持续回调后，心反而踏实了？

近期A股持续回调，不少小伙伴投资体验欠佳，也想知道后市何去何从。

小通不是预言家，没法预测短期市场。

前几日我们在“十大券商2024年下半年策略报告”中分享到，从目前A股的政策环境、资金因素、行业发展等等因素来看，A股下半年修复行情有望持续，过程或有曲折。

而且A股资产正受到越来越多的国际金融机构关注。不少外资机构对A股中长期前景表现出积极态度，认为随着中国经济复苏趋势不断得到确认，中国资产将逐渐成为国际国内资本关注和配置的重要对象，看好A股中长期前景。

不成功的投资者易受情绪控制。对于市场波动，他们的情绪反应或是贪婪或是恐惧，而不是冷静和理性。

——查理·芒格

当前市场诸多积极因素并没发生太大变化，心态就显得尤为重要。

现在的拉锯，对有些人来讲可能是折磨，但对有耐心的投资者来讲，或许就是等待、守望和布局机会。

01

时机可能不能决定所有事情，但时机可以决定许多事情。

——罗伊·纽伯格

下图是昨日收盘后（7月4日，据Wind数据），A股代表性指数的市盈率（PE-TTM)。

上证指数为13.23 倍，沪深300为11.92倍，万得全A指数为16.15 倍。

上证指数市盈率

数据来源：Wind

沪深300市盈率

数据来源：Wind

万得全A指数市盈率

数据来源：Wind

这是什么概念呢？

以近十年为维度，上证指数、沪深300估值都不贵，处于从低到高40%分位左右；代表A股整体表现的万得全A估值甚至还很“便宜”，仅处于从低到高的13%分位，存在较大的估值向上修复空间。

而且当前股债收益差已高于历史上99%的交易日，股市投资性价比或已相对较高。

数据来源：Wind、小程序“A股温度计”

02

我从不打算在买入股票的次日就赚钱。

我买入股票时，总是会先假设明天交易所就会关门，5年之后才又重新打开，恢复交易。

——巴菲特

很多人吐槽A股的上下波动、起伏不定，有时候“静”下来，是一种更高的境界。

与一调整就急躁、各种找理由的人相反，很多长期投资者并不急于或根本不会在意短期市场。他们更会感谢这样起起伏伏的市场。

他们一般都很“保守”，保守到似乎很“迟钝”。

然而，他们的投资业绩，让人艳羡。他们的投资思路，给人启发。

比如，我们熟悉的投资大师们：菲利普·费雪、罗伊·纽伯格、约翰·邓普顿、沃尔特·施洛斯、沃伦·巴菲特、查理·芒格......

因为他们聚焦于企业的基本面；拥有良好的性格，毫不焦躁地持有看好的股票；在自己的能力圈中做投资；耐心等待好的投资机会出现，一旦出现，倾全力集中投资。

近一步看，交易市场在即时交易过程中，是零和游戏 —— 看起来对手的盈利，来自于并恰好等于你的亏损。

但是，市场对那些长期投资者来说，不是零和游戏 ——因为他们的增长主要来自于经济增长、公司成长，而不是他人短期的亏损。

比如，88年涨3000多倍的全球“最长情”的基金LEXCX，1935年11月成立以来，几乎从不换仓。其终极理念是，紧抱好公司大腿，坚定不移陪其成长、分享长期红利。

03

顺应趋势，花全部的时间研究市场的正确趋势，如果保持一致，利润就会滚滚而来! 

――江恩

不管是2900点、3000点、3100点、4000点、5000点，都不单单是一个“点”，往往也代表着一个区域。

在每个区域里，市场、板块或者个股的涨跌，也许是黑白分明的。但背后蕴藏的机会和风险，并不是一两天、一两周甚至一两个月的涨跌能够反应出来。

如果这个区域中的某些股票、行业具备了一定的投资价值和中长期布局条件，你会放弃吗？

如果真要在此处“放弃”，可以问问自己原因，是经济严重恶化、公司基本面发生了重大变化、成长被证伪、还是出现了黑天鹅？

若经济环境和公司本身没有问题，不妨多给点耐心和信心。有时候，机会不仅是跌出来的，也是“磨”出来的。

在各种“磨砺”中，部分个股估值回到了合理区间，尤其是一些符合政策导向、成长空间巨大的行业和个股，值得关注。

04

从长远而言，股市始终是会回升的，只有乐观的投资者才能在股市中胜出。

——约翰·邓普顿

道理都懂，但很多人还是会被盘面裹挟。

有人恐惧，有人贪婪，有人瞻前顾后。

这时候的每一种“动”或者“不动”，如果符合自己的选股标准、投资逻辑，匹配自己的风险承受能力，又何必管他人的操作、何必在乎当前点位呢？

既然来了股市，就准备好长期投资。

不要把日常开销的钱放进来博短线，资金越短期，危险可能越大。长线资金给你带来的优势，在五年、十年后你会越发有所体会。

少动多看，多学习股市常识、基本知识，不宜频繁调整仓位、反复买卖股票，多点时间和耐心。

短期内忘了指数、忘了别人赚了多少，忘了曾经看过的、但没买的股票窜得多高，做好自己。

谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本文章是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文章在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。

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