库存为 6.73 万吨，较 7 日累库 0.83 万吨，较 4 日累库 1.39 万吨。

12 月 11 日，Mysteel 电解铜保税区库存为 0.93 万吨，较 7 日累库 0.04 万吨，较 4 日累库 0.02 万吨。

锌

12 月 11 日，Mysteel 锌锭社会库存为 4.97 万吨，较 7 日去库 0.27 万吨，较 4 日去库 1.15 万吨。

镍

12 月 13 日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍 2401 合约。金川电解主流升贴水+3500 元/吨，价格 133580 元/吨;俄罗斯镍主流升贴水-300 元/吨，价格 129780 元/吨;挪威镍主流升贴水+5000 元/吨，价格 135080 元/吨;镍豆主流升贴水-1300 元/吨，价格 128780 元/吨

2. 相关图表

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