提示要点:
2月市场聚酯端受美国原油库存增长,美元汇率增强,美国经济数据能源需求前景的影响,聚酯2月先跌后涨,价格短期偏强。
PTA:驱动层面,2月PTA现货加工费压缩,抑制PTA开工率,下游聚酯开工率提振。2月供需有所好转,月内库存去库。供应端,下个月预计虹港石化250万吨装置有检修计划,逸盛大连225万吨装置有重启计划,恒力石化250万吨装置有投产计划,预计下个月PTA开工率变化不大。聚酯生产基本恢复,新订单情况目前较去年来看还是处于低位,后期关注新订单恢复情况。估值层面,原油2月先涨后跌,PX价格月内下跌,但是由于开工率较低和PXN被压缩,价格相对抗跌。
乙二醇:驱动层面,乙二醇负荷2月开工率下降,聚酯开工率月内提振,乙二醇港口库存月内去库。2月供需面好转,聚酯负荷月内上涨,盛虹炼化辛庄镇3月初将投料,下个月乙二醇供给可能略有提升。估值层面,原油价格2月先涨后跌,月中煤价上行且强势,使乙二醇在聚酯三产品中支撑较强。
短纤:驱动层面,2月短纤跟随原料端波动,且供需双增,产销情况较好,短纤厂库2月去库。2月供需面好转,终端订单缓慢增长,但是由于外贸订单增长有限,短纤反弹力度受限。
一、行情回顾
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/127/w550h377/20230302/cbae-42c58b4a6beee9f0a03a97e5b7bcb5fb.jpg)
来源:wind,信达期货研发中心
PTA、乙二醇、短纤在2月均从月初开始下跌到月中2月15日左右开始上涨。上半月由于:1.春节前原料补库较多,下游需求并未明显提振,2.工厂工人到岗较慢,复产缓慢,聚酯装置恢复时间较长。聚酯开工率较低,下半月正月十五之后,聚酯开工率明显提振,市场预期较好。月末5日均线上穿20日均线,价格运行较强。
二、终端织造与加弹(PTA下游的下游)
据CCF报道:江浙加弹综合开工提升至92%:萧绍、长兴9成以上;常熟、太仓、慈溪9成左右。
江浙织机综合开工提升至75%:喷水织机开工吴江8成左右,长兴9成以上,苏北9成略偏下;经编机开工海宁7成附近,常熟5成左右;大圆机开工萧绍7成左右,常熟5成左右。
江浙印染综合开工提升至81%:吴江8成左右;萧绍8成左右;常熟6-7成;海宁7成左右;长兴基本满开;苏北9成偏上。
涤纱原料库存和备货天数小幅提升,上游原料价格提振,买涨情绪推动涤纱企业原料补库。但是总体来看,由于自身库存压力已经终端订单提升较慢,下游工厂备货有限。
图1:江浙加弹开工率
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/108/w550h358/20230302/38ca-7fb3fdf9111135e8a82a95363c843c5c.jpg)
资料来源:CCF
图2:江浙织机开工率
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/111/w550h361/20230302/85b7-a7508efd3bf49d6e616a5df85ce2fc6f.jpg)
资料来源:CCF
图3:织造企业库存
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/127/w550h377/20230302/93c8-7539a194955c488131ae007c1818f303.jpg)
资料来源:隆众资讯
图4:涤纱企业库存
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/121/w550h371/20230302/d923-3255cda4ea85d045743e541dc2329125.jpg)
资料来源:隆众资讯
三、聚酯&短纤(PTA的直接下游)
据CCF报道:整体还是以装置开启恢复为主基调,国内大陆地区聚酯负荷目前在86.1%。
聚酯利润来看,2月聚酯和短纤利润处于低位,导致聚酯厂家的利润率下降。
库存来看,节后多为消化前期备货,而且供应放量的情况下,目前POY,FDY,DTY和短纤库存总体偏高。
图5:聚酯综合利润
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/117/w550h367/20230302/ac0c-56fbe0d45c7fbfae9afb15c84cc070ab.jpg)
资料来源:CCF
图6:短纤利润
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/124/w550h374/20230302/8482-5fd42b15270f6edc3d85b98da772eee8.jpg)
资料来源:CCF
图7:POY,FDY,DTY平均库存
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/122/w550h372/20230302/f0a9-af8eda067641c7279cc2fbeac6fd009d.jpg)
资料来源:CCF
图8:短纤库存
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/117/w550h367/20230302/2f3d-b613b806f303ad55a684d4f21d7a80a5.jpg)
资料来源:CCF
图9:聚酯开工率
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/125/w550h375/20230302/4fa7-4414d543ca30ae354a7f35c505afd049.jpg)
资料来源:CCF
图10:短纤开工率
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/107/w550h357/20230302/e640-7bacb6ebd5d5d8282011a46a65cea403.jpg)
资料来源:CCF
四、PTA
1.库存
PTA流通库存整体较高,较去年同期偏低。由于下游需求略有回升,2月份整体有下降趋势。
图11:PTA流通库存
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/110/w550h360/20230302/4148-4d56cd14f555436dcbf294348188e21c.jpg)
资料来源:CCFEI,郑商所
图12:PTA流通库存+仓单
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/105/w550h355/20230302/402f-8c9ba0230e528bc1e810395d4f2f1476.jpg)
资料来源:CCFEI,郑商所
2.PTA供应
据CCF报道:受到原料上涨和装置检修的影响,2月份PTA供应整体略紧张,至上周四PTA负荷为73.2%,但相较于上个月有所提升。
图13:PTA开工率
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/129/w550h379/20230302/525b-4db3be35274a725b8119607b2905ee25.jpg)
资料来源:CCF
3.生产利润
2月份,受到原料价格影响,石脑油价格提升,2月PX-石脑油价差呈现小幅下降的趋势。2月由于原料PX价格处于高位,加大了PTA生产成本的压力,PTA加工费先跌后张,整体处于低位。
图14:PX加工差
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/104/w550h354/20230302/f58b-74e6ff7d9b8c3539e15b7799de8cf1c9.jpg)
资料来源:CCF
图15:PTA现货加工费
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/99/w550h349/20230302/ad5b-1b5deb2cc6c1c4bccda94d759c12c641.jpg)
资料来源:CCF
4.基差、价差
PTA05基差位于月内走阔,月差月初走阔后收窄。
图16:TA05基差
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/100/w550h350/20230302/d118-73abdcf1ff118fd9dc118f575a69c88b.jpg)
资料来源:Wind
图17:TA5-9价差
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/102/w550h352/20230302/86f5-30a508900461ae0b5b5247126315bef5.jpg)
资料来源:Wind
五、乙二醇
1.库存
据CCF报道:华东主港地区MEG港口库存约105.8万吨附近,环比上期减少0.3万吨,月内库存去库3.4万吨左右。
图18:乙二醇港口库存
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/102/w550h352/20230302/bec3-b0faf2c5d72decc6ad33d710f5b2fce7.jpg)
资料来源:CCF,Wind
2.开工率
2月上旬煤制开工率前期受到煤价下跌的影响,煤制利润向上修复,煤制开工率上涨,下旬由于煤价大幅提振导致煤制利润下跌。
据CCF报道:中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在57.64%(月内下降4.76%),其中煤制乙二醇开工负荷在47.65%(月内下降8.54%)。
图19:乙二醇国内总开工率
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/118/w550h368/20230302/6f4e-b2fc65e9973d505e173648a3f17a9b2d.jpg)
资料来源:CCF
图20:乙二醇煤制开工率
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/91/w550h341/20230302/ccfc-5c20786d90eea786c3bc9dfff45ff9c8.jpg)
资料来源:CCF
3.生产利润
2月乙二醇各工艺利润均低位运行。
图21:乙二醇油制利润
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/118/w550h368/20230302/1962-7778c733dd47ce160ef4921a6e1db963.jpg)
资料来源:CCF
图22:乙二醇煤制利润
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/112/w550h362/20230302/8aaa-e997427a3e3e3a9c0653c6c500da807d.jpg)
资料来源:CCF
4.基差、价差
乙二醇基差小幅走阔,价差小幅收窄。
图23:EG05基差
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/112/w550h362/20230302/3e46-3f9736919b046eccece74b16436556e5.jpg)
资料来源:Wind
图24:EG5-9价差
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/114/w550h364/20230302/240c-d095fa56a034cff70e2f2b210700c96b.jpg)
资料来源:Wind
六、操作建议
整体来看,聚酯板块需求恢复,但新订单仍需持续跟踪。多单逢低入场,可以继续持有到前高附近。PTA止损位5400,乙二醇止损位4100,短纤止损位6900。
风险提示:油价波动,美联储加息超预期,聚酯需求恢复不及预期。
信达期货 张秀峰 章轩瑜
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/340/w170h170/20220415/bd6a-a2376d5226aaa796dfdca62b1d9b1fcb.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20200514/343233024.png)
责任编辑:宋鹏
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起![新浪财经公众号 新浪财经公众号](http://n.sinaimg.cn/finance/72219a70/20180103/_thumb_23666.png)
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)