2024年四季度House View：拐点已现，确定性在A股和美债

（来源：嘉实财富）

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一、2024年资产展望（四季度更新）：政策转向，A股有望筑底回稳；降息周期开启，美债波动中前进

• 自9月24日、9月26日以来，决策层针对稳楼市、救股市、稳经济出台了一揽子增量政策，市场有所修复，信心也有所企稳，房地产市场的销售数据也出现了明显的环比增长。一揽子政策在力度、范围上都有突破。当前一揽子政策主要是化债、稳定地产和稳定股市，对经济的刺激作用尚不明显。股票市场要止跌回稳，还要看本轮政策的效果，尤其是地产能否止跌回稳。我们倾向于认为，政府有决心促进房地产市场“止跌回稳”，对房地产市场后续走势持谨慎乐观态度。

• 9月美联储时隔四年重启了新一轮降息周期，这是在劳动力市场明显宽松，经济基本面数据走弱后做出的政策选择。基于美国劳动力市场宽松状况以及美国地产、消费部门的韧性角度来看， 这一轮降息周期更像是预防式的，而非衰退式的。因此，后续美债、美股、REITS、黄金等资产依然会受益。

• 汇率方面，人民币将继续受益于美联储降息，或有小幅升值，但对美国大选也会比较敏感。如果大选结果是特朗普上台，人民币可能短期会有一次贬值。

• 往后来看，国内股市在估值较低，政策转向的支撑下，底部区域可能更加明朗，后续能否走出持续性行情，还要看基本面能否止住下行的态势。海外股市居高不下，是否会高处不胜寒，有待观察。可考虑把盈利赎回，保持基础仓位。

二、投资者心理和需求变化：生息需求是财富家庭核心需求；随着股票市场的反弹，投资者对股票类资产的兴趣有明显增加

三、配置建议：参考财富金字塔做好财富规划，打造健康账户，注重基石配置

（1）财富规划:根据家庭需求、底线思维合理规划家庭资产是财富管理的第一步

（2）做好基石配置，构建稳健账户：基于多元低相关收益来源构建稳健有韧性的策略组合，坚持克服人性弱点、再平衡

• 配置低波动的债基

• 配置全天候、多资产配置策略，利用资产低相关性和波动率控制等方法，努力获得稳健回报

• 配置具有防御属性的资产：

●保险保障类资产

●黄金类资产

• 少量配置长牛的股票类指数：

●美股指数、印度股市指数

●A股红利指数

（3）把握动态配置，增强账户回报：动态捕捉资本市场战术性机会，交易性机会

■2024年后续战术机会：

线索1：国内股市止跌回稳

●派息型结构化策略

●量化指数增强策略，捕捉指数止跌回稳机会

线索2：AI推动的人工智能革命正在演进，这是一次产业变革

●国内股市AI硬件方向

●美股科技方向

线索3：美联储降息周期还处于早期，美债机遇仍在，可配置优质美债基金

线索4：国内化债对应的境外城投债机遇

■尾部风险：美国通胀大幅反弹；地缘博弈加剧恶化

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