生产企业参与白糖期货需要注意哪些问题

在期货市场上进行套期保值虽然对食糖生产企业来说有着诸多的好处，但在实际操作中，也有不少需要注意的问题，如果操作不恰当的话，那么套期保值不仅不能起到规避风险、锁定利润的作用，还有可能会给投资者造成不必要的损失。为了更好地实现套期保值的目的，白糖生产企业在进行套期保值交易时，需要注意以下问题。

坚持“品种相同、数量相等、方向相反”的原则

“品种相同”，就是在期货市场上进行交易的品种，要与企业在现货市场上需要套期保值的品种相同，如果是食糖生产企业，却在期货市场上进行玉米期货的套期保值操作，这样显然是行不通的；“数量相等”，就是在期货市场进行套期保值操作的期货合约数量必须和现货市场上将要交易的商品在相关数量上一致，例如某企业有2000吨白糖现货需要保值，却在期货市场上卖出300手白糖期货合约，这样就有可能造成盈利无法弥补亏损的情况，因此企业要根据自己的生产及销售规模来设计合理的套期保值头寸，并且选择的合约月份要尽量与实际相接近。“方向相反”，就是指在两个市场上交易方向相反，如果在现货市场上要买入商品，那么在期货市场上则要进行卖出套期保值操作；反之亦然。

应选择白糖价格具有一定风险的时段进行套期保值

如果市场价格在某一段时间波动较为稳定，或在价格未来发展趋势比较确定的情况下，那就不需进行套期保值；企业套期保值应该选择专业的期货经纪公司进行参与，同时要比较机会成本与套期保值可能会产生的盈亏，并最终确定是否要进行套期保值；当决定要参与套期保值后，还要根据商品走势及市场情况，计算出基差预期变动额，以此来制定进入和离开期货市场的时机策略，并设立专门的部门或者人员进行风险控制和操作监督。

套期保值并不意味着要实物交割

在期货市场进行套期保值操作，不涉及实物交割环节；将商品注册成仓单后也还可以选择注销仓单来避免交割。企业是否需要进行实物交割，还需要根据当时整个市场情况来决定，并要考虑到交割的成本以及可能产生的各种相关费用。

白糖标准仓单的有效时间

白糖标准仓单的有效时间为1年。每年的11月合约交割结束后，用上一榨季生产的白糖所注册的仓单要全部注销。需要进行交割的食糖生产企业要格外注意。

操作依据以套期保值为根本目的

企业进行套期保值的根本目的是规避现货价格波动风险，锁定生产经营利润，因此，不能随意地将套期保值头寸转为投机头寸，除了要支付手续费用方面的额外开支外，还有可能因为投机头寸的持仓方向与价格走势方向相反而造成亏损。

案例：套期保值变投机，盈利变亏损

2016年11月底12月初，郑州白糖期货在冲高到7314元/吨的高点，现货价格也突破7000元/吨。而后随全国主产区的陆续开榨，供给增加，糖价开始回落。广西河池某制糖企业认为糖价经过近半年来的走强之后，价格偏离了价值，2017年将逐步回调。同时企业也面临生产和销售的风险。当期是进行套期保值的最好时机，便在12月下旬对白糖SR1705合约进行了卖出套保，开仓均价为6800元/吨，此时现货价格近6850元/吨。

1月初，市场对贸易保障措施调查充满了利多的预期。白糖期、现货价格在经历前期的快速回落后，逐步上涨。期货价格上涨至6800元/吨，柳州现货价格上涨至6850元/吨。该企业研究认为，进口糖对我国糖价冲击已经持续近几年，政府对进口糖的管控势在必行。同时结合本企业的生产情况，预计2016/2017榨季仍然是一个甘蔗减产的年份。于是该企业决定，对SR1709进行买入投机头寸，同时择机对卖出套保进行平仓，这样期货、现货都可以保证盈利，比套期保值获利更高。

1月末，白糖期货已经反弹至6950元/吨水平，柳州现货价格也接近6900元/吨。该企业一方面建立SR1709合约投机多头，开仓价格为6850元/吨，另一方面着手将原有套期保值头寸逐步平仓。该企业已经在现货市场及期货头寸上小有盈利。该企业继续看好后市，认为白糖期货和现货价格仍然有大幅上涨的空间，继续持有期货上的投机头寸，同时在现货市场上也较为惜售，以期后期能有更好收益。

进入3月，由于受到国际糖价下跌、国内抛储和工业库存达到峰值影响，白糖期、现货价格开始大幅下跌，该企业的白糖期货头寸及现货都受到了不小损失。到3月底，广西白糖现货价格下跌至6750元/吨左右的水平，期货价格也跌破了6500元/吨的整数关口。其后贸易保障措施公布前，市场有小幅反弹，但并没有达到企业开仓的水平。贸易保障措施落地后，期货价格大幅下跌至最低6000元/吨水平。该企业因为没有抓住现货价格上涨的有利时机销售现货，还将卖出套期保值头寸转为高价位的多头投机头寸，致使期货和现货都损失惨重。