一、2023年2月苹果期货市场回顾
2月份，苹果期货2305合约价格维持上涨态势，月度涨幅超6.0%，主要因为西北产区一波炒货热度再次升温，果农挺价惜售的情绪仍较强，部分等待清明节进行出货，推动苹果期价反弹。
图：苹果期货主力2305合约日线走势
数据来源：文华财经
二、供应端因素分析
1、种植成本逐步上抬
据国家统计局，2010-2021年全国苹果种植面积维持在1930-1985千公顷附近，但从2021年末开始，全国苹果产区大量伐树造成2022年苹果种植面积波动加剧，保守预估，2022年苹果种植面积下降2.07%至1900千公顷附近，具体仍以官方公布为准。
生产物料成本逐渐上抬，导致总成本值跟随上涨趋势。从成本角度分析，2020年苹果每亩总成本6113元，较上年度增加了320元。但平均每亩净利润走势出现反转，较上年度增加了540元至1954元附近，由于近几年产地苹果网络销售、超市连锁、社区团购等直发销区市场比例增加，省去了部分中间环节的相关费用，进一步提升苹果销售利润。本产季晚熟富士80#一二级以上苹果平均收购价格为3.8-4.0元/斤区间，折算后收购成本大致7600-8000元/吨，收购成本支撑苹果市场。
从成本结构及苹果贸易习惯看，一般每年苹果下树之后，采购阶段的货权在于果农手中，今年春节时间相对提早，果农货挺价惜售的情况下，可能会错过最佳销售期，冷库压库的风险较大。销售阶段的货源则在贸易商手中，随后进入销售阶段。按照行业习惯，清明之前贸易商均会以高于收购成本的价格销售，即使目前出现出货疲软状态。
图：历年苹果种植面积
数据来源：国家统计局、瑞达期货研究院
图：历年苹果生产成本收益情况
数据来源：WIND、瑞达期货研究院
2、22/23年度苹果减产已定，但减产不减库
据中国苹果协会知，伐树造成果园面积下滑，且花期阶段遇上高温、冰雹、霜冻等不良天气，影响苹果生长，西北、山东等地苹果套袋数据均出现同比下滑的现象，2022年苹果减产已成大概率。不过市场上各类机构调研数据显示，22/23产季全国苹果冷库总量数值大致在840-870万吨区间内，与上年度库存相比差距不大，可见新产季苹果减产幅度不及市场预期。据国家统计局知，2021年全国苹果产量为4597.3万吨。
图：2021/22年度苹果产量预估
数据来源：国家统计局、瑞达期货研究院
数据来源：我的农产品网、瑞达期货研究院
3、产地苹果迎来补货，但去库进度仍偏低
22/23产季苹果全国库存高峰值在834万吨附近，主产区产地冷库库容入库率在6成左右，目前剩余库存量仍维持高位，且出库进度低于去年同期水平，陕西、山东库存在4-5成附近。后期节日需求不及预期，苹果出库落后差距将进一步拉大可能。据Mysteel统计，截止到2023年2月23日全国苹果冷库库存约为627.2万吨。较上周减少16.68万吨。西北客商转移至辽宁产区，走货加快。山东产区库容比51.45%，较上周减少0.74%；陕西产区库容比为44.56%，较上周减少0.87%。山东产区，冷库内苹果走货较为缓慢，多以小单车发货为主，山东副产区走货跟随下滑，大果与小果价格表现不一；陕西产区，倒库现象仅围绕洛川等优生区，其余产区现象减少。销区市场走货一般，二三级批发商近期陆续完成一轮补货，短期内再次补货需求减弱，但近期山东条纹苹果走货尚可，主要是准备清明补货，和进口水果减少，高端货补充市场。
数据来源：我的农产品网、瑞达期货研究院
4、一季度我国进口水果量预计处于高位可能
苹果进口方面，近十年以来中国苹果进口量均较少，进口苹果主要来自美国、新西兰和智利。截止2022年，我国苹果进口量累计为10.0万吨附近。较上年同期增加2.34万吨，增幅为34.0%，中国仍作为全球最大的苹果生产国，进口量几乎少之又少，基本上可以忽略不计。
图：中国鲜苹果进口情况
数据来源：美国农业部、瑞达期货研究院
从进口水果来看，国内主要进口水果占比较大的是鲜樱桃、香蕉、榴莲等种类，其中鲜樱桃进口数量占比超过进口水果所有种类的十分之一。从近四年进口水果数据看，我国进口水果供应呈现逐步递增趋势。
此外，从季节性消费来看，每年的4月和8月为进口水果数量的峰值月份，但今年我国进口水果数量自2022年5月开始持续下滑，季节性变化不显。不过随着国内疫情防控措施放开后，各地旅游、餐饮等需求恢复，带动鲜果、榨汁饮料等需求逐渐回暖，预计后市进口水果量恢复季节性变化。据海关总署，2022年12月我国进口水果为55万吨，环比增加5.2万吨或10.44%，2022年1-12月我国已累计进口水果754.8万吨，累计同比增加3.4%。分水果品种来看，进口火龙果、榴莲等增加为主。
图：进口水果月度数量季节性分析
数据来源：国家统计局、瑞达期货研究院
数据来源：国家统计局、瑞达期货研究院
三、需求端因素分析
1、国内苹果需求持稳预期
中国苹果的需求主要分为国内消费、加工、和出口。其中国内鲜食消费占绝大比例，而加工方面则为460万吨，出口为110万吨左右，分别占苹果需求的10%和3%。鉴于中国对水果的消费注重于营养价值和新鲜度苹果，后期中国苹果消费增长将有所放缓甚至出现饱和状态。出口和加工的变化则相对平缓，加工方面大多维持在500万吨左右，出口则保持在100万吨附近。
图：2012年度以来的中国苹果需求情况
数据来源：新闻整理、瑞达期货研究院
苹果出口方面，近十年以来中国苹果年出口量均值在100万吨附近，占国内苹果产量仅仅3%的比例。规律性上看，月度出口量走势也有明显的波峰和波谷，通常第四季度的出口量最多，第二季度的出口量最少，与进口量形成鲜明的反差。根据海关总署的数据显示，一般每年的11月至次年1月期间为一年苹果出口量最大的时间段，年中6、7月份则出口量降至该年最低。
2022年全年我国苹果出口量减幅明显，出口依然集中在东南亚国家。海关总署数据显示，2022年12月我国鲜苹果合计出口10万吨，当月同比减幅为19.10%。2022年1-12月我国苹果出口量为82万吨，累计同比减少23.70%，12月中低档果出口需求环比相对持稳，但同比减幅相对明显，由于受疫情影响，东南亚等地对苹果需求减弱。
图：历年以来中国鲜苹果出口情况
数据来源：WIND、瑞达期货研究院
而苹果生产的季节性决定了苹果消费具有明显的季节性特征，特别是秋冬季节的苹果消费相对较多，其中圣诞、元旦以及春节期间的苹果消费相对旺盛。而夏季需求相对较少，特别是进入5月份后，其他时令鲜果开始少量上市，苹果的消费需求为刚需，其他水果替代效应增强。我国的富士苹果主要是晚熟品种，大多数苹果在秋季的9月底开始逐渐上市。再者，我国苹果消费主要以鲜果消费模式为主，占比在85%左右，当然也包含损耗量；12%为深加工，出口量占比较为低。
2、产销区现货价格走势
2月以来，陕西产区，年后产地库存果现货报价相对坚挺，部分地区现货价格上调0.2-0.3元/斤，由于产地部分客商炒货频发，加剧果农货惜售情绪，部分等待清明节出货。截止2023年2月28日，山东栖霞纸袋80#以上一二级苹果价格为4.0元/斤，相较于2023年1月的3.8元/斤上涨了0.2元/斤；陕西洛川纸袋80#以上客商苹果价格为4.5元/斤，相较于2023年1月的4.4元/斤上涨了0.1元/斤。
图：主产区苹果现货价格走势
数据来源：中国苹果网、瑞达期货研究院
数据来源：中国苹果网、瑞达期货研究院
图：历年红富士苹果批发平均价格走势
数据来源：WIND、瑞达期货研究院
产销区表现分化，消费端红富士苹果批发价格出现小幅下调，仍未见批发量明显增加，降价销售亦带来一定压力。苹果作为非必需消费品，当某一类别水果性价比高，居民更愿意选择低价果，除了部分刚需需求的居民之外。叠加替代品橘类大量上市，脐橙批发均价出现跳水，性价比远高于苹果，橘类对苹果的替代效应开始体现，进一步挤占苹果终端消费份额。截止2023年2月下旬，全国苹果批发价为9.56元/公斤，比2023年1月的9.70元/公斤，下跌了0.14元/公斤，跌幅为1.40%；富士苹果批发平均价为8.72元/公斤，比2023年1月的9.07元/公斤，下跌了0.35元/公斤，跌幅约3.86%。
四、时令鲜果种类较少，但谨防高价抑制消费
苹果作为人们生活当中的非必需品，一旦苹果价格过高的情形下，消费者可选择其他水果种类。据相关性分析知，蜜桔、鸭梨以及香蕉与苹果的相关系数较高，并且处于正相关关系。随着近几年水果种植面积的增长，其供应亦不断增加，2021年水果总产量达29970.2万吨，同期增长4.45%，其中苹果、柑橘及瓜类产量占比均超15%，最近7年产量增幅较为明显的是柑橘和梨。
图：历年水果产量变化
数据来源：国家统计局、瑞达期货研究院
数据来源：国家统计局、瑞达期货研究院
节后水果批发市场需求回落，水果之间替代作用增强，各类水果批发价格多数下调。根据农业部监测的主要水果产品价格显示，截至2023年2月17日富士苹果批发平均价为4.385元/斤，较1月同期的4.545元/斤，下跌了0.16元/斤；香蕉批发平均价为3.1元/斤，较1月同期的3.09元/斤，上涨了0.01元/斤；鸭梨批发平均价为3.795元/斤，较1月同期的4.115元/斤，下跌了0.32元/斤；蜜桔批发平均价为2.69元/斤，较1月同期的2.745元/斤，下跌了0.055元/斤。以上数据可以明显看出，近期多数水果批发价格多数下跌，特别是鸭梨批发价格回调幅度较大，由于春节后，多数人已感染新冠，市场对梨、维生素C类等需求大打折扣，叠加橘类供应集中增加，拖累水果批发市场。另外水果价格仍维持历年相对高位，叠加水果属于非必需品，决定了难出现报复性消费。
一般来说苹果、蜜桔以及鸭梨品种生长周期较为贴近，价格走势亦有所趋同，但也受天气、时间错配等因素影响，同期价格出现略有不同的走势。而我国香蕉生长领域划分的不同，导致香蕉价格的阶段性特征较为混乱。新季度水果市场供应仍处于相对宽松状态，水果之间替代作用明显。
图：五大类水果批发平均价对比图
数据来源：WIND、瑞达期货研究院
五、2023年3月苹果市场行情展望
展望3月，22/23产季苹果全国库存高峰值在834万吨附近，主产区产地冷库库容入库率在6成左右，目前剩余库存量仍维持高位，且出库进度低于去年同期水平，陕西、山东库存在4-5成附近。后期节日需求不及预期，苹果出库落后差距将进一步拉大可能。据Mysteel统计，截止到2023年2月23日全国苹果冷库库存约为627.2万吨。加之目前水果价格仍维持历年相对高位，叠加水果属于非必需品，决定了难出现报复性消费。不过产销区来看，苹果现货价格相对坚挺，西北产区一波炒货热度的升温，果农货仍存惜售情绪，部分等待清明节出货。
总体上，近期产区和销区倒挂现象明显，产地果农货源惜售挺价明显，期价下方受收购成本支撑。但销区苹果受低价橘类等替代品的削弱，消费不佳逐渐凸显，冷库苹果库存压力后移风险加大。
投资策略：
产区果农惜售情绪强烈，现货维持坚挺，市场做多情绪浓烈，仍等待清明节走货，预计节前短期苹果期价涨势尚未结束，但需消费端变化对上涨空间的多少起到一定指引作用，建议苹果2305合约短期在9100元/吨附近做多，目标参考9600元/吨，止损参考8850元/吨。
风险提示：
1、水果市场消费情况 2、资金持仓情况 3、节日消费情况 4、苹果出库节奏及批发市场走货情况 5、苹果库存
瑞达期货 王翠冰
责任编辑：宋鹏
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