公募持A股市值降 农银汇理:市场总股本增加或是主因

　　新浪财经讯 近期，中金公司研报数据显示，近10年以来虽然A股市场的机构投资者持股占比不段提升，但是公募基金持股占比，无论从总市值角度，还是流通市值角度来看，均一路下降。

　　从总市值角度看，2007年后公募基金持股占A股总市值的比例从6.6%一路降低，到2018年末占比为2.5%，其中2016年持股占比仅为1.7%。

　　从流通市值看，2007年基金持A股市值占28%，一路降至2018年末的6.3%，其中2016年仅占4.2%。

　　新浪挖掘基特邀顶级基金公司解读。农银汇理基金认为，从基金持A股占流通股占比看，比例下降主要是流通股本增加导致。按照自由流通股本口径，解禁、增发、IPO等行为导致的分母扩大，自然会降低机构投资者的持股比例。根据最新数据，从流通市值口径来看，前十大流通股东的市值占比是62.9%，公募、保险、外资加起来流通市值占比也不过12.7%，而2007年底，前十大流通股东的市值占比仅有12.6%，所以说，长周期看，最大的影响因素是流通股本的增加导致了机构持股比例的下降。

　　以下是实录：

　　新浪挖掘基：2007年至今，公募基金行业在A股的地位下降，有哪些原因？

　　农银汇理基金：机构持股比例下降主要是流通股本增加导致。按照自由流通股本口径，解禁、增发、IPO等行为导致的分母扩大，自然会降低机构投资者的持股比例。根据最新数据，从流通市值口径来看，前十大流通股东的市值占比是62.9%，公募、保险、外资加起来流通市值占比也不过12.7%，而2007年底，前十大流通股东的市值占比仅有12.6%，所以说，长周期看，最大的影响因素是流通股本的增加导致了机构持股比例的下降。

　　机构之间对比来看，2007年之后，外资、私募等其他类型的机构迅速崛起，导致了市场被细分并多元化，尤其是外资规模不断增加，这是A股国际化的重要体现，尤其是沪深港通成立，以及MSCI纳入A股之后，外资流入的速度明显扩大，从持股市值来看，外资持股规模已与公募基金规模相当。

　　新浪挖掘基：为什么保险资金占A股流通市值的比例能大致不变，而公募基金下降很多？

　　农银汇理基金：最近三年，宏观环境和市场制度的变化，导致市场投资风格的转向，低风险偏好的蓝筹板块逐渐受到青睐，保险机构的持股结构偏该属性。

　　2011 年以来保费收入的增速逐年提升，保险收入规模稳步扩大。但2017年，保险机构受到保监会监管限制，所以目前维持稳定水平。

　　新浪挖掘基：险资、外资持股比例提升后，公募基金行业是否有压力？

　　农银汇理基金：A股市场格局变化，面临保险、公募和外资“三足鼎立”局面，外资进入对A股市场价值投资理念的确立产生较大影响，公募基金对个股的影响力会边际转弱，但被动配置市场仍然具备较大空间，比如国内ETF市场的发展，将是公募基金提升影响力的主要方向之一，长期来看，公募需要转型产品结构和制度性改革来应对目前的变化。

责任编辑：常福强