财经下午茶｜大盘历史上的跳空缺口都会回补吗？

（来源：中信建投基金）

9月末以来，市场出现连续拉升，上证指数日k线也留下了多个向上的跳空缺口。跳空缺口通常是很多投资者和分析师密切关注的现象。一个常见的问题是：历史上的跳空缺口都会回补吗？这一问题的答案并非简单的“会”或“不会”，本文中我们通过数据统计，来看看大盘历史上的哪些跳空缺口是否都会回补？

什么是跳空缺口？

跳空缺口是指在金融市场中股票、期货等交易品种的价格图表上出现的一种特殊现象。它表现为标的价格在快速大幅变动中有一段价格没有任何交易，显示在K线图上是一个真空区域，即在两根相邻的K线之间，存在一个价格范围没有任何交易发生，从而在K线表上形成了一个“缺口”。

根据价格变动的方向，跳空缺口可以分为两类，1、向上跳空缺口：当前K线的最低价高于前一K线的最高价，显示价格向上的突破；2、向下跳空缺口：当前K线的最高价低于前一K线的最低价，显示价格向下的突破。

资料来源：Wind；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

大盘历史上的跳空缺口都回补了吗？

从市场整体的运行逻辑来看，市场具有一定的自我修正的属性，当出现跳空缺口的时候，尤其是在没有明显增量资金入场或重大基本面变化的情况下，市场的短期波动可能会使价格回到之前的没有成交的价格区间，从而对缺口进行回补。

根据数据统计，自2010年以来，上证指数共出现了149个向上的跳空缺口，其中143个都实现了回补，有6个至今都没有得到回补，缺口补回的次数占比为95.97%；同期上证指数共出现了144个向下的跳空缺口，其中140个都实现了回补，有4个至今都没有得到回补，缺口补回的次数占比为97.22%。可见无论是向上的跳空缺口还是向下的跳空缺口，大盘都对其中大部分缺口实现了回补，且向下跳空缺口的历史回补概率更高一些。

哪些跳空缺口没有回补？

虽然历史上的大部分跳空缺口都得到了回补，但依然有个别跳空缺口至今都还没有回补。我们发现自2010年以来，大盘没以回补的向上跳空缺口共出现过6次，主要集中在2014年下半年和2019年1月份。其特点是往往都发生在牛市初期或一轮上涨行情的起点。

上证指数未回补的向上跳空缺口

数据来源：Wind；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

2014年上证指数未回补的向上跳空缺口

数据来源：Wind；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

2019年上证指数未回补的向上跳空缺口

数据来源：Wind；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

如果说历史上没有回补的向上跳空缺口往往都发生在牛市初期或一轮上涨行情的起点，历史上没有回补的向下跳空缺口则相反，往往出现在熊市初期或一轮下跌行情的起点。自2010年以来，大盘没以回补的向下跳空缺口共出现过4次，主要集中在2015年6月和2021年12月份。 

上证指数未回补的向下跳空缺口

数据来源：Wind；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

2015年上证指数未回补的向上跳空缺口

数据来源：Wind；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

2021年上证指数未回补的向上跳空缺口

数据来源：Wind；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

通过历史复盘，我们可以发现大盘历史上出现的跳空缺口，大部分在日后都会得到回补，少部分至今都没有回补。其中历史上没有回补的向上跳空缺口往往都发生在牛市初期或一轮上涨行情的起点，历史上没有回补的向下跳空缺口往往出现在熊市初期或一轮下跌行情的起点。

9月末以来，在一些列利好政策刺激下，市场做多情况高涨，上证指数也留下了多个向上的跳空缺口，这些跳空缺口一方面出现在市场相对低位，另一方面伴随着市场量能的明显放大，或许对市场未来的走势具有比较强的指示意义。

同时，需要注意的是，股票市场是复杂多变的，并且充满了各种不确定性。投资者在做出投资决策时，不应只依赖于缺口回补这一单一信号，而是应该全面综合评估市场整体运行状况，并结合自身的资金状况和风险承受能力，理性做出投资决策。

（文章中的观点可能会随着市场环境发生变化；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎）

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