温彬 王静文：中央经济工作会议传递积极政策信号

　　意见领袖 | 温彬 王静文

　　2021和2022年中央经济工作会议确立的政策总基调均为“稳字当头、稳中求进”，2023年则调整为“坚持稳中求进、以进促稳、先立后破”，从强调“稳”，到更强调“进”和“立”，传递出更为积极的政策信号。

　　任务基调

　　中央经济工作会议指出，2023年我国“顶住外部压力，克服内部困难，全面深化改革开放，加大宏观调控力度，着力扩大内需，优化结构，提振信心，防范化解风险，我国经济回升向好”，对于经济表现总体满意。同时，也对困难和挑战有足够的正视，认为“主要是有效需求不足，部分行业产能过剩，社会预期偏弱，风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性不确定性上升”。然而，“综合起来看，我国发展面临的有利条件强于不利因素，经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变，要增强信心和底气”。

　　基于以上判断，会议要求“把推进中国式现代化作为最大的政治”“聚焦经济建设这一中心工作和高质量发展这一首要任务”，提出2024年要“增强经济活力，防范化解风险，改善社会预期”，以此来“巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”。

　　笔者认为，增强经济活力，即通过加大宏观调控力度、着力扩大国内需求、深化重点领域改革等方式，释放企业创新动力和活力，调动各方积极性。防范化解风险，即统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险，严厉打击非法金融活动，坚决守住不发生系统性风险的底线。改善社会预期，即通过“增强宏观政策取向一致性”，形成政策合力，同时通过“加强经济宣传和舆论引导，唱响中国经济光明论”，以进一步改善预期、提振信心。

　　会议提出“坚持稳中求进、以进促稳、先立后破”，从以往更强调“稳”，到今年更强调“进”和“立”，传递出更为积极的政策信号。

　　所谓“以进促稳”，就是要确立更适宜的目标、出台更统一的政策，通过发展来解决稳定问题。所以会议提出“多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取”。笔者认为，2024年可能确定5%左右的增长目标并辅之以更积极的政策，实现“以进促稳”。

　　所谓“先立后破”，就是要做好新旧模式之间的衔接和切换，避免之前出现过的盲目求快或一刀切的做法。涉及“立”和“破”的领域，除了能源结构之外，还包括经济新旧动能转化、房地产发展模式等。预计在新机制正式成型之前，旧模式还将运行一段时间。

　　此外，会议要求“统筹把握时度效”。从“时”的角度看，就是“强化宏观政策逆周期和跨周期调节”，既关注短期波动，也关注中长期的结构优化。从“度”的角度看，就是财政政策的“适度加力”与货币政策的“灵活适度”。从“效”的角度看，就是“在政策储备上打好提前量，留出冗余度，在政策效果评价上注重有效性，增强获得感”。

　　宏观政策

　　具体到宏观政策上，会议提出“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合”。

　　财政政策方面，会议提出“积极的财政政策要适度加力、提质增效”。“适度加力”意味着财政政策会根据经济运行情况，适时适度加大政策扩张力度，巩固经济回稳向好基础。强调适度，主要是出于以下考虑：一方面，随着经济持续修复，财政增收有基础，政策过度扩张力度的必要性下降，同时也为宏观调控留下更多政策空间；另一方面，2023年底中央财政增发国债1万亿元转移支付给地方使用，而债券发行、资金拨付、项目端申报等均需要时间，形成实际投资支出将在2024年。

　　“提质增效”则是从优化结构和加强管理着眼，进一步完善政策实施机制，切实提升政策效能和资金效益，这是财政政策的长期目标，旨在缓解地方财政压力、确保财政运行可持续。2023年以来，由于经济恢复基础尚不牢固，叠加房地产市场深度调整影响下土地市场持续低迷，地方可用财力增长乏力，而财政支出刚性增长，“三保”支出、债务还本付息、重点领域项目资金需求不断加大，地方财政收支延续紧平衡，一些基层财政运行比较困难。

　　从具体措施来看，预计2024年的财政赤字率可能会较2023年的3.8%有所下调，但将高于3%，为应对内外部的不确定性留有余地，若经济恢复不及预期，不排除年中上调预算的可能性；稳增长和防风险统筹考虑下，新增专项债规模可能由2023年的3.8万亿元小幅增加至4万亿元左右；税费优惠政策和财政支出结构将进一步优化，增强精准性和针对性，兼顾供给侧和需求侧，从而加快推动形成消费和投资相互促进的良性循环。

　　货币政策方面，会议提出“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”。“灵活适度”的提法在2019~2021年均出现过，政策基调保持稳中偏松。2024年，稳健的货币政策将根据内外部形势、流动性情况变化等相机抉择，充分运用各类总量和结构性政策工具灵活调整，保持流动性合理充裕，满足实体经济融资需求。

　　本次会议强调“社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”，与2022年会议表述相比，将原有目标“名义经济增速”拆分为“经济增长”和“价格水平预期目标”，侧重强调货币政策在稳定价格水平预期方面的重要作用，通胀或成为下一阶段判断货币政策是否有效的重要因素。预计2024年货币政策有望适度发力，推动物价水平温和上升。

　　“精准有效”，一方面预示着包括PSL在内的结构性工具有望发挥更大作用，着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”；另一方面，将强化货币政策和财政、产业、区域、科技政策等之间的协调配合，积极盘活被低效、无效占用的金融资源，实现信贷结构“有增有减”、融资结构“有升有降”，提高资金使用效率，为经济高质量发展注入新动力。

　　重点工作

　　会议部署了九个方面的重点工作，涵盖了现代产业体系建设、扩大国内需求、深化改革、扩大开放、化解风险、“三农”、城乡融合区域协调、绿色低碳发展以及保障改善民生等方面，其中后四项单列，体现出对民生福祉的重视。而从“以进促稳”和“先立后破”角度看，以下三方面工作需要重点关注。

　　一是加强现代产业体系建设。会议将“以科技创新引领现代化产业体系建设”作为重点工作的第一项，反映出中央对于科技创新和产业发展的高度重视。

　　2022年中央经济工作会议曾提出“推动科技、产业、金融良性循环”，这无疑代表着未来的发展方向，也是“立”的题中之义。此次会议强调“以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力”“提升产业链供应链韧性和安全水平”“大力推进新型工业化”“鼓励发展创业投资、股权投资”等，表明既要大力发掘新产业和新赛道，也要用新技术加快传统产业的升级，同时要加大金融支持力度。

　　二是扩大国内需求。会议提出“要激发有潜能的消费，扩大有效益的投资，形成消费和投资相互促进的良性循环”，与以往表述相比，重点强调了“有潜能”“有效益”和“良性循环”这几个方面，这意味着政策将不再孤立地刺激消费和投资，而是放眼长远，兼顾提升市场经济运行效率，力争实现投资和消费相互促进的良性循环，追求“1+1>2”的政策效果，提高内需增长的可持续性。

　　在“激发有潜能的消费”方面，会议提出既要稳定和扩大汽车、电子产品等传统消费，也要培育壮大数字、绿色、健康等新型消费，积极培育新的消费增长点，同时增加城乡居民收入、优化消费环境。在“扩大有效益的投资”方面，强调设备更新、消费品以旧换新、新型基础设施建设三个领域，并要求政府和社会资本加强合作，发挥好政府投资的带动放大效应。从“促进良性循环”角度看，预计2024年重点投资方向为与最终需求相匹配的关键民生领域，以此来实现供需匹配、良性循环。

　　三是防范化解风险。会议提出“持续有效防范化解重点领域风险”，与2022年会议“有效防范化解重大经济金融风险”表述相比，强调了“持续”“重点领域”，这意味着防风险工作要继续加强。会议强调要“统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险”，预示着未来防范化解风险的关键点之一在于要通盘考虑这个重点“风险三角”之间的关联关系。

　　房地产风险化解仍然至关重要。此次会议要求“一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。加快推进保障性住房建设、‘平急两用’公共基础设施建设、城中村改造等‘三大工程’。完善相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式”，继续从供给端、需求端和新模式三方面开展相关工作。

　　笔者认为，在房地产发展新模式形成过程中，当务之急仍是打破负反馈链条，阻断市场下滑，避免房地产市场风险蔓延。因此，近期的政策重点在“保交楼”之外新增了“保主体”，无论是“白名单”制度还是“三个不低于”，目的都是打破市场的惯性下滑趋势，推动金融与房地产的良性循环，以实现“先立后破”。后续随着房地产政策“组合拳”效力愈发显现，市场预期有望逐步修复，房地产行业也有望筑底企稳。

　　来源： 中国金融杂志

　　(本文作者介绍：民生银行首席经济学家)