一、行情回顾
1月，沪铝主力回落，开盘价为16505元/吨，收于14560元/吨，月跌1025元/吨，或6.22%，波动范围：16925~15295。成交量增加139.4万手至431.1万手，持仓量减少50212手至11.2万手。
图表1 沪铝主连日K线
数据来源：文华财经
12月，美元续跌，开盘价92.011，收盘价89.926，月跌2.087或2.27%。波动范围：89.515~92.051。
图表2 美元指数走势
数据来源：文华财经
1月，伦铝开盘价为1980美元/吨，收于2023美元/吨，月涨42.5美元/吨，或2.15%，波动范围：1945~2074.5。成交量减少46886手至214772手，持仓量减少0手至0手。
图表3 伦铝日K线走势
数据来源：文华财经
二、现货情况及价差走势
图表4 现货价格及基差：全国
数据来源：Wind
1月，全国现货均价15140.53元/吨，较上月下跌1329.04元/吨，或-8.07%，波动范围：14730~15700。2020年同期全国现货价均值为14425.63元/吨。全国基差均值为135.26元/吨，较上月走弱227.56元/吨。波动范围：-65~390，2020年同期全国基差均值为268.75元/吨。本月全国基差均值处于5年同期的第2高位。
图表5 现货价格及基差：华南
数据来源：Wind
1月，广东现货均价15145.79元/吨，较上月下跌1329.04元/吨，或-8.02%，波动范围：14720~15770。2020年同期广东现货价均值为14425.63元/吨。本月广东现货均价处于5年同期的最高位。
图表6 跨期价差走势
数据来源：Wind
1月，跨期价差均值为80.26元/吨，较上月走强19.00元/吨。波动范围：-20~220。2020年同期上海现货价均值为291.25元/吨。本月跨期价差均值处于5年同期的第2高位。
三、供需分析
3.1 原材料价格走势
图表7 氧化铝价格走势
数据来源：Wind
1月，氧化铝现货价格为2383.63元/吨，较上月上涨58.28元/吨，或2.51%，波动范围：2350~2413。2020年同期氧化铝均价为2460.73元/吨。本月氧化铝均价处于5年同期的最低位。
图表8 动力煤现货价格走势
数据来源：Wind
1月，环渤海动力煤5500K现货均价为577.8元/吨，较上月上涨12.55元/吨。
图表9 预焙阳极价格走势
数据来源：Wind
1月，预焙阳极均价为3722.40元/吨，较上月上涨89.98元/吨，或2.48%，波动范围：3545~3915。2020年同期预焙阳极均价为3122.88元/吨。本月预焙阳极均价处于5年同期的第3低位。
图表10 氟化铝价格走势
数据来源：Wind
1月氟化铝均价为8894.74元/吨，较上月上涨247.01元/吨，或2.86%，波动范围：8800~8900元/吨。
图表11 电解铝生产成本及盈利变化
数据来源：Wind
1月，电解铝平均生产成本为13520.03元/吨，较上月提高128.88元/吨，或0.96%。2020年同期电解铝生产成本为13677.82元/吨。本月电解铝生产成本处于5年同期的最低位。电解铝盈利平均水平为1620.49元/吨，较上月下跌1450.17元/吨，或47.23%。2020年同期电解铝盈利水平为710.85元/吨。本月电解铝盈利水平处于近5年同期的最高位。
产量方面，国家统计局数据显示，2020年12月，我国电解铝产量为326.8万吨，环比增加2.70%，同比增加7.60%，同比增速比去年提高8.3个百分点。1-12月我国电解铝累计产量为3708万吨，同比增加4.90%，同比增速比去年提高5.8个百分点。由于今年电解铝行业普遍处于亏损状态，导致我国电解铝产量同比增速放缓。
四、库存情况
图表12 上期所库存走势情况
数据来源：Wind
1月，上期所期货库存为128843吨，较上月增加26677吨，或26.11%，2019年同期期货库存为142020吨。本月期货库存处于5年同期的第2低位。1月，库存小计为251037吨，较上月增加29218吨，或13.17%，2019年同期库存小计为361977吨。本月库存小计处于5年同期的第2低位。
数据来源：Wind
社会库存方面，截至2021年1月28日，上海有色网社会库存为68.2万吨，较上月增加6.90万吨，或11.26%。2020年同期社会库存为69万吨。
房地产方面，1-12月，我国房地产开发投资累计完成额为141442.95亿元，同比增加7.00%，同比增速较1-11月提高0.20个百分点。比去年同期同比增速下降2.90个百分点。1-12月，房屋竣工面积为176086.22万平方米，同比增加2.60%，同比增速比1-11月提高1.30个百分点。比去年同期同比增速提高2.7个百分点。
五、出口分析
沪伦比值走势图
数据来源：Wind
1月，沪伦比值均值为7.97，较上月下跌0.49或6.17%。2020年同期沪伦比值均值为7.79。本月沪伦比值均值于5年同期的第2高位。
图表13 未段扎的铝及铝材出口
数据来源：Wind
1月，我国铝型材出口成本为15702.61元/吨，较上月下跌1185.32元/吨，或7.02%。我国铝型材平均利润为589.65元/吨，较上月上涨846.01元/吨，或330.01%。
根据海关统计的数据，12月，我国未段扎的铝及铝材出口量为456130吨，比上个月增加32105吨，同比减少15.20%，同比增速比去年降低14.00个百分点。1-12月我国未段扎的铝及铝材累计出口量为4857435万吨，同比增加9.70%，同比增速比去年降低16.1个百分点。
六、外盘情况
图表14 外盘升贴水走势
数据来源：Wind
1月，外盘现货升贴水均值为-1.40美元/吨，较上月走强10.55美元/吨。2020年同期外盘升贴水均值为-19.70美元/吨。本月外盘现货升贴水均值于5年同期的第2高位。
图表15 伦铝库存走势
数据来源：Wind
截至2021年1月28日，LME铝库存为1424175吨，较上月增加78375吨，或5.82%。2020年同期库存为1288350吨。本月库存水平处于5年同期的第4低位。，LME铝注销仓单为253175吨，较上月增加95550吨，或60.62%。2020年同期注销仓单为471600吨。本月注销仓单水平处于5年同期的第2低位。，LME铝库存注销仓单占比为17.78%，较上月增加6.06个百分点。2020年同期注销仓单占比为36.60%。本月注销仓单占比处于5年同期的最低位。
七、后市预测
综上所述，境外疫情再度出现反复，全球经济复苏再度蒙上阴影，需求减弱，库存增加，令铝价承压。技术上看，月K线受布林带上轨压制，预计下月伦铝承压运行，运行区间1800-2000。
国内方面，北方疫情出现反复，令部分下游企业提前放假，季节性消费淡季有所提前，库存出现累计；但值得注意的是，电解铝生产成本有所增加，铝价下方有所支撑，而且今年提倡就地过年，有部分企业春节不停工生产，消费表现预计不会太差，因此，预计铝价跌幅较为有限。技术上看，月级别KDJ指标出现死叉，MACD指标红柱缩短，预计2月沪铝低位震荡，运行区间14200-15200，建议关注库存累计的水平以及放假情况。
广州期货 黎俊
责任编辑：宋鹏
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