主要结论
焦煤期货价格维持区间震荡格局。供给端来看，下半年煤炭进口政策或将收紧，而国内产量释放有所加快。需求端来看，焦炭现货价格提涨，吨焦利润回升，焦煤采购价格有一定支撑，但下半年主产区面临落后产能调整及环保限制，利空焦煤需求，预计焦煤整体走势将弱于焦炭，建议区间操作。
一、行情回顾
7月，焦煤1909主力合约呈现震荡格局运行。下半年开始，煤炭进口政策有所收紧，而国产矿方面，产量释放速度加快，整体供应维持平稳。而从下游需求来看，月初焦企利润大幅下滑，对原料采购积极性减弱，随后伴随焦炭现货价格回暖，部分超跌焦煤资源价格反弹。多空交织下，期货盘面区间震荡为主。截至7月26日，焦煤期货主力合约1909报收1402元/吨，较上月同期上涨9.5元/吨，涨幅0.68%。
图：焦煤期货1909合约价格走势（单位：元/吨）
数据来源：文华财经、国信期货研发部
二、炼焦煤市场分析
2.1 澳煤供应宽松，进口焦煤价格下滑
7月，由于天气原因，印度对澳煤需求疲软，导致中国澳煤到港量增加，而贸易商方面有一定囤货意向，整体供需来看，由于到港资源较为充足，价格以下跌为主。截至7月26日，京唐港主焦煤（A9%，V26%，0.4%S，G87，Y15mm）澳大利亚产库提价1600元/吨，较上月同期下跌70元/吨。京唐港主焦煤（A8%，V25%，0.9%S，G85）山西产库提价1700元/吨，下跌70元/吨。
图：港口焦煤现货价格（单位：元/吨）
数据来源：WIND、国信期货研发部
2.2 焦煤产量释放加快
据国家统计局公布数据显示，2019年6月，全国原煤产量33335万吨，同比增长10.5%，1-6月原煤累计产量175820万吨，同比增长2.6%，增幅较上月增加1.7个百分点。
5月原煤产量月环比出现增长。2019年5月，国内焦煤产量4187万吨，月环比增长382万吨。近期山西停产洗煤厂陆续复产，国内焦煤产量释放加快。
图：原煤产量及同比（单位：万吨，%）
数据来源：WIND、国信期货研发部
2.3 港口限制进口煤通关，钢厂焦煤库存小幅累积
曹妃甸海关接到通知，自7月16日起，进口煤炭不允许报关。此次限制主要针对贸易企业，生产型企业仍可报关，贸易企业可选择异地报关。
2019年上半年，国内煤矿安全事故频发，内地安监趋严，产能释放趋缓，叠加蒙煤通关量维持低位，对澳洲焦煤进口需求大幅上升。港口焦煤库存由高位开始回落，截至7月26日，京唐港、日照港、连云港三港口焦煤库存合计470万吨，较上月同期下滑12.6万吨。
钢厂方面，由于高炉仍处在限产状态下，导致原料消耗速度减慢，焦煤库存持续小幅累积，截至7月26日，全国11家样本钢厂焦煤库存897.14，较上月同期上升15.3万吨。
图：主要港口焦煤库存量（单位：万吨）
数据来源：WIND、国信期货研发部
图：钢厂焦煤库存可用天数（单位：天）
数据来源：WIND、国信期货研发部
7月初，焦企开工仍维持稳定运行，中旬开始，各地环保有所加强，山东部分地区焦企低于50%负荷生产，华中、华东等地区开工亦有下滑，山西地区环保督察组活动频繁，全国水平上焦企开工下滑明显。月初焦企利润大幅下滑，随后利润水平虽有小幅回归，但整体对原料采购积极性一般，焦企焦煤库存持稳运行为主。截至7月26日，国内焦企焦煤库存786.53万吨，月环比下降2.97万吨。
图：独立焦化厂分类别库存（单位：万吨）
数据来源：WIND、国信期货研发部
图：焦企焦煤库存季节性（单位：万吨）
数据来源：WIND、国信期货研发部
三、后市分析
焦煤期货价格维持区间震荡格局。供给端来看，下半年煤炭进口政策或将收紧，而国内产量释放有所加快。需求端来看，焦炭现货价格提涨，吨焦利润回升，焦煤采购价格有一定支撑，但下半年主产区面临落后产能调整及环保限制，利空焦煤需求，预计焦煤整体走势将弱于焦炭，建议区间操作。
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