来源：广发期货 作者：广发期货
研报正文
【主要观点】
7月美国CPI同比增长3.2%，增速小幅上升，符合预期，惠誉国际信用评级公司将美国长期外币发行人违约评级下调，美国经济衰退引市场担忧。7月国内PMI环比好转，工业品库存低位，但社融新增不及预期。原料上，8月zn50国产锌精矿TC5100元/金属吨，进口锌精矿加工费160美元/干吨，加工费重心下移。北方冶炼厂7-8月集中减产。冶炼利润回落，下游实际需求分化，镀锌小幅好转、压铸需求弱复苏，多空交织，低位多单持有，主力关注20000支撑，小止损。
【本周策略】
位多单持有，主力关注20000支撑，小止损。
【上周策略】
7.13逢低多，小止损。
【行情回顾】
【宏观及终端需求】
美国7月非农不及预期
美国经济仍存韧性
国内工业品库存低位
汽车市场上半年以价换量，下半年边际增量或有限
地产疲弱，但地产竣工转暖
小结
美国7月CPI同比增长3.2%，为2022年6月以来首次加速上升，但低于预期的3.3%;CPI环比上升0.2%，符合预期，与前值持平。
美国7月非农就业人数增加18.7万，低于预期的20万，加息预期降温。
美联储如预期加息25个基点至5.25%~5.50%，美联储在加息的同时，将继续评估更多信息及其对货币政策的影响。
本月初,惠誉国际信用评级公司将美国长期外币发行人违约评级从AAA级下调至AA+级别,“负面评级观察”调整为“稳定展望”
7月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.3%，较上月上升0.3个百分点，制造业景气水平有所改善。其中，生产指数涨幅小幅下滑0.1个百分点，新订单增幅上升0.9个百分点，成品库存同比增速小幅上升0.2个百分点，原料库存增速小幅小幅上升0.4个百分点。工业订单小幅回升，行业库存低位，或阶段性利多有色。
【产业供需基本面】
下半年加工费重心下移，吞噬冶炼利润
6月进口锌精矿39.4万吨，环比+4.64万吨
精炼锌产量小幅下滑
进口利润修复，6月中国精炼锌净进口4.4万吨，环比+2.7万吨
国内库存小幅回落
现货价格
下游逢低采买，库存低位
下游开工率
观点总结
7月美国CPI同比增长3.2%，增速小幅上升，符合预期，惠誉国际信用评级公司将美国长期外币发行人违约评级下调，美国经济衰退引市场担忧。7月国内PMI环比好转，工业品库存低位，但社融新增不及预期。原料上，8月zn50国产锌精矿TC5100元/金属吨，进口锌精矿加工费160美元/干吨，加工费重心下移。北方冶炼厂7-8月集中减产。冶炼利润回落，下游实际需求分化，镀锌小幅好转、压铸需求弱复苏，多空交织，低位多单持有，主力关注20000支撑，小止损。
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