作者:郑邮飞/Z0010566/
一德期货能化分析师
1. 涤短涨停超预期
涤短期货上市首日即封于涨停板,说实话在上市之前,由于基本面情况在聚酯产业链中算比较健康的,也正叠加短期终端订单集中下达,聚酯产销火爆,涤短上涨呼声强烈,我们也推荐低买,但直接大幅高开后封于涨停板也是略超出市场预期。
2. 怎么看当前短纤的价格?
按照当前TA05和EG05的价格算,05短纤的盘面熔体成本为4400元,今日短纤涨停价对应加工差1432。我们可以回顾下现货方面的历史加工差。从历史上看,短纤加工差基本运行在800-2100元/吨的区间,目前现货加工差在1480元/吨左右,属于相对中值的水平。而从基本面情况看目前短纤运行相对健康,高开工,低库存,高利润。给较高的加工差也是合理的。但是从未来短纤产能投放情况来看,短纤势必面临利润压缩的预期,因此我们认为短纤利润的远期曲线应该是BACK结构。静态看的话05PF盘面对应的加工差目前应该差不多(现货加工差1480>05PF加工差1432>09PF加工差)。
动态看的话短期毕竟终端火爆,工厂库存偏低,挺价意愿也比较足,短期现货加工差中性估值情况下再次出现拉大的可能性也较大,有可能上冲1700元/吨加工差,期货盘面加工差可能略低些。
从期现套利角度来看05PF价格,按照当前5520左右的出厂价(5600送到均价,80运费),5%的资金利息算,05PF持仓成本大概420元/吨,对应05PF无风险价格为5940。静态看05PF上方仍有小部分空间。动态看需要参考现货涨价幅度,不过原料无论是PTA还是MEG,当前均属于低估值,在短期需求较好推动背景下有反弹动能,推动短纤成本上升。
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3. 短纤基本面数据一览
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责任编辑:陈修龙
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