（来源：富国基金微管家）
上周，美国大选和11月美联储议息会议两件大事纷纷落地：共和党获得大选的胜利，美联储也如市场预期降息25BP。在这之后，黄金在一路上冲后短暂回调，美债价格则在经历了十月的大幅回调后开始反弹。黄金和美债，这两类备受关注的资产究竟还能不能上车？未来将何去何从呢？
9月美联储议息会议超预期降息50BP后，美国正式进入了降息周期，但10月美债收益率不降反升。这让关注美债的投资者心生疑惑：美联储降息周期下，美债收益率不应该下行吗，怎么还会上升呢？这主要由于以下原因：
①大选交易提前定价：
共和党推行的“高关税”等政策被认为会引起长期通胀中枢的抬升，进而引起美国长期利率的上行风险，市场提前定价。
②美国经济基本面韧性仍在：
美国10月公布的一系列经济数据持续超预期，掣肘了市场对未来降息的预期空间。
③美国财政财政赤字扩大：
10月美国财政部公布财政赤字扩大至1.83万亿美元。市场对美财政可持续性的担忧使得风险溢价抬升，致使收益率上行。
10月美债的调整我们已经了解了大致原因，在当下时点，美国大选和议息会议纷纷落地后，未来美债还值得配置吗？
美国或仍在降息周期内：
11月美联储议息会议如市场预期降息25BP。短期内共和党还未执政，大选结果不会对美联储政策产生影响，并且共和党本身执政思路之一就是低利率，所以未来美国大概率仍会处于降息周期内。
长端美债或有上行风险：
共和党竞选时宣扬的对内减税、对外加关税、弱美元政策，有推动通胀再抬头和促经济增长的作用。因为长久期美债更加体现未来通胀及经济增速的预期，或会有上行风险。
综合看，短久期美债受货币政策影响更大，有望继续下行，但长端利率在经济韧性和通胀型政策催化下，或有抬升的趋势。美债的收益率曲线或会走向陡峭化。
回到具体投资决策上，目前美债票息收益率超过4.2%（数据来自wind，2024/11/10），票息策略仍具有优势，十月份的回调已大幅磨平降息后收益率的降幅，短久期美债的配置价值凸显。
自2023年来，金价屡创新高一直是市场热议的话题。之前和大家聊过黄金，可点此回顾。本次黄金价格能够一路走高，主要是由于高赤字率下的美元信用被削弱，各国央行大量购金导致的供不应求。
金价走高和“美元信用”贬值同步：
黄金兼具货币和贵金属属性，其特点是抗通胀（货币贬值）和抗国家信用风险（政府信用风险）。作为曾经的主流货币，黄金的价值和当下国际主流货币——美元的信用强弱息息相关。过往黄金的走牛往往和美国宽财政和赤字率增大趋势同步。当美国实行宽财政政策，增大财政赤字时，金价往往会走高，这背后反映的是市场追求资产保值和对美财政持续性的担忧。
央行购金推动金价走高：
黄金的供给相对稳定，而需求侧的波动相对更大。这两年央行购金是金价走高的重要推手，央行购金有美元信用走弱、世界多极化等因素影响，并且这种去美元化趋势或会持续。目前发展中国家央行的黄金储备并不高，例如中国央行的黄金储备仅为5%，未来仍有空间。
在共和党获胜后，其竞选政策或造成美国财政扩张加剧，利息偿付压力愈大，美元信用不断削弱，这或为金价形成支撑。
这轮黄金牛市未来是否具有持续性，可观察美国的实际发展情况。若美国能通过技术革新（例如AI）提升生产力、提振综合国力、降低财政赤字、巩固美元信用，全球央行或会卖出黄金，重新增持美元资产，否则黄金的上行趋势或仍会延续。
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