双焦:铁水逆季节性回落,焦钢博弈升级

双焦:铁水逆季节性回落,焦钢博弈升级
2024年03月12日 17:14 市场资讯

  来源:紫金天风期货研究所

  【20240312】双焦周报铁水逆季节性回落,焦钢博弈升级

  焦煤观点小结 

  核心观点:中性  焦煤市场成交延续弱势,流拍比例仍高,山西优质低硫主焦年后累计跌幅已达到500元/吨左右;蒙煤市场无明显好转,下游采购谨慎为主,贸易商报价回落,蒙5#原煤价格1450-1480元/吨;供应端目前大多数煤矿已复产,但两会期间安监严格影响整体复产偏慢,且近1-2天山西、安徽发生数起煤矿事故,安监预期增强;蒙煤供应小幅回落,上周日均通关888车,周环比-173车,但口岸监管区高库存压力仍存;需求端,下游焦钢企亏损下维持谨慎刚需采购,铁水延续下滑态势,上周钢厂有部分计划外检修;宏观方面,两会整体符合市场预期,宏观影响占比减小,盘面震荡等待旺季需求成色验证,成材高库存压力尚未缓解,下游钢厂仍希望打压原料价格以降低成本,焦煤表现为供需双弱格局;整体而言,供应端安监力度进一步加强,对盘面或存在一定支撑,但中期来看,供需矛盾累积在下游,负反馈的结束需要终端需求的切实好转,关注钢材库存拐点、需求释放情况。

  现货:中性   焦煤市场成交延续弱势,流拍比例仍高,山西优质低硫主焦年后累计跌幅已达到500元/吨左右;蒙煤市场无明显好转,下游采购谨慎为主,贸易商报价回落,蒙5#原煤价格1450-1480元/吨。

  供应:偏多  目前大多数煤矿已复产,但农历同比来看产量仍有较大差距,受到两会期间安监严格影响整体复产偏慢,目前整体产能利用率81.78%;上周蒙煤日均通关888车,周环比-173车。

  需求:偏空  焦钢企亏损下维持谨慎刚需采购,下游铁水延续小幅下降。

  利润:中性  坑口煤价降价范围扩大,煤矿盈利继续收窄。

  库存:中性偏空  焦钢企继续保持消极采购,消耗厂内库存,中间贸易环节及洗煤厂均以观望为主。

  焦炭观点小结 

  核心观点:中性  焦炭方面,原料煤成本支撑下移,钢厂继续打压焦炭价格,开启五轮提降,预计将快速落地,且后续仍有继续降价预期;焦企亏损下生产积极性低,增加焖炉时长,不过考虑到成本分摊及保化产等因素,目前产量继续大幅收缩的可能性不大,后续或保持低位;需求端下游铁水继续小幅下跌至222.25万吨,连续三周下跌,目前高炉复产积极性不高,终端需求未有明显恢复,刚需持续压制盘面;受到前期期现进场拿货影响,焦企厂内库存压力略有缓解,但目前库存仍在高位,且下游钢企考虑到终端需求弱势,对原料多维持按需采购,厂内焦炭库存高位压制盘面。目前焦炭主要受到成本下移和钢材需求负反馈影响,短期内供需弱势格局难改,后续关注煤复产及钢材需求验证。

  现货:中性偏空  焦炭市场弱势运行,钢厂开启五轮提降,焦钢博弈加剧,后续仍有继续降价预期。

  供应:偏多  焦企亏损,厂内库存压力大,从而生产积极性不高;但考虑到成本及保化产等因素,目前产量继续下降的可能性不大,后续或保持低位。

  需求:偏空  上周铁水产量微降至222.25万吨,铁水产量连续三周小幅下跌;目前需求端未看到明显的恢复迹象,铁水已连续三周微降,且上周有部分预期外检修消息,钢材库存仍在绝对高位,累库压力显现。

  利润:中性  焦企入炉煤成本下跌,独立吨焦利润周环比+43至-98,但目前焦企仍在深亏状态。

  库存:中性偏空  受到前期期现进场拿货影响,焦企厂内库存压力略有缓解,但目前库存仍在高位,且下游钢企考虑到终端需求弱势,对原料多维持按需采购,厂内焦炭库存基本持平。

  焦煤

  煤矿降价范围扩大

  焦煤-价格

  • 焦煤市场延续弱势,产地各煤种报价继续下跌,降价范围扩大,线上竞拍流拍率居高不下;安泽低硫主焦报价下跌至1950元/吨;山西晋中中硫主焦2000元/吨;灵石高硫主焦2100元/吨。

  • 蒙煤炼焦煤市场延续弱势运行,监管区库存压力仍较大,口岸实际成交较少,蒙5#原煤报价周环比-20元/吨至1450-1480元/吨附近;蒙5号精煤价格1730元/吨;短盘运费115元/吨。

  • 海外需求清淡,海运煤报价持续偏弱,澳洲峰景矿最新报价317.5美元/吨,进口利润倒挂程度加深;俄罗斯远期炼焦煤弱稳运行,俄主焦煤K4报价下跌周环比-7至238美元/吨。

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

  焦煤-价差

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  焦煤-仓单

  • 目前蒙5#仓单在1780元/吨附近。

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  焦煤-基差月差

  • 焦煤盘面下跌,基差走强,5-9月差明显走弱。

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  焦煤产量未恢复正常水平,供应扰动频发

  焦煤-供应-煤矿产能利用率

  • 上周煤矿整体产能利用率继续回升至81.78%,周环比+1.33%,山西产能利用率周环比+1.9%至82.4%;农历同比来看,今年煤矿复产明显慢于往年,且近1-2天事故频发,周末贺家塔发生矿难事故致使离石煤矿停产一天,昨日山西中阳县桃园鑫隆煤业有限公司井下煤仓发生溃仓事故,安徽淮南煤业谢桥煤矿发生一起瓦斯事故,均涉及人员伤亡,引起矿山企业对安全问题的重视。

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

  焦煤-供应-产量

  • 上周煤产量继续显著回升,原煤周产量823.35万吨,周环比+13.34万吨;精煤周产量422.23万吨,周环比+8.39万吨;煤矿产量仍在稳步提升,但受到两会期间安监严格的影响,目前开工率仍未恢复至正常生产的峰值。

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  焦煤-煤矿库存

  • 焦煤总库存大幅降至1977万吨;煤矿库存基本持平,周环比-0.3万吨至216.58万吨;下游焦企盈利不佳,对原料煤消极采购,中间贸易环节及洗煤厂均以观望为主。

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

  焦煤-港口库存

  • 进口炼焦煤港口库存216.1万吨,周环比+6万吨。

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  焦煤-焦钢企库存

  • 独立焦企焦煤库存932.4万吨,周环比-38.2万吨;钢厂焦化厂焦煤库存797.8万吨,周环比-9万吨;焦钢企继续保持消极采购,消耗厂内库存。

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  焦炭

  五轮提降预计将快速落地

  焦炭-价格

  • 焦炭市场弱稳运行,目前焦企利润略有修复,钢厂利润随钢价下行,钢厂继续开启第五轮提降,焦企表现出明显的抵抗情绪,焦钢博弈加剧,预计本轮提降仍会快速落地,且后续仍有继续降价预期。

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  焦炭-价差

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  焦炭-仓单及基差

  • 日照港准一级焦仓单价格目前约在2280元/吨左右,盘面平水位置附近震荡。

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

  刚需未有明显恢复

  焦炭-需求

  • 247家钢厂铁水日均产量222.25万吨,周环比-0.6万吨;247家钢厂高炉开工率75.6%,周环比+0.41%;

  • 上周铁水产量微降,目前需求端未看到明显的恢复迹象,铁水已连续三周微降,且上周有部分预期外检修消息,钢材库存仍在绝对高位,累库压力显现。

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

  焦炭-供应

  • 独立焦化企业(全样本)剔除淘汰产能利用率67.39% ,周环比-0.29%;

  • 独立焦化企业(全样本)焦炭日均产量61.83万吨,周环比-0.27万吨;

  • 焦企入炉成本下降,利润有所修复,但目前厂内库存压力仍存,从而生产积极性不高;但考虑到成本及保化产等因素,目前产量继续下降的可能性不大,后续或保持低位。

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

  焦炭-焦钢企库存

  • 247家钢厂焦炭库存634.79万吨,周环比-1万吨;

  • 独立焦化厂全样本焦炭库存132.76万吨,周环比-17万吨;

  • 受到前期期现进场拿货影响,焦企厂内库存压力略有缓解,但目前库存仍在高位,且下游钢企考虑到终端需求弱势,对原料多维持按需采购,厂内焦炭库存基本持平。

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

  焦炭-港口库存

  • 港口174.3万吨,周环比+4万吨。

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

  产业链利润

  • 焦煤让利焦炭,焦企四轮提降后入炉煤成本下跌,独立吨焦利润周环比+43至-98元/吨,但目前焦企仍在深亏状态,对于钢厂第五轮提降抵触心态较强,焦钢博弈升级。

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

  平衡表

  焦煤平衡表

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

  焦炭平衡表

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  作者:李文涛

  从业资格证号:F3050524

  交易咨询证号:Z0015640

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责任编辑:李铁民

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