来源：大宗内参
作者：陈静 中信期货研究部农产品研究主管
核心观点
❒．由于非洲猪瘟影响，今年生猪养殖对豆粕需求将下降，下半年料将表现尤为突出，这将使得供需过剩幅度缓解有限，因此，预计三季度豆粕震荡概率较大。
大宗内参：目前原油和猪肉价格大幅上涨推升CPI，您认为这对农产品会产生哪些影响？
陈静：伴随着通胀预期增强，对农产品板块价格整体形成利多影响。宏观层面，关注对商品影响较为敏感的因素即为通胀水平。通过对历史上不同通胀阶段，各个商品板块价格的表现特征来看，无论是国内还是国外，通胀对农产品、能化价格影响较为敏感，价格上升所取得的收益增幅，在商品全部板块中较为突出。在国内表现亦是如此，在国内将CPI划分为三个阶段，其中，在中等、高通胀期，可以看到农产品价格均呈单边向上排列。
大宗内参：您对二三季度豆粕供需怎么看，投资者需要注意哪些问题？
陈静：关于二三季度豆粕供需，预计整体偏宽松，节奏上呈现前松后略收紧趋势。其中，二季度供需偏过剩，主要因为南美大豆供应充足，随着国内到港数量的不断增多，前期增产的预期将逐渐兑现，而需求方面，预计也将随着养殖环节阶段性补栏而呈现上升，但预计其增速不及供应端，使得供需过剩格局延续。
三季度，供需过剩格局将随着供应压力的缓解有所收敛，供应上，全球大豆供应将由南美市场转为北美市场，北美大豆种植面积下降，将使得下半年大豆供应预期同比下降，但与此同时，下游端，由于非洲猪瘟影响，今年生猪养殖对豆粕需求将下降，下半年料将表现尤为突出，这将使得供需过剩幅度缓解有限，因此，预计三季度豆粕震荡概率较大。
大宗内参：您认为下来农产品哪个机会相对更大一些，策略是什么？
陈静：后期将逐渐进入我国农产品新作种植、生长关键期，基于天气市炒作预期，棉花、苹果相对其他品种，或具备趋势性行情。另基于增产周期向减产周期切换考虑，预计白糖品种，未来将具备趋势性上升行情。
风险上，棉花与苹果关注天气变化。白糖则关注政策异动情况。
注：本文有删节
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责任编辑：张瑶
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