（来源：博时基金）
宏观展望：
海外方面，9月中旬以来美国经济数据有所回暖， 9月CPI略超预期但核心CPI中房租项继续降温，软着陆预期升温，市场对美联储后续降息幅度的预期有所收窄，“软着陆下的降息交易”或延续。
国内方面，9月通胀数据偏弱。政治局会议后市场风险偏好大幅波动，针对市场关注的增量财政政策，财政部周末披露五大方面稳增长一揽子措施，涉及化债、特别国债、专项债、补助等其他政策，有利于稳定市场情绪。
A股
A股方面，情绪推动下前期行情有所超涨，近一周市场进入震荡整固行情。政治局会议定调下，市场风险偏好已经摆脱负面区间，政策底和市场底均已出现，后续市场的核心矛盾在于后续政策的力度和效果。财政部积极的预期指引下，预计后续政策将逐步落地，对后续行情保持乐观，寻找结构性机会。
结构上，政策发力下内需和成长有望收益，中期在经济上行的斜率明确前，维持对红利资产的看好。行业上，建议考虑非银、传媒、电子、食品饮料、轻工、医药、化工。
港股
港股方面，美联储开启降息周期，叠加国内经济预期转变，全球中资股资金面和情绪共振，港股分子分母端均获益。
美股
美股方面，上周美股继续走高，主要银行股在公布第三季度业绩后上涨，标普创下历史新高。密歇根大学10月份消费者信心指数初值68.9，为三个月来意外首次下降，周四公布的CPI数据也显示通胀在放缓的过程中受到阻力，消费者可能依旧对未来的通胀上升存在担忧。
目前CME利率期货显示11月降息25bps的概率为90%左右，不降息的概率为10%、高于一周前的2.6%。从9月FOMC会议纪要和近期美联储官员发言来看，就业已经成为比通胀更重要的关注点，就业数据的变化可能会带来更大的市场波动。
债券
债券方面，近期受风险资产和负债端资金流出变化等影响，债市收益率大幅震荡，信用利差显著走阔。随着上周风险资产的调整后，上周后半周信用市场有所缓和。9月通胀数据偏弱表明当下经济下行压力仍较大，基本面偏弱的格局仍对债市有支撑。
短期来看，债市波动仍受股市情绪影响，股债跷跷板效应仍显著，周末财政政策虽未提及市场关心的具体数字但表态偏积极，短期债市或处于震荡行情。中长期来看，需密切关注未来公布的财政政策的具体力度如何以及政策是否真正带来基本面数据的改善。
原油
原油方面，美联储开启降息周期有利于短期油价反弹，中期取决于降息后经济动能恢复情况以及大选后能源政策取向。
黄金
黄金方面，国庆假日后第一周，黄金的震荡交投仍在延续。周内的前半段时间里，黄金受到不断走强的美元指数拖累，与其余大宗商品同步展现为回调蓄势。周四美国9月通胀数据出炉，尽管同比涨幅略高于市场预期，但年率绝对值仍是三年半多以来最低水平，下行趋势仍得以维持。次日公布的PPI数据环比持平，整体通胀数据对美联储11月的政策路径扰动相对有限。后半周刺激金价走高的因素仍来自于地缘政治的不确定性，地缘冲突构成了避险资金持续进入黄金市场的迫切诉求。
实物与投资端的需求也依然支持金价表现，根据世界黄金协会的数据，第三季度全球黄金ETF持有量增加了近95吨。而由于即将到来的节日季吸引了一些珠宝购买，印度黄金交易商本周两个月来首次收取溢价。
整体而言，黄金市场的上行趋势仍或得以维持，建议投资者继续保持关注。
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