来源：混沌天成研究
原油及油品
国庆长假期间原油市场可能面临的下行风险因素有这样几点：
1、欧美疫情继续蔓延，成品油消费再次下降；
2、利比亚产量超预期快速恢复，目前利比亚已经有港口陆续开放，一日产30万桶的油田也在逐步复产；
3、美元指数空头拥挤所带来的反弹异常强劲；
4、沙特阿美下调11月的官方售价。
另一方面原油市场潜在的利多因素一个是阿塞拜疆的战争规模扩大，第二个是疫苗的快速推广普及；阿塞拜疆的战争扩大具有非常强的不确定性，且短时间影响巨大；第二个潜在利多则需要时间慢慢发酵，对市场的提振偏长期。
节日期间原油市场有这样几项重要数据的公布：
1、9月30日夜间EIA的库存报告，10月7日夜间的EIA库存报告；
2、10月初沙特等欧佩克产油国9月的产量数据；
3、10月初俄罗斯9月产量数据；
4、9月30日夜间EIA公布的7月美国历史产量数据；
5、10月1日ARA和新加坡的成品油库存数据，10月4日原油周度浮仓数据。
综上，我们认为原油市场节日期间面临的不确定性因素较多，油品不建议留单边持仓；油品间高硫燃油因仓单持续下降走势会强于沥青，高低硫燃油参照新加坡市场结构会呈现低硫强于高硫的格局；SC11-12月可少量参与反套，近期SC仓单从高位下降，远端反套有风险。
PTA&EG
PTA：PTA检修装置重启，或使供应回到高位，而后续有新凤鸣5期装置计划投产，PTA未来供应预期偏宽松。
EG：EG前期煤化工大量重启，开工负荷显著回升，而新装置也面临大规模投放。EG产能过剩压力在10月之后将显著扩大。
需求：秋冬旺季逐步到来，目前需求环比向好，聚酯负荷仍在高位，国庆前聚酯产销放量，平均估算在8成。随着原料下跌，长丝利润显著修复，但仍未回正。中长期需关注旺季订单持续性和强度。
走势预测：PTA和EG目前都处于弱平衡状态，中长期看PTA、EG面临扩产，下半年需求恢复有不及预期可能。9月PTA、EG平衡表偏强，但之后新产能将逐渐释放，因此价格向上阻力较大。中长期看，PTA-Brent价差仍有压缩空间。EG国内负荷提升明显，尽管海外需求恢复而使进口有缩量预期，但新装置投产将加剧产能过剩格局，EG利润或仍需维持低位震荡。
长假风险提示：
1）新冠疫情不确定性或引起原油端大幅波动，从而从成本端影响PTA和EG。（利多或利空）
2）装置不可抗力对供应端影响。（利多）
PP
一、宏观方面
1、国内方面：长假期间国内将公布财新服务业PMI、财新综合PMI等数据，10月9日第一个交易日，将公布9月份社融、信贷、M2等数据。
2、美国方面：长假期间将公布非农数据、美国贸易帐、芝加哥采购经理人指数等数据，预计经济数据转好概率较高，EIA期间将公布两次美国原油生产、消费、库存等数据，不确定性较大。
3、欧洲方面：长假期间将公布欧洲各国PMI、欧元区失业率、德国工业产出等等数据，对海外需求进一步走势提供一些佐证，对市场有较大影响。
4、疫情方面：海外疫情确诊人数超过3350万人，预计长假结束确诊人数将进一步攀升至3600万人，长假期间疫情引起的恐慌存在放大的可能。
5、货币政策：2020年二季度末，美国、中国、日本、俄罗斯银行业不良贷款率分别为1.08%、1.94%、0.74%和5.37%，分别较年初上升14个、8个、3个和1个基点。进一步放松货币政策面临不良资产加速暴露的风险。长假期间进一步宽松的概率较低。
二、供需方面
1、供应方面：PP当前总体开工率95.18%，长假期间无新增计划内检修，开工率维持高位。
2、新产能方面：宝来石化60万吨产线正式量产，泉州石化35万吨已投产，中科炼化装置部分开工。10月份万华30万吨、龙油化工55万吨新产线有投产的可能。
3、需求方面：本周塑编行业需求环比回升2个百分点报60%，BOPP膜料订单环比回升1个百分点报63%，注塑需求环比持平，报62%，终端需求向好。
4、库存方面，历年长假期间石化库存均为累库，今年长假长达8天，预计累库幅度超过往年。
三、持仓建议
长假期间有较多不确定性，PP自身基本面相对偏空，建议空仓，或保持少量空头配置。
PE
一、供应端
1、PE供应方面：总体开工率98.66%，计划检修量较少。
2、新增产能方面：中化泉州40万吨HDPE开始产低压注塑料，中科炼化推迟至10月开车，海国龙油推迟至10月投产，万华化学乙烯装置计划10月份投产，全密度装置目前产8320（合格品），计划后期产7042，低压装置计划10月中旬开车。
3、进口方面：北美因飓风劳拉造成的电力损失已经修复，沙索公司计划10月中旬全部恢复聚烯烃产线，进口端受供给影响逐步淡化。
二、需求端
1、农膜需求季节性回升，本周统计开工率50%，环比回升2个百分点，PE膜需求环比上周持平，开工率报65.5%，管材需求环比持平，报54%。
2、禁塑令：9月11日，国家发展改革委等十部门召开全国塑料污染治理工作电视电话会议，对塑料污染治理工作进行再动员、再部署、再落实。会议要求，要突出重点，细化措施，全面系统加强塑料污染全链条治理。到目前为止，广东、海南、陕西、山东等20余个省级行政区域均发布了地方性禁塑限塑政策，相应省会、计划单列市开始进入禁塑倒计时。
3、禁塑令2：浙江省、上海市，要求禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用。其中，上海市要求自10月1日起开始执行。长假期间，长三角区域其他省份有跟进的可能。
三、持仓建议
长假期间有较多不确定性，PE自身基本面相对偏弱，建议空仓，或保持少量空头配置。
甲醇日评：
基本面：上周甲醇国内开工率71%，继续回升。海外伊朗一套165万吨装置停车检修。MTO开工率88.5%，处于较高水平，传统需求相比上周变化不大。山东两套MTP装置可能10月重启，若实现将显著提升沿海甲醇需求。甲醇上周沿海库存去库至119万吨，到港预报回升，港口清库腾挪库容。
走势预测：宏观上，由于海外疫情反弹严重，原油较为弱势。总体上看甲醇供需环比变弱，主要是国内供应增加太快，海外到港有所回升。甲醇去库或有一定阻力，短期向上驱动减弱。中长期需关注甲醇新装置的投产和长停的MTO/MTP装置的重启落实情况，以及冬季气温对甲醇供应端影响。
长假风险提示：
1）长假期间疫情的不确定性可能导致原油大幅调整，间接导致甲醇波动。（利多或利空）
2）装置不可抗力。（上游装置利多，下游装置利空）
纯碱 玻璃
纯碱：近期纯碱市场整体呈现开工回升需求稳定状态，四川和邦、山东海化、青海盐湖等厂家十月都有复产计划，对现货价格形成较大压力。而本月底厂家报价再次上调200元/吨，厂家有强烈的弥补前半年亏损的意愿，下游对当前高价纯碱接受度不高，上下游博弈加剧，预期短期内纯碱市场盘整为主，震荡行情。多空双方的风险点都在于十一假期期间和之后厂家复产落实情况。
玻璃：近期玻璃厂家产销情况有所好转，29日重点地区库存数据显示，9月以来库存首次下降，社会库存较低，基本面向好，预期短期内玻璃行情震荡偏多，期货价格上涨之后不建议追高，十一假期期间有累库预期，后市仍需观察假期之后厂家产销情况。
由于近阶段产区降雨偏多，以及加工厂因前期超卖，对原料采购积极，助推胶水泰国原料收购价上涨，随着降水的减少，胶水释放有望得到提升，另外，下游轮胎厂“十一”假期前备货基本结束，短期供应有增量预期，需求增速节后预计有所回落，前期外需超预期恢复的利好逐渐兑现，短期胶价推涨的动力不足，预计震荡为主。
风险提示：因十一小长假在即，节日期间存不确定性，持仓过节的风险在于宏观层面、以及全球疫情是否会继续恶化，或者说超预期恶化，这是我们要关注的，如果全球疫情超预期恶化，那对胶价来说是个打压。短期橡胶自身的基本面变化幅度不大，供应端主要关注未来拉尼娜现象，是否会给东南亚产区带来极端降水。
能化组
原油、沥青、苯乙烯
董丹丹 F3071750 / Z0015275
PTA、甲醇
周密 F3064015
PP/PE/LPG
都保才 F3071738
纯碱玻璃
马志攀 F3077656
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