【沥青周报】沥青价格震荡偏弱，雨季影响拖累华南地区销量|沥青_新浪财经

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　　本周观点

　　行情回顾：本周沥青期货价格震荡偏弱。油价回落推动沥青盘面价格跟跌。南方雨季影响下游施工，北方需求相对平稳。现货需求释放依旧不流畅，炼厂产量供应维持低位，库存消耗缓慢，基本面呈现弱平衡局势。截止5月17日，沥青主力合约收于3675元/吨，环比5月10日下跌14元/吨，跌幅0.4%，本周现货价格稳步回落。截止5月17日，山东重交沥青现货价为3650元/吨，环比5月11日3690元/吨跌幅1.1%。山东现货与沥青期货基差维持震荡维持震荡。截止5月17日，山东期现基差录得-25元/吨，环比5月10日1元/吨回落。

　　基本面：供应：本周沥青总产量供应回落。5月17日当周，中国沥青产量为44.5万吨，环比5月10日当周46.8万吨回落5%。需求，本周沥青低位回升，华南销量下降明显。24家样本企业销量为20.22万吨，环比上周17.87万吨上涨13%，处于偏低水平，华南销量降幅显著（从上周4万吨下降至本周1.3万吨）。库存，本周炼厂库存继续增加。现货端，国内27家样本企业沥青厂内库存为82.9万吨，环比上周81万吨增加2%。利润，本周利润亏损收窄但依旧弱势。经钢联测算的山东沥青生产毛利为-698.4元/吨，环比上周-734.1元/吨继续收窄。5月17日，BU-Brent裂解差为-12.8美元/桶，环比5月10日-11.9美元/桶跌幅扩大。

　　观点：短期来看，需求改善力度相对有限，成本端油价表现坚挺，沥青价格上下方空间有限，走势以震荡偏弱为主。当下利润出现反弹但并非反转迹象，基本面驱动弱势叠加油价高位震荡，BU-Brent裂解差持观望态度。若地缘再次紧张叠加OPEC+6月延续减产政策，油价预期偏强将对裂解差造成压制，关注6月OPEC+会议情况。

　　一、期货市场

　　本周沥青期货价格震荡偏弱。油价回落推动沥青盘面价格跟跌。南方雨季影响下游施工，北方需求相对平稳。现货需求释放依旧不流畅，炼厂产量供应维持低位，库存消耗缓慢，基本面呈现弱平衡局势。截止5月17日，沥青主力合约收于3675元/吨，环比5月10日下跌14元/吨，跌幅0.4%；单边成交量179315手，环比增加42481手；持仓量222588手，环比增加35886手。价差结构上，BU2406-2409价差为10元/吨，环比5月10日11元/吨基本持平；BU2406-2412价差为66元/吨，环比5月10日59元/吨扩大。

　　二、现货市场

　　本周现货价格稳步回落。截止5月17日，山东重交沥青现货价为3650元/吨，环比5月11日3690元/吨跌幅1.1%。其中华北市场降40元/吨，西南市场降50元/吨，其余市场不变。华东-山东价差为170元/吨，环比5月10日130元/吨减弱。5月16日，华东-韩国FOB价差为908.2元/吨，环比5月10日908.6元/吨基本持平。需求端，南方需求受雨季影响，北方项目需求释放平稳，市场销量相对平静。供给端，地炼排产计划降量，炼厂开工维持低位，市场供应压力有限，对于稳住现货价格具有支撑作用。但整体来看，下游项目开工不及预期，资金回笼速度滞后，终端需求恢复相对缓慢，现货价格以稳为主，涨幅相对有限。

　　二、期现基差

　　本周山东现货与沥青期货基差维持震荡。截止5月17日，山东期现基差录得-25元/吨，环比5月10日1元/吨回落；华东期现基差录得145元/吨，环比5月10日131元/吨回落。5月16日，稀释沥青到岸升贴水为-11.55美元/桶，环比5月10日-12.42美元/桶收窄。稀释沥青升贴水仍处于坚挺区间，支撑沥青价格跌幅受限。

　　四、产业链追踪

　　4.1 供应端

　　本周沥青总产量供应回落。5月17日当周，中国沥青产量为44.5万吨，环比5月10日当周46.8万吨回落5%。其中华东产量为9.6万吨，环比5月10日当周7.92万吨上涨21%。山东沥青产量为17万吨，环比5月10日当周18.93万吨下跌10%；重交沥青产能利用率为32.3%，环比5月10日当周35.8%回落。本周国内炼厂沥青检修减损量为101.23万吨，环比上周100.71万吨上涨1%。整体需求淡季和利润不佳下，炼厂开工率处于偏低水平，地炼排产计划降量，沥青供应压力有限，支撑沥青价格底部。

　　4.2 需求端

　　本周沥青需求低位回升，华南地区下降显著。5月17日当周，24家样本企业销量为20.22万吨，环比上周17.87万吨上涨13%，处于偏低水平，华南销量降幅显著。其中东北企业销量为2.14万吨，环比上周1.38万吨增加0.76万吨；华东企业销量1.94万吨，环比上周1.54万吨增加0.4万吨。华南地区销量1.3万吨，环比上周4万吨下降2.7万吨。山东沥青销量为8.35万吨，环比上周5.54万吨减少2.81万吨。5月15日当周，中国石油沥青装置开工率为25.7%，环比5月8日当周27%回落。其中防水卷材开工率录得30.17%；道路改性沥青开工率录得22.55%。整体来看，近期南方需求降雨季影响受阻，北方需求表现平稳，市场销量相对偏淡，终端需求改善力度相对有限。

　　4.3 库存端

　　本周炼厂库存继续增加。现货端，5月17日当周，国内27家样本企业沥青厂内库存为82.9万吨，环比上周81万吨增加2%；33家样本企业社会库存量为83.6万吨，环比上周84.6万吨下跌1%。其中山东70家样本企业沥青社会库存录得72.2万吨，环比上周72.2万吨持平。期货端，5月17日石油沥青期货库存为64000吨，厂内库存为30000吨，总期货库存为94000吨，环比上周上涨6%。销量一般下，厂库继续上涨高于去年同期水平。社库略微去库，同样高于去年同期水平。整体来看，沥青去库相对缓慢，市场接货情绪相对不高。

　　4.4 利润端

　　本周利润亏损收窄但依旧弱势。5月17日当周，经钢联测算的山东沥青生产毛利为-698.4元/吨，环比上周-734.1元/吨继续收窄。油价下跌叠加炼厂挺价，沥青利润空间好转。但弱平衡的基本面和相对高位的成本端压制下，炼厂仍旧面临运营不佳。5月17日，BU-Brent裂解差为-12.8美元/桶，环比5月10日-11.9美元/桶跌幅扩大。BU-SC裂解差为-849.8元/吨，环比5月10日-889.3元/吨上升。BU-FU裂解差为293元/吨，环比5月10日253元/吨上升。BU-ICE柴油裂解差为-32.7美元/桶，环比5月10日-32.5美元/桶基本持平。短期来看，需求改善力度相对有限，成本端油价表现坚挺，沥青价格上下方空间有限，走势以震荡偏弱为主。当下利润出现反弹但并非反转迹象，基本面驱动弱势叠加油价高位震荡，BU-Brent裂解差持观望态度。若地缘再次紧张叠加OPEC+6月延续减产政策，油价预期偏强将对裂解差造成压制，关注6月OPEC+会议情况。中期来看，随着美国将重启对委内瑞拉石油制裁，分流的委油再次集中流向中国，对沥青价格将形成利空影响。