供应偏少+冬季补库 动力煤后市看涨情绪偏浓

来源：华泰期货 作者：华泰期货

研报正文

现货价格：

（1）产地指数：截至9月15日榆林5800大卡指数1065元，周环比涨21元；鄂尔多斯5500大卡指数950元，周环比涨10元；大同5500大卡指数1038元，周环比涨21元。

（2）港口指数：截至9月15日，CCI进口4700指数141美元，周环比涨5美金，CCI进口3800指数报104美元，周环比涨6美元。

港口方面：截至到9月16日，北方港口总库存为1215万吨，周环比增加33万吨。其中，秦皇岛煤炭库存470万吨，周环比增加万吨；曹妃甸煤炭库存469万吨，周环比增加49万吨；京唐港库存15万吨，周环比减少1万吨；黄骅港煤炭库存125万吨，周环比减少34万吨。

北方四港日均铁路调入量为139万吨/天，周环比增加10万吨/天。由于受台风影响，调入大于调出，北方港口库存略有增加。

电厂方面：截至9月15日，沿海8省电厂电煤库存2984.3万吨，环比9日增加43.1万吨，平均可用天数为15.4天，环比9日增加2天。电厂日耗193.8万吨，环比9日减少26.4万吨。供煤206.5万吨，环比9日减少2.1万吨。

海运费：截止到9月16日，波罗的海干散货指数（BDI）报于1553点，整体处于上涨趋势；海运煤炭运价指数（OCFI）报于916.1，国内运价延续涨势。

观点总结：

整体来看，主产地受疫情影响逐渐消退，榆林地区凭核酸证明车辆即可正常出入，矿上拉煤车增多，煤价整体小幅上涨，晋蒙地区煤价以稳为主。当前主产地以保长协为主，市场煤供应偏少，部分煤矿停止市场煤销售。

目前矿方普遍看好后市，虽然当前以民用和化工煤销售为主，但当前安检严格、以及后期即将到来的冬季补库行情都足以支撑当前煤价高位运行。

港口方面，贸易商当前心态依然有所分化，部分贸易商认为当前市场煤资源偏少，虽然处于淡季，但后期冬季补库行情依然对当前煤价有所支撑，报价继续上涨，但涨幅显然小于周初。

部分贸易商则认为当前淡季行情来临，虽然后期有冬季补库行情，但政策压制不能忽视。受台风影响，北方港口地区调出小于调入，库存小幅增加。

进口煤方面，当前受印尼暴雨影响，装期推迟。且国际市场用煤不减，外煤报价不断上涨。综合来看，当前电煤日耗有所下降，但非电煤用煤量上升。

且运输瓶颈、高卡煤缺失依然没有办法解决，叠加当前安全大检查以及冬季补库的预期，煤价难以下跌。但政策的压制不能忽视，以及当前期货流动性严重不足。

策略：中性观望。

风险：市场煤需求表现，疫情以及物流影响，长协煤运行情况，煤矿安全事故等，欧美能源危机情况，宏观大环境等。

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