股指短期跌幅有限

　　短期负面影响不会持续很久，预计本次A股回调空间有限，后续仍将重拾涨势。

　　近期A股上涨势头受阻，本轮反弹的急先锋创业板指数在上周五涨势放缓，周二沪指、深成指以及创业板指全线重挫，除了美股大跌传染至A股以外，美国商务部工业安全署周一出台了最新技术出口管制先期通知，包括14个领域的产品，如果执行，意味着美国出口管制政策扩大，这是关税之后，贸易摩擦演变的新趋势。受此影响，A股相关电子板块周二领跌两市，但从期货市场来看，市场人气并未被打散，虽然三大品种均下跌，但跌幅均小于指数，基差全线走扩，IF和IH继续维持正基差。短期市场虽有下跌，但跌幅不会很大。

　　一是，贸易摩擦带来的技术封锁风险从年初以来就一直发酵，作为受技术封锁影响最深的电子板块，今年以来跌幅达到36.55%，在所有板块中跌幅居首，且其估值水平也回到了2011年以来的绝对低位，但预计本次美国技术封锁威胁对A股难以产生持续利空。

　　二是，从趋势上看，A股和美股不可相提并论。A股经历了一年的下跌，风险得到释放，价格来到了底部。近期利好政策密集出台，如允许银行理财子公司直接投资于股票、帮助民营企业解决股权质押及融资难融资贵问题、税务总局抓紧研究实质性减税等，这些政策有利于改变市场预期、提高投资者信心，上证指数2449点政策底在年内仍将有效。反观美国，道琼斯指数是9年长牛见顶回落，无论从其涨幅还是持续时间看，本轮牛市已接近历史最佳表现。美股高位回调对当前处于低位的A股来说，其负面影响并不会很大，相反可能会因为美股回调减缓资本回流，从而减轻新兴市场的汇率贬值压力。

　　因此，短期负面影响不会持续很久，预计本次A股回调空间有限，后续还将重拾涨势。但是A股上市公司盈利能力处于下滑阶段，从库存理论来看，当前处于被动补库存阶段，10月制造业PMI新订单指数与新出口订单指数下滑，内外需景气度持续下行。产成品库存指数下落缓慢，相比较下，企业的去库存速度不及需求的收缩速度，被动补库进一步加深A股盈利下滑担忧，从中期看，A股的上涨空间并不会很大。策略上，短期单边应以逢低做多为主。

　　（作者单位：建信期货）

责任编辑：张瑶