Fastmarkets:2024年棕榈油展望 短期价格承压 明年一季度后有支撑

Fastmarkets:2024年棕榈油展望 短期价格承压 明年一季度后有支撑
2023年11月02日 18:37 市场资讯

专题:第十七届国际油脂油料大会暨农畜产业(衍生品)大会

Fastmarkets公司棕榈油分析子公司负责人 Sathia VarqaFastmarkets公司棕榈油分析子公司负责人 Sathia Varqa

  11月2日,在17届国际油脂油料大会暨农畜产业(衍生品)大会在大连举办,在会议上:Fastmarkets公司棕榈油分析子公司负责人 Sathia Varqa对 2024年棕榈和月桂油市场价格展望做主题演讲。

  他认为,棕榈油的价格面临产量下行的压力,我们预计会有所回升。在CPO的价格,由于受到产量的影响,价格会相对来说有所回升。我们也由于马来西亚的影响,因为至少我们从7、8、9月份,包括在10月份的时候,生产的产量还是比较稳定的。

  所以说总体来说,产量下降,但是价格会上升。最后的价格可能要等到明年的第一季度,我们估计交易价格会达到4000—4200马币,价格也不会持续很长的时间。价格高的话,包括需求也会受到影响。我们觉得高价格在2024年也不会持续很久。

  以下为演讲实录:

  Sathia Varqa:非常感谢主持人刚才的介绍,女士们、先生们,各位朋友们大家下午好。非常高兴再次来到大会,我也是恭喜马来西亚衍生品交易所和大连商品交易所的合作。

  我们也看到这次两个交易所在明年的第一季度,也会对全新的大豆油的交割结算签订了新的协议,我们也相信,今后的交易量也会节节攀升。

  我来自于棕榈油分析所,我们主要是有关于相关的价格包括新闻、数据来进行相关的分析,我们在今年也是被英国的一个价格展望的机构所收购,主要是针对各种大宗产品,包括大豆、铝、铜和棕榈油开展相关的分析。今天会介绍棕榈油的市场和影响价格的主要因素,另外介绍今年前10个月价格的影响因素,另外会展望2024年的因素,最后和大家介绍月桂油的一些情况,以及做一个总结。

  首先对于印度尼西亚来说,还是全球范围内,有关棕榈油或CPO最大的生产国。在09年的时候,最大的产量国还是马来西亚,最后被印度尼西亚所超越,之后可以看到,整个产量现在基本上也都是平稳趋势。

  印尼因为国土比较庞大,也可以看到在苏门答腊岛,整个产量的在增加。2016年的时候,马来西亚的产量主要受到了厄尔尼诺现象的影响,而且到现在马来西亚的产量,在2016年受到厄尔尼诺现象影响之后,一直没有恢复,所以大家也可以知道厄尔尼诺对我们的生产有多大的影响。

  印尼是全球最大的生产国,达到了69%,马来西亚是24%,泰国占4%,这是五大原棕榈油的生产国。主要的两大国占据了非常大的份额,就像可口可乐和百事可乐占据了主导市场。在原棕榈油生产方面,主要是在过去的三四十年当中一直由印尼和马来西亚主导。

  从出口方面来看,印尼占了55%,马来西亚在棕榈油出口方面占32%,泰国也是有所增加,达到了100万吨。

  棕榈油的整个市场结构,基本上还是比较持平的,只是在南美稍微有一些新的国家。

  再看一下消费国,印尼是最大的生产国以及出口国,也是一个消费国。所以对印尼来说,不仅是大的人口国,而且在国内整个的生产,包括出口,包括消费,都是占比非常大的。所以大家可以看到,政府的制度,包括利率,包括通胀,其实都对印尼的棕榈油市场有很大的影响。

  在消费国方面,印度排第二,占22%,第三是中国,占消费的14%。棕榈油的用途也是在过去几十年,主要是用在食物,多数的棕榈油主要是作为食物的添加剂方面,包括单独的使用棕榈油,也包括调和油,在马来西亚、新加坡也都是一样,对于棕榈油也会和其他的一些油可以进行调和,包括橄榄油,包括其他的向日葵油也都可以进行调和。

  还有一个是油脂化学品占了14%,对月桂油来说也是第二个使用在油脂化学品当中。包括个人护理,包括其它的一些清洁化学品,也可以进行使用。还有越来越多的使用棕榈油的领域,也就是生物柴油以及能源领域,刚才嘉宾也讲到了,由于印尼、巴西、菲律宾、泰国,包括马来西亚,他们也是有这样的绿色能源的需求,所以他们会在生物柴油部分用到棕榈油。

  从这个图表中可以看到棕榈种植面积持平的,相对应的跟大豆面积在不断的增加。刚才的黄总讲到的马来西亚总体的种植面积有所下滑,因为马来西亚有更多的要求放在认证方面,所以马来西亚的产量增幅是减缓的。在印尼也是类似的趋势,而且印尼在2023年,今年整个面积是下降的。另外在美国和巴西可以看到,他们的增幅特别快,主要的原因在于需求在不断增加,因为他们对大豆的种植面积在不断扩大。因为我们也知道,美国在生物柴油当中,大豆的占比非常高。

  另外再看一下植物油的产量,美国农业部发布的数据可以看到,在今年有一个比较大的问题,包括明年其实也都会遇到一个比较大的问题,就是对于橄榄油整个的产量,从2022、2023并没有很好的恢复,我们也可以看到橄榄油的价格达到了8900美元,和棕榈油相比高10倍的价格,还受到天气的影响,也是导致西班牙橄榄油的下降,印度尼西亚也受到了一些影响。

  我这边总体的介绍,再看一下粮食价格。粮食价格是不断的上升,因为去年俄乌危机发生之后,可以看到粮食价格就在不断的攀升。

  之后签署了一个倡议,持续了一年。在今年7月份的时候,俄乌并没有续签这样的倡议,当然没有续签,并没有导致粮食价格的上升,植物油总体保持比较低的位置。对植物油来说,现在整个的价格相对来说是比较稳定的。还有全球的植物油,包括整个粮食的价格在过去的几个月当中,还是保持着稳定的价格,但是明年可能这种趋势会发生改变。

  具体来看一下棕榈油的价格,可以看到今年是红色的,低于去年的价格。可以看到整个的下降接近30%,以马币为计价的话,基本上是持平的价格。可以看到马来西亚整个产量的原因,抑制了这个价格。另外可以看到食用油的价格,葵花籽油有很大下降,所有的价格其实在今年是在不断的下降。

  从4、5、6月份开始,是什么原因导致了棕榈油和葵花籽油的价差。看一下这两种油的差别,橙色是CPO,蓝色是葵花籽油的价格。从整个9月份的时候,整个的价格就有很大的差别。可以看到葵花籽油是低于CPO会被它拖累,现在已经成为最便宜的油了,但是在9月份的时候不是如此了。

  为什么葵花籽油的价格会那么低,葵花籽油的下降数是俄罗斯花籽的库存高企,乌克兰的港口恢复了黑海的贸易,虽然没有续签黑海的协议,对于乌克兰来说他们找到了其他的路线,实现了葵花籽的贸易,这个是让我们的市场大多数人认为价格会大幅的下降,所以我们可以看到,整个供应是在不断的增加,而且不断的从黑海运出来,导致了价格的下降。

  对于马来西亚价格来说,一方面产量不错,棕榈油的库存也比较高,刚才讲了葵花籽油的价格是比较低的,特别是从今年前10个月来看,压低了棕榈油的价格。

  我这边也是罗列了五大主要的原因,首先是影响因素一个是天气,一个是生产与库存,第三个葵花籽油,还有中国出口的税收,以及印尼的生物柴油,还有三个其他的原因,并不是最主要的,但是我们可以看到,今年印尼也推出了CPO的交易所,到目前为止,只有两个星期,才刚刚推出,交易所的交易量比较小,但是对于印尼的政府来说,包括对印尼的商品交易所来说,他们也都是在不断的想增加整个的交易,当然也希望能够有合理的定价权。

  这个是主要的一些原因,使得整个棕榈的定价产生影响,不仅是量和流动性,当然还有包括数据和可靠性,包括透明性,这样的话我们要促进整个的交易,现在可以看到,马来西亚衍生品交易所现在也可以推动相关的交易,对欧盟来说,他们也推出了可再生能源的指令,还有法规,这对出口到欧盟会受到影响,刚才讲到了,对于欧盟来说,对马来西亚第三大棕榈油的出口市场,印尼也是非常大的出口市场,所以会受到他们的影响。

  对于到欧盟的出口,这也是达到了460万吨的体量,主要是马来西亚和印尼出口到欧盟的,马币在贬值。对于马币来说可支撑棕榈定价,但是现在并没有达到。

  首先看厄尔尼诺,所有的数据显示出厄尔尼诺的指数非常清晰,海面温度非常异常,高于正常值,但是没有给降水带来巨大的改变,也没有带来更多的干旱的温度,这主要是由于厄尔尼诺它并没有进一步的加强,这里有一点,一个是温度的加高,降水没有增加,有水和温度这两个原因共同构成,未来会发生厄尔尼诺。如果厄尔尼诺来了,这是非常不好的影响。

  如果看到这张表,绿色的线条,我们把所有的模型进行整合以后得到的预测,根据澳大利亚气象局最新的报告,需要看看厄尔尼诺1月份达到高峰,然后慢慢的削弱,一直到3、4月会逐渐下降,1月份是高峰。如果海面温度升高的话,是不是会看到更多的热点数量呢,目前现在的数据是这样的,主要是在加里曼丹岛,但是在马来西亚不是那么明显,但是热点的数量确实在增加,这个数量确实是在增加的。我们看到蓝色的线条显示出热点数量在加里曼丹岛是增加的,在8、9、10月会有更多的热点数量,每年都是这样的,这是正常的,但是今年比较特殊,热点的数量开始的时间更早了,增速更快了,从7月份就开始数量增加,我们看到7、8、9热点数量都在增加。红点是一些其他地方的热点数量,也就是说这些地方的降雨减少,温度增加,而且也会对他们的单产造成影响。

  如果目前的厄尔尼诺现象在不断恶化,在2024年马来西亚的棕榈油产量会减少5%,总的产量会减少100万吨,这是目前的一个预测,也是一个极端的情况,我们会看到产量在2024年马来西亚会减少5%,这是非常巨大的降幅。

  大家不要忘记,价格还有很多其他的因素,因为天气炎热,还有降雨量降低,会出现干旱,干旱不利于棕榈的生产和产量。对北美和南美是相反的情况,南美地区厄尔尼诺会带来充足或高于平均的降雨量,厄尔尼诺对于南美大豆单产和种植都是好消息,马来西亚如果只是看棕榈油,确实是不好的消息,但是看大豆油,对南美是好消息,所以厄尔尼诺是双刃剑。

  现在看一下天气对于棕榈产量影响。我们对于马来西亚棕榈油的影响,CPO产量去年1845万吨,今年大概是1850到1860万吨,变化不大。最大的变化体现在明年,明年我们觉得毛棕榈油产量会下降,达到1800至1750万吨,降幅达3%—6%的降幅,这是马来西亚的影响。

  印尼呢,虽然它比马来西亚的种植量翻倍,但是马来西亚的情况更为严峻,他们受到极端干旱条件的影响更大。

  我给大家举了一些极端的例子,你会看到它单产会减少,也会减少榨油的情况,马来西亚将会面临着多年的问题,但是今年还好,今年他们的工人是没问题的,今年的人工非常充足,因为有一些新的种植面积,但是由于树龄老化,由于工人很多是新手,所以这些新工人的生产率会降低,减少马来西亚的产量和单产,再加上马来西亚有一些不同的认证,所以在马来西亚新增的这些棕榈源的面积会有所放缓。

  把这些所有因素综合起来,马来西亚未来的产量,在2024年不那么乐观。马来西亚是这样的。印尼的产量基本在4800到4850万吨的水平上,原因也是一致的,包括天气的原因,还有化肥使用减少,特别是中小企业他们的化肥使用减少,会少量的影响印尼今年和明年的棕榈产量。

  再回到马来西亚在1—9月份的出口有所下降,大约降幅达到年化3.4%的水平,可以看到绿色的柱子,是1—9月份的产量,而红色是他们1—9月份出口的数字,所以马来西亚的出口比较疲软,跟生产相比,出口要更少一些。这就意味着马来西亚会有比较高的库存,会达到11月的新高,到了10月份供需的数据会出来,我们会看到马来西亚的库存会更高一些,因为它的出口还没完全恢复,有241万吨的落差。

  红线是印度尼西亚,蓝色马来西亚,印尼的波动更大一些,主要是印尼的政府政策比较严谨,有禁令,但是马来西亚的库存保持比较平稳,而且长期比较平均,比较平衡,意味着对于价格来说不太好,因为库存量非常高,长期而言产量和出口量而言有240多万吨的差,所以马来西亚的库存量会增加。

  我们看到在一系列出口限制和禁令之后,印尼的库存已经开始在禁令取消以后有所下降,而马来西亚的库存是比较平稳的。

  先看一下葵花籽油和大豆油的情况。还是要考虑一下葵花籽油今年的价格情况,如果葵籽油进行出口和榨油的可获得性增加的话,这就会给CPO的价格带来影响,如果看一下,一方面是葵花籽油的压力,一方面是棕榈油的压力,葵花籽油的增加是由于出口量增加,葵花籽油的库存量非常高,这主要是由于去年俄乌的冲突导致葵花籽油的库存非常高,没有被压榨,现在可以出口了。而大豆油情况不同,主要供应增加,是由于美国的生物柴油的指令,同时也有一些其他的因素,导致了大豆油的价格变得革更低,这就给棕榈油带来压力。

  美国农业部的数据,可以看到从2022年9月到2023年8月,乌克兰出口了560万吨的葵花籽油,比上一季度增加了25%,也就是说乌克兰的葵花籽油出口量不降反升。在2023、2024年的情况,已经在美国农业部有所预期,我们自己也做了预算,未来葵花籽油的出口量,我们预计出口会超过这个水平,对葵花籽油的出口非常乐观。

  把所有的这些做一个整合,可以看到棕榈油价格并不低,不是最便宜的食用油,但是价差在快速的下降,特别是在今年下半年开始,棕榈油和其他食用油之间的价差在下降,这也会对像中国、印度和中东国家棕榈油的需求有所影响。

  现在看一下需求端,刚才讲了天气、生产,讲了葵花籽油这些影响因素,现在看看需求端的因素,我刚才提到,马来西亚出口的需求不太乐观,主要是因为出口对中国有所下降,对中国的出口额比较低。

  再看印尼的出口情况,马来西亚出口下降了,大概下降了3.4%。而印尼出口量却上升了,升幅达到了180万吨的印尼的出口量,所以你看到,印尼出口在增加。那么出口到哪里呢?主要是被中国市场所吸收,红色的是展示了印尼出口到中国的棕榈油情况,蓝色是马来西亚出口到中国的水平,把他们两个加起来,可以看到从1月到8月,中国对印尼和马来西亚的总进口量还是比较低的,仍然比疫情前低很多,所以问题是马来西亚和印尼能否在2023年剩下这几个月中恢复到对华出口之前的700万吨的水平,如果有所增加的话,这个需求主要来自于哪里呢?我觉得马来西亚的出口增长,主要是基于价格,再加上中国本国的经济政策的因素。

  接下来给大家了解一下前8个月中国的增幅情况,可以看到中国购买了大量的来自于印尼的棕榈油,可以看到和其他一些目标市场来比,中国的增幅非常巨大。对于马来西亚同期,也就是说今年的1—9月份,我们来对比一下今年和去年的1—9月份的情况,它的增加只是在某几个国家可以看到,包括韩国、巴基斯坦和肯尼亚,而其他的出口,荷兰、中国、印度,对他们的出口反而是下降的,所以马来西亚的出口份额主要是增加了对中国精炼棕榈油的出口,这也是为什么马来西亚棕榈油的库存这么大,价格有所压低的原因。

  这个图展示的马来西亚和印尼对欧盟的出口,在2022年有所下降,但是马来西亚和印尼对欧盟的出口还是比较稳定的,虽然有所下降,但是降幅并不大,还是很稳定的,这也告诉我们,在未来马来西亚政府和印尼政府还需要做更多工作,才能够消除欧盟对于他们的歧视性的政策,也就是欧盟对砍伐森林歧视性的政策,目前还没有生效,但是到2025年6月会生效。

  现在讲了生产、天气、葵花籽油,讲到了出口需求,现在看一下生物柴油,也就是B35混合率,这是印度尼西亚从08年在全国范围内的混合率,这将会让生物柴油总消费量达到1200万千升的水平,这得益于有利的棕榈油和柴油的价差优势。对印尼来说,它的生产是会比较停滞的,但是国内消费的速度会有所增加,在明年这将会是一个趋势。

  目前为止也可以看到,他们在实施方面有非常好的记录,可以看到在生物柴油方面可以继续来吸收相关的这些棕榈油。

  我们再看一下整个月桂油的价格,现在是比较低的,整个鹿特丹的价格,现货整个月的价格,1—9月持平,跟去年相比,去年整个月桂油的需求非常高,因为是在疫情期间,很多人来购买,但是今年没有这个需求。

  现在个人的消费已经开始下降了,需求也是非常的疲软,对于月桂油来说,现在价格也是比较令人失望的。我们也是觉得,在未来也没有整个上涨的空间,或者一个趋势。

  再说月桂油的时候,也看一下毛椰子油,也可以看到它的价差,基本上是100到120美元左右,另外可以看到,毛椰子油和毛棕榈原油之间议价,相对来说比较稳定。也可以看到,整个的价格现在也是得到了毛棕榈原油的支撑,而且相关的月桂油的这些产品,由于供应的短缺,基本上差价比较稳定。我们也可以看到,到目前为止马来西亚的结转的量大概是247万,也可以看到多种油脂总体上来说,应该是达到700万吨。接下来会根据2024年整个的产量做相应的调整,在2024年的产量大概会达到1800万吨。

  在明年的第一个季度,一般来说产量都是比较低的,而且整个的需求是比较高的,主要是来自于中国,也可以看到,中国的春节期间,第一个季度会比较高的需求。但是整个的产量会稍微有点下降,所以在明年的1月份出口会增加,因为初期的库存比较高,所以第一季度库存会降到200万吨以下。

  总结一下,首先是天气的原因,还要考虑葵花籽油的价格,也要关注地缘政治的局势,包括俄乌危机,包括中东危机。所有的这些因素,主要是三大因素会影响到毛棕榈油的定价,不仅是未来的几个月的时间,一个是今年10月、11月、12月。与此同时可以看到,棕榈油和大豆油之间的贴水也是比较窄的,从短期来说,对毛棕榈油的价格是有压制的影响,由于厄尔尼诺现象比较明显,所以明年上半年的产量会有影响,这个产量会影响100万吨,主要是马来西亚的产量会减少。

  棕榈油的价格面临产量下行的压力,我们预计会有所回升。在CPO的价格,由于受到产量的影响,价格会相对来说有所回升。我们也由于马来西亚的影响,因为至少我们从7、8、9月份,包括在10月份的时候,生产的产量还是比较稳定的。

  所以说总体来说,产量下降,但是价格会上升。最后的价格可能要等到明年的第一季度,我们估计交易价格会达到4000—4200马币,价格也不会持续很长的时间。价格高的话,包括需求也会受到影响。我们觉得高价格在2024年也不会持续很久。

  非常感谢各位的聆听,谢谢。

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责任编辑:戴明 SF006

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