孙建冬：巴菲特成功依赖于所处的大时代 抓住2个黄金年代

　　新浪财经讯 5月2日，鸿道投资创办人、投资总监孙建冬做客新浪财经《私募直播间》分享，主题：我眼中的巴菲特。他表示，任何的投资方法，第一依赖于他负债或者资金的特性，第二也依赖于他投资所处的一个大的时代。巴菲特这种投资方式的成功，投资于价值成长股，就是他成功的第二个重要的因素，一个伟大的投资者他的成功实际上也不能完全脱离他所处的时代，没有一种投资方法是完美无缺的，同样我认为巴菲特和芒格的方法也会有他不是那么适应和匹配的时代。

　　但是庆幸的是，我认为他们碰上了一个适合他们投资的时代。巴菲特自己的钱投资的话实际上在70年代初，我认为巴菲特投资有两个非常成功的时期，这个奠定了他一生事业的基础和高峰。一个是70年代，大家知道70年代是美国股票市场的一个大熊市，长期的熊市，尤其是在70年代的前期，大家美国喧啸60年代赚过很多钱的资金管理人在70年代很多人亏的很惨，但是巴菲特在那个时期当中获得很高的收益，他的一些经典投资我认为奠定了他整个投资收益率的基础。因为投资如果长期看的话，如果30年以上维度来看的话，是在一个长期的熊市当中你的收益率是多少。巴菲特在10年熊市当中的收益是远远超过同行的，即使在牛市来了以后，已经把他投资生涯的收益率变的很高了。70年代投了一批像华盛顿邮报这样一些投资，这样的投资我记得是在72年、73年投的华盛顿邮报，这样的投资，十多年下来整个投资市值翻了10倍，熊市翻10倍，大家想一想牛市里面你只要跟住市场，甚至比市场跑得稍微少一点，能够跟住市场，你已经是最牛的投资者了，我认为这是巴菲特投资生涯最重要的10年，这是一个。

　　第二个就是80年代初以后，美国或者全球经济处在一个长期的长端利率下行的环境当中，这是股票投资的一个黄金时代，也可能是过去100多年以来最长的一个长牛。在1981年年中的时候，美国联储给的公开市场利率是20%还是19.5%，这么多年下来，一直到前几年下滑到3%的水平，现在更低1%、2%，这给巴菲特提供了一个非常好的宏观的大环境，这是巴菲特成功的第二个很重要的因素。

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　　嘉宾简介

　　孙建冬， 鸿道投资创办人、投资总监。北京大学经济学博士，18年从业经验。原华夏基金管理有限公司基金经理、投委会成员、投资副总监。曾任职中国银河证券资产管理总部、华鑫证券公司、嘉实基金管理公司、华夏证券股份有限公司。

　　其中，孙建冬先生担任华夏红利（规模接近300亿元人民币）基金经理期间，华夏红利总投资回报率逾500%，是表现最出色的大型基金；其兼任华夏复兴基金经理期间，华夏复兴（规模50亿元人民币）收益率亦曾一度超过110%，当年业绩全市场排名第一。

　　孙建冬先生擅长宏观趋势投资，将自上而下与自下而上的研究方法相结合，把握行业与个股的投资机会。

责任编辑：石秀珍 SF183